““白马股”天齐锂业自爆危机：逾百亿债务存在违约风险”

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本报记者李哲北京报道

11月14日，天齐锂业( 002466，应该是股票吧) ( 002466.sz )的公告将这一曾经的“白马股”推向风口浪尖。

根据天齐锂业公告，由于现金流水平没有实质性提高，流动性紧张的局面也暂时没有改善，年11月到期的18.84亿美元(约人民币124亿元)的贷款不能及时全额偿还，有违约的可能性。

天齐锂行业人士对《中国经营报(博客、微博)》记者要求:“比较即将到期的债务，企业积极表现为合并贷款银团信息，调整合并贷款债务的期限结构，缓和贷款担保和抵押条件，降低贷款利率等措施。

在工作成绩方面，天齐锂业的日子也不好过。 年第三季度，天齐锂业实现收益24.26亿元，比去年同期下降36.09%，扣除非净利润损失9.74亿元，比去年同期下降6383.79%。 天齐锂业陷入这种不自然状况的是当年巨资收购的sqm企业a级股票的23.77%。

现在，天齐锂业“蛇喰象”后的并发症开始出现。 除了sqm收购带来的债务急剧增加外，泰利森林工程无法按计划生产和锂盐领域的周期性价格下跌也使天齐锂业痛苦不堪。

收购引起的负债率激增

11月14日，天齐锂业根据企业此前与中信银行主导的合并银团(以下简称“银团”)签署的相关协议，合并贷款中的18.84亿美元将于年11月末到期，占企业最近审计的净资产的179.35%

记者说，使天齐锂业陷入这种被动局面的是当年策动的大规模海外收购。

年9月，加阳企业( agrium )和加拿大钾肥企业( potashcorp，以下简称“萨钾”)宣布合并。 在两家公司合并期间，中国和印度的反垄断审查机构要求在年11月2日起18个月内剥离在其他企业的一部分权益，包括萨钾拥有的智利化学工业矿业企业(以下简称“sqm”)的32%的所有权。

“到目前为止，天齐锂业收购了sqm类股票的一部分，但之后萨钾方面突然提议中止之后的交易。 这样只能暂停。 这次两个合并与反垄断调查有关，因为必须剥离这部分资产。 ”。 接近天齐锂业的人说。

在这样的背景下，年5月31日，天齐锂业以65美元/股，计划从nutrien集团(合并加阳企业和萨钾的新企业)收购sqm企业23.77%的A类股权，总交易金额为40.66亿美元。

事实上，这样的收购资金超过了当时天齐锂业的总资产。 根据最终交易方案，上述交易需要支付的资金总额约为42.26亿美元(包括交易对价40.66亿美元、交易费用和融资等费用1.60亿美元)。 这笔巨资的出资比例是天齐锂业拥有的资金(约7.26亿美元，包括交易费用)、中信银行(国际)有限企业提供10亿美元的融资承诺、以及中信银行成都成分行为在这笔交易中创立的银团融资支付25亿美元。

在银团的资金援助下，天齐锂业在自己出资只占总收购资金的17%的情况下，将sqm 23.77%的a级股票装入了袋子。

收购完成后，天齐锂业的负债率也从去年的40.39%激增到78.41%。 据截至2005年第三季度的报告，天齐锂业的负债率达到了81.2%。

收购完成时，天齐锂业旗下包括澳大利亚特里森和智利sqm等高质量的锂矿资源。 年财务报告显示，天齐锂业营业收入达62.4亿元，净利润达22亿元。

但是好景不长。 收购sqm不到两年，收购的高杠杆使天齐锂业变得困难。

根据2019年第三季度的报告，由于偿还了29亿元sqm收购贷款，天齐锂业的货币资金锐减了70.83%，但由于sqm业绩下降，天齐锂业的投资利润也同样下跌了41.31%。

天齐锂业在公告中说，到目前为止，企业现金流水平没有实质性提高，流动性紧张的情况也暂时没有实质性改善。 企业已经向银团正式提出调整贷款期限结构的申请，目前正在批准中，贷款期限不成功，企业无法及时全额偿还，可能会导致违约。

比较天齐锂业的流动性问题，因为其推荐机构摩根士丹利华鑫证券流动性紧张，如果天齐锂业不按照合同约定支付供应商的货款，就无法实现供应商和货款的支付，生产基地正常生产 特别是泰利森是企业控股公司和锂精矿的唯一供应商，企业在日常购买锂精矿过程中延期支付货款的累积金额很大，期限过了，不能及时纠正的情况下，企业在锂精矿“流通协议”和“供给协议”一项中

“蛇喰”会引起并发症

曾经的“白马股”现在在巨大的债务下摇摇晃晃。

据天齐锂业年第三季度报告，此前三季度收入24.26亿元，比去年同期减少36.09%，非净利润损失9.74亿元，比去年同期减少6383.79%。

在业绩下降、负债高的企业背景下，天齐锂业控股股东天齐集团通过重复质押的方法来缓和资金流动性。 截至2011年11月10日，天齐集团未来一年内到期的质押股票累计数量达到35498.35万股，占其持有股份的比例75.82%，占天齐锂业总股东的比例24.03%。

今天齐锂业处于不自然状况的不仅仅是收购sqm。 在半年报中，除了sqm业绩下降导致的投资收益下降外，锂化学工业销售产品的数量和价格、锂精矿销售产品的价格明显下降也是重要因素。 其中，占总收入44.22%的锂化合物及衍生品业务年上半年的收入比去年同期减少46.41%，成为导致天齐锂业收入下降的重要原因。

关于锂矿价格下降，天齐锂行业内部人在回答记者时表示:“现在世界上锂矿和锂盐制造商的新生产能力的释放比预想的要缓慢，锂化学工业产品的价格只低于锂辉石提锂公司的价格线，

另外，年天齐锂业在澳大利亚投资建设的“年产2.4万吨电池级单氢氧化锂项目”至今仍未顺利生产。 事实上，这个项目从年底开始逐步调试到2019年12月31日一直处于调试状态。

对此，天齐锂业在公告中经过企业审计和反复论证，综合考虑到企业严重缺乏国外工程建设管理经验和专业人才队伍，项目调整方案论证不充分，新设备、新技术不断调整等多种 企业认为这个项目经过一年的调整周期至今还没有达到全线规模化生产状态，企业预期的投资目标还没有实现。

事实上，天齐锂业因泰利森的收购而受益，从射洪县的锂矿加工公司跃进为国内重要的锂盐供应商。 在业界人士看来，天齐锂业的方法无可厚非。 “扩大生产能力的核心目的是提高规模效果，随着将来市场供需稳定，锂资源领域也进入降价阶段，具备当时规模效果成为了领域准入的门槛。 ”相关人员说。

但是，收购sqm后，天齐锂业没有持续收购泰利森的“好运气”。 开始收购的年5月，sqm股价还处于51.72美元/股的高位，之后急转直下，到年3月下跌到21.94美元/股。 现在又涨到43美元/股徘徊。

关于天齐锂业现在的困境，业界人士说，天齐锂业下包括泰利森和sqm两种高质量的锂矿资源。 如果可以通过引进战术投资和转让资产来缓解眼前的资金压力。 将来，天齐锂业的经营状况有望缓和。

(:吴可仲校正:翟军)

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