“联想盛世危局？ 利润创三年新高 但各大机构纷纷下调预期”

本篇文章3588字，读完约9分钟

联想到某新开张

虽然网络销售楼、收购、研究开发、联想频繁地有很大的变动，但无法挽救手机业务的颓废、pc遭遇天花板的现状，这使我联想到了现在的状况。 日前，联想集团发表了三季报，业绩低于预期，手机业务持续下降，出货量进一步下降5%。 “主力”pc业务也在天花板上，根据权威机构的数据，联想第四季度pc出货量首次逆转为HP，更严峻的是pc的全球市场销售额连续第13季度减少。 第三季度报纸发表后，各大投资机构纷纷表示不理想，降低了标价。

据报告，截至去年12月31日，企业第三季度收入为347.12亿美元，比上年同期增加4%，第一季度收入比上年同期增加6%至129亿美元，创过去三年来第一季度的最高水平。

但是联想集团移动业务的整体表现依然低迷，据观察，第三季度移动业务的收入为58.99亿美元，比上年减少0.62%，第一季度的收入比上年减少5%至20.76亿美元。

利益方面，随着美国政府的税务改革，联想在会计年度第三季度没有重复递延所得税资产的非现金注销4亿美元，造成了2亿89，000万美元的净损失。

从1月26日至2月6日，联想集团股价连续8个交易日下跌，累计跌幅为12.71%，星期三，平盘收于4.120港元。 更悲惨的是，自从2月1日的四季报公布以来，联想已经被四个机构降低了评级，通常作为有名的投资机构，评级不会轻易变更。 那么，是什么让各大机构降低了联想集团的评级呢？

数据源:同花顺软件

曾经的救命稻草:手机事业持续低迷的区域性爆炸、大楼销售等难以颓废

年前，联想的手机事业如火如荼，曾经成为国内第一家手机制造商。 当然，因为联想的销售战术，也就是与运营商合作，让马跑得很快，可以得到运营商的补助金，从而得到两方面的美。 在中国，三大运营商垄断了整个市场，因此拥有最广泛的顾客基础，联想看到这个，迅速出击，创造了当时的辉煌。

成也萧何，败也萧何。 联想的业务失败也是运营商模型的销售造成的，当时更多的手机制造商开始与运营商合作，手机的类型和供给增加，运营商的溢价能力增加，所以合同转移到非合同，补助金降低，运营商

当然，运营商的影响非常重要，但其实根本问题在于联想手机本身。 当时联想PC市场份额已经难以上升，手机事业是联想的青海事业，被认为是最后的稻草。 为了迅速抢占市场，联想使用机海战略，使用多线布局的手机，每年发布一百种机型，当时街道整体都是联想手机，是泛滥的联想企业品牌，手机的识别度很低，在数百种机型中也很优秀

另外，联想模型大多集中在中低端市场，不适应现在的成本上升趋势。 给人廉价的印象，很多原本就联想到手机的客户，即使想交换高端机型，也不会联想到手机。 更何况，非联想的客户呢？

现在，高端智能手机市场的结构基本成型，没有联想的痕迹，年联想收购moto正在向高端转移，毕竟除了moto以外没有其他东西可以依赖，在海外市场moto的销售额在地区范围内爆发。

据中报报道，在拉丁美洲和西欧市场，手机销量分别比上年上升56%和137%，联想移动全球销量增加1%。

根据最新的第三季度报告，在拉丁美洲和北美市场，手机销售额分别比上年上升了24%和85%，但整体销售额同比下降了18%，手机业务收入同比下降了5%。

很明显，即使在按压moto后，也很难挽救手机事业的严重下跌，更不用说在全球手机市场上的份额排名了。

全球手机市场份额排名

联想试图搞好手机业务，但内心业余，力量不足。

根据欧洲委员会发布的“全球企业研究开发投入排行榜”，华为作为中国高端手机企业品牌的代表，以104亿欧元的力量压制苹果，位居世界第六、中国第一。 联想在年度研发方面的投资为 11.90亿欧元，只有航道的1/10。 研发如何不立足于高端市场？

另外，可以观察到，由于高端智能手机的反复周期缓慢，产品升级和功能创新匮乏，人口红利的消失等，中国高端智能手机市场逐年阶段性下降，实际上加速了整个领域的洗牌速度

从idc公布的数据来看，整个市场下跌了近5%，下跌严重的是其他项目，其他包括联想、tcl、锤子、中兴等二三梯队的手机。 二三梯子手机通常是有点中低端的手机，所以联想需要转型，以免倒下。 (数据:下图)

世界手机企业品牌中国年出货量

面对越来越严峻的形势，联想到这几年，手机业务也做了很多努力。 只是频繁销售大楼，投资研发，另一方面提交了明亮的财务报告，毕竟现在的移动手机业务依然是联想的第二业务模块。

联想顶级业务占有率状况

最近，联想再次出售大楼，其全资子公司摩托罗拉(北京) (即moto企业品牌)向国家开辟新城出售联想移动通信软件(武汉)有限企业的所有所有权和一些负债，协议项涉及的总成本 据说销售企业的第一资产是一块地块和上面的一座叫联想武汉研究开发基地的写字楼。

实际上，这并不是联想第一次出售大楼，去年3月，联想有限企业已经与北京融创融科房地产企业签订了股票转让协议，协议融创融科以16.17亿元将联想有限企业成都联创融锦投资有限责任企业的49%的股票

年5月30日，联想集团以10.2亿元将旗下联创嘉业的100% 股卖给了海淀区国资委。 同年9月，标价以137.88亿元出售联想旗下的41家房地产企业，买方也同样融合了中国。 9月30日，以17.8亿元的价格出售了联合创瑞业资产管理(北京联想研究者大楼)的所有权。

pc业务的领导成为HP的反超市场天花板

据三季报报道，联想集团pc和智能设备业务的收益占总收益的72%，联想可以说很大程度上依赖pc业务。 pc业务的销售台数达到了1570万台，销售额的增长率达到了7.6%，超过了市场平均的增长率。

但是pc市场已经是没有增量的市场。

根据gartner 1于1月22日公布的统计数据，年第四季度全球PC ( PC )出货量共计7160万台，比年第四季度减少了2%。 至此，全球pc出货量连续第13季度减少。

第4季度全球pc市场发货情况(数据源: gartner )

另外，还应该观察到去年4季度pc市场风云突变，联想的领导地位逆转为HP，这是pc市场的第一个易主。

根据gartner的统计，年第四季度世界pc市场的首位HP的出货量为1607万台，比上年同期增加6.6%，市场占有率为22.5%。 接着联想的赛季出货量为1574万台，减少了0.7%，市场占有率为22%。

当时gartner是预测数据，但从联想四季报的发表情况来看，出货量数据基本一致。 市场饱和，升级热不减少，电脑更换周期长，pc市场惨淡的生活也持续，未来pc业务将迎来冬天。 七成以上收入依赖的电脑联想可能会令人担心。

ar :短时间内不会有回报的潜力股票

年，联想与迪斯尼合作构建了联想AR智能头盔mirage，至今mirage在世界上实现了近50万套的销售，居同类产品的第一位。

联想ar取得这样的成果可以说相当好，但现在ar、vr市场整体受到冷遇是不争的事实。

一个市场调查机构的报告显示，每年ar/vr投资总额为25亿美元，每年只增加2亿美元，投资者和实际工人都在减少。

ar/vr是一个非常先进的行业，受到冷遇的原因主要有两个。 其中之一是国内vr硬件产品的技术含量不足，能够搭载vr的副本也非常有限。 其二是vr这种超时代的技术，体验感不太好。

所以，现在技术大佬还在看，但短期内不能给联想带来很大的利益。 无法支持联想这一it巨头。

投资机构看出背后危机的多摩、野村、国君表示不可取

摩根士丹利2日宣布，应该关注联想集团的可持续发展。 在利润不明确的情况下，其14倍的评价值为高水平，维持目标标价3.8元，评级为“减收”。

大摩说，由于数据中心业务表现的改善加快，顾客的成长有限，因此需要注意可持续发展的时间。 另外，联想手机事业的改善滞后于目标。 中国手机市场饱和，业务难以盈利，预计新兴市场的竞争将加剧。 关于个人计算机事业，持续激烈的竞争会给联想的毛利带来压力。

当天，野村宣布，手机事业转型仍有挑战，但个人电脑事业前景良好，为前者缓冲，维持评级的“中性”，定价5.1港元。

野村表示，在手机业务中，集团在拉丁美洲市场获得了强大的利益，北美和西欧通信运营商的销售渠道也在扩大，但在亚太地区和东欧地区扩大品牌曝光度方面面临着课题。

2月5日，国泰君安(香港)发表研究报告，将企业投资评价从“中性”和目标价格从4.80港元下调到4.50港元，将2019-财政年度每股净利润下调6.0%/ 7.1%。 新标价相当于2019-财政年度的股价收益率16.1倍，11.0倍。

国君说联想会计年度第三季度的业绩低于预期。 美国的税收改革造成了2.89亿美元的损失。 另外，由于新兴市场的手机出货量大幅下降了5%。 由于激烈的市场竞争，联想移动业务面临更大的挑战，因此移动业务的收入降低了8.5%/ 10.2%/ 13.0%。