【热门】奶粉巨头贝因美陨落：一年亏10个亿 为保壳卖29套房

摘要:上市7年的贝都因人曾经戴着国产奶粉明星公司的光环，现在竭尽全力保护壳，销售住宅，销售子公司，获得政府补贴，但这些依然无法阻止业绩下降，全年企业

作者刘雨锟

|邢昀

资料来源:市场

卖房子，卖孩子的企业，政府补助，回到创业者谢宏，为了救市请面对两股东的天然。 尽管如此，以前的国产奶粉巨头贝都因人还是无法阻止自己业绩下降。 由于连续两年亏损，贝都因人收到退市风险警告，于4月27日改为*st因美。

4月25日晚，贝都因人发表年度报告，企业年收益减少到26.6亿元，净利润损失为10.57亿元，同比减少35.4%。

另外，贝米还发表了年度第一季度的报告，企业的基本面持续恶化。 第一季度企业营业收入为5.44亿元，比去年同期减少35.8%，净利润从去年同期的1092万元下降到791.5万元，但扣除非经常损益后，企业巨额损失为4073.6万元，比去年同期减少44.3 %。

戴帽子后，贝都因股价格下跌，4月27日为4.56元，市值为46.63亿元，与当年6月股价高峰时相比，市值减少了85%。

三聚氰胺事件发生整整十年后，一代奶粉巨头贝德温多次沉浮，难以颓废。

奶粉销量下降，业务全面萎缩

对于2009年企业业绩下降，贝德温表示，处方登记没有在预期时间内公布，奶粉登记制新政过渡期领域秩序持续混乱，企业面临激烈的市场竞争环境，渠道商慎重观察，本期销售收入低下

根据年报数据，年贝因美的奶粉业务占总收入的比例为94.43%，年奶粉产量减少了近3成，销售量也同样减少了14.99%。 根据市场( id:newsseeker )的整理，贝都因奶粉的库存周转率下降到1.59次，库存周转天数也从去年的105.74日上升到226.8日，首次突破200日。

奶粉不顺利，贝米在包括米粉和炼乳在内的其他业务中同样折断了戟。 根据年报，米粉和炼乳的库存增速高于产销增速，特别是业务炼乳产品的库存上升了276.23%。 贝米解释说，整个市场指控下跌的影响是首要的。

在市场竞争环境激烈、业绩纯损失的压力下，企业缩小为推进、研究开发。 据年报报道，企业年度广告推广费从1亿元减少到2.83亿元，研发投资从9.47%减少到4030万元，研发人员也从65人减少到55人。 奶业专家王丁棉告诉市场( id:newsseeker )，同行竞争对手雅培、美赞臣的研发投资已经超过1亿元。

财务数据显示，贝都因年资产减值5.34亿元，占利润损失总额的51.76%，主要原因是应收账款馀额的准备和库存下跌的准备。 据年报报道，截至年底，贝都因人应收账款账面馀额为12.53亿元，已注销准备金为4.45亿元。 应收账款不能立即收回，影响贝都因人的资金周转速度和经营活动的现金流量。

而且，贝都因人年末库存账面馀额为8.46亿元，已经计算了库存下跌价格，准备了1.54亿元。

债台高筑，卖房地产卖孩子的企业

业绩惨淡，贝都因债的偿还压力急剧增加。

据年报报道，贝都因年总负债31.73亿元，总资产50.56亿元，资产负债率达到62.76%，比去年翻了一番，创下了年上市以来的最高记录。 企业流动负债25.2亿元，流动资产24.53亿元，流动比率0.97，首次下降到1以下，企业债务偿还能力令人担心。

市场( id:newsseeker )发现，贝都因人今后几年需要偿还大量银行借款，一年内到期的金融负债达到23.72亿元。 另外，企业将追加1年内到期的非流动负债2.61亿元。

这种情况到去年为止没有好转。 根据第一季度报告，仅三个月贝都因式应付票据就从年末的3980万元激增到6781万元，增长了70.36%。

负债高，收入少，贝恩美只有从其他方面考虑钱的方法。

据企业第一季度报告，贝都因人去年三个月前获得政府补贴4265.73万元，余额是净利润的5倍。 回顾过去，企业在年第一季度只得到政府补贴207.36万元，计入全年当期损益的政府补贴仅得到2765万元。

市场( id:newsseeker )进一步整理，发现业绩大幅下降，年，贝都因人获得政府补贴的分别为0.78亿元，1.06亿元，扣除这一收入，贝都因人实际上从年开始出现赤字。

除了补助，贝米不积极出售自己的资产。 年10月和12月，贝都因人宣布将销售杭州、上海、重庆等共计29处房产，预计总额超过1亿元，收益约5860万元。 年7月，贝都因销售贝都因乳业有限企业(包括现代畜牧业企业)，称“减少损失，增加收入”。 这几个事项现在正在推进中。

据年报报道，截至年底，贝都因人处置了固定资产、无形资产和其他长期资产，获得了收益1331万元。

贝因美创始人谢宏去年11月接受媒体采访时表示，企业有“三防线”保障年利润:利用奶粉新政利润，提高营销力(包括双十一销售节和总销售商带来的业绩增加)，销售资产。

经过多年，贝都因人耗尽了三板斧，结果毫无用处。

变革没有果实，破坏好牌

其实王丁棉说，谢宏有机会说“借用奶粉新政的利益，提高营销力”，帮助贝因美颓废。

年1月1日开始正式实施奶粉登记制的新政，以往的大量品牌、假洋企业品牌被排除在领域之外。 据奶粉领域统计，国内106家婴幼儿奶粉的约2800个配方将在两年内缩小到数百个配方。

其中最引人注目的是贝恩美。 据年报新闻报道，年贝因美4系列共计12款产品首次以国家奶粉处方注册，目前已获得51个处方注册名额。

数据也证明了贝米的产品实力。 市场( id:newsseeker )发现，企业综合毛利率暴跌到每年53.94%后，回到每年60%的水平线，其中奶粉类毛利率达到61.64%。 横向上，年伊利毛利率为37.52%，蒙牛毛利率为35.2%。

在年9月的投资者关系活动中，贝都因人说产品的毛利水平相当于外资企业品牌，仅次于杂牌产品。 登记制后的价格预计会下降8%-10%，毛利率还在上涨空。

王丁棉告诉市场界( id:newsseeker )，作为最初注册的公司，贝都因人本来就有很大的先发特征，但由于产品结构有问题，即使注册量最多也无法制作明星单品，错过了机会。 他说:“由于处方的限制，奶粉领域有向单品方向发展的倾向。”

这只是贝恩美烂好牌之一。

年初，新西兰天然集团收购了业绩开始下降的贝都因人18.8%的股权，成为企业的二股东，为贝都因人提供了大量资金。 王丁棉说，企业没有把这笔钱放在最重要的地方，“横向快速发展太快”，但没有考虑产品开发、高端产品构建、市场渠道完整性、新顾客寻找等要点。

期待的婚姻没有取得预期的效果，贝都因人和天然的矛盾正在加剧。 今年3月，恒天然公布了中期业绩，企业重新判断了投资贝都因人的账面价值，结果损失了18.37亿元。 官方说“贝恩美持续的不好表现是不可接受的”。 贝因美希望每年2次销售子公司杭州贝因美豆嘲笑儿童营养食品有限企业100%的所有权，遭遇了恒天然系理事朱晓静和johannes gerardus的反对。

即使到了年，贝都因人仍在奶粉外工作。 去年1月，全资子公司黑龙江贝因美参与了华大健康保险股份有限企业的成立，11月，贝因美收购了美国生命科技企业scl的所有权，加快了大健康产业的配置。 贝米说，项目可以在更多的家庭实现个性化健康管理，将来该技术将为父子母女、优生优育等贝因美基础业务提供技术支持。

北京普天盛道公司策划有限企业创始人雷永军，在市场( id:newsseeker )上，上市公司往往需要布局概念，以向投资者展示未来，但贝都因人这几年没有虚玩，反而影响了本职工作

经销商的信心远远没有恢复。

贝米必须面对的不仅仅是两股东的疑问，还有渠道方面的不信任。

年，贝都因人的业绩下降，为了年末的销售额，将商品“甩锅”到经销商。 库存太多了，经销商只能陆续以异常的价格出售奶粉。 终端价格混乱，得罪了所有经销商。 之后即使把一部分经销商换成代理商，也无法处理卖剩下的问题。

这些保留品现在基本整理好了，但经销商的自信完全没有恢复。 王丁棉说，贝都因人需要重建与渠道的关系，减少渠道的售价，但要做到这一点并不容易。

年8月，处方第一时间通过后的第四天，贝都因人与育博食品、达维尤加等多家渠道商合作，签订了共计36.8亿元的总承销协议。 试水代理制度失败后，贝都因人又开始尝试建设新的路线。

据媒体报道，与以往各级分销商不同，总经销商负责一两个产品类别的全国渠道规划、市场宣传。 专家说，贝米将注册的宝贵企业品牌资源最初交给经销商管理“不可思议”。

贝米官方表示，总经销商正在比较杂牌清退后的增量市场，原来的市场依然掌握在企业经营团队手中，没有价格和促销方面的冲突。 奶业专家宋亮对媒体说，由于贝都因人的渠道混乱，推进总承销模式可以放弃渠道，激励作用明显，短期内可以比较有效地处理生产能力和财务问题。

但是季报的数据显示，贝都因人对渠道的课题依然束手无策。 企业去年三个月前销售商品，提供劳务收到的现金只有5.37亿元，比上年下降2.67亿元。

终端混乱地出现在销售费用的低效率上。 市场( id:newsseeker )整理发现，企业营业总价格36.48亿元，其中销售费用15.05亿，超过4成。 其中客户合同、促销相关费用仅1项就超过销售费用的一半，达到8.37亿元。

年贝都因州的销售费用率高达62.12%，年下降到56.58%，但与年42%左右的水平相比依然位居前列。 另外，根据wind数据，贝都因人的纯利率逐年下降，年数据分别为1.97%、-27.92%、-39.83%。

雷永军向市场( id:newsseeker )传达贝米坠入谷底，8月之前是他们最后的战术调整期。 如果9月新产品基本上线，新战术没有架构成功，贝都因人的情况可能会更糟。

现在来看，错过注册制红利的贝都因人还是在等好消息。 3年更换了3名会长后，带着贝都因人天下谢宏离开江湖，3月就任集团社长。 贝米的未来似乎再现了转机。

“谢宏再次出山，太好了。 但是，思考方式是否调整，团队能否融合很重要。 如果经销商服务不好，谁会卖给你生命？ ”王丁棉说。

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