“瑞幸会破产？高管坐牢？律师：可能要赔112亿美元！中国证券法是否有管辖权

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多个投资、创投者对21世纪的经济报道记者指出，作为c端影响非常大的公司，幸运咖啡对募集资金的基金、准备在美国上市的创业企业、上市的中概股企业等有负面的信用影响。

记者还了解到许多法律专家认为幸运咖啡的假风波可能会接触美国证监会的调查，证监会开始与司法部进行比较企业及相关责任个体的刑事调查，集体诉讼和罚款可能会浪费企业的资产。

根据律师的粗略计算，面对集体诉讼，幸运咖啡将面临共计约112亿美元的赔偿。

幸运咖啡的飓风，在逆流而上。

北京时间4月2日晚，幸运咖啡( lk.us )在亲自调查后发表了名为“伪造22亿元交易”的内部调查报告，从2019年第2季度开始，企业首席执行官( coo )兼董事刘健和数名向他报告的员工发生了非法行为。

之后，幸运咖啡股价迅速下跌，超过了300亿市场价格。

尽管相距1万公里以上，幸运咖啡在国内资本市场引起的关注，没有时差。

21世纪的经济报道记者访问了多家店，了解到幸运咖啡的优惠装集中的“兑换”、app和小程序全线崩溃。

而且，这种伪装作为对国内资本信用的连带伤害正在扩大。

多个投资、创投者对21世纪的经济报道记者指出，作为c端影响非常大的公司，幸运咖啡对募集资金的基金、准备在美国上市的创业企业、上市的中概股企业等有负面的信用影响。

“计划暂时搁置相关项目的赴美ipo进程。 ’据一位创立者说。

根据多个法律界人士，虽然在幸运咖啡事件的国内追究“立法”的适用，但“司法审判”是困难的，在新证券法的框架下，国内监督管理如何“亮剑”也是象征性的。

拉金咖啡的冲击

“坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。 》4月3日下午，中国证监会对拉金咖啡造假事件发表了公告。

类似于很多财务虚假的例子，幸运咖啡故事的编织者随着事件逐渐变得清楚起来。 资本增加了，这些人拿着亿万的浮杯，支持着粉丝。

有趣的是，浑水于去年2月1日收到了关于幸运咖啡的匿名空报告，显示了幸运咖啡的虚假行为。 那时，在幸运咖啡的极力否定和一些国内和海外机构、投行的粉丝下，这种做法空暴风雨没有持续很长时间。

两个月后，幸运咖啡突然变成了“自家丢脸”，风险的开放被彻底撕裂了。

指出理论经济学博士课程后刘安分解有几种可能性。

一是企业团队内部发生了分裂，以前的董事会已经把空企业兑现或挖出来跑“退路”，后面的人员不愿意背着锅自己伪装。

二是企业董事会或高管存在“深喉”

第三个是浑水作空的报告中注意到外部审计员，在2019年年报中发现企业业绩假的确凿证据不能发表审计意见，企业不得不承认假。

真相还在穿鞋，“摇锅”先开始了。

普莱斯水窖库珀相关负责人在接受媒体采访时表示:“普莱斯水窖库珀完全不参与ipo的莱肯咖啡过程，也不与莱肯咖啡企业接触。 ‘他们显然是我们竞争对手的顾客’。

另一方面，幸运咖啡会长等干部在WeChat的力矩上呼吁“今天想变得更有精神”。

这些作用是否最终会被“洗脑”还不清楚，明确了这种势头的“假”对国内企业的信用产生了不可逆的影响。

“由于上市要求，大量轻资产的公司在海外上市，之后外国基础投资者对国内公司一定是慎重慎重的。 现在很多互联网项目可能退出渠道更少，但对国内投资有利”4月3日，国内一家家庭型证券公司的投行部人拆除了21世纪的经济新闻记者。

香港中文大学法律学院副院长习超教授说:“已经上市的中概股和打算在美国上市的中国企业在短期内可能会面临逆风。 长期来看，我相信资本市场和投资者会合理评价。 ”。

美国法律规定，幸运咖啡面临什么？

与惩罚比较轻的a股市场不同，美股对财务欺诈的处罚可以说是“倾家荡产”。

当时世界上最大的能源企业顺利因财务伪造破产，同样倒闭的是假账的著名审计机关安达信，这个事件使世界五大会计事务所成为了现在的“四大”。

作为美股上市公司，幸运咖啡财务虚假的嫌疑到底会面临怎样的法律后果？

21世纪的经济报道记者说，许多法律专家认为幸运咖啡假风波可能会接触美国证监会的调查。 证监会有可能开始与司法部进行比较企业及相关责任个体的刑事调查，集体诉讼和证监会的罚款有可能导致企业破产。

理论经济学博士课程后，刘安参考安然的例子，如果假情况属实，首先企业必然接受美国证监会的行政执法，不排除天价罚单，从交易所退市的可能性，十八九的结果是企业破产

其次，企业董事会成员和高管可能面临美国司法部发起的证券欺诈刑事调查和起诉，并面临监狱灾难。 如果刑事和解成立，董事会成员最高可能面临25年以下的监禁，具体根据虚假的情况和事实，美国法院最终必须认定。

这里可以按安然企业财务假事件受到的处罚来类比:安然企业向美国证监会罚款5亿美元，停止股票交易，企业宣布破产。

而且安然企业有数十人受到刑事指控:企业ceo斯金林被判处24年徒刑和4500万美元罚款的财务欺诈策划者非斯都被判处6年徒刑和罚款2380万美元。 创始人肯尼斯·赖在诉讼期间去世，被撤回刑事指控，但被罚款1200万美元。

在集体诉讼中安然企业的投资者最终得到了71.4亿美元的赔偿金。

但是，一位业界相关人士认为幸运咖啡事件和当时的安然事件有点区别，现在幸运咖啡以“最小的法律成本”的方法推进，几乎有可能把责任推给了每个首席执行官，企业进行了虚假陈述和

责任主体是谁？

根据拉金咖啡发布的公告，伪造交易的负责人是企业首席执行官刘剑及其下属的一部分。 这是否意味着其他管理层没有责任？ 关于刘剑伪造交易额的行为，企业董事长可能不知道这件事吗？

“这么大金额的伪装，刘剑一个人操纵的可能性确实很低。 现在案件没有正式进入诉讼程序，很多证据还没有被验证，公司的理事长等其他管理者是否知道案件也不确定。 ”。 一个领域的律师说。

理论经济学博士后，刘安介绍说，这种系统的、全过程的假，很可能是个别高管一个人干的。

实际上，在幸运咖啡事件曝光后，业界相关人员经常联想到2001年的平静。 这个世界上最大的能源巨头之一因为财务上的虚假，于2001年宣布破产。

安然事件后，美国颁布了萨班斯·奥克斯利法，要求建立监督管理上市公司审计的独立机构。 拉金咖啡独立董事邵孝恒( sean shao )是其审计委员会的主席。

对此，老虎证券投研小组根据招商引资书显示，邵孝恒在德勤工作了10年，之后在美国上市的多家中国企业担任董事。

根据浑水此前的报告空，邵孝恒担任董事的18家公司中，有4家被指责有欺诈行为，5家被指出反收购。 因此，如果美国证券交易委员会深入研究，也许不容易证明幸运咖啡不是集体欺诈行为。

可以申请保险吗

据说幸运咖啡在赴美前购买了相应的董责任保险。 对此，参与保险的中国接受了保险人的申请，安全地表示正在解决中。

中国太保( 601601，是股票吧)说，以押汇形式参与了幸运咖啡董责任保险的共保业务，慎重地作出了再保证的安排。 到目前为止，企业还没有收到主承企业的正式风险通知。 企业密切关注，按照保险合同和共保合同解决相关赔偿问题。

董责任保险是什么？

董责保险是指企业或企业与董事、高级管理者共同出资购买，对被保险董事和高级管理者履行企业管理责任的过程中，员工的过失或行为不当(恶意、违反忠诚义务、新闻披露中的故意虚假或误解陈述、法律

广义董责保险除保险企业承担上述保险责任外，还必须负责赔偿企业根据董事的责任和费用补偿制度对相关董事进行的补偿。

北京工商大学保险研究中心副秘书长关晶表示，董责任保险其实是董事及高级管理人员责任保险的简称，其基本是责任保险，只是对高级管理人员进行了比较。 责任保险是以被保险人对第三者依法应当承担的赔偿责任为保险目标的保险。

关晶强调，董责任保险只保障高级管理层过失行为造成的损失，不保障故意的恶意行为。 当然，各企业董事责任保险条款的设计和保障副本也不同。

安达保险金融保险部相关人士表示，对披露义务、忠实、勤奋等“舞弊行为”的定性是触发董责保单的重要因素之一。 “不当行为”主观上有“故意”和“过失”，但保险保障的是“诚实经营者的赔偿责任”，也就是过失性责任。 虽然在经营中履行了合理的观察义务，但依然只有对人造成损害的过失行为才能进入保险责任。 “故意”和“犯罪行为”造成的赔偿责任和投保人损失不是保险提供赔偿机制的意图。

据相关人士透露，这次幸运咖啡发生了这种情况，情况比较多，特别是证券监督管理机构和法务行政机构的介入最终是定性的。

投资者能挽回多少损失？

上海汉联律师所的合作伙伴宋一欣公开表示，幸运咖啡可能会面临投资者的巨额集体诉讼。

在美国法律中，对这种案件的索赔额通常是通过设定其中最高的价格和事件后最低的价格得到价格差，乘以股票数量来计算的，即使是这家企业可能面临的投资者的索赔额。 以年以来现在为时间段计算的话，期间幸运咖啡年1月7日接触过年最高价格的美股51美元左右，事件后的最低价格为昨晚接触的每股4.9美元，企业最新的总股2.4亿美元，面对集体诉讼，幸运咖啡合拍。

根据每天的经济情报(博客、微博)，最终有可能采取和解的方法，集体诉讼赔偿的范围大致是投资者的损失20%~50%。

北京邓俊波律师事务所主任律师邓俊波介绍说，具体金额要看幸运咖啡伪造交易额给投资者具体造成了多大的损失。 这样的事件也是权衡双方利益的过程，作为投资者的律师，多数情况下是考虑到必须让上市公司退市还是破产，还是让投资者获得越来越多的利益，希望投资者的利益最大化

虎证券投研小组认为，幸运咖啡的市值最高时为129亿美元，即使按60%计算股东的平均价格，流通股东的损失也至少有几亿美元。

但是，瑞幸咖啡的年收益只有8.4亿元(约1.25亿美元)，损失为16亿元(约2.41亿美元)。

瑞幸咖啡日k线图

投资者的维权有必要办理那些手续吗？

加利福尼亚州的gpm律所、schall律所、纽约州的gross律所、faruqi律所、rosen律所、pomerantz律所等，从2019年11月13日到年1月31日期间购买瑞幸股份的投资者为了收回损失

对此，北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波表示:“现在招募的是首席原告，美国证券的集体诉讼的优点不是要求或不允许各投资者起诉，而是选择损失较大的投资者代表所有投资者聚集

集体诉讼的基本趋势是最初很多投资者成为首席原告。 因为成为首席原告后，可以直接参加诉讼，了解案件的迅速发展情况。 法院要求所有想在期限前成为最高原告的投资者申请，申请期限后，法院从申请中选择担任案件首席原告的投资者。

邓俊波说，选择首席原告后，可以正式提起诉讼。 另外，上市企业作为被告，多向法院提出驳回原告起诉的申请，如果申请被批准，案件直接驳回，投资者败诉。 如果没有被驳回，继续诉讼是一个非常重要的过程。

瑞幸咖啡会破产吗？

对投资者来说最不想看到的结果是瑞幸咖啡因因为这次的事情破产，失去了得到赔偿的机会。 那么，幸运咖啡有破产的风险吗？

现金和现金等价物的幸运咖啡(单位:万美元)

对此，虎证券投研小组分析说，现在，幸运咖啡的账上有45亿元现金、等价物和10亿元的短期投资，加上一点短期资产，流动资产只有63亿元(约8.9亿美元)。 但是，这里没有考虑债务(可转换的债务)，也没有考虑到至今为止的固定资产抵押等。

朗肯咖啡的市值最高时是129亿美元，也就是股价为51.38美元时的市值。 即使按60%计算股东的平均价格，到目前为止流通股东的损失至少有几亿美元，现在的企业现金不足以赔偿投资者的损失，其他赔偿和高额罚款是不言而喻的。

虎证券投研小组考虑到线下实体店还有存在的价值，认为破产清算后有可能被收购，这可能是最好的情况。

比较幸运咖啡的财务状况，郝俊波提议提起集体诉讼，但对于和解能否成立、保障投资者权益，他深深担心“幸运咖啡将来会怎么样，企业能否用其他方法处理”

毫无疑问暴风雨正在袭来。

在这场暴风雨中，幸运咖啡的命运自然不容乐观，但幸运咖啡ipo的哪个联合承销机构能从这次危机中全身而退还是更大的未知数。

理解拉金咖啡背后的资本地图。

中国证券法是否有管辖权

刚落地的新《证券法》第二条第四项确定要求是:“在中华人民共和国境外发行和交易证券的活动，扰乱中华人民共和国国内市场秩序，损害国内投资者合法权益的，依照本法有关规定解决和追究法律责任。 ”。

根据21世纪经济报道记者的采访，幸运咖啡的注册地是开曼群岛，在海外监管机构注册发行证券，在美国纳斯达克股票市场上市，因此国内监管机构应该用什么方法参与幸运咖啡行为的“定义”

早在2006年5月，美国证券及交易委员会就已经与中国证券监督会签署了《合作条款》，确立了中美两国证券监督管理机构对话机制的三个目标。 其中包括集中于在对方市场上市的公开发行企业的财务报告问题。

北京朗诚律师事务所主任、证券律师武峰表示:“(幸运咖啡是否在国内被追究责任)在法律规定水平上，新证券法语境下的法律适用没有问题，但在行政监督管理和司法审判实务的具体执行水平上，还存在一定的障碍和困惑。

目前，国内监管部门介入海外证券市场进行违法违规行为史无前例，最先冲走了其管辖权问题。

刘安说:“从证监会的这次声明中，我们证明了我们不被承认对幸运咖啡有实质性的管辖权。 新的证券法列举了区域外管辖的两个条件来扰乱国内证券市场的秩序和导致国内投资者的损失。 幸运咖啡很可能适用后者。 ”。

一家美国金融机构与中国国内投资者相比开展了跨境开户直接投资美股的相关业务，但中国国内投资者可能得不到充分的投资者法律保护。

习超指出，如果上述情况属实，中国监督管理机构应考虑对此采取适当的投资者教育和投资者保护措施。

据知名投票人王跃介绍，新证券法相关条款第一是qdii (这样)的合法投资海外股票的保护，为了操作富时50影响国内市场，也可以包含在监管中。

在此背景下，对国内投资者的集体诉讼政策依然严格，美股投资也不是有顺畅的途径，理论上，幸运咖啡在国内没有直接投资者，实际上通过存款证明，维权的主体有时不明。

背后的契机

幸运咖啡能打开中美合作的新阶段，完善中国证券法域外的适用效力吗？

幸运咖啡与新证券法相结合，关系到比较重要的核心法律问题，即中国证券法的域外适用效力。 幸运咖啡在新证券法体系下是否有可能被追究责任也可能是进一步加强和完善我国证券法体系特别是证券法领域外的应用的好契机。

武峰说:

“(上述法律条款)有两个层次。 一是扰乱国内市场秩序，二是损害国内投资者的合法权益。 也就是说，如果这个证券的违法行为扰乱了国内市场秩序，损害了国内投资者的合法权益，我国证券法就具有区域外的适用效力。 这个比较确定了。 ”。

这也正是新证券法的一大亮点，符合新证券法第13章中提高证券违法违规价格的立法意图和监管宗旨。 并加强中国法律域外法的适用，国家提出:在现行国际法的大体、规则和制度框架下，中国必须在中国法律域外适用法律体系，符合这一宏观战术的要求。

但是，如果符合条件的国内投资者向幸运咖啡提出证券虚假申报民事赔偿，在实务水平上有一定的挑战。

武峰指出:“只是立法的大致规定，如果没有与司法审判实务相关的具体适用的司法解释和审判指导意见，这种情况也会带来一些挑战和障碍。”

比较拉金咖啡参与的虚假陈述行为，从损害投资者的民事维权立场出发，中国国内的投资者应该向哪个法院起诉？

根据新证券法第85条的规定，可以统一起诉幸运咖啡的控股股东、实际管理者、董事、监事、高级管理者和其他直接负责人，以及推荐人、承销的证券企业及其直接负责人，承担连带赔偿责任吗？

如何认定幸运咖啡在海外实施虚假陈述行为的实施日、暴露日、基准日？

投资者保护机构可以按照新证券法第93条的规定向受损的投资者赔偿后，向幸运咖啡或其他负责人索赔吗？

这些将来需要确定更具体的审判指导意见。

武峰表示，从证券市场监督管理的角度出发，中国证券监督管理机构能否根据新证券法第215条的规定将幸运咖啡的违法行为纳入证券市场的可靠性文件。 中国证券监督管理机构可以依照新证券法第177条实施跨境监督管理吗？ 这些后续可能需要进一步研究和完整性。

南财快评:假的幸运咖啡给上市公司敲响了警钟

(作者是特约评论家的周览)

拉金咖啡财务假消息被报道，股价飞涨。 这两天，拉金咖啡店客满了，多位客人用手头的优惠券换了咖啡。 一家店的照片转载在很多媒体上:柜台上贴着三张彩印纸，分别是“别问了，听了也正常营业”“鹿和你在一起，luckin和你在一起”“国产之光，美利坚合众国的联合收割机” 行间充满自信。

不管剪谁的韭菜，假的都是假的。 这些幸运咖啡店不仅面对危机反省，反而以“美国机器”自居，打民族牌，无知中无耻。

丑闻发生后，幸运咖啡将coo推到前台负责。

对管理者来说，幸运咖啡就像项目游戏。 这个游戏从头到尾都在神州系统内部进行。 目的是想尽一切办法上市，用资本手段让幸运咖啡有足够的资金和神州系的其他队友互相反驳。 幸运咖啡的陆正耀统治者说“狂奔是真的，但不是蒙着眼睛”，幸运咖啡可能算了一切。 在赴美前，幸运咖啡为董监高投了董责任保险，但他再次解释说幸运咖啡的高管团队不仅善于操纵资本，而且预测到了上市后很有可能发生的经营危机。

拉金咖啡成立一年半就登陆纳斯达克，创下了世界最高的ipo。 其“成功”反映了玩相当多企业家的梦想——资本。 关于是否牢固地建立市场、数据是否真实、模型是否可持续、如何向股东解释、是否履行社会责任，似乎并不那么重要。 资本游戏是终极的，就是把韭菜切成自己的口袋。 赚钱是成功的。 幸运咖啡的商业逻辑，似乎没有人清楚。

玩资本是水平，报答社会是责任，但数据伪造是恶行。 幸运咖啡“自爆”了22亿的虚构销售额，但其数据已经涉嫌伪装是公开的秘密。 拉金咖啡鹿，其实是奔跑的灰色犀牛，这只犀牛伤害了投资者对全中概股公司的信任。

公司需要扎实耕作，多次创新，以可持续模式开拓市场，用企业品牌文化培养顾客忠诚，并有正确的义利观、民族观。 这些都需要艰苦的努力。 而且如果有一条岔路，沿着这条路走下去，用资本工具获得金币，踩着股东的肩膀成为“成功者”，很多公司相信很难拒绝这种诱惑。

历史上，追逐资本和繁殖罪恶的剧本在世界上反复出现。 有人扮演一般投资者，有人扮演操纵市场的庄家，有人扮演假人。 但是，如果这些故事没有发生，就没有制度创新和监督管理的持续完整性。 任何资本市场都在光明和黑暗的交错游戏中迅速发展。 假的幸运咖啡为资本市场提供了另一个历史性的例子，为所有上市公司敲响了警钟:遵守法律，诚信是公司立身之本，失去了诚信之德，被市场谴责，不得不忙于法律

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