“对话影响很大投资之父：企业估值的体系变了”

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文|《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿( leslie p. norton )

|彭韧

将来，公司无视影响和无视技术革新一样危险。

20世纪70年代初，26岁的罗纳德·科恩( ronald cohen )与人共同成立了安百深股权投资集团( apax partners )企业。 这是世界上历史最悠久的风险投资企业之一。 几乎在同一时期米尔顿·弗里德曼( milton friedman )写下了一个有名的观点，即公司的社会责任是追求利益。

即使在积累财富的时候，科恩也拒绝这种看法，相反，我觉得资本可以处理紧迫的社会问题。

“没有他，就不会影响大投资(大投资是指在投资过程中不仅考察财务收益，还考察投资项目的社会和环境影响，产品和服务带来的影响很大，也称为社会价值投资、社会效果投资)，联合国是基本的 雷诺兹( fiona reynolds )表示。 “他不知疲倦地工作，使政府能够理解影响巨大投资的利益。 ”

随着流入可持续投资行业的资金大幅增加，关于影响大投资的著作的科恩刚出版，与《瓦伦周刊》坐下，讨论了影响大加权会计学等话题。

详细复印件请参阅以下采访背心:

巴伦周刊:大风险投资者如何成为影响大投资的父亲？

罗纳德·科恩:我们经历了经济快速增长和技术急剧变化的时期，我们很多人期待这缩小了社会差距，但事实上这带来了我们看到的最大贫富差距。 随着全球化的迅速发展，本公司对环境的破坏程度难以持续。

过去50年来，以前传下来的弥尔顿？ 弗里德曼( milton friedman )式资本主义已经进行了创新，实现了经济增长，但追求利益不顾由此带来的损害，把资本主义变成了自作自受的系统。

由于经济和社会不平等的加剧，我和其他人不仅依赖政府的支出和慈善事业，还在考虑如何利用投资资本改善生活和世界。 第一个社会影响较大的债券，彼得博罗债券( peterborough bonds，编辑注:从社会筹资向英国彼得博罗监狱的男性囚犯提供饮食、住房、训练课程、心理支持等服务，他们为社会

因为你购买的产品，你从事哪个企业，投资企业的规范发生了变化。 现在的特征是企业在风险、收益率和影响之间取得很大的平衡。 目标是使化石燃料企业对特斯拉( tsla )等新有魅力的企业处于劣势，通过减少汽车排放量来优化风险、收益和影响。

巴伦周刊:乔·拜登的胜利改变了美国可持续投资的格局吗？

罗纳德·科恩:拜登的选举基于社会和经济平等以及减少对环境的破坏。 对他来说，采用和鼓励对大投资有影响的同时，最好像富兰克林·德拉诺罗斯福那样引进透明性。

我们正处于历史十字路口。 1929年股票市场崩溃后，企业利润失去了透明度。 1933年，罗斯福政府发表了证券立法，带来了gaap (一般会计准则)和评委的录用。 我们在同一个十字路口，加强企业影响很大的透明度将把我们带到社会和资本主义的下一个前沿。

《巴伦周刊》:你是影响大加权会计学的倡导者。 请告诉我。

罗纳德·科恩:影响较大的加权账户以美元计，反映了一家企业通过产品、业务和就业产生的社会影响很大(包括正负)。 他们允许我们测量公司对人类和地球的影响。 因此，可以从损益表中加上或减去企业的影响，以不同的方式看待企业。

在哈佛商学院( harvard business school )主办了1800家企业宣布环境破坏(以美元为单位)的事业。 在这1800家公司中，有252家企业每年引起超过利润的环境破坏。 在有影响力大的加权账户的世界上，这些企业会成为赤字企业。 其中543家公司破坏环境相当于利润的25%以上，这1800家企业每年给环境造成3兆美元的损失。

通过影响较大的加权账户，企业和投资者可以从利润和影响两个维度来看待业绩。 这在看到它渴望向公司提供的领域的能力时很重要。 投资者调整在风险/收益/影响大之间优化的公司，例如特斯拉，使其更有利，而不是在风险/收益之间优化的公司。 对透明度有很大影响会影响企业的评价和盈利能力。

巴伦周刊:在这项努力之后，企业开始报告对利润有很大影响吗？

罗纳德·科恩:我认为现在约有56家企业使用某种形式的影响很大。 今年7月，法国达能( bn )发表了每股利润，对环境影响进行了加权。 这是未来的路。 看看10月宝洁企业集团的年度会议。 三分之二的股东为了砍伐森林投票反对宝洁企业的管理层。 这预示着即将发生的事件。

监管机构认识到这个消息相当敏感:根据哈佛大学的数据，股票市场的估值低和环境损害高之间有相关性。 监管机构关心的是保持投资者可以获得同样消息的市场。 因为他们担心这些消息是否可靠。。 他们马上别无选择，只能介入。 国际证监会组织( internationalorganizationofsecuritiescommissions，iosco )表示正在研究影响较大透明度的问题。

《巴伦周刊》:你的研究有什么障碍吗？

罗纳德·科恩:到目前为止，还没有。 利益相关者资本主义( stakeholder capitalism )已经被很多企业所认知。 很多公司很高兴有助于理解这种透明度是如何侧重于影响力巨大的方法和如何影响股票的表现。

巴伦周刊:公司会抱怨必须做额外的披露。 此外，必须披露(某种程度上)竞争的所有报告框架。

罗纳德·科恩:环境影响大的测量标准完善了。 社会影响中的衡量标准也或多或少地完善了。 通过计算机和大数据，这些数据可以合并在一起并增加货币价值。 哈佛大学的努力表明我们能做到这一点。

问题是，所有这些公共行业的新闻现在都没有做同样的大致准备，因此相互比较变得非常困难。 因此，很多指控是“绿色”( greenwash，某企业、政府或组织以某种行为或行动表明自己对环境保护的支付，但实际上却在做相反的事情)。 因此，有必要像1933年那样做。

这几个月，除了iosco之外，国际财务报告指南( ifrs )、国际会计师协会( ifa )、世界经济论坛( wef )也注意到了巨大的透明度，这并非偶然。 由客户、员工和投资者共同推进。

如果投资者诱惑三分之一以上的专业管理资金追求影响力大的东西，投资流动的目标就会改变。 如果政府要求公司在两年内，在公布前交出账户，也开始公布影响较大的加权账户，公司就能做到这一点。

尽管如此，这是很大的要求。

罗纳德·科恩:新冠疫情给今天的政府带来了不可能的状况。 在全球范围内，面临严重的债务，面临更大的社会挑战，而且已经面临的环境挑战也在增加。 我们可能会面临多年来持续的高失业率，但会引起贫困和无家可归等各种派生问题。

政府真正能确保经济迅速复苏、更公平可持续复苏的唯一方法不是像现在这样使问题恶化，而是提供企业和投资者处理面临的问题的方法。 最大的问题是g7和g20等国际机构和集团能否就“我们必须这样做”达成协议。 还是单一国家的政府必须在必要时发挥领导作用呢？

如果政府长期做这件事，我们就生活在折中的世界里。 在这个世界上，新闻互不相关，存在于公共行业，但没有被审计。 投资者遭受损失，因为他们不知道在哪里寻找新闻和不可靠的消息。 这减缓了我们对威胁社会和地球稳定的重大问题的反应。

巴伦周刊:过去，esg意味着风险判断和投资机会，影响重点是实现社会和环境成果。 他们会成为一个吗？

罗纳德·科恩: esg是影响巨大投资的先驱声音。 这是显示价值观变化的大趋势，但由于esg没有工具和测量手段，投资esg的组织没有测量esg的工具。 首席投资官说想在测量esg影响的方向上迅速发展，但没有可用的工具。

这是影响较大加权帐户的设计目的，有了这些测量工具，就可以影响较大的投资和esg，这将成为新的常态。

《巴伦周刊》:新型冠状病毒疫情如何改变了影响巨大投资的公司的话语和前景？

罗纳德·科恩:由于暴动、社会不平等和抗议破坏环境，公司现在开始意识到这些。 我开始意识到会影响销售和利润。 多个不接受新技术的公司被设计更有魅力、更有效的业务模式的更灵活的竞争对手甩在后面，发生类似情况的是没有正确管理影响大的企业和在利润和影响大的企业竞争的企业 石油生产国的市场价格大幅下降，企业开始意识到忽视影响巨大的到来会带来与忽视技术的到来相同的风险。

巴伦周刊:谢谢你，罗尼。

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翻译|小彩

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