【热门】美国中期选举在即！这是你需要知道的一切

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本文由华创宏观、作者张瑜齐雯、原标题《美国中期选举后的四大政策情景》

最主要的观点

美国的中期选举迫在眉睫。 那些关注点是什么？ 两党的支持率怎么样

美国中期选举将于11月6日正式开始。 这次中期选举的重点是两党对众参两院的支配权之争(参议院有权驳回财政法案，举行总统弹劾，众议院有权监督管理总统行为)。 从历史经验来看，总统所属党派在中期选举中不利。 根据现在的舆论调查，众议院民主党有优势，参议院共和党有弱的特征。

美国中期选举的三个结果和四个结构

中期选举有三个可能的结果(1.共和党保卫国会两院2 .民主党夺取众议院，共和党保卫参议院3 .民主党夺回众参两院)和四个政策结构(特朗普政策的继续，两党政策的锯，两党妥协后部分特朗普政策，

如果共和党继续掌握众参两院，特朗普的政策将继续。 可能的政策组合是扩张的财政政策+紧迫的货币政策+强硬的贸易和移民政策，政策组合是利润高的美国经济(财政政策刺激内需)和资本市场(政策不明确性下降)，但财政赤字大幅增加。

(2)如果民主党获得众议院，两党不达成妥协，特朗普政策将部分受阻。 可能的政策组合是中性的财政政策(追加的扩张性财政政策被驳回，政府面临关闭风险) +渐进紧缩的货币政策+缓和的移民政策和持续的贸易政策。 在没有追加刺激的政策下，随着美国利率的上升，美国经济的复苏拐点逐渐接近，资本市场继续变动。

民主党获得了众议院和两院，如果两党各退一步妥协的话，一部分特朗普政策将继续。 可能的政策组合是适度扩张的财政政策(主要偏向低收入家庭政策) +紧迫的货币政策+缓和的移民政策和持续的贸易政策。 美国经济的表现依赖于财政刺激的力量，形成资本市场和短期利益(政策的不明确性降低)。 。

如果民主党获得众参两院，特朗普政策将受到全面阻碍。 在这种情况下，美国政府将陷入全面僵局，白宫将面临频繁的关闭风险。 在政治不明确性大的背景下，风险资产受到很大的压力。 联邦储备系统的货币政策也会更加谨慎。

中期选举后，大分类资产怎么样了？ 美股、美元和美债的利率有下降的趋势

从历史趋势来看，中期选举开始前期(上个月)，对市场政治不明确性的担忧上升，大分类资产大幅变动(美股、美元疲软，美债收益率上升)。 。 随着选举日的临近(上周)，不明确性下降，大分类资产在某种程度上反弹(美股、美元上涨，美债收益率向下调整)。 。 但是选举结束后，美股和美债的利率有持续下降的趋势，美元趋势变动，先涨后跌。

中期选举结果会影响对中政策吗？ 两党的协议长期不变

选举后的对华政策会出现两个变量，但不是中美关系的转折点。 第一个变量是特朗普根据投票情况重新判断政策(贸易政策等)，调整，准备连任。 第二个变量是，如果民主党主导众议院，特朗普将在国内议题上建立巨大的纽带。 但是，由于两党在对中姿态上达成一致(中国在美国国家安全战术报告书中被定义为修正型力量、同行竞争对手)，因此对中姿态长期不变。

风险提示:

贸易冲突的加剧超出了市场的预期，特朗普弹劾风险，美国资本市场的变动

报告的正文如下:

1 .中期选举什么时候开始？ 你会选择什么？ 11月6日，美国将选举国会议员和州长

美国中期选举日是11月6日:根据美国宪法，美国总统选举每四年举行一次，国会选举每两年举行一次。 一次国会选举每四年举行一次总统选举，另一次在两次总统选举之间进行。 在两次总统选举之间进行的国会选举(国会是国家的最高立法机关，由参议院和众议院组成)是“中期选举”，今年的选举日期是11月6日。

在美国中期选举中当选的是国会议员和知事，是两党对国会控制权的争夺:在这次中期选举中就5个议题进行投票: (1)投票选出435个众议院议席，各州根据人口比例分配众议院议员名额。 (2)改选参议院三分之一席位的座次，即100名参议员中的34人。 (3)在特别选举中选出其他3个上院议员席位，迄今为止，由于其他理由空，上院议员席位(4) 37个州选出了新知事(5)在地方各州、县举行的立法和行政机关选举。

2 .中期选举有什么看点？ 为什么重要？ 众参两院的支配权决定未来的施政方向

这次中期选举的看点是众参两院的投票结果，众议院在掌握美国财政(批准财政法案)的同时可以弹劾(例如弹劾总统)，参议院有监督总统的权利(例如总统签署的各文件、人员任命等介入。 现在共和党控制着众参两院，在这次中期选举中共和党失去其中一个会影响到之后的政策。

中期选举的结果决定了美国未来的施政方向，影响到年的总统选举:国会作为美国制定法律的机构，对起草的法案和政策进行投票。 这意味着中期选举的结果将决定特朗普的后续政策(基础设施政策等)能否顺利推进。 政策能否顺利实施也影响到年的总统选举。 现在特朗普所在的共和党和民主党都开始准备下次选举。 中期选举是推进党派政治主张的好机会，如果两者都获得更高的民众支持度和赞同度，2年后的选举将增加很多分吧。 如果民主党在这次中期选举中获胜，将在今后两年限制特朗普和白宫政府的政策动向，从而使共和党的业绩与预期大不相同。

3 .特朗普所属党派能保护众参两院吗？ 历史经验怎么样总统所属党派在中期选举中不利

中期大选中总统所属政党是否占优势取决于总统支持率，特朗普现在的支持率含蓄共和党保护众参两院的概率很低:从历史规律来看，总统支持率在50%以下的情况下，中期选举中总统所属政党在众议院平均失去40个议席， 根据最新民调，特朗普现在的支持率为42%水平，反对率为52.2%。 从相反的程度来看，他坚决表示对扑克的比例明显高于坚定支持扑克的比例。 换句话说，支持特朗普的人中，转移到反对特朗普阵营的人增加，特朗普的支持率可能也会进一步下降。 从现在特朗普的支持程度来看，共和党夺取众参两院的概率不太高。

4 .现在的舆论调查结果怎么样众议院民主党有优势参议院共和党有弱的特点

民主党在众议院选举中占优势:民主党在众议院选举中推翻的机会很大。 众议院这次有435个席位需要选举，所以民主党需要获得众议院多数席位( 218席/435席)的情况下，只要翻阅24个席位即可(民主党支配195席)。 。 从民调支持率来看民主党也领先共和党，整个选票的民调方法表明民主党在民调上领先共和党7~9个百分点。 根据11月1日fivethirtyeight的数据，民主党现在赢得众议院的概率达到84.9%，以80%的概率民主党以平均38席的特征获胜，但共和党获胜的概率为15.1%，共和党以少10%的概率在19票以下的特征

在参议院选举中共和党保持着微弱的特征:今年的参议院将改变35个席位，其中25个席位由民主党占，10个席位由共和党占。 因为民主党需要保护越来越多的事情，压力很大。 如果民主党想在参议院获胜，就必须满足现在仍在摇晃的2个席位和保护自己手中的所有席位这2个条件。 但是，民主党应该保护的10个席位中，5个州支持特朗普(在美国大选中，特朗普以19个百分点以上的特征获胜)。 。 所以粗略地说共和党继续保持着微弱的特征。 根据预测机构的预测结果，民主党在参议院获胜的概率只有14.9%，共和党以85.1%的概率战胜参议院( 80%的概率是共和党以0.6席的微弱特征获胜)。 。

5 .中期选举的结果及其影响？ 三种结果四种结构

中期选举的三个结果:这次中期选举有三个可能的结果:1.共和党保护国会两院，2 .民主党夺取众议院，共和党保护参议院，3 .民主党夺回众参两院。 比较这三个选举结果，有四个后续可能形成的政策结构(特朗普政策的继续、特朗普政策的部分妨碍、两党各退一步成立后特朗普政策的部分政策的继续和特朗普政策的全面妨碍)，不同的政策结构

中期选举或由此产生的四个政策结构:

如果共和党继续支配众参两院，特朗普的政策将继续。 政策组合和扩张的财政政策(基础设施计划、进一步减税等) +紧缩的货币政策(加收节奏) +强硬的贸易和移民政策，美国经济利益(财政政策刺激内需)、资本市场形成利益(经济好+政策不明确下降

2 .如果民主党获得众议院，两党不达成妥协，特朗普政策就会部分受阻。 可以看到中性的财政政策(追加的扩张性财政政策被驳回，政府面临关闭风险) +逐渐紧缩的货币政策(逐渐增收) +缓和的移民政策和持续的贸易政策。 在没有额外刺激的政策下，随着美国利率的上升，经济复苏拐点逐渐接近，资本市场短期持续波动。

3 .民主党获得了众议院和两院，如果两党各退一步达成协议，特朗普政策和一部分将继续。 政策组合和适度扩大的财政政策(主要偏向低收入家庭政策) +紧迫的货币政策(加息节奏加快) +松化的移民政策和持续的贸易政策。 美国经济的表现依赖于财政刺激的力量，但对资本市场形成短期利益(政策的不明确性降低)。 。

4 .如果民主党获得众参两院，特朗普政策将全面受阻。 在这种情况下，美国政府将全面陷入僵局。 这对特朗普来说是毁灭性的。 特朗普在各个方面都有可能受到立法程序的限制和弹劾，白宫面临着频繁的关闭风险，同时也意味着年总统选举前的政治环境会相当不稳定。 在货币政策中，在政治不明确性大的情况下，联邦储备系统在实施货币紧缩政策方面会更加谨慎。 由于政治上的不明确性很大，可能会对风险资产产生很大的抵抗。

6 .中期选举后，大分类资产怎么样了？ 美股、美元和美债的利率有下降的趋势

从历史趋势来看，中期选举开始前期(上个月)，对市场政治不明确性的担忧上升，大分类资产大幅变动(美股、美元疲软，美债收益率上升)。 。 随着选举日的临近(上周)，不明确性下降，大分类资产在某种程度上反弹(美股、美元上涨，美债收益率向下调整)。 。 但是选举结束后，美股和美债的利率有持续下降的趋势，美元趋势变动，先涨后跌。

美股在中期选举前一个月下跌，随着选举日期的临近而上涨，选举结束后的震动下跌: 1970-年间，美股在中期选举前一个月( 30d )、一周( 7d )、前一天( 1d )、前一天( +1d )、一周( +7d )、一个月( +30d )

美元在中期选举的上个月下跌，随着选举日期接近变动而上涨: 1970-年，美元为中期选举的上个月( 30d )、一周( 7d )、前一天( 1d )、前一天( +1d )、一周( +7d )、一个月( +30d )

美国债务长端利率( 10年期国债收益率)在中期选举前上升，选举结束后逐渐下跌: 1970-年间，美元为中期选举前一个月( 30d )、一周( 7d )、前一天( 1d )、后天( +1d )、一周( +7d )、一个月( +30d )

7 .中期选举结果会影响对中政策吗？ 两党的协议长期不变

对华态度是两党共识，不会因中期选举而改变:对华态度总体上不是民主党和共和党在中期选举中谁占优势谁弱的问题，而是形成了越来越多的共识，特别是中国去年12月18日美国国家安全战术报告 两党的目标一致，光靠具体的应对方法可能两党有分歧，但在大方向上不会在中期选举中改变对华贸易的态度。

中期选举后的对华政策会出现两个变量，但不是中美关系的转折点。 第一个变量是特朗普政策的判断和调整。 中期选举后，如果特朗普所属的共和党在蓝领中下层白人集团的支持率明显低于16年的水平或不理想，对特朗普来说将是年总统选举的警告。 这个特朗普可能必须考虑经济、贸易政策等是否比较有效地满足该集团的指控，因此贸易政策可能介于调整的空之间。 第二个变量是，如果民主党主导众议院，特朗普将在国内议题上建立巨大的纽带。 但是，特朗普的贸易政策不会产生很大的牵制。 因为民主党在贸易方面更鹰派更强。 即使民主党掌握众议院，在国内议题上卷入特朗普，也很有可能在对外贸易上达成协议。 中期选举是中间点而不是转折点。

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