“国防军工股全面爆发，业绩改善支撑股价走强，行情或持续三到五年”

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红周刊记者|曹井雪

最近，宇宙科学技术集团和宇宙科学工集团签署了深化战术合作的协议，坊间未经证实的传闻非常吵闹。 中国神车、中国神船和中国神网之后，中国神航也即将来袭。 上市企业中报军工板块业绩优秀，军工板块最近迅速反弹，8月27日至9月1日四个交易日中，中证军工指数涨幅已达到7.19%。

截至9月1日，今年以来申万军工板块涨幅也达到48.32%，位居板块涨幅排行榜前列。 另一方面，在今年军需产业股票行情开始之前，军需产业板块已经沉默了5年多，到目前为止的核心上升逻辑不足，因此军需产业股票也被贴上了“炒股”的标签。

对此，鼎萨投资研究总监岳永明对《红周刊(博客、微博)》记者说:“与几年前相比，现在的军需产业股票上涨逻辑发生了明显的变化。 本轮上升的核心逻辑是业绩改善，但随着机型的明确，军需产业板块未来的订单持续增加，3~5年内存在确定的投资机会，短期召回是乘车的好时机。 ”。

改善基础性市场的上市目标

军需产业板块的未来有望继续强大

《红周刊》:关于宇宙科学技术集团和宇宙科学工程集团的战术合作，你怎么解读？ 这是军事板块的大投资机会吗？

岳永明:这种突发消息，我也从情报中知道。 但是，年宇宙科技集团和宇宙科学工集团已经签订了战术合作框架，这次是基于年再次深化的合作协议。 关于多家媒体解读的两家合并，这些证据尚未得到确认。

但是，可以确认，所有军事科学研究院之间的深入合作得到加强是一个大趋势。 本来科学研究院就比较独立，有些研究导弹，有些研究卫星可以合作与研发系统共享研发新闻，研发能力大幅度提高，实现1+1> 2的效果。 这次的事情作为催化剂，会给整个军需产业板块带来利益。

《红周刊》:那么军需产业股的核心上升逻辑是什么呢？

岳永明:本回合军需产业股票上涨的根本逻辑是军需产业板块利润预期的改善，今后3~5年有投资机会。 在军品领域，从产品的开发到中间阶段的编纂，到最后定型的过程非常长，这是它的优点。 军品订单的出现是在主力机型定型后，例如导弹和战斗机等定型后需要去批量生产，批量生产后上市企业可以明确收入，所以军工公司的利润一定有一定的延迟。

到2019年为止的3年间，国内进行了军改，主力装备没有定型。 但是，从2019年的国庆节游行中得知主力机型定型同时登场，之后批量生产，上市企业的利益显现出来。 我们有很大的转折点来评价这个领域的基础知识.。

关于领域的改善时间，应该有3~5年。 因为在十三五期间，军需产业已经有了各种突破，包括主力机型的定型化。 所以从14、5开始，产品批量生产会继续爆发产业链。

另外，与美国相比，我国在军需产业之前流传了很多低端机型。 例如，我国许多战斗机和军队装备是二代机，美国始于三代机。 另外，在规模方面我国与美国也有很大的距离，我国战斗机的总量仅为美国的57%，其中轰炸机的数量仅为美国的54%。 新诉求的共振给领域带来很大的空之间。

军需产业股的业绩改善在中报中也经常出现，军需产业上市企业的收入增速和利润增速都很快。 预计全年领域业绩的增长率可能会达到10几%到20%的龙头企业业绩可能会达到40%到50%。

表1窥视军需产业部分目标的财务指标

《红周刊》:但是，也有看法认为军需产业股的多次上涨都受到了事情的刺激，军需产业股的上涨是周边因素引起的，你怎么看？

岳永明:年到年的军需股票，每一波上涨都是炒作。 当时军队改制，很多订单落后，企业利润收入变化不大，很多机型没有定型，很多上市企业的收益没有出现。 大主题需要基本面的协助，硬性的抽查评价实际上并不容易。

军需产业的这一波一定是基本面逆转的大行情，基本面已经发生了本质上的一些变化，不仅仅是简单的周边不稳定因素引起的，我认为局部冲突只是催化剂。

《周刊》:资产证券化也是军事主题中难以使用的话题，你认为资产证券化会对军事行情产生什么影响？

岳永明:包括资产证券化、军民融合等，这些是军需产业非常大的催化剂。 但是，从投资的角度来说，不能太把握资产证券化，很多军事集团承诺注入资产，但时刻不明确。

但是，在军需产业板块内没有成长力的情况下，只要有一点资产证券化的企业，市场就会再次活跃起来。 另外，中国军事产业的科学技术含量依然非常高，有些技术和产品将来也一定会民营化，这也明显促进军事产业板块的上升。

板块阅读器的护城河越来越宽

短期回调是一个很好的“上车”机会

《周刊》:既然上升的核心逻辑是业绩的改善，投资时的第一个参考财务指标是哪个？

岳永明:每股收益当然值得关注。 但最核心的是看将来的产业规模有多大，课程是什么样的。 我最常见的是导弹和发动机这样的消耗品。 比如导弹发射后就没有了，需要更换，发动机的机翼也有损失。 另外，无人机作战是未来的大趋势，因此无人机行业的投资机会也比较明显。

另外，强军一定是各方面的强军。 例如建造航母时，需要配备相关的护卫舰、驱逐舰、战斗机、直升机、电子部件、雷达等。 所以军工是系统化的板块，领域改善后整个产业链都会一起上升。

选择企业时，请务必选择领域领先企业。 军事领域的研发周期是几十年，是高新技术密度很高的企业，技术、顾客、人才和资金都需要长时间的积累，因此这决定了龙头企业未来的竞争力得到加强，护城河越来越广。

例如，航空动力( 600893，股票吧)、中航沈飞( 600760，股票吧)、中直股( 600038，股票吧)、宇宙虹( 002389，股票吧)、洪都航空(600316，股票吧)、中船但是军事工程的

《周刊红》:除了你提到的几家大企业外，爱乐达( 300696，股票吧)、北斗星通( 002151，股票吧)等是今年以来涨幅最高的企业，现在的评价值高吗？

岳永明:这几家企业最大的优点是订单有了突破，基本面发生了比较大的变化。 而且，在整个产业繁荣的情况下，这部分企业因为市场价格比较小，所以涨幅更大，比如菲尔德股价现在超过60元，市场价格达到100亿元左右。 有些企业很容易受游资欢迎，但组织参加的可能性很小。 组织的投资者倾向于投资更明确的领导企业。

《红周刊》:现在的投资军需产业股有慎重的一面吗？

岳永明:其实风险最近出现了。 军工板块短期上升速度快，容易召回。 但是，板块中底部长时间被抬起，向上的倾向非常明确，出现召回是很好的“上车”机会。

有些企业只投资军事工程的概念，但资产质量差的企业，研发能力、渠道能力、企业品牌能力不能和领导企业相比，差距越来越大。

表2窥见部分军需产业股上半年的业绩

(文中的观点只代表嘉宾个体，不代表《红周刊》的角度，对一股只是举例分解，不是投资提案。 ）