“每经专访野村东方国际首席策略官高挺：结构转型重启下，A股步入趋势增长

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经过记者李娜谢欣

疫情时代，世界经济复苏的过程怎么样？ 市场担心的通货膨胀什么时候来？ 进入“十四五”计划元年，中国经济还有那些新的变化吗？ 2021年a股市场，我们还有必要做那些准备吗？ 带着很多疑问，“每日经济信息(博客、微博)”记者采访了野村东方国际证券研究部的主管和首席战略官高挺。

“基于疫苗广泛接种的假设，2021年全球预计将增长5.6%，2021年中国gdp增长率将达到9.0%。 ”。 结束了2021年投资战略的高度，言语之间表现出足够的自信。

通货膨胀的可能性很低

“在供求两侧且修复和低基数的作用下，恢复将成为2021年世界经济的主线。 而且，许多国家的经济活动长期低于疫情发生前的水平，是失业率很高的企业，因此世界主要中央银行预计会维持非常缓和的低利率环境，巩固经济增长的基础。 ”。 高挺告诉了《每日经济情报》的记者。

迄今为止，根据疫苗广泛接种的假设，预计2021年世界将实现5.6%的增长，几乎消除疫情冲击的影响。

根据疫情对策独秀的表现，中国经济的复苏明显较强。 2021年中国经济可能具有以下特征:基数效应比gdp去年同期增长前低。 货币和信用的增长有一定的下跌。 费用和投资反弹通货膨胀和人民币升值。

“从两个层面来评价，在经济上，疫情冲击后，比较迅速的恢复阶段已经过去了，之后从恢复进入趋势增长的阶段。 疫情发生前的gdp约增长5%~6%，预计2021年上半年可以实现。 年出台的一点支援和刺激的政策也会慢慢被回收，这是比较缓慢的过程。 这边还是整体为正，指数预计稍微在10%左右的上升空之间。 ”。 高挺指出。

野村东方国际证券预计2021年a股的整体流动性优于国内其他资产。

另外，高挺指出，复苏是2021年世界经济的大背景，中国货币政策恢复常态意味着宽松的政策逐渐退出。 “十四五”元年，变革再次成为中国经济进化的第一特征之一，但具有疫情留下的明显痕迹。 后疫病时代结构变革的重新开始，以及寻找趋势成长下的结构亮点，是a股超额收益的第一来源。

但市场广泛关注的是通货膨胀的步伐是否正在接近。 高先生说:“我认为通货膨胀的可能性很小。 疫情之前，如果说供求相对均衡，那之后，诉讼力下降，现在开始恢复。 其实就供给来说，生产差距还很大。 从比较广义上来说，世界或大国，真正的诉求离生产有一定的距离。 也就是说，供给远远超过现在的申诉水平，可以抑制价格上涨的趋势。 ”。

最近公布的年十大媒体流行语列表包括“双重循环”，“双重循环”是经济优质快速发展的载体，成为市场的共识。

年11月15日，亚太15个国家签署了rcep，聚焦于世界眼球。 根据野村东方国际证券的分解分析，rcep15个国家覆盖了原材料、精密中间零件、制造业总装和具有性价比的劳动力各种国家，rcep有望直接提高东亚国家商品的全球竞争力。 从长期的立场来看，如果rcep能通过中国贸易量保证，推进人民币国际化进程和“一带一路”建设的产能出口，有望成为构建“双循环”政策的基础。

在高的地方，如果通过国内的推动力推动经济增长越来越多，对外依存度就有可能下降。 其实中国进口的是资源类，包括能源、粮食等，这个需求越来越自给自足。 由于中国本身不是特别大的产油国和煤气发生国，自给自足可能有推进可再生能源这一方面迅速发展的倾向。 另外，最近比较先进的技术行业受到海外的限制，意识到国内相关技术的差异，科技行业的投入一定会变大。

如果内循环成为热议，市场上也有声音说中国将来会成为进口国。 对此，高挺认为有这个可能性，但是否最终实现还不清楚。 以前的趋势是经常账户在gdp中的顺差比例越来越小，受疫情的影响，年国内出口超出了预期。

北方流入资金和领域的领袖

“全年的流入比较少，和疫情有关。 海外市场剧烈变动，资金整体风险偏好总体较低。 年受疫情影响，流入速度下降(馀额仅增加17.2% )，此外从年开始北上的资金每年流入规模增加了约74.3%。 ”。 高挺分解指出。

“北方资金对龙头企业的偏好明显增加，即使在金融或非金融领域，年北上资金对中证100成股的加息也超过了对中证1000成股的净购买量。 ”。 说到年北上资金的动向，高挺进一步解体说。

高挺也就2021年北方资金的表现，考虑到中国比较强的基本面和年海外央行大量投入货币的因素，预计2021年流入a股的海外资金量可能比年明显高。 另外，如果科创板纳入陆股通标，外资的流入量有可能会大幅提高。

在很多投资者眼里，年a股走出了结构性的行情，从上半年的大支出主导的增长风转向了12月以来的周期风，但后者的持续时间不长。

“2021年的总基调是寻找趋势增长下的结构性亮点，认为市场与年的结构性行情不同”高是非常坦率的。

高先生认为2021年以a股更粗略的比率上演的依然是结构性的行情，其中可以掌握3条主线。

一是疫情时代供求在新结构下的供给结构。 生存公司的效率提高了，疫情加速了中国出口的升级。 中国更成功的生产恢复和海外生产下降使大量的海外订单转移到中国公司，推动中国出口的增速恢复，让更多的海外顾客体验中国企业品牌产品，加速了中国出口商品的企业品牌化、高端化、智能化的升级

二是外交新形势下中国的对外开放。 签署美国大选降尘、rcep等区域经贸合作协定也有助于中国实施对外开放政策，有助于外资持续流入，通过提高出口总量和结构优化改善a股上市公司的中长期业绩。

三是“十四五”政策力量推动变革的新动力( 310328 )。 我们整理了“十四五”期间最重要的三个政策方向:要素市场化、产业计划和“双重循环”战术，其中选择费用、科技国产替代、费用升级、新能源车、老龄化(医疗服务)、军事KGB和数字中国下

2021年，野村东方国际证券建议投资者在第一季度战略扩大可选费用和周期股票配置，特别是在可选费用中考虑到汽车、家电、家庭和媒体的机会，以及随着世界复苏和通货膨胀预期升温的部分周期板的推进，石头 (本文的复印件和数据仅供参考，不构成投资提案，请在采用前确认。 由此，风险成为自己负担。 ）