“海天味业市值持续下跌，较巅峰缩水1348亿，“酱油第一股”还能打酱油么？

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仅仅8个交易日，“酱油第一股”的海天味增业( 603288，应该是股票吧)从高峰跌落，再次浮现绿色。

到今天收盘价，海天味增业股价达到159元/股，市值接近5152.3亿元。 9月3日早上，海天味增业股价一时上涨到203元/股的历史高价，市场价格创新超过6500亿元。 粗略计算，海天味增业股价比高峰下跌近21.7%，市值也减少了近1348亿元，现在也超过了中石化。

最近，海天味增业受到各方关注完成了多笔大宗交易，仅9月10日一天就发生了8笔大宗交易。 总成交额164.45万股，成交额2.35亿元，成交平均价格143.01元，大宗交易成交额占当天成交额的20.12%。

即使“泡沫论”袭来，“酱油第一股”也能继续打酱油吗？

6年的股价上涨了近67.77%

年2月11日，海天味增业在上海证券交易所的主板上成功发售了卡。 过去6年间，海天味增业持续高速增长，曾经被称为“酱油界的茅台( 600519 )”。

以2009年发售的发行价51.25元/股、市值383.86亿元计算，与今天的收盘价相比，仅6年多，海天味增业的股价就上涨了近67.77%。

在此背景下，海天味增业的实质统治者庞康也迅速积累了个人财富。

胡润研究院最近发表的《疫情发生4个月后世界公司家财富变化特别报告》显示，海天味增业的实质性管理者庞康表示，世界百强公司家财富增长最快，财富达到1050亿人民币，增长36%。

坚持股价创新高度的背景是良好业绩的支持，海天味增业从年到2019年，净利润分别实现28.4亿、35.3亿、43.6亿、53.5亿，4年净利润接近倍增。 近五年收益复合增长率达到15%，净利润复合增长率达到20%。

今年上半年，受住宅经济的影响，上半年，海天味增业的很多重要数据都有了良好的增长。 其中，收入115.95亿元，比去年同期增加14.12%。 归属于上市公司股东的净利润为32亿5300万元，比上年同期增加18.27%。

国泰君安研报报道，受疫情影响，强调了必须支出品刚性的诉求，第二季度以来，在物流配送逐渐恢复的背景下，调味料板的收入和净利润的增速环比变得显着。 从具体情况来看，海天味增业、中火炬高科技( 600872，股票吧)、千草味增业( 603027，股票吧)、涪陵榨菜( 002507，股票吧)等顶尖业绩超过了市场预期。

从长期来看，调味料有望因诉说饮食费用和费用升级趋势而提高产品结构，扩大类别，恢复收入增长率。

用大白马高峰失去蹄

随着海天味增业股价的高涨，许多投资者闻到了危险的信号，表明股价脱离了基本面。

今年8月29日，银河证券发表了“不花创纪录的费用唱赞歌”的研究报告。 这个报告之后，海天味增业股价下跌后，很多媒体转载了。

该报告称，“最近食品饮料持续上涨，白酒、调味料等领域的股价收益率创下了近年来的最高记录，我们过去强烈推荐白酒、调味料等支出股，但对现在记录的支出股没有唱赞歌。 因为创造记录评价意味着未来投资转化率的下降”。

从经营的角度来看，海天味增业本身也暴露了一点危险。 与高评价相比，海天味增业的增长率略有放缓。 据统计，从去年到2019年，海天味增业中报的营业收入与去年同期相比为9.26%、20.57%、17.24%、16.51%，今年中报下降到14.12%。 归属于母公司的股东纯利润比上年同期为11.29%、22.7%、23.3%、22.34%，今年报纸下降到18.33%。

而且，从2008年开始，海天味增业曾因大豆等原材料价格上涨而调整过5次价格。 到了2019年，原材料价格的大幅上涨直接影响了企业产品的毛利率。

根据2019年年报，直接材料是企业价格中比例最高的项目，期间金额为87.90亿元，占总价格的88.78%，比去年同期增加18.72%。 具体来说，酱油制品、酱制品、蚝油制品的直接材料价格比上年增加了15.58%、10.99%、29.46%。

与此相对，2019年整体毛利率下降了0.83个百分点为47.23%，酱油、酱料、油耗的毛利率分别下降了0.17、0.19、2.96个百分点。

另外，海天味增业的商品化现象也可以从财货中看到。 根据2019年的财务报告，作为核心产品的酱油，海天味增业2019年的库存达到了17.7万吨，比上年增加了66.09%。 海天味增业表示，库存量相对于去年的上升，主要是由于月平均销售规模的增加和春节销售旺季的库存增加。

这次海天味增业的股价跌破了同期，食品饮料板块的股票也几乎进入了调整。

现在资本市场对这种滑坡依然有前途。 国信证券( 002736，是股票吧)的最高战略分解师燕翔通过复印件指出，从美国、日本市场使用少许股票的以往表现来看，实际上股票估值达到一定水平后长期下跌的先例不少。 “酱油第一株”之后的发展情况如何，有必要继续观察。