“业绩下降 控股股东质押四成持股 通策医疗高增长能否继续？”

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《电鳗快报》文/米莱

股东质押四成持股，对策医疗( 600763，股票吧)前三季度业绩下降，结束了该企业近年业绩的快速增长。 但是，这家企业将来的成长空之间很大，而且企业在费用管理上有效果，似乎可以期待医疗将来业绩的成长。

业绩降低控股股东质量持股四成

12月28日，通策医疗发布公告，企业因年12月25日控股股东宝群实业到期股票质量保证交易而接受持续质量保证交易。

目前宝群实业拥有通策医疗股总数1.08亿股，占总股的33.75%。 这次，质押到期持续质押股份数为726万股，占宝群实业持有的本公司股份数的6.71%，占本公司总股份数的2.26%。 此次质押持续后，宝群实业质押率不变，质押股份总数为4716万股，占宝群实业持有本公司股份数的43.57%，占本公司总股份数的14.71%。

另外，宝群实业的一致行动者吕建明持股总数为109.4万股，占总股东资本的0.34%，无质押宝群实业的质押股份数占宝群实业及其一致行动者持有的本公司股份数的43.14%，占本公司总股份数的14.71%

《鳗草速报》现在观察了通策医疗控股股东持股情况:控股股东持股未来半年的到期持股数量为1386万股，占持股比例的12.81%，占企业总股东的4.32%。 控股股东未来一年的到期持有股份数为3466万股，占持有股份比例的32.02%，占企业总股东资本的10.81%。

根据通策医疗，宝群实业信用状况良好，具备相应的还款能力，持股质押风险可控，不影响企业的主要经营业务、持续经营能力，本公司的实际控制权不会改变。 之后，平仓风险发生时，宝群实业通过补充质量保证、被质量保证股票提前购买等方法应对，企业按规定及时履行新闻披露义务。

股东持有4成股票，上市公司今年的业绩增长也受到阻碍。 今年第三季度，对策医疗实现营业收入14.5亿元，同比增长2.22%。 同期归属于上市公司股东的扣除前利润和扣除后利润分别为3.96亿元和3.84亿元，比去年同期分别减少0.98%和2.33%。 同期经营活动产生的净现金流为4.5亿元，比上年同期减少7.65%。

由此可见，新型冠状病毒流行病对通策医疗今年的业绩有很大影响，该企业结束了近年来的快速增长。 对策医疗于1996年上市，从2009年开始进入了急速的成长阶段。 年和年，该企业扣除后净利润增长率分别为60.54%和53.56%。 2019年，政策医疗实现营业收入18.94亿元，同比增长22.52%。 扣除前和扣除后的净利润分别为4.63亿元和4.53亿元，比上年增加39.44%和38.6%。

良好的增长空之间的大费用管理

财务报告显示，策略医疗是以医疗服务为主要业务的主板上市企业，业务涵盖口腔、生殖、眼科等专业医疗服务行业。 目前，该企业拥有口腔医疗机构、生殖辅助医疗机构，其中口腔行业作为中国大型口腔医疗集团在全国各地开设了32家口腔医院。

2019年，通策医疗94.9%的收入来自医疗服务，4.8%的收入来自销售产品。 同期该企业口腔医疗服务营业收入达17.8亿元，全国市场规模约1132亿元，浙江省市场规模约49亿元。 该企业2019年全国市占有率仅为1.6%，该医院大部分分布在浙江省内，因此省内市场占有率约为33%。 相关数据显示，中国口腔诊所的连锁率仅为2.5%-3.8%，处于较低水平，未来政策医疗的增长空之间还很大。

根据资料，中国每10万人中的牙医人数为15.6人，比世卫组织的推荐标准少22%，不到日本饱和水平的1/4。 其次，年日本有6.9万家诊所，平均10万人拥有54家牙科诊所，比我国年水平高71%。 由此可知，牙科医生、牙科医生距成熟状态的数量还处于大的上升空之间

另外，现在中国种植牙的世界市场份额仅为1%，与欧洲的47%、北美的28%相比有很大差距。 从世界范围来看，每万人平均种植牙数最高的在以色列和韩国达到了600颗，实际上与这些国家的种植牙被纳入医疗清算政策有关。 在没有清算政策的地区，欧洲发达国家和美国的植牙渗透率很高，大约有100个。 中国现在7个/万人左右，远低于其他国家，相对于标准的发达国家，中国的种植牙市场发展迅速空之间很大。 另外，相关资料显示，-年，中国种植牙市场复合增长率为47%，处于高速增长态势。

目前，通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，是我国大型口腔医疗连锁机构之一。 市场定位是中高级收入阶层。 竞争对手是大型公立三等医院，民营连锁的对手是男孩口腔、瑞尔牙科、佳美口腔等。 但是，业界相关人士认为，政策医疗的“地区总院+分院”的商业模式业绩最高，销售市场的净率最高。

作为医疗服务的上市企业，通则医疗费用状况很重要，现在这个企业在费用管理方面还很优秀。 今年第三季度，政策医疗毛利率同比减少1%，为46%，纯利率同比减少0.9%，为30.5%。 同期该企业的销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.8%、10%、0.8%和1.2%。 综合来看，今年前三季度通则医疗的费用率为12.7%，去年同期为12.9%，费用投入几乎持平。

从今年年初到12月28日的收盘价，通策医疗的股价上涨了162.49%，同期所属领域板块涨幅为66.1%。

《电鳗快报》