“内忧外患的西凤酒:曾是中国四大名酒 已跌出白酒十强”

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斑马用杨伟

在五次全国审查会上，西凤酒获得了四个“四大名酒”的荣誉。 现在它已经掉了。

西凤酒偏向陕西宝鸡凤翔县，曾经在全中国几乎家喻户晓。 怀着“成为中国第20家白酒上市企业”的梦想，这几年经常进入资本市场，陕西西凤酒股份有限公司(以下称“西凤酒”)的“内忧外患”浮出水面。

西凤酒的生产能力是偶像，但只能大量购买基酒，拿到卡生产，在企业管理混乱业绩萎缩后，通过减员和降低工资来装饰财务报告。

白酒领域经过调整期，从年下半年开始销售量和股价一齐上升，但西凤酒没有掌握定位和时机，已经进入了中国白酒10强。

白酒领域变暖后，内部分化也开始加剧，茅台( 600519，股票吧)、五粮液( 000858，股票吧)的差距越来越大，地区霸主的地位变得不安全，青青青穗酒( 002646，股票吧) ( 002646 )

在白酒领域，购买基酒和委托生产都不稀奇。

但是，在上游大量采购基酒，在下游委托生产销售几乎依靠经销商进行，在大型白酒公司，除了西凤酒，找到第二家公司几乎不容易。

年-年，西凤酒分别为采购基酒30589.34吨、21238.24吨、18179.56吨，同期西凤酒基酒产量7074.34吨、9981.70吨、8809.80吨。

也就是说，这三年间西凤酒购买基酒的比例分别为80.22%、68.03%、67.36%。

基酒和委托生产的风险首先是质量管理，委托生产的风险明显很大。

白酒十强中，只有泸州老藏( 000568，算是股票吧) ( 000568.sz )暴露过替代工厂填充。

西凤酒采用两个“合作酒厂”，哈尔滨老白酒厂和成都龙宇酒业，用品牌产品“攻击”当地市场。

年-年，西凤酒合作生产产品分别占总销量的24.31%、31.83%、37.21%，所占比例逐年上升。

购买基酒和对外委托生产通常是公司销售额太好生产能力不足时采取的战略，实际上西凤酒的生产能力处于闲置状态是惊人的。

报告期间，西凤酒基酒的产能利用率分别为58.95%、83.18%、73.42%，成品酒的产能利用率分别为69.03%、63.12%、56.56%。

经销商支持西凤酒了吗？

年，全国规模以上的白酒公司销售额为6125.74亿元，比上年增加10.07%，累计利润为797.15亿元，比上年增加9.24%。

白酒领域强劲回暖后，以茅台( 600519.sh )为首的龙头们水涨船高，茅台突破8000亿元，其他4千亿级白酒公司不是白酒费用大的省份安徽，也诞生了3百亿市场价格的白酒公司。

看到“后来者”麻雀变成凤凰，西凤酒一直堵在上市门外，但让西凤集团等股东惊慌失措。

西凤集团是西凤酒的控股股东，发起人之一。

除西凤酒外，西凤集团还管理了西凤大酒店、西凤置业、西凤投资等10家公司。

但是，这10家公司中，4家营业收入为0，1家公司的利润只有0.96万元。 10家公司的总营业收入为7479.89万元，净利润为-569.6万元。

西凤酒1999成立时，除西凤集团外，发起人还包括陕西中宝印刷务、烟台玻璃厂、西安第一印刷厂、职工持股会等上下游机构。

可能是因为等待时间太长了，还来不及发售。 烟台玻璃厂倒闭了，中宝印刷把股票卖了。 最奇怪的是，原第二大股东员工持股后，将持有年清空持有的西凤酒股。

在这次转让中，西安智德通、香溢友缘酒、董小军等股东进入了西凤酒。 这三大股东及其关联企业长期处于西凤酒前五位的顾客。

另外，西凤酒的股东国花瓷器和王政委员会同样是企业的大经销商。

比如西安智德通同一统治者下的两家企业，在报告期间一直是西凤酒的第一大顾客，西凤酒的销售金额连续三年超过5亿美元。

不仅股东身份多，西凤酒旗下企业也同样混乱。

西凤酒准入的陕西西凤爱海酒企业品牌运营有限责任企业，主要销售婚宴酒，是西凤酒的个性化产品之一。 但是恋爱海企业已经被吊销了营业执照。

结构上的混乱频发了企业的问题。 除了很多相关诉讼和仲裁，最令人吃惊的是年的“挪用票据”。

年6月，西凤酒发现企业资金管理主管和银行出纳利用职务的航班，擅自挪用企业承兑汇票5800万元。

减薪保险的业绩？

随着业务萎缩，企业在这两年里祭出减员和减薪两大把戏，才“站稳脚跟”。

年-年，企业职工人数分别为3491、3350、3442，职工平均年薪从年的8.23万元达到年的7.55万元，其中普通职工减少幅度最大。

口子藏和今世缘( 603369.sh )今年第三季度业绩增强，等今年全年财务报告出来，座位的下一个可能还得调整。

西凤酒晚到哪里了？ 最重要的是高端酒的失利。

茅台，五谷液( 000858.sz )当然是中国高端白酒的代表，泸州老藏也有国窖1573。 在安徽省，口子藏( 603589.sh )在收益性方面能秒杀古井贡酒( 000596.sz )的是利用高端酒。

年的西凤酒高端酒毛利率为77.77%，低端酒毛利率为38.05%，其中委托生产的低端酒毛利率较低，为30.32%。 当时的低端酒占西凤酒营业收入的78%，为什么不拖利润呢？

很明显，西凤酒错过了迅速发展高端酒的最佳时机。 由于存在超低毛利率的委托加工模式，以及中低端产品长时间支撑着企业的营业收入，内忧外患的西凤酒如果想在短期内转变这一局面，可能并不那么简单。