“恩威医药冲刺创业板IPO：2019年半数子企业亏损 核心产品“洁尔阴洗液”销量

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中国网财经11月2日报道(记者牛荷)近日，“洁尔阴洗液”制造商恩威医药股份有限公司(“恩威医药”)的上市申请被创业板受理，现在的审查状态更新为“已咨询”。

记者认为，-2019年，恩威医药的核心产品“洁尔阴洗液”尽管中国城市零售药店在妇科炎症中中药行业的市场份额连续排名第一，但2019年全资子公司的损失、核心产品的收入持续减少，销售费用持续

2019年全资子公司半数出现赤字

根据招商引资书，恩威医药成立于2005年，主要从事中药及化学药的研究开发、生产及销售，集中在妇科产品、儿科药、呼吸系统药等行业。

截至招股证书签字之日，成都恩威投资(集团)有限企业(“恩威集团”)直接持有2009万股股份，占企业总股东的38.1951%，控股股东薛永新、薛永江、薛刚、薛维洪为恩威集团、成都杰威、。

恩医药股份有限公司的股份关系图(来源:招商函)

从财务数据来看，近年来恩威医药的收入持续增加，归母净利润与年、年的增加相连，2019年略有减少。

数据显示，从年到2019年，恩威医药收入分别为5.59亿元、5.93亿元、6.21亿元，同期净利润分别为6443.20万元、8624.87万元、8259.20万元。

根据股东募集书，从年到2019年，恩威医药收益的年复合增长率为5.33%，扣除非经常性损益后归属于母公司的股东净利润的年复合增长率为20.00%。

资料来源:招募书

记者观察到，近年来，尽管恩威医药的经营业绩总体稳步增加，但2019年全资子公司的业绩有半数出现赤字。

截至征集书签署之日，恩威医药共有6家全资子公司，其中3家全资子公司为2019年净利润损失，上述2019年净利润损失的3控股子公司中，2家全资子公司净利润在年第一季度持续亏损。

根据招股书，2019年度，成都恩威科技有限企业、四川恩威中医药研究开发有限企业(“恩威中医药”)、成都恩威医药贸易有限责任企业(“成都恩威医贸”) 3家全资子公司净利润分别为-47.79万元、-67.45万元、， 其中，恩威中医药、成都恩威医贸继2019年净利润亏损后，年第一季度净利润分别为-11.27万元，-37.41万元，持续亏损。

除了半数全资子企业在2019年出现赤字外，恩威医药及其多家子企业因税收违法、恶药生产等理由多次被相关部门处罚。

根据征集书，去年3月和6月，全资子企业恩威(江西)制药有限企业(“江西恩威”)因生产劣化药被吉安市食药监局两次处罚，罚款累计约6.2万元。 同年10月，江西省恩威因未按规定实施《药品生产质量管理规范》，被永丰县市监局两次处罚，罚款共计4万元。

年和年，全资子企业四川恩威制药有限企业(“恩威制药”)先后采用不满足药用要求的原料生产药品，生产的医疗用阴道清洁器因监督检查不符合产品备案技术要求，被行政处罚两次。

年6月7日，恩威医药因取得不符合规定的发票，被昌都市国家税务局直属税务分局罚款1500元。 年12月，成都不达药业有限企业(曾是恩威制药全资子公司，2019年2月完成工商注册注销)因年10月至年12月未按规定期限办理纳税申报和纳税资料，被罚款50元。

三年的销售费用将近七亿元。

“再销售、轻研究开发”大部分药企历来都有通病。 据记者整理，近年来恩威医药的销售费用、研发费用持续增加，但两者的金额差别很大。

数据显示，从年到2019年，恩威医药销售费用分别为2.22亿元、2.28亿元、2.38亿元，占同期收入的比例分别为39.69%、38.49%、38.38%； 同期的研究开发费用分别为353.10万元、388.14万元、440.26万元，占同期收入的比例分别为0.63%、0.66%、0.71%。

资料来源:招募书

据记者观察，研究开发费用逐年增加，但增加量很少，3年的研究开发费用共计约0.12亿元，3年的消费与约7亿元的销售费用相比，达到了最高点。

另一方面，恩威医药的销售费用中，员工的报酬远远超过其他项目，占销售费用的“头”，其次是广告推广费用。

数据显示，从年到2019年，员工报酬占本期销售费用的比例始终超过50%，年第一季度的比例上升到62.97%。 同期广告推广费占本期销售费的比例总是超过15%。

员工报酬太高，恩威医药为了比较有效地维持顾客，提高企业的服务水平和产品宣传能力，企业建设了完整的销售团队，聘请了非全日制销售员，协助终端的覆盖和产品宣传。 因为这个员工的报酬占企业销售费用的比例很高。

资料来源:招募书

核心销售产品和收入逐年下降

尽管在销售费用上投入了大量支出，恩威医药依然面临着主要事业毛利率下降、核心产品销量和收入下降的困境。

据招股书介绍，从年到年第一季度，恩威医药主要营业业务的毛利率分别为68.29%、67.03%、65.46%、60.29%，呈下降趋势。

恩威医药表示，如果不能持续维持同一产品的特征，确保核心产品的市场地位，成功进行新产品的市场销售，企业的毛利率水平将进一步下降，企业的经营业绩将无法维持持续的增长趋势，存在业绩下降的风险

但是，恩威医药核心产品近年来的业绩和销售量不容乐观。

根据招商引资书，恩威医药的主要营业收入主要来自妇科产品、儿科药品、呼吸系统药品等产品，其中妇科产品的收入可以说占“半壁江山”。

数据显示，从2019年到2019年，妇科产品收入分别为3.85亿元、3.66亿元、3.62亿元，逐年下降，但占同期主要营业收入的比例依然超过55%。

记者在妇科产品行业观察到“卸妆液”近年来的销售额持续下降。 数据显示，从2019年到2019年，“清洁剂”的销售额分别减少了6861.32吨、6665.59吨、6519.42吨，3年减少了约341.9吨。 同期的生产销售率分别为95.53%、100.30%、94.65%，一定的变动发展迅速。

资料来源:招募书

作为恩威医药的核心产品，“卸妆液”的业绩也不容乐观。

股本表示，从年到年第一季度，恩威医药核心产品“卸妆液”的收入分别为3.37亿元、3.23亿元、3.14亿元和0.65亿元，呈小幅下跌趋势，占企业收入的比例分别为60.33%、54.54%。

恩威医药表示，如果企业核心产品在企业品牌升级、宣传战略等方面不能持续提高，或者企业核心产品的收入持续下降，将对企业的市场竞争力、经营业绩产生不利影响。

值得注意的是，在核心产品“洁尔阴洗液”的销售额和收入全部下降的情况下，这次恩威医药计划向恩威医药总部建设和子公司四川恩威制药有限企业的药物扩建项目捐赠7.01亿元，或者增加生产能力不能立即消化。

恩威医药根据招商引资书，这次资金投资项目将追加大规模的固定资产，如果追加固定资产也不能早日生产，将对恩威医药的短期经营业绩产生负面影响。