股讯：西部水泥：西部最大水泥生产商

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伦进港

西部水泥是陕西省的大型水泥制造商之一，在陕西省东部及南部具有第一市场地位，在新疆及贵州省也有据点。

企业总生产能力达到2920万吨，包括20条新型干水泥生产线，在陕西、新疆和贵州的生产能力分别达到2330万吨、410万吨和180万吨。 在中国政府“西部大开发政策”和“一带一路”的驱动下，企业水泥生产致力于以中国西部经济的快速发展为契机满足陕西、新疆、贵州及中国西部快速发展的诉求。

企业于2006年12月4日在伦敦证券交易所上市，融资2200万英镑。 之后因交易流通性差，于去年8月23日退市。 之后在香港联合所上市，以1.69/股融资16亿港元，交易代码2233。

中国最大水泥集团海螺集团出资

年6月，海螺水泥宣布全资子公司海螺国际控股公司以15.27亿港元的等价价格收购西部水泥扩股后16.7%的股份。 这笔交易对西部水泥和海螺水泥都有战术意义。 西部水泥是陕西省最大的水泥生产公司，在陕西市场占有主导地位，而海螺水泥是关中地区的主要同行竞争对手。 此次收购完成后，南方水泥和西部水泥将管理关中和陕西46%的生产能力，市场上更好的市场合作将能增强在该地区的收益能力。

年12月，海螺水泥更是宝鸡凤凰山、宝鸡金陵河、干县水泥及千阳水泥4家企业所有权的转让价款共计45.94亿港元，而西部水泥以1.35港元/股的价格向海螺水泥或海螺水泥全资子企业转让34.03亿股的 海螺水泥及其一致行动者拥有西部水泥51.57%的所有权，成为后者，但在去年7月宣布西部水泥和安徽海螺的提案收购结束后，西部水泥股价大幅下跌。

中止交易的原因可能主要是包括中国商务部不想批准涉及跨境股票交换交易在内的水泥产能过剩的问题恶化了，南方水泥预计可以以更低的价格购买西泥资产。 海螺水泥新管理层不同意批准这次交易西泥与其他同行合作，不是南方水泥等。 7月4日复牌后，第一天股价下跌24.3%。 瑞信和UBS两大行的表现比较激烈，瑞信将该股定价从1.9元分到55%到0.85元，UBS维持“沽卖”的评级。 美银美林维持“增收”和“购买”的评级。

从赤字开始转为盈余

年确实是中国水泥业挑战很多的一年。 固定资产投资和建设滞后，打击中国对水泥的指控，左右中国水泥业健康迅速发展的主要因素是供应面结构。 供给过剩不仅不争事实，而且供给面分散，妨碍了水泥业的利润增加。 西部年收入35亿元，损失3亿元。

年3月2日，西部水泥发表了肯定的利润预告，预计到年12月31日为止的年业绩将得到正的净利润。 第四季度水泥价格上涨，另外年度房地产、现场及设备没有类似年度大幅度减少是主要原因。

水泥的价格上涨四成

去年下半年开始全国水泥价格逐渐上涨，陕西也不例外。 以普通42.5级袋装水泥主流厂家出厂平均价格为例。 去年7月下旬，价格为255元/吨左右，到12月中旬达到365元/吨，涨幅超过4成。 水泥价格上涨的受益者不仅是一家西部水泥公司，许多水泥制造商从去年三季度开始业绩出现了回升的迹象。

西部水泥吨价为人民币256元，比上半年上涨约78元，预计比去年同期增加77元。 因此，预计16年下半年的吨毛利为49元，对应于16年上半年的19元和15年下半年的29元。 今年下半年强劲的毛利恢复使年毛利达到每吨37元左右。

西部水泥也将造福新疆基础设施的迅速发展。 新疆当地政府的要点强调了该地区的固定资产投资将达到1.5万亿元以上，比上年增加50%。 西部水泥在新疆有4.1百万吨的生产能力，占其生产能力的15%。

西部水泥表示，企业间接全资附属八尾柏已于年3月3日完成第二次短期票据发行，发行金额为人民币4亿元，年利率6.98%，为1年。 所得款项用作部分银行贷款的偿还和集团的正常运营资金。 资金弹药似乎已经准备好了。

笔者预计，当年eps为人民币0.05元，目标价1.20港币，介于15%的上行空之间。

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