【热门】大投资时代：惊涛拍岸 卷起千堆雪

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大浪拍岸，卷起千山雪。

仅仅七年前，人民币还受到巨大的贬值压力，今天，人民币积累了巨大的升值潜力，自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，仅不到一年半，人民币对美元汇率已经上涨了近5.6%

仅仅三年前，中国国内主要银领域金融机构的不良贷款比例还达到了17.8%，中国工商银行的不良贷款率更超过了20%。 但是，今天中国银行领域以新的面貌出现在世界面前，建设银行、中国银行、工商银行相继上市，其股票转让受到世界资金的欢迎。 其中，工商银行作为中国金融的巨大印象，用a+h方法是世界资本市场的浴缸。

仅仅一年半前，中国a股市场还在风声鹤唳，千分之“铁底”一次刺穿，市场参与者都成了惊弓之鸟，今天，中国a股市场的前证指数比那时上涨了近170%，上涨了近2700分，国内外各路资金蜂拥而至。

这样的情景怎么不可思议？ ！

形势容易在新金融时代开局

所谓的时间容易流逝，时代悄然不同。 2002年，“中国金融崩溃论”非常轰动，但现在几乎消失了，中国金融全面展现了她的魅力，新的金融投资时代正在迅速到来。

首先，中国的gdp将以20万亿元的新基数继续保持稳健高速的增长。 过去28年来，实体经济市场化转型是推动中国经济高速增长的第一力量，在接下来的10~20年中，实体经济市场化进程的继续推进、城市化进程的加快、金融体系的市场化改革和金融深化是驱动中国经济稳定增长的最主要因素

实践已经说明，把中国经济看作股票，该股票迅速成长为大盘蓝色采购，风险抗性和持续盈利能力已经显著增强，投资价值不容置疑。

其次，人民币作为大国货币，开始了中长期的崛起态势。 现在，内部建设和谐社会对外实现和平的迅速发展，已经成为国家战术。 强大的国家应该有强大的货币，走向强大国家的国家也应该有强大的货币。

第三，上市公司股权分置改革基本完成，上市公司大股东、管理层、散户股东利益一致性大幅增强，管理层股票激励大面积启动，有利于上市公司质量的稳定和提高，从根本上巩固了证券市场的投资基础。

第四，利率市场化改革和汇率制度的改革为金融投资工具的日益丰富和金融创新产品的日益蜜蜂提供了条件。 利率方面现在只限制存款利率的上限和贷款利率的下限，人民币汇率方面形成了参考篮子货币管理的浮动汇率制。

一组数据值得注意:截至2006年9月底，中国外资银行人民币衍生品合同名义价值余额为79.8亿美元，其中人民币长期合同名义价值的季度环比增加了20%，人民币掉期合同名义价值余额的季度环比达到了4倍。 另外，金融期货交易所也正式成立，预计今后几年内将发售包括股指期货、股票期货、国债期货、外汇期货在内的金融产品，国民进行金融投资的产品线正在完善。

第五，迅速推进四大国有银行梯级股票上市和金融机构综合经营，将大大优化中国金融资产的配置结构，提高中国金融资产的运营效率。

建行、中行、工行已经成功上市，农业银行股票上市改革的基本改革思路也明确了。 四大国有商业银行股票改革上市对近40万亿元中国银领域金融机构所有资产的一半江山有重大影响，在资本市场强有力的外部监督下，金融资源配置逐渐市场化，金融体系实体经济效率的提高作用日益凸显。

在金融综合经营方面，以中国人寿(包括集团和上市企业)为例，保险业“国十条”颁布仅半年时间，已由系列巨头出资建设银行、中国银行、工商银行，同时作为第一大股东进入广东快速发展银行， 另外，除金融业外，中国生命体还进入南方电网，这些混业结构和建设速度是中国进入金融快速增长时间的前奏。 另外，银行类基金也出航，中行和建设日前向相关监督管理部门申请设立人寿保险企业，保险企业开始设立基金企业的构想也明确了。

第六，社会保障体系的健全性和完整性，为大投资时代的到来提供了强大的辅助力。 根据《十一五计划》，“十一五”期间，城镇基本养老保险人口达到2.23亿人，新型农村合作医疗覆盖率提高到80%以上。 这意味着国民以养老为目的的被动储蓄压力减轻，积极的金融投资意愿增强，部分储蓄资金在今后10多年里将继续流入金融投资行业。

另外，外汇储备的持续增加带来的货币被动投入和国库现金管理带来的流动性丰富的局面会长时间维持，大投资时代的到来也会积累能量。 随着资本项目的逐步开放，中国金融业和中国国民投资国外的途径逐渐顺利。

雄关漫画道跨越了还需要各方努力

现在我们回顾一下2007年第一天中国金融实践的过去三年。 这有助于更清楚地理解我们自己所处时代的“庐山的真正眼睛”。 她的波澜壮阔，她的兴奋很重。

首先，从宏观金融的角度来看，中国金融的转折点是2003年(不是很多人认为的股票市场低谷2005年)。 自从中央汇金企业于2003年12月16日成立，为国有商业银行提供资金后，中国金融系统市场化的大重组终于开始了。 中央汇金成为国有银行市场化改革的重组平台，建设银行投资成为国有证券企业市场化改革的重组平台，中国金融业至此开始“触底复苏”。

二是2005年上市公司股权分置改革的启动和人民币汇率形成机制改革的相互合作为资本市场底部的反弹奠定了基础。 当年4月29日宣布开始上市企业股权分置改革之初，上证指数于6月6日在盘中突破千点“铁底”。 当年7月21日人民币汇率形成机制改革开始，人民币踏上上涨之旅后，a股市场开始变暖，经过股权分置改革的洗礼，重启ipo后的a股市场终于迎来了现在也持续的单边爆炸。

第三，中国金融体系在过去短短三年内可以冒险转向至今的繁荣气象，宏观经济稳定、持续、高速增长是最基本的原因，10%以上的gdp年增长率从根本上说是中国金融“短期激进、库存式改革”的成功

在过去的一年里，中国金融业整体呈现出v型反转的势头，新气象使世界瞩目。 这初步可以理解为全新金融时代的开局。 得到它不容易，我们必须更加珍惜。 另外，现在的状况也不是万事大吉。 主要的慎重考虑有三个

其一，关于股票市场，上市公司股权分置改革基本完成，取得了很大进步，但市场化程度不足依然妨碍了长期竞争力的提高。 另外，市场“水深不足”和产品线不完善的问题依然存在，随着指数的急剧上升，越来越强调第一矛盾。 例如，最近大盘股的不合理上涨不能完全排除机构提高指数今年初上市股指期货的嫌疑。 如何通过产品创新分散风险，更好地保护中小投资者的权益需要越来越多的考虑。

其二，仅仅是金融体系的整合和构建，应该如何避免部门优势差异的方向，形成或明确力量，需要慎重考虑，迅速找到应对方案。 例如，如果明确股指期货在金融期货交易所上市，将来的股指期货是在金融期货交易所定居还是在证券交易所或深交所定居？ 下一批国债期货，外汇期货怎么安排？

其三，证券市场的法治建设虽然有了明显的进步，但仍然需要更加完全和严格地执行。 经过近30年的市场化改革和近20年的金融投资历史，中国宏观经济、银行体系、国民财富积累、上市公司数量和质量、机构投资者的发育程度、散户参加者风险负担的能力和认知等初步条件迎接新的金融投资时代的到来 是实现秩序和理性的必然选择”，持续健康迅速发展的资本市场必然是深深扎根于法治的市场。 没有严格的刑法和严格的执行就比较有效地约束和打击证券市场上的违法行为，特别是中小投资者的权益没有得到充分保护，证券市场就不能维持健康的运行，新的金融投资时代也是海市蜃楼。

2004年3月14日，温家宝总理在第十届全国人民代表大会第二次会议闭幕后召开的中外记者招待会上对国有银行的股票改革做了如下阐述。 “这项改革对我们来说，被称为背水一战，只有成功，不能失败。 虽然“这是不可战胜的实践”这句话还在耳边回响，但仅三年中国金融改革就已经取得了重大突破。 雄关漫画真像铁，但现在一步一步地走了。 新大金融时代的真正到来取决于市场参与者的合作。

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