“龙蟠科技：润滑油龙头稳扎稳打 强烈推荐评级”

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观点:

业绩如预期。 报告期间企业实现营业收入9.20亿元，比上年同期增加29.36%，实现净利润0.71亿元，比上年同期增加11.13%。 企业的第一产品是润滑油、防冻液和废气净化液。 企业润滑油生产能力为6万吨，相对于全国500万吨诉讼，占有率只有1%左右，将来随着生产能力的提高，润滑油的市场占有率逐渐提高，企业利润大幅提高。 企业废气净化液在国内龙头公司，在卡车司机中享有很高的声誉，企业在天津等地生产废气净化液提高了企业废气净化液在北方的市场占有率，企业在废气净化液方面特有的技术期望企业在废气净化液市场上具有独特的特征

销售费用增加。 企业销售费用1.35亿元，同比增加29.93%，第一是销量增加，运费增加和业务推广费投入所致，润滑油领域是化工产品中属性强的产品，销售费用增加中一定的原因是推广费用投入增加所致，推测

润滑油的企业形象是客户进行产品识别的重要标志。 企业形象不鲜明，产品特色远离客户。 润滑油企业品牌定位给客户带来巨大冲击，目前市场国内龙头和外资企业品牌不断通过广告冲击市场，蟠蟠对企业品牌的投入持续，上市后增加推广投入，战略上正确， 对曾经的国内大型企业的龙头公司也在适当的时候发布适当的广告，从而大幅提高市场占有率，切断国内市场，认为过程有复制的可能性，蟠龙可能只需要一个。

环境保护和国产化有望成为催化剂。 企业废气净化液主要应用于scr，在目前的环境保护政策下，商用车的采用率预计会大幅提高，改变现有scr的采用率不高的状况，废气净化液的采用量倍增，作为废气净化液的国内龙头，企业可以期待利润 随着国产车如奇瑞、长城等公司的迅速崛起，客户的费用理念也发生了巨大变化，未来润滑油的竞争格局发生了巨大变化，现在美孚、壳牌、bp的市场受到了国产企业品牌的冲击，龙蟠作为民营企业的龙头，具有先进的研发能力、柔性

结论:

企业是国内润滑油领域的龙头公司，主要从事专用润滑油等车辆用精细化学品的研究开发、生产和销售，形成润滑油、发动机冷却液、柴油发动机排气解决液、车辆用养护品一体化的车辆用环保精细化学品的产品体系，产品 我们企业年-2019年营业收入分别为14.57亿元、25.58亿元和32.94亿元，归属于上市公司的股东净利润分别为1.2亿元、1.9亿元和2.1亿元，每股利润分别为0.57元、0.93元和1.03元。 我们认为企业业绩的明确性更高，首次予以涵盖，给予“强烈推荐”的评价。

风险提示:

原材料的价格大幅度上涨。 不能期待环保的力量。