“雪湖资本CEO：已大幅加仓爱奇艺，买了1亿美金好未来！曾被指瑞幸幕后推手

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幸运咖啡“自爆”22亿元的财务造假事件继续发酵，艾奇奇、美好的未来、和谁学习等很多企业陷入了疑问。

在接受21世纪经济报道记者独家采访时，雪湖资本ceo马自铭说，许多中股基本面没有问题，无视空机构的无端骚扰，大幅加仓了艾奇，昨天购买了近1亿美元的美好未来。

但是，前海开源基金执行总经理、首席经济学家杨德龙最近在一系列企业中出现财务造假也不是例子，而是对许多中股企业敲响了警钟:必须诚实信用，真实公开企业的财务状况。

来吗？ 源丨21世纪经济报道( id:jjbd21 )

你还记得吗？ ？ 者丨申俊涵，韩迅

篇？ ？ 编辑林坤，朱景辉

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继幸运咖啡之后，另一个中概股——美好的未来在年报发表之前，通过自我披露的方法强行闯入舆论市场。

当地时间4月7日，一时中概股成为美国市场的焦点。

空机构指控艾奇有通过会计手段增加收益，夸大顾客数量的嫌疑。 盘的艾奇股价一时下跌了14%以上，但之后企业发表声明，坚决否定了指控。 最终，艾奇的股价上涨了3.2%以上。

除此之外，好未来教育集团在棋盘后自爆，在例行内部审计过程中发现了下属员工的“不当行为”。 现在这个员工被当地警察拘留了，但是将来的股价下跌了20%以上。

两起案件的性质还不确定，但从涉案金额来看，两者的影响程度并不同日而语。 更没有疑问，最近举行的空势力与酒吧里的谁学、艾奇等中等程度的股票一起，构成了压倒中等程度新信任危机的致命稻草。

时间倒流年前后，在绿诺国际、多元环球水务、中国高速媒体、嘉汉林业等多家公司的问题上，中概股集团疯狂被杀:股价受挫，再融资困难。

有些企业通过回购、发放巨额股息、增资管理层、甚至私有化退市等行动展开了“自助”，但效果甚微。 很多企业被取消了赴美ipo计划……过去也受不了，浮现在眼前。

拉金咖啡自爆文件发表后，许多vc/pe投资者激烈评论，认为原来由于中美贸易摩擦、新型冠状病毒大爆发等因素，中概股目前的市场状况已经疲弱。

幸运咖啡的事，又在美股市场贬低了中国企业整体的价值，中概股的危机似乎悄然到来。

前海开源基金执行总经理、首席经济学家杨德龙在接受21世纪经济新闻记者采访时说。

像朗肯咖啡这样的快速扩张和利润增加的企业模式有比较大的投资风险。 幸运咖啡不仅损害投资者的利益，实际上对整个股票都有负面影响。 应该说最近一系列企业出现财务假不是例子，但这样做最终会受到法律的严厉制裁，美国有完全的集体诉讼制度。 所以，对很多中股企业敲响了警钟:要诚实信用，要真实阐明企业的财务状况。

资料来源: 21部影片

从导火线——拉金咖啡财务虚假事件中，媒体指的是重要的推手雪湖资本。

这个机构的本意不是制作空中概述的“吹笛人”，虽然不太想谈论这个“极个别”事件本身的开始，但其正确的研究判断、专业方法，已经“博得声誉”。

在再次接受21世纪经济报道记者的采访时，这个管理规模为20亿美元的对冲基金老板马自铭承认，空的权利得到了保存，但雪湖依然认为创造更多股票是更宝贵的战略。

“雪湖基金的策略永远比空的量多”他说

“昨晚我们大幅度加仓了爱奇艺。 而且，美好的未来也是非常优秀的企业！ 作为长期投资者，我们将继续相信和支持未来。 昨天盘后我们已经买了将近一亿美元。 ”。 马自铭表示，许多中概股的基本面没有问题。

“这些高品质的企业，优秀的管理层，只要集中精力，诚实地做主要业务，就不在乎势力的无谓骚扰。 必须相信这是一个公平的市场"

"爱奇艺假的可能性非常小. "

图像源/图虫的想法

《21世纪》:昨晚，艾琦被浑水打了空，作为艾琦的股东，雪湖如何评价？

马自铭:昨晚仔细阅读浑水转发的制作空报告书，觉得报告书的数据和结论与现实情况不一致，这是非常不负责任的，对制作空机构来说是非常不好的现象，扰乱了市场。

浑水的报告显示，艾奇昨天也上升了，这表明他至今对市场的认识能力比十年前大幅度提高。 作为艾奇的股东，昨晚也有大幅度的加仓。

我通常企业先看人，看管理层的品格。 我认识横宇十几年了，我也认识很多中国公司的家，他认为是我认识的所有公司的家，品格最正，最敬业的公司家之一。

在创办艾奇之前，龙宇已经是非常有名的公司家，当时我向他们介绍了孩子哈哈的认知，他亲自带着销售团队去杭州拉广告，过程波澜壮阔，但他总是谦虚。 我亲眼看到，对他抱有信任和尊敬。

《21世纪》:除了管理层对个人的直觉以外，作为研究推进机构，基本面调查有那些支持吗？

马自铭:我们买艾奇的股票，对管理层的信任很重要。 而且，我们长期关注艾奇的商业模式和成长。 我们不仅对龙宇个体，对基本面的调查也非常深入。

在过去十年里，我们对艾奇的基本面进行了深入的调查，因为艾奇尚未上市，但这些切实的研究可以得出结论，其虚假的可能性非常小。

我们经常看到中国企业进入基本面的研究，我们不仅在已经上市的企业，而且在一点企业还没有上市之前，密切关注，根据基本面的调查和研究得出评价结论。

在我们做很多企业中，我们对任何缺陷的企业，宽容度都是零。 根据我们的研究，如果业务上有基本面缺陷，有微小的线索，我们就不把它作为投资对象。

在过去十年里，在我们建立了许多企业中，无论在美国上市还是在香港上市，都没有进行过伪造行为，也就是说我们没有踩过雷。

市场的公平性没有受到实质性损害

“21世纪”:如何判断幸运咖啡的影响？ 很多人认为这会影响中度股票信任危机吗？

马自铭:这是绝对罕见的，决不能代表整个中概股现在的整体情况。 这次，审计机关比较有效地阻止了这种行为，对市场参与者来说是非常高兴的事件，这是一大进步，证明无论现在的市场机制如何，市场效率都在提高。

这个事件曝光后，短期内大家可能会受到一些影响，但长期来看，其实是件好事，这几年中等程度的股票非常及时地保护了美国才确立的口碑和口碑，market integrity (市场公平性)

长期以来，对中概股在海外不受致命打击是件好事。

《21世纪》:不考虑上述情况，最近和谁学习，以艾奇为代表的中概股又被空，这是中概股的暗时吗？

马自铭:雪湖资本成立于2009年，我从入行( 2004年)开始关注中概股，到现在已经16年了。 其中，最黑暗的时间是-年，其间美国和香港市场出现了所谓的假中国企业，这些企业对中国在海外上市企业的声誉产生了非常负面的影响。

但是，年后，中概股打扫得很干净，没有大的假现象。

在那个时期前后，新东方、美好的未来、汉庭、网易、唯品会等企业后来也表现得非常出色。 在过去的三五年里，有阿里巴巴、艾奇、腾讯音乐、百胜中国、胆怯视频等非常高质量的中国上市企业，这些优秀企业在海外市场表现良好，过去几年大大提高了中国企业在海外的声誉和特征。

上周发生的伪装事件是极少的例子，没有对中概股的基本面造成实质性的伤害，所以我不认为现在是中概股的至暗时刻。

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《21世纪》:良性中概股如何应对资本市场的不友好势力？ 你有什么建议吗

马自铭:作为跟随了16年的市场参与者，对于艾奇、美好的未来这样的非常高质量的企业和高质量的管理层，他们集中精力，诚实地做好自己的主要业务就行了。 他们可以无视海外的空机构没有基于事实、没有基于数据、没有逻辑上的无端骚扰。

我相信这个市场比十年前效率大幅度提高了。 这是一个公平的市场。 借用高甫资本的话“成为时间的朋友”。 真不能假，假真不能，时间长，看得清楚。

世界范围内“放水”，十年不见一次的机会

“21世纪”:最近受疫情叠加的影响，海外市场非常震动，包括美股几次比较大的熔断，很多对冲基金损失严重，雪湖的资本状况怎么样？

马自铭:这是一个很不稳定的时期，我工作以来第一次经历。

为什么现在市场有很大的变动？

从专业的立场来看，与10年20年前相比，今天的市场，特别是美国等成熟市场被动指数投资的比重非常大，市场上有特别大的突发性的事情时，会发生踩踏、加速、市场下跌、上升。

这样大的变动是考验真正对冲基金实力的时候了。 3月，市场那么下跌，我们的收益率是4%，这在全世界非常罕见，从4月到现在，我们的岗位也有8%的浮盈。

“21世纪”:如何看待被疫情拖累的世界经济？ 各国财政、货币政策等出台，包括对下一个资本市场的影响和方向。

马自铭:这次疫情在世界和中国造成了这么多人死伤，我们很难过和悲伤。 我们是基本面主导的长期投资者，延长5年10年的话，虽然疫情很严重，但终究会过去的。 我们聚焦于中概况，中国在防疫防控各方面做得非常好，我们对中国经济长期充满信心。

根据基本面研究，在世界大的经济体系中，中国经济将首先恢复。 航空空指数、高铁地铁运输量指数、发电量、煤炭使用量、餐厅开业率、酒店入住率、酒店房价、学校开学率、乃至各地空气体污染指数等，中国经济正常运行。

疫情一过去，我认为世界经济是“放水”，中国的“放水”是绝对的。 我认为这次中国放水是史无前例的。 这次不太粗放，是刺激经济的方向，把钱花在刀刃上，对今后几年有信心。

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《21世纪》:具体而言，在微观层面，投资机构如何把握机会？

马自铭:我认为瘟疫是可以控制的。 我们绝对站在乐观的一边。 我们做了很多事情空的比例。 现在是历史的第二位，第一位是去年9月。

我告诉团队，我们打开了所谓的“购买”模式。 我们各有购买名单，有点好的企业，本来以为有点贵，拿不到。 现在是腰斩还是打六七折，我们有些团队成员已经忙得头晕目眩。

作为长时间的投资者，我们有时没那么准确。 我们可能买得太早了。 有这个风险。 大家成千上万不看我们买的，再去买。

我们在人还在眺望的时候，有可能提前开始“购买”活动。 在历史上，我们经常犯“买得太快”的错误，我们也知道我们也犯了这样的错误。 如果你把这个时间延长三年五年来看，我们就认识到了这个错误。

从投资的立场来看，特别是从建立多中国的立场来看，这次是10年一次也没有的机会。 适用另一句话:重仓中国。

我在中国玩了很长时间。 这是最近两三周和今后季度我们的工作重点。 怎么找好企业，多来买新好企业？

对于艾奇、美好的未来等我们拥有的企业，当他们的股价因微小的特殊理由而变动时大幅度追加仓库是我们现在应该做的事件。

本期南瓜实习生思纯

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