“美股暴跌，只剩6个月？”

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年9月，顶级投行高盛发表了熊市必要条件( bear necessities )的报告。

具体副本是分析美股过去200年来30次股票市场下跌的情况，找出他们之间最大的共同点。

报告书分析了40个宏观指标、市场指标和技术指标，结果表明，任何指标都不覆盖天下，每次都正确指示股市大幅下跌，但确实有一个指标非常指示性。 例如，从宏观经济来看，熊市基本上发生在经济增长缓慢、股票市场受到高度评价、中央银行上涨的环境中。

因此，该报告提出了五个股票市场即将大跌的必要指标异常。

1 )评价水平(通常用shiller pe表示)

如果股票市场本身是低位，即使下跌也不会怎么下降，所以股票市场的估值高位是大幅下降的必要条件，但相反不成立——股票市场的估值很高，不一定马上大幅下降，高估值会持续很长时间。

2 )失业率

在遭遇经济衰退、公司利润受到打击的情况下，失业率肯定会大幅上升，因此在股市大幅下跌之前，失业率肯定有不断下降的过程。

3 )通货膨胀率

通货膨胀的上升，一般是经济繁荣的期末信号，有可能促使中央银行收紧货币政策，引起经济融资价格上涨，导致经济衰退和疲软行情。 但是，根据中央银行的利率操作，利率变化滞后于经济中的自然利率，当通货膨胀上升时，股票市场一般先下跌，通货膨胀的高价是下跌滞后的指标。

4)ism指数

ism的全名是“美国供应管理协会( instituteof supply management )”，每月发布的采购管理员指数( pmi )和制造业指数(通常简称ism指数)是美国乃至全球经济生产行业的状态

5 )收益率曲线

“收益率曲线( yc )”的概念，我以前多次普及，但在股票市场大幅下跌之前，一般出现收益率曲线扁平化的现象。 长期利率(一般为10年期国债收益率)和短期利率( 2年或3个月国债收益率)统一，一般短期国债收益率上升(增资中央银行)，长期国债收益率下降(避险资金流入国债)，价格上升。

2019年，高盛补充了这份报告，特别是指标。

6 )私营部门收支平衡通过计算居民及公司收入和支出的差额来测定金融过热风险。

然后，如果对这6个指标所处的历史的百分位数进行平均，就可以得到美股的“风险指数”。

下图是1955年至2019年底65年的美股风险指数(灰色竖线为美股暴跌期)。

一般来说，该风险指数超过60%时，撤退风险显着增大，风险指数越高，撤退幅度一般也就越大，达到顶点(一般在70%以上)时，基本上就意味着大幅下降。 风险指数低于40%时，股票市场上涨的可能性很高，而且其值越低，股票市场上涨空之间也就越大。

高盛还将美股暴跌分为突发事件类熊市(半年即可恢复)、经济衰退类熊市( 2年左右即可恢复)、结构偏差类熊市(预计以上的经济衰退、恢复时间长达10年)，高盛发明的该美股风险指标除了个别突发事件类熊市以外，还包括所有类型

2000年、2008年、年，这一风险指数分别达到了10年来的最高水平，美股随后急剧下跌。 年大幅下跌后，由于2019年这个指数持续下降，高盛将在2019年底大胆预测，年美国不会遭遇经济衰退，美股牛市将继续……

结果，受到疫情的袭击，在去年3月的暴跌中高盛惨遭杀害。

但是，我不想说这个指标无效。 相反，我认为这个指数非常有效。 年的疫情袭击和沙特阿拉伯的原油价格战重叠，美国企业的债务危机重叠，年3月的暴跌变得如此急剧。

但是，当美股暴跌到最低点时，基于上述模型，高盛又作出了确定的预测，声称年终后，美股标杆500的积分将回到3200点左右，我特意保存该图(见下图)。

现在，随着年龄的增长，美股不仅仅是前高，还远远超过前高，通过高盛这种“美股风险模型”的高度预见性，变得能看到一点。

现在，高盛没有公布最新的美股风险值，但可以通过分解指标来估计。

1 )美股现在的评价水平，根据希拉股价收益率，仅次于2000年的科学技术股泡沫，在shiller pe的历史百分比是95%。

2 )美国失业率:处于疫情发生以来的低点，约10年处于40%的分位水平。

3 )美元通货膨胀率:现在正在上升，处于过去10年间40%的历史分位水平。

4 ) ism指数:得益于美国疫情救济法案，美国中小企业和居民收入激增，美国人民有钱，当然购买，公司的生产自然符合这笔费用，因此现在美国pmi基本上上升到近十年的最高点

5 )收益率曲线的扁平度用10年期-2年期国债的收益率表示，扁平度在2019年末达到顶点，联邦储备系统将基准利率降低到0后，基差恢复，现在的长短利率差约为70%，处于历史低位。

6 )私营部门收支平衡:该指标无法取得历史数据，因此暂时放弃。

对美股评价值、失业率、通货膨胀率、ism指数和收益率曲线扁平度5个指标进行平均，现在的美股风险指数约为68%。 68%的指标值明显高于2019年末的61%，接近年末的69%的水平。

这两天美国公布了9000亿美元的财政刺激计划。 这将进一步推动美国的通货膨胀率。 美国的pmi已经处于高位下跌。 另一方面，长短债务的利差在联邦储备系统购买国债的操作下，不怎么有效地上升。 如果美国的失业率开始稳定-

美股下跌的时候，马上就来。

跳大神的话，根据我个人的评价，如果美股在今后半年内持续上涨，上半年的基准指数在4000点左右上升的话，暴跌发生的时间段很可能是2021年中期。

本文是来自富人家的剩饭

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