“只有字节才能救掌阅？”

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数字阅览了下半场，手掌要求重生。

6月8日，凯撒文化( 002425，股票吧) ( 002425.sz )与字节跳动进行战术合作，为10个交易日内的9个涨停铺平道路。

这次，和打工有实质性关系的企业是读书科学技术( 603533，是股票吧) ( 603533.sh )。

11月4日，根据科学技术公告，字节跳动旗下100%控股公司的量子跃动以24.42元/股出让企业控股股东、实际控制人4504.50万股，占企业总股东的11.23%。

这意味着字节跳动将以11亿元获得科学技术，成为第三大股东。 这只是预案，读书科学技术于11月5日和6日涨价停止，股价达到33.4元。

打工作为新一代的网络巨头，“苦文已久”，主要读书的意图特别明显。 但是，要获得科学技术，为什么这个时候要拥抱打工的大腿呢？

01数字阅览后半段

数字阅读的迅速发展紧跟移动网络的步伐。 从2005年开始，高端智能手机取代功能机，数字阅读正式登上历史舞台，收费阅读模式逐渐走上了清晰快速的发展道路。

大公司们率先发现了这片蓝色的海洋:现在领域的领导者阅文集团是腾讯在年创造的“大动作”。 那一年，腾讯文学和盛大文学合二为一，构成了一个领域的新势力。 同年，阿里·在线《蚂蚁文学》。

大人物们之所以高调入局，只不过是承认了免费阅览将成为新的“流量窗口”。 作为阅览超级app复印件的标准装备，进一步提高客户的粘性，实现变化。 大公司们以流量和资源的特征搅动市场结构。

但是，去年，产生了以美国读小说、连尚免费读书、艾琦读书为代表的“新生派”横空，改变了市场行情，用“免费最香”的差异化打法切断了顾客的心。 由此，数字阅览不再是收费的天下了。

这一变化带来的直接影响是前浪不再放心，被迫走上变革之路。 但躺在他们面前的是几座重大的山。

获得科学技术就是其代表。 首先，免费阅览和收费阅览的客户重合度很低。 以掌柜为例，2019年4月，掌柜和七猫小说的重叠客户只占掌柜所有客户的2.5%。 这也间接“拉动”了收费市场。

根据网络文学领袖公开的数据，2019年领导人的支付率不足4.5%，同时连续两年下跌。 西红柿、七猫的免费阅览分别增加了27.6 %、67.4%。

总体来说，数字阅读的市场顾客规模大，录用长，但收费率低。 但是，免费模式并不意味着平台不能变化，在商业化方面，新生力量以“免费阅读+广告”的模式开辟了新的道路。

回顾数字阅读的快速发展历史，你会发现从收费到免费，模式发生了很大的变化，平台的收入来源直接发生了变化。 对平台来说，从上半场到下半场，谁先突破流量天花板，提高顾客价值，实现多元化经营，谁就能获得下半场的先发特征。

02内忧，域外患

2008年，在移动网络时代还在成长的时候，读书技术应运而生。

那时，读书科学技术通过电信运营商提供了数字阅读增值服务。 随着移动网络的兴起，领导者的科学技术在年推出了安卓版app，与数百家出版社和数字复制平台合作，积累了大量的版权副本。

从功能机时代到移动网络，掌握科学技术见证了时代的变迁，几乎遵循了所有领域的风向变化。 但是进入“3.0时代”后，读书技术变慢，内部的忧患浮出水面。

年，这家a股上市公司公布了2019年的成绩单:年营业收入为18.82亿元，同比下跌1.09%。 净利润1.61亿元，比上年同期增加15.57%。 这是自从获得科学技术年上市以来的第一次收入减少。

企业业绩的增长是“按暂停键”，问题隐藏在其收益结构中。

到目前为止，“数字阅读”业务承担了阅读的大半部分: ~从~2019年开始，数字阅读业务分别占年收益94.07%、94.06%、84.14%。

但是，这也暴露了企业过度依赖单一业务的风险:年~2019年，获得科学技术的数字阅览收益的同比增长率为91.30%、39.21%、5.61%、-5.55%。

虽说数字阅览掌握了掌编的命脉，但很难改变领域“次子”的地位。 根据比达咨询的数据，在2019年中国数字阅读生态流市场份额中，阅读文组、阅读技术分别占市场前2位。 阅文的市场份额为25.2%，掌柜为20.6%。

将app作为第三方独立数字阅读平台阅读，其第一矛盾是流量购买的边际利益和顾客变化能力价格方面受到渠道价格( 50% )和版权价格上涨的影响。

到目前为止，依靠与Huawei、oppo、vivo等大型工厂的合作，获得了手机上预装的app市场的占有率。 但是，像硬币的两面一样，这种依赖是价格很高的企业，合作结束后，领导人也有失去一部分市场的巨大担忧。

主要营业业务很累，获取科学技术的多元化业务也同样没有起色。

在文学版权运营、游戏联运、广告营销等方面，阅读尚未突破: 2019年，版权产品业务收入仅为总收入的13.9%。 硬件产品的收益比上年减少70.02%，仅占总收益的1.41%。

阅读科学技术2019年收益结构

看起来，版权产品的毛利率更高，更赚钱，但占有率低数字阅览毛利率低，但占有率高。

主要业务粗利润率有两个

数字阅读市场竞争的核心是复印件。 但是，在这一点上，读书科技和读书文组还有一定的差距。

原创网络文学中的阅读和阅读文目的

相比之下，阅读小组的变革已经见效。

年，读书文在线业务(收费阅览、网络广告及游戏流通收入)所占比例进一步下降，通过版权及其他业务(电影、动画的制作和发行、版权改编权的授权、自己的网络游戏运营、自营图书的销售等获得。 到2019年，版权和其他业务比在线业务占有更多。

到200年10月，阅文共有1340万部作品储备，890万作者，涵盖200多种复印品种，接触数亿客户，包括《庆余年》、《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《琅琊榜》的动画、电影、游戏等。

这确实适应了市场的变化。

近年来，ip围绕数字阅读的全版权运营时代已经到来，现象级爆款如《甄嬛传》《步步惊心》《花千骨》《盗墓笔记》《为什么是长笛手》一样，以网文为原作。

很早，腾讯文学和盛大文学就合并成了读书小组。 作为腾讯文案的重要一步，读文将成为后者重要的“ip储备”。 读书背对着腾讯获得流量。

两者通过整合各自的特征，发挥协同效应，进一步整合拷贝、版权，对产业链形成有很大影响。 年，阅文集团又收购了新丽媒体，实现了ip业务结构的完整性。

~2019年读书收益结构

读书和文章的差别不仅仅是名为“腾讯”的大树。

这几年读书依然是数字阅读业务的第一投资。 根据2019年的报告数据，数字阅读平台消费的价格占总价格的87.06%，版权产品的价格仅为10.69%。

对于市场的一些变化，读书有点落后。 那是依靠单一的业务，妨碍多元化业务迅速发展的“结果”，最终被反馈给财务报表。 对领导者来说，需要重新激活企业发展的动力。

03掌求变化，短板齐全

对领导者来说，如果继续无视市场变化，顾客会更加失去。

2019年第2季度，免费阅读了名为“得间小说”的app在线。 一方面是拥抱市场变化的尝试，另一方面，向免费小说app、第三者网络平台等提供版权复印件，提高电影和游戏的ip表现力。

除此之外，领导还在努力优化自己的财务数据。 2019年，企业毛利率达到37.6%，比上年同期增加8.1pct。 这是因为企业在2019年剥离了低毛利率的硬件业务。

业务变革很重要，但如果你能从外部寻求帮助，你就会剥夺你的领导地位。

今年3月，读科学技术，宣布增资7亿元以下，用于数字版权资源升级建设项目。 其定增发行对象是百瑞翔，百度的股票投资平台。

根据迄今为止的计划，读书本可以利用百度流量(和检索)、ai和大数据方面的特征接触到越来越多的客户。 另一方面，读书是以百度授权版权作品，净利润分为+保底的方法计算的。

但是故事最终走向了另一个方向。 8月，读了科学技术，发表了撤回非公开发行的股票申请文件，重新申报的公告。 结果，读书拥抱了打工的大腿。

从百度到字节，掌读的意图非常确定，只是想利用前者的流量(搜索和新闻流)和技术特征，进行输血，补充短板，提出高质量的插件，进一步改善收入结构，转化为多元化经营:。 更重要的是，逐个发行版权，进一步扩大ip业务。

过去一年，企业和字节跳动业务的合作交易金额约为2.7亿元，未来一年的相关交易金额共计4.7亿元，其中版权各1.6亿元，宣传投入1.2亿元，广告商业化预计为1.9亿元。 你可以说“在大树上容易乘凉”。

04决战时，获得版权者得天下

目前，无论是收益能力还是市场价格，读书组依然是正确领域的领袖。

阅文集团2019年的营业收入为83.56亿元，净利润为10.96亿元，科技收入为18.82亿元，净利润为1.61亿元，从市值来看，阅文集团的市值为651.62亿港币(约人民币558亿)。 现在的市值是121亿7400万人民币。

两者科技数字副本的储量

这一差异无疑显示了两者对产业链影响程度的差异。 毫无疑问，阅文的综合实力更强。

但是将来实现反超的关键是“网络文学版权”。 据cnnic发布的《中国网络快速发展状况统计报告》显示，截至去年3月，中国网络文学的顾客规模达到4.55亿，占读者总数的50.4%。

如上所述，无论是数字阅览还是ip运营，竞争的核心都是流量和高质量的拷贝。 前者可以帮助平台获得越来越多的顾客，后者可以帮助平台提高顾客的活跃度、顾客的粘性和变化能力。

总之，这个细分市场的竞争结构依然有逆转的巨大变量。 在有了打工的后盾之后，向产业闭环进一步靠近。 能否打破阅文+腾讯的寡头结构需要制定更好的战略。

将来暂时看不到，“大持仓”对持有股价的拉动效果有多大，时间有多长，也许是市场如何看待这笔交易的最好指标。

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