【热门】前浪稳增，后浪高歌猛进，三大电商业绩比拼

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编辑:本论文来自虎证券社区，36氪获准公布。 原标题是“虎证券:前浪稳定增加，后浪高唱，三大电商业绩竞争。 ”。

“前波”阿里巴巴和“后波”是今天棋盘前大量发表的截至去年3月的财务报告，京东也在一周前发表了第一季度的业绩。 在这个特别的疫情时期，各家电制造商慎重降低了财务报告的预测，蚂蚁甚至说第一季度的电商业务有可能出现负增长。 但是财务报告出来后，我们看到电商的基本面还像岩石一样硬。

首先，让我们直观地看看业绩概要。 京东蚂蚁的业绩和利润都超过了市场预期，经常出现两极分化，收入大大超过了市场预期，但损失也远远超过了市场预期。

京东年第一季度净利润为1462亿元，比上年同期增加20.7%。 调整后净利润29.7亿元。 疫情发生期间，京东第一3c电子商务受到了很大影响，但日用百货公司业务大幅增加，保证了20%以上的稳定增长，与以往没有太大差异。

阿里巴巴同期(截至去年3月的3个月为阿里巴巴会计年度第四季度)收入1143亿元，比去年同期增加22%。 调整后净利润229亿元。 这是蚂蚁的第一次收入增长率不足30%，大大超过企业迄今为止预想的负增长率。 疫情期间来自非标准项目(服装等)的收入大幅减少，给予平台运营商佣兵期，平台佣金收入减少2%。 但是，这位消彼长来自天猫超市，箱马等增量部分得到了一定的补充。

许多同期收入为65.4亿元，比去年同期增加44%。 收入超过了分析师预计的45.45亿人民币，但收入量在前波们面前太迷你了，首先单品价格太低，人均费用太低。 而且，从44%的增速落差来看，受疫情影响较多，与前两个相比，疫情期间很多平台的配送受到很大影响，另外为疫情平台运营商提供了0佣金的上传。 从下图可以看出，从上一季度开始增加率下跌100%，从本季度开始直接下跌50%，是仅仅是疫情的影响还是将来的常态？ q2增速能否复活是关键。

收入65.4亿，许多季度损失达41亿元，比去年同期损失18.7亿元大了一倍多。 赤字之所以大大超过市场，是因为把“百亿补助金”做到了最后！ 第一季度许多市场宣传费用达到73亿元，市场费用与收入之比再次超过100%，迄今为止连续三个季度低于100%。

尽管如此，他们经常享受与京东的高市场价格。 两者现在都在740亿美元左右。 主要是因为作为电子商务的中心指标之一的年度活跃顾客(即过去12个月在平台上至少购物一次的顾客数)，很多举措很引人注目。

截至2005年3月31日，阿里巴巴过去12月活跃的顾客达到7.26亿人，京东为3.87亿人，多数为6.28亿人。 5岁的“后浪”和21岁的蚂蚁只差1亿人，远远超过了22岁的京东。

只看单季的增加，拼写多环比增加4290万，京东增加2540万，蚂蚁身体量太大只增加了1500万。 但是，在特殊的疫情季节，三家家电制造商没有放缓客户的步伐，许多努力对客户的增速依然凶猛，随着这一增速可以赶上蚂蚁。

除此之外，另一个惊人的数据是gmv，在去年3月31日现在的过去12个月间达到了1.157兆人民币，仅5年就超过了兆gmv，在疫情期间一点也不钝化，比去年同期增长了108%。

京东、蚂蚁已经不每季度发布gmv，只在会计年度第四季度发布全年gmv。 正好本季报是蚂蚁会计年度第四季度，3月31日现在的阿里巴巴零售商业务gmv达到了6.59兆元，用阿里巴巴整体的数字经济体测量gmv的话，超过了兆美元( 7.05兆元)，表明世界上第一家gmv超过了兆美元的企业。

我们只能支持京东2019年全年的gmv。 由于买方的数据远远超过京东，许多gmv已经是京东的一半。 但是，从人均gmv来看，拼写还在大幅度提高空之间。

一般来说，在不平凡的第一季度，三家家电制造商的财务报告都做得很好，每个人都热爱很多后浪的活力，但前浪们的实力不容忽视。 老大哥阿里巴巴有1309亿自由现金流，在经济下行周期也是避难港。 京东，股价已经回到历史高位，以前大幅度投入的物流业务达到了盈亏平衡点，一定的规模效应和协同力使京东的盈利能力更强，马上到来的618费用刺激和港股二次市场投入的势头使它成为可能。

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