““AI芯片第一股”寒武纪的底气”

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上市三天后，寒武纪股价突破280元人民币，总市值达到1124亿美元，位于科学创板总市值第二高的地位。 在至今为止的网上发行中，其初步比较有效的购买倍数约为3808.53倍，与该发行量相比金额较大，寒武纪及其联合主要的销售商决定启动回拨机构。 在这次发行中，作为战术投资者，还引入了联想、美、oppo。

市场对寒武纪给予了高度的关注和追踪，其高企业的股价振幅和交换率表明一些投资者还在判断情况。 这种稍微矛盾的局面，归根结底是寒武纪“ai芯片第一股”的强磁场和还没有受益的隐忧。 现在的问题是寒武纪是否有足够的底气牢牢掌握这个“ai芯片第一株”的桂冠。

四年，乘风破浪

寒武纪是显生宙古生代的第一纪，距今约5.42亿—4.85亿年。 从此在一百万年间，大量高等动物相继出现，形成了爆炸性的生物进化，被古生物学家称为“寒武纪生命大爆炸”。

这个神秘而有活力的名字给了中国科学院计算所研究员陈天石当年成立的芯片企业。 那一年，当阿尔法狗战胜李世石，人工智能对世界感兴趣时，“ai芯片”由寒武纪提倡，率先实现。

成立当时11月，寒武纪发表了cambricon-1a。 这是世界上第一个商用终端智能解决方案，重点是深度学习。 一年后，寒武纪发布了三个新一代人工智能芯片ip。 分别是面向低消耗电力场景的视觉应用的寒武纪1h8、高性能且具有通用性的寒武纪1h16、用于终端人工智能产品(例如自动驾驶)的寒武纪1m。

接着，寒武纪在上海推出了使用7nm工艺的终端芯片cambricon 1m、云智能芯片思元100(mlu100 )、搭载mlu100的云智能解决方案卡。 思元100是中国第一批云基芯片。

图|思元100 (来源:招徕证明书)

在芯片的应用方面，根据应用场景，根据必要的运算能力和功耗等特征，可以分为云、终端、边缘端。 由以上可知，终端中寒武纪从一开始就多布局了。 另外，从一端到云，寒武纪仅用了2年左右就实现了，产品力被迅速承认。 早在1a诞生之初，就收到了华为海思麒麟970芯片的订单，华为mate10、p10、p20、荣耀10都配备了这个芯片。 思元100智能解决方案卡是联想推出的服务器平台——适用于——thinksystem sr650。

耀眼的新星寒武纪缓缓升起，随风破浪。 年，寒武纪获得了国投创业领投、阿里巴巴创投、联想创投和投1亿美元a轮融资。 从那以后，寒武纪成为世界ai芯片行业第一家独角兽企业，今年3月突破科学创板，之后很快再会。

成为自立门户、中立芯片企业

创立4年来，寒武纪与法威的合作开启了商业化的重要一步，数据上的体现是年、年，终端智能解决器ip许可收入占主要业务收入的98.95%、99.69%。 但是，2019年，ip许可证业务大幅下降到15.49%。

证监会对此表示，寒武纪在回答中表示:“企业年完成交货实现规模化发货，本年度收入较多，到2019年寒武纪对企业a的第一收入来源是加薪费用收入，因此下跌幅度较大。” 然后，“企业a没有继续购买相关的ip产品。 第一，该企业选择按照技术的快速发展规律自主开发同样的产品”。

上述a企业为华为。 正如回函中所说“这是技术迅速发展的惯例”，寒武纪应该早就考虑过了。 芯片领域有一定的技术壁垒，但并非不可逾越。 手机制造商的出货量达到一定水平后，有必要自然选择“通吃”，而且比较开发不同的应用场景，现在OPO、小米等正在尝试自我研究芯片。 但是，“并不是制作所有类别的所有场景的所有模型的芯片。 独立的芯片企业总是有自己的空之间”。 这是陈天石的底气。

更大的潜力来自寒武纪的科研实力。 截至2005年2月29日，寒武纪已经授权，正在申请的专利超过1500项。 由此表明，除ip产品外，寒武纪将来还将扩大专利、软件著作权等知识产权对外授权业务作为新的业绩增长点。

更重要的是寒武纪也致力于同时开展云智能芯片、高速卡业务和智能计算集群系统业务，成为“中立芯片企业”。 这类似于安卓理念的中立生态战略，基础芯片和系统软件为顾客和开发者充分服务，但不开展适用处理方案的业务，不引起与不同顾客的竞争，中立地吸引很多人。

现在，云智能芯片和快卡产品已经上市，与联想、波浪、曙光等终端的匹配已经完成。 这个系列的下一个产品思元290现在回到了电影，内部测试进行得很顺利。 预计2021年将形成规模化收入。

通过应用场景，实现了边缘端的网罗。 2019年11月，思元220边缘智能芯片和相应的m.2加速器卡正式发布，之后，由多个潜在客户进行测试，从年第2季度开始阶段性形成销售，预计年内实现规模化发货。

根据股票募集证明书，2019年，新业务的扩大给寒武纪带来了3亿7500万元的收入额。

图|寒武纪产品(来源:招股证书)

现在寒武纪已经成为领域内拥有少云、边、端三个场景的完美智能芯片产品线。 在业界能实现这三条产品线的公司现在包括英伟达和华为海思。 寒武纪与两者相比有特点的是:

与英伟达相比，寒武纪的芯片架构对人工智能的应用和各种算法进行了比较优化，提高了产品的性能功耗比和性能价格比。 可以对国内顾客的生态和诉求进行比较优化，迅速应对，提供灵活的技术支持服务。 比华为海思更早进入人工智能芯片行业，具有先发特征，积累核心技术和重要专利，使用得到行业认同的“中立生态”战略，不开展人工智能应用处理方案业务，不与顾客竞争，赢得越来越多的顾客。

寒武纪在发挥华为“附属品”的作用后，虽然定位更明确，但发现作为中立芯片公司可以打开更广阔的市场，培养。 事实上，目前寒武纪的收益主要来自其智能计算集群业务，为各地的人工智能相关业务提供硬件支持。 从市场整体的角度来看，芯片的课程足够广泛，多个企业共存的现象会长期存在吧。

因此，机构在寒武纪很有前途。 陈天石曾经接受采访表示，寒武纪融资一直很顺利，得到了三位天使投资者的持续支持。 早期在寒武纪投资的联想，除了在这次公开发行中再次作为战投增收外，在这次发行中新引进了美控股有限企业和oppo广东移动通信有限企业。 联想、美、OPO对应寒武纪的三大业务，即服务器、物品的互联网和手机，这三大顾客为寒武纪的未来增添了重要的砝码。

市场需要寒武纪

事实上，寒武纪需要市场，市场也需要寒武纪。

小费是价格前置、收益后置的领域，在占有市场份额之前，需要长时间稳定的现金流和巨额可持续投资。

2019年，寒武纪的研发投入达到5.43亿元，超过当期营业收入，这种比例的研发投入在全领域很少见。 到2019年底，寒武纪拥有研发人员680人，占总人数79.25%的硕士以上学历者546人，占总人数的63.64%。 研发人员毕业于著名大学和科学研究院，拥有计算机、微电子等专业学习背景，其他许多骨干成员都有在知名半导体企业的经验。 可以看出在技术和研究开发方面的决心和实力。

根据征集书，这次寒武纪发行股票数量占发行后总股东比率的10%，募集的资金包括新一代云训练芯片和系统项目、新一代云推理芯片和系统项目、新一代边缘ai芯片和系统项目 寒武纪在这个行业进行先发制人的布局和自身的技术积累，有望在这个行业获得很大的竞争特征，获得越来越多的利益。

站在资本市场的立场上发行寒武纪或具有象征意义。 虽然尚未受益，但寒武纪在经历了两次咨询后，经过68天后，才表明了更新科学创板审查速度、监督管理层发掘评价标准多样性、优秀科技公司的决心。 市场预计将形成寒武纪或示范效应，进一步推动科技公司的选择与国内投资者共享快速发展红利。

另外，“核心二代”企业寒武纪作为硬技术公司或者使创新迅速发展。 以往，中国的芯片企业多集中在制造、封测等环节，设计部分也多建立在国际巨头的框架下。 寒武纪在自己的理论框架下，其创始人发表的核心论文作为设计芯片的理论基础，从事创造性的芯片设计工作。 此外，联合国证券研究报告认为，代芯片是pin-pin替代，只有价格特征，以寒武纪为代表的第二代芯片设计企业才开始聚焦于基础结构的创新，向处理方案、生态系统方向发展。

现在寒武纪不断尝试和开拓自己的生态圈，面向智能网络、智能制造、智能交通、智能教育、智慧金融、智能家居、智能医疗等行业，添加到顾客名单中的浪潮、百度、中科创达( 300496 许多机构表示将进一步关注寒武纪的产品开发和顾客开拓，联合国证券认为寒武纪凭借先发特征和国内市场规模特征，期待在人工智能芯片行业领先于世界。

电子、物品互联网、智能驾驶、5g等下游应用迅速发展，资本市场也频繁受益，芯片领域迎来了爆炸。 和寒武纪生命大爆发一样，重要的不是一下子进化出强大的物种，而是进化出多样性的物种，各求生存，最终让胜者为王。 拥有技术革新、差异化业务模式、生态3张王牌的寒武纪，非常有潜力，值得期待。