“一文读懂5只公募基金精选层投资策略”

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精选层开业，可以投票给第一批精选层的5个公募基金将于6月10日发售。

从规模上看，五个基金的招聘上限共计达到120亿元。 其中，华夏增长( 000001 )精选、汇丰创新增长招聘上限均为30亿元，其余招商增长( 161706 )精选、万家鑫动力月购买、富国积极增长招聘上限分别为25亿元、20亿元、15亿元。

根据5个基金在精选层的配置比例，新三板投资额约为23亿元。

从投资战略来看，同样是精选层基金，但基金方面的点不同。 招商成长的精选目标瞄准未来可转换的板企业。 华夏成长精选对体质量有要求，公司利润在3000万元以上，市值在5亿元以上。

汇丰的创新增长注重增长率，重点是关注过去三年营业收入复合增长率在15%以上的公司。 富裕国家以积极成长为研发，研发强度或研发费用增长率排名前50%的企业为投资目标。

万家鑫动力月购买关注更稳健的经营。

富裕国家积极成长一年定期开放地混合

有些阶层的股票投资战略:

新三板精选层的股票重点是选择利润模式明确、业务快速发展、已有利润能力的成长型企业或市场高度赞同、研发创新能力强的创新型企业。

(1)在定量分解中，通过比较新三板精选层的卡企业的营业收入和营业利润，筛选出具有成长性的目标企业。 目标企业必须满足以下条件之一:

1 )过去两年的营业收入或营业利润增长率排在所有卡企业前50%

2 )研发支出在营业收入中所占的比例，或者最近一年的研发费用的增长率，在所有卡企业中必须在前50%。

基金管理者成立后每年筛选上述定量指标。 对于前后两次调整排序期间不包含在最近的排序范围内的股票(新股等)，如果满足上述指标(对未上市新股来说是本基金经理预想的以上的指标)，也是本基金考察的具有积极成长能力的目标企业的

(2)定性分解方面

在定量筛选的基础上，本基金以企业未来预期成长性为核心，从企业所在领域的快速发展状况、企业在领域的竞争地位、企业创新能力、商业模式、市场竞争力、企业管理结构等多角度研究企业的成长质量和成长持续性，并取得良好 此外，本基金还关注新三板精选层上市公司股票的交易活跃度和企业股票分散度。

基金概要和销售机构:

基金经理:富国基金(博客、微博)管理有限公司

基金经理:中国银行股份有限公司

招募上限: 15亿元

投资层股票上限:关闭期20%，开放期15%

上市时间:年6月10日至年7月3日

销售机构:直销机构是富国基金管理有限企业，代理销售机构包括中国银行股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、上海天天基金销售有限企业等11家公司。

汇丰的创新增长一年必混

有些阶层的股票投资战略:

考虑到全国中小企业股票转让系统和沪深交易所的差异，对于新三板招牌股票的投资，本基金除了遵循上述“自下而上”的股票选择战略外，还具备多维分解企业的持续竞争能力，具体是研发投入绝对额和收入占有率、研发人员数量、精简 重点考察企业能否通过持续的研发投入，包括研发团队的组织模式和激励方法，构建商业模式护城河，与同行竞争对手拉开差距，积极应对产业变化趋势，加快研发储备和产品配置。 另外，在构建充分考虑卡股本身的流动性、决定组合中股票比例的投资组合时，充分考虑到不同领域企业成长推动力的差异，本基金采取了平衡的配置战略，合理分配不同领域股票的资产占有率

考虑到新三板暂时允许未盈利企业上市，本基金从快速发展的角度看待新三板公司的未来增长，对销售产品的增长速度、现有客户或业务流水的货币化能力、获得的专利的兑换价值、研发团队的成果转换能力和扩张能力等 此外，根据各种商业模式，包括股票收益率、营销率、市场净率、ev/fcff、ev/gmv、ev/ebitda、研发生产线未来现金流折扣、有效的顾客价值评估等，测量企业的合理定价

对于拥有成熟产品的企业，本基金判断销售产品的金额和利润额的增加速度，用市盈率评价企业，考察企业的市盈率和增长率是否一致。 对于有很多顾客而没有商业化的公司，本基金会考虑顾客将来的变化能力。 通常根据顾客未来的变动能力进行现金流折扣，测量现在的企业价值。 对于业务流水( gmv )迅速增加、没有货币化的企业，使用p/gmv的方法进行评价。 关于公司的专利，拆解该专利将来可能形成的产品，判断其稳定销售额及利润水平，进行现金流折扣。 在高科技方面进行高研发投资的企业，各个研究开发人员会考察对应的市场价格，与同行上市企业进行比较，判断其偏差的合理性。 对于有多条业务线的上市公司，分割产品线进行评价。

在定量分解中，本基金的要点从成长性、价值性及评价水平三个方面考虑。

①对生命周期早的公司重点进行成长性判断:本基金使用年复合营业收入增长率或利润增长率的指标考察上市公司的成长性，过去3年营业收入的复合增长率在15%以上，或最近3年净利润的复合增长率

②对商业模式成熟的公司重点进行价值判断:本基金的要点是考察主要的商业收入、roe、经营现金流三个重要指标，测定优质、持续增长的企业。 具体来说，公司为a，需要满足过去两年的平均收入在2亿元以上的b，过去两年的平均roe在5%以上c，过去两年的合计营业现金流净额为正或最近一年的营业现金流净额约为500万。

③评价水平的判断:本基金考察公司的折扣现金流和内在价值折扣，结合股价收益率(市场价格/净利润)、市场价格/净资产)、市场价格(市场价格/营业收入)等指标测定股票的价值是否被低估，

基金概要和销售机构:

基金经理:汇款基金管理股份有限公司

基金经理:中国工商银行股份有限公司

招募上限: 30亿元

投资层股票上限:关闭期20%，开放期15%

上市时间:年6月10日至年6月24日

销售机构直销机构包括汇款基金管理株式会社直销中心、汇款基金管理株式会社在线直销系统。 代理销售机构是中国工商银行股份有限公司。

招商成长精选一年定期开放混合

有些阶层的股票投资战略:

①本基金投资新三板精选层的招牌股票指标首先考察企业的成长性，具体考察指标包括评价指标(包括pe、pb、pcf、ps和peg等)、成长指标( roe、主要营业收入增长率、利息折旧前利润增长率、销售额净利润、现金流。 在上述指标的基础上，本基金重点考察了企业产品诉求的增速和增长空之间、企业市场份额的扩张空之间和路径。

②从公司生命周期的角度考虑，新三板精选层的品牌公司虽然没有进入成熟期，但是是具有成长潜力、满足规范性和创新特点的中小企业，本基金对新三板精选层品牌交易公司的研究和投资要点与其研究开发能力 另一方面，一方面分析遵循以前传达的股票研究战略的市场空之间和领域的迅速发展阶段、领域壁垒、公司成功率等，另一方面重点分析公司的商业模式、核心竞争力、公司的成长阶段，公司之间不同的商业模式和成长阶段

③新三板精选层对卡交易的股票投资特别需要考虑流动性风险和中小市场价格公司特有的风险。 在新三板精选层的股票观测流动性指标中，除了交换率、成交量、交易额等通常指标以外，还注意1股股东家庭数、交易天数、交易持续性等其他指标。 另外，在投资小市场价格企业时，关注变动性和价格的真实性很重要。 有些企业由于股东家庭数量少，股票集中度高，交易价格可能“失真”，需要特别观察相关风险。

④新三板精选层转板交易战略新三板精选层签公司满足转板上市条件时，公司可以申请上市交易。 由于公司成长的不明确性、新闻不对称和流动性折扣的原因，新三板精选层的一股评价值对创业板、科创板的评价值可能有很大的折扣，其中具有更好的前景，将来将创业板、科创板或主板的上市交易条件

基金概要和销售机构:

基金经理:招商基金管理有限企业

基金经理:中国银行股份有限公司

招募上限: 25亿元

投资层股票上限:关闭期20%，开放期15%

上市时间:年6月10日至年6月24日

销售机构:直销机构包括招商基金管理有限企业、招商基金官网交易平台、招商基金机构业务部。 非直销机构有招商银行、中国银行、中国农业银行( 601288，股票吧)、招商证券( 600999，股票吧)、国泰君安等。

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有些阶层的股票投资战略:

新三板投资战略对新三板投资，本基金是流动性良好的高质量新三板精选层品牌企业，高质量企业的测定主要是企业所在领域的快速发展优势和企业的领域地位、企业的核心竞争力、企业的经营能力和管理结构等方面，以及企业的利益能力、成 根据新三板各行业招牌企业的优势，明确适合该领域的评价方法，结合领域成长性评价，参考历史评价水平及类似情况下代表性国家和地区领域的评价水平，明确该领域的合理评价值，领域股价过大 股票的选择，本基金采用定性分解和定量分解相结合的方法。 首先，通过资金管理者开发的股票选择模型明确股票库的候选，企业新三板精选层的股票候选标准如下

(一)上年收入在1亿以上；

(二)上年净利润在3000万以上；

(三)最近20个交易日的平均市值在5亿以上

(四)企业最近一年经营活动产生的现金流净额正或最近两年累计研发投资合计超过5000万或最近20个交易日平均市值在15亿以上

进入新三板精选层股票储备库的股票是必要的，满足上述四个要求。

在替代股票库中，本基金使用基本面的研究方法，通过财务分析、实地调查等方法，了解企业的核心竞争力、企业的产品特征、企业所处的价值链地位、管理层的素质、现金流能力、面对市场变化的能力、持续 另外，本基金密切跟踪上述指标的一些变化情况，结合新三板的相关特殊制度，综合考虑组合的投资和动态调整。

基金概要和销售机构:

基金经理:华夏基金管理有限企业

基金经理:招商银行股份有限公司

招募上限: 30亿元

投资层股票上限:关闭期20%，开放期15%

上市时间:年6月10日至年7月3日

销售机构:直销机构包括华夏基金管理有限企业及其北京分企业、上海分企业等。 代理店有建设银行、交通银行等共计69家。

万家鑫动力月购买一年滚动拥有混合

有些阶层的股票投资战略:

本基金投资全国中小企业股票转让系统(以下简称“新三板”)的挂牌股票

投资精选股票。 新三板招牌公司以中小、初创公司为主，是高增长型的

特征。 由于新三板精选层卡公司的特殊性，本基金从定性中分解，从定量中分解

进行研究筛选，兼顾买卖时点的选择。

定性地说，本基金从公司的核心竞争力出发，决定了不同公司的竞争地位和

迅速发展趋势，筛选出成长空之间大、成长性比较明确的企业。

定量上，本基金关注精选层公司的以下几点

一)收益性。 包括毛利率、净利润率、净资产收益率等。

2 )成长能力。 包括过去三年的营业利润和净利润增长率以及今后三年的预测

增长率。

资产负债的情况。 包括资产负债率、流动比率、活期比率、应收账款比率

“是的”。

4 )现金流的情况包括营业性现金流流入、营业性现金流流出、营业性表现

金流净额等。

5 )包括运营能力总资产周转率、应收账款周转率、库存周转率等。

6 )研究开发投入在营业收入中所占的比例和核心技术开发者的数量的比例。

7 )当前营业利润对应领域空之间的比例。

8 )核心技术产品(或服务)的市场占有率和公司领域综合实力的排名等指标。

最后，在选择买卖时点时，本基金考虑到评价、市场动向、风险偏好等多种因素，要求在抑制风险的基础上获得超额收益。

基金概要和销售机构:

基金经理:万家基金管理有限企业

基金经理:招商银行股份有限公司

招募上限: 20亿元

投资层股票上限: 15%

上市时间:年6月10日至年6月23日

销售机构:直销机构是万家基金管理有限企业，非直销机构有招商银行、浙江同花顺( 300033，股票吧)基金销售有限企业、万家富基金销售(天津)有限企业等29家公司。