【热门】香港牛奶国际57亿入股永辉超市 张轩松兄弟一箭四雕

都是进入福布斯的福建省商富豪，对于陈发树家，张轩松和张轩宁兄弟似乎并不有名，但他们单手做的永辉超市一直被认为是业界最有资格的中国沃尔玛零售业黑马。

8月11日晚，上海证券交易所[微博]的公告使张氏兄弟一夜成名。 根据公告，香港拥有7-e leven、宜家家具、星巴克的经营权，拥有惠康超市、万宁、美心等零售业务的牛奶国际投资56.92亿入股永辉超市。 完成后，牛奶国际拥有永辉19 .99%的股权，成为第二大股东的张氏兄弟的持股比例下降到31.94%，但依然是第一股东。 张氏兄弟的这个决定，在业界已经率先实现了一箭四雕的效果:得到了57亿元的资金支持。 即使在维持引进强力帮手的永辉超市控股地位的日后结束，空之间仍有保留。

净利润率高于同行

“准备向8月末的股东大会提交资料，通过后才发行股票，可以筹措资金。 具体安排等股东大会后再讨论”。 对于交易的进展，永辉超市董秘张经仪告诉了南都记者。

“永辉以‘自营生鲜’的模式异军突起，拥有令人羡慕的净利润率。 在大卖场食品以外的品种受到电商冲击的今天，永辉模式的特征更加明显。 ”。 零售业老手丁利国告诉了南都记者。 根据永辉超市的年度财务报告，这是店铺规模为288家，年净利润为7.2亿，比上年增加64%，净利润率达到2.1%。 与此相对，另一大卖场华润万家公司的净利润为8.1亿美元，同比下跌65%，净利润率为1.05%，只有永辉的一半。

而且，由于“生鲜”的“农转超”政策的契机，永辉又得到了很高的政策补助金。 年，政府补贴收入1.2亿元，占总收入的近10%。

资金不足型企业

但是，这一特征基于危险的现金流。 丁利国告诉记者:“永辉在生鲜方面，和农家直接用现金结账，其占有资金不足。” 据中投证券报告，永辉超市供应商资金所占比例为10 .3%，领域平均水平为36.5%。 “永辉与以前传到超市相反，以前传到超市的是‘老字号’需要占有资金培育‘新店’，永辉需要‘新店’的利润和政府补助金得到健康的现金流。”

这也客观上导致永辉扩张的步伐“无法停止”。 从发售到现在，永辉每年开店40多家，计划在今后3年内年均开店60家。 每家店铺投入3000万美元需要流动资金18亿元，但年末永辉超市的库存资金总额仅为18.9亿元。 今年上半年，永辉总共开设了12家店，与今年的40-50家店的目标相去甚远。

快速扩张的步伐无法避免外部资本的输入，张轩松和张轩宁兄弟也意识到这一点，自年上市以来，永辉超市继续进行6次公开项目的募捐，总募捐金额为9.5亿元。 其次，张轩宁、张轩松两兄弟去年9月和年3月将近50%的股权持有给信托企业，但募捐金额不明确的年份，永辉发行了7亿元的债券融资，但去年宣布停止销售。

年9月永辉超市也以增发为目标。 当时永辉向企业理事长张轩松、上海糖酒企业及朗源股份三名特定对象增发股份，募集了10亿元资金。 其中7.9亿元是张轩松自己掏腰包买的。 通过这次定向增发引进牛奶国际，根据公告，其募捐目的是“补充流动资金，支持店铺的迅速扩张”。

“永辉的模式注定永远是资金不足型企业。 ”。 丁利国认为，牛奶进入国际市场的57亿元“真金白银”在永辉现阶段最受重视。 “我个人对这种通过融资扩张来维持现金流的战术并不抱太大期待。 ”。

战术投资进展

因此，在牛奶进入国际市场的12天前，可以联想到原股东民生超市的退出。 年上市时，民生持股为20 .56%，是第二大股东。 民生超市的退出是两年前开始解禁股票的。

“民生退出对永辉有利，后者从外资投资公司改为纯民营公司，有助于跨地区取土。 ”。 联商网的诸振家主编告诉记者:“民生退出后引进牛奶国际也可能是为了从股权集中掌握支配权。” 根据今年5月民生超市最后的减持公告，永辉超市的股票持有率为5%左右。

但是，张经仪两者碰巧说:“这几年，民生超市在国际视野等方面一直向永辉超市提供帮助，这种退出投资资金到期是正常的。 牛奶国际作为亚洲的零售巨头，管理水平和资本竞争等国际经验太多值得我们学习。 ”。 另外，张先生还强调了牛奶国际在供应链中的价值。 “这次融资主要是加强本职工作的想法。 牛奶国际可以优化我们全球采购的产业链。 ”。

据不透露姓名的业界相关人士透露，张氏兄弟这次的集资可谓箭四雕，“通过定向增发，永辉得到了57亿元的资金，可以缓和持续的支援扩张。 在零售业牛奶的国际经历和背景下，这也是强有力的助手。 ”。 另外，张氏兄弟在永辉的持股比例下降到了31.94%，但没有让位控制权，留下了完全退出的道路。

南都记者蔡辉实习生方京玉