“赴美IPO！洪恩教育真盈利还是真缺钱？”

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写文章|姐姐&|杰儿

教师节前一天，北京时间年9月9日凌晨，中国网上儿童教育运营商洪恩教育( ihuman inc.)正式向美国证监会提交了ipo文件。

这个日期很有趣，最近创业板上的“惨状”蜜友们可能听说过，所以昨天也被很多人称为韭菜日，殊不知这一天购买的散户们，基本上都是韭菜。

选择在这样内涵丰富的一天提交征集书，我相信洪恩教育没有考虑。 但是，在这个教师节，蜜姐也对这个在线教育新星很有意思。 为什么要在这个时候上市，企业的情况到底怎么样？

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许多蜜友可能不知道洪恩教育的起源。 那确实是因为小人，年轻。

据其官网报道，洪恩教育成立于年，是全国领先的儿童娱乐教育企业，它带着乐趣和学习旅行，让每个孩子享受学习的乐趣。

app产品包括洪恩识字率、洪恩儿童英语、洪恩拼音拼写、洪恩数学、洪恩双语图画书、洪恩故事等。 纸质电子版的学习材料和智能学习设备涵盖文学和阅读、英语、数学和逻辑思维、国学、音乐和绘画等多个学科。 如果有一点k12级的实体产品，蜜姐一个也不介绍。

简单来说，这家企业的收入构成主要分为在线和在线。

这里需要提到的是池宇峰，目前是完美世界( 002624，应该是股票吧)控股集团有限企业和完美世界股份有限企业的创始人兼理事长，洪恩教育科技股份有限公司的创始人。

洪恩教育不是其第一家上市公司。 实际上，根据公开资料，完美的世界电影于2007年7月正式登陆国内a股资本市场，完美的世界游戏在美国纳斯达克上市。 年7月退市，年4月结束了与完美世界电影的重组，登陆了中国a股市场。

有趣的是，从去年6月开始的一年多里，根据wind的统计，池宇峰曾多次减持完美的世界股票。 例如，2019年6月、2019年11月、年3月和年6月，该个体共计减产4次，累计现金约26亿元。

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回到洪恩教育，为什么这个时候要赴美上市？ 除了宏观因素，蜜姐从那本招股书上看到的一点细节很有趣。

如上所述，洪恩教育过去两年的收入等状况，可以说今年上半年该企业的经营状况有了飞跃性的提高。

例如，2019年和年上半年，按照美国共同会计准则，洪恩教育总收入分别为1.32亿元，2.19亿元和1.85亿元，年上半年收入接近2019年1年。

在支出方面，上半年洪恩教育也在缩小。 如年上半年，研究开发费用为7367.4万元，比去年同期减少34.9%。 营销费用为2838.3万元，比上年减少24.7%。 通常行政支出为1746.4万元，比上年同期增长90.1%。

你应该知道，由于收入的大幅增加和支出的减少，年上半年洪恩教育已经出现赤字，在过去的两年里，净利润一直是负数。

年净亏损1760.4万元，2019年净亏损2.76亿元，同比增长1465.54%。 年上半年急剧上升，不仅没有出现赤字，还实现了564万元的净利润。 这个暴跌的节奏，真刺激。

另一方面是洪恩教育的负债和现金流。

从上图可以看出，上半年，由于收益的大幅增加，洪恩教育经营活动产生的现金流净额从1136.6万元上升到8437.6万元。

但是投资活动和筹资活动的净现金流大幅下降。 投资活动产生的现金流量净额从2019年上半年的-94.1万元持续下降到-798.4万元资金筹措活动产生的现金流量净额从2019年上半年的-763.1万元急剧下降到-2603.3万元。 这意味着什么？ 蜜姐的理解，钱越难。

幸运的是，经营状况不错，洪恩教育上半年期末现金和现金等价物同比增加。

但是，如其招聘书中所述，在covid-19大流行期间，收费的顾客数量急速增加，因此本公司的学习服务收入在年6月30日现在的6个月间取得了显着的增加，能够以与过去相同的速度管理我们的成长，或者将来会减少

在负债方面，今年上半年，洪恩教育负债总额为2.66亿元，其中流动负债2.61亿元，流动资产2.65亿元，流动资产勉强涵盖了流动负债。 从纵向两年的情况来看，2019年流动资产总额也没能涵盖流动负债。 特别是洪恩教育流动资产总额为5732.5万元，流动负债总额达到1.22亿元。

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根据公募书公开的财务数据，洪恩教育也用40多页的篇幅阐述了自己存在的风险因素。 其中宏观、太技术方面的蜜姐很少提到。 做有趣投资的蜜友可以去美国证监会的官网搜索全文仔细研究。

蜜姐在这里选择自己认为是重点的东西说。 例如，“经验不足”:戴尔的在线运营在不断变化的市场上有有限的运营历史，因此很难预测前景、业务和财务业绩。

而且“财务状况不稳定”:过去发生过净亏损，将来可能无法维持利润或增加利润。

另外，有些收益结构单一:依赖单一的学习应用程序ihuman chinese获得学习服务的大部分收益，但ihuman chinese的市场和受欢迎的变化可能会对业务、财务状况和经营业绩产生巨大的不利影响

如果无法改善或维持销售和营销的效率，业务和经营业绩可能会受到严重的不利影响。

在预期条件下或可能得不到额外的资金

特别是投资者关心的部分:洪恩教育预计发行后不会为可预见的将来支付利息(打算保存大部分可用资金和将来的利益，以支持业务的迅速发展和增长)。 投资者必须依赖ads的价格上涨来获得投资回报。

但是，最初的公开募集价格比我们每股的有形账面价值高很多，所以很快就会被稀释。

因为它是证券法所指的新兴增长型企业，有可能利用减少的报告要求。 投资者无法预测美国的寄存证明书是否不那么有魅力，能否与其他上市公司进行比较。

有些投资者发现ads的魅力下降，洪恩教育的ads交易市场不太活跃，ads的价格可能会更加不稳定…… 。

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今天的话:美国的委托保管证明书

美国存款证明书:美国商业银行为支持外国证券在美国交易而发行的可转让证明书。 一般表示美国以外的企业可以公开交易的股票和债券。

根据美国证券法律的规定，在美国上市的公司必须是美国，像新东方这样在中国注册的公司只能通过寄存证书的方法进入美国资本市场。 另外，美国一家机构的投资者不能购买美国退休基金和保险企业等外国股票，但可以购买在美国上市并在美国证书上登记的美国存款证明。

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