“8月2日晚间机构研报精选 10股值得关注”

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研究机构:海通证券

投资重点:

事:企业从领域主管部门收到了企业同意公开发行可转换企业债券的事项的批准。 企业公开发行可转换企业债券资金规模在21亿元以下，新乡航空工业(集团)有限企业100%股权(估计6.71亿元)，宜宾三江机械有限责任企业100%股权(估计2.52亿元)，航空空产业

发行可转换的企业债务，计划收购控股股东资产。 企业计划公开发行可转换债券21亿元以下，投资企业航空空主要行业方向的产业化项目，补充企业运营资金。 资金用于收购企业控股股东中航机电( 00，股票吧)系统有限企业的两家子公司新航集团的100%出资和宜宾三江机械的100%出资。 新航集团和宜宾三江机械分别估计为6.71亿元和2.52亿元，共计10.23亿元。

航空系统板块的整合持续推进。 新航集团和宜宾三江机械都属于中航工业机电系统板块。 新航集团的主要营业业务涵盖航空空、非航空空国防、民用飞机等三个业务行业，主要是国产飞机及其发动机的生产辅助专业化产品，主要产品是过滤装置、液压集成、泵类、换热器、控制阀和气液分 -年营业收入47.21，12.75亿元，净利润1.16，0.63亿元。 宜宾三江机械主要生产航空空航天及武器成套产品、汽车零部件、塑料编辑机械设备等。 航空空产品主要有燃料附件、液压附件、导管柔性连接器、发射救生系统附件、载人航天工程( 603698，股票吧)生命保障系统附件等，由国内各大型主机工厂开发、生产的各种类型的 航天产品安装在“神舟”系列飞船上的汽车零部件产品首先安装在国内各大型车厂的重型商车和军车上。 宜宾机器-年营业收入1.66、2.65、3.01、3.10亿元，净利润570、916、1344、1698万元。

航空空机电专业化集成平台期待着机电资产的注入。 企业在国内航空空机电行业处于主导地位，为航空空装备提供了较大的专业辅助系统产品，也是中航工业集团航空空机电系统的专业化整合和产业化的快速发展平台。 年7月，国防科学工业局在北京组织召开军事科学研究院转制推进会，宣布开始转制前41家军事科学研究院，军事科学研究院的改革进入了最重要的实施阶段。 随着中央企业改革和科研院所改革的继续推进，未来中航工业集团的资本运营仍将继续推进，集团机电板块资产有望继续将上市企业进一步整合为平台。

混合所有的制度改革示范。 中航工业在旗下上市企业内积极推进混合全制改革，企业是早期完成改革的试验单位。 企业高管和核心团队通过“机电振兴1号”以1.52亿元参与增发预约。 我认为高管参与增发，有助于表现管理层对未来快速发展的信心，充分激发管理层的积极性，提高上市公司的管理运营效率。

投资建议。 -预计-2019年企业eps分别为0.30、0.37、0.45元。 参考比较企业的年平均预测评价值，给企业每年45倍的pe，对应标价13.50元，维持“购买”评价。

风险提示。 无法期待板块的整合军品订单大幅变动的风险

亿纬锂能源:业绩大幅增加，锂电黑马剑指领先

研究机构:东北证券

报告概要:

事情:

企业发表了半年的报纸，年1-6月的总收入为13.44亿，比上年增加了63.65%。 归母净利润为2.33亿，比上年同期增加161.37%。 扣除净利润1.66亿元，比上年同期增长95.92%。

注释:

业绩大幅增长，出现了锂电黑马。 企业是国内的锂一次电池大公司，受益于共享自行车、gps、e-call及水热表等新兴物品在互联网下游领域的迅速发展，锂一次电池业务比去年实现了两倍的增长。 在动力电池业务方面，企业已经形成了6gwh磷酸铁锂和三元电池的生产能力，为商用车、专车和轿车提供动力电源，被下游客户广泛认可，锂离子电池业务同比增长155.63%。 电子雾化器行业、子企业麦克韦尔自己的品牌和odm大客户订单持续增加，带来了业绩的高速增长。 企业用锂一次电池和电子雾化器奠定利益基础，积极开拓动力电池和储能电池市场的快速发展战术明显有效，锂电黑马突出。

主营锂一次电池业务是成长的基础，看企业战术开拓动力电视市场。 企业的主要营业业务锂一次电池行业是国内的龙头公司，另外企业以共享自行车+tpms+e-call等新兴物品的互联网细分行业市场为目标，利润稳定增长，巩固了企业成长的基础。 随着湖北金泉等项目的生产，企业预计到年底形成9.8gwh的电池总生产能力，届时生产可以进入国内第一梯队，在现在的动力电池领域洗牌的结构中，亿纬锂以其高质量的生产能力卓越

维持“购买”的评价。 本公司企业锂电池业务稳定增长，动力和储能电池市场迅速抢占份额，麦克韦尔保持高增长提供利润支持，企业构建国内一流锂电池平台的战术计划稳健、高增长并存。

风险提示。 不能期待锂电池事业的进展。

爱建集团:股东合作支持快速发展，金融板块布局完整

研究机构:广发证券

中心观点:

8月1日，企业公告新修订申请收购方案:广州基金不以取得爱建集团的控制权为目的，收购股份数从4.31亿股调整为1.05亿股。 要约收购价格为18元/股不变。 企业8月2日复牌。

股东分别以定增和要约收购增资股票，合作共赢表示信心

股票纠纷最终将平均瑶持列第一位股东(定增结束后持股率17.67% )，广州基金和爱建基金并列两股东(定增结束后持股率10.9% )，和解结束。 双方握手合作，为爱建未来兼具民企和国资委股东背景，以上海和广州为点扩大业务基地，依靠股东丰富的资源和扎实的业务实力，进入了新的快速增长时间。

子企业爱建信托迅速发展得到双方的支持

另一方面，均瑶定增计划补充爱建信托增资12亿元的资本金，另外增加4亿元爱建信托实施投资项目，目的是“做大做强”信托业务，另一方面华猪公司公开“重视爱建信托许可证”，双方同意爱建信托 据爱建信托年报报道，年末信托资管规模达到1991亿元，同比增长110%，年净利润6亿元(同比增长18% )，手续费和佣金收入同比增长19%。 此外，曲靖银行补充固有业务短板，双重出力。 定增完成后，展望解除资本金制约，加快资本管规模扩张和业务变革，进一步解放利润。

各金融板块表现得很好，多个板块合力

1 )控股曲靖银行的事情得到推进，集团金融链布局完整，整合发挥协同效应。 2 )爱建租赁合并平均瑶华瑞租赁，租赁板块大，原有业务质量高，具备基础行业(大型固定资产)和新行业(基础建设、教育)的特点，可以期待集团业绩的新支撑点。 )爱建证券和资管、创投板块布局完善，加快快速发展。 爱建信托净利润贡献超过90%，展望信托资产规模加速扩张将继续大力支持企业业绩高速增长，各金融板块合作快速发展。 以定增完成前的总股东资本14.37亿计算，-年eps为0.67元/股，0.81元/股，对应pe为22倍和18倍，定增后的全面稀释eps预计为0.57元/股，0.69元/股。 定价买东西。

风险提示。

定增、要约收购及入股曲靖银行的事没有如期推进。 资管新规则比预想的要严格等。

智能:新能源车产业趋势性崛起，锂电设备龙头业绩高增长如预期

研究机构:安信证券

事情: 8月1日，企业发表了半年的报纸，营业收入为6.23亿元，比上年增加59.08%。 实现净利润1亿7900万元，比上年增长88.19%。 经营性现金流净额3.51亿元，eps0.44元，roe17.77%。

注释:

产业链景气好，高速增长符合预期:企业布局锂电设备行业后，净利润继续以两倍左右的速度增长。 h1归母净利润继续增长88.19%，第一是新能源汽车产业链景气好，电芯公司持续扩大生产，企业订单增速加快。 企业h1综合毛利率为44.6 %，比上年同期增加88个pct。 其中锂电池设备毛利率为42.55%，比上年增加了5个pct。 第一是出现了规模效应，固定价格变薄了。

结合下游重要客户，受益于下游集中化趋势:企业专业从事锂电、光伏、薄膜电容器制造设备的研发销售，对catl、珠海银隆等客户有很高的渗透率。

catl是中国的锂电池领导公司，出货量占整个领域的近20%。 珠海银隆是锂电池公司的新秀，据新能源汽车网消息，近半年来，银隆轴芯的出货量从领域第76位上升到第7位。 我国严格调查新能源车领域，采用积分制代替补助金制，将前方补助金制度变更为后方补助金制度时，有些技术未关闭，资金链紧张的电核公司面临退出市场。 catl、珠海银隆等特征公司享受领域集中红利，成为未来扩大生产能力的主力军。 企业享受顾客分红，后续订单有望得到保障。

随着新能源车产业的崛起，继续享受领域红利:新能源车是我国政府大力推进的战术新兴产业，预计将成为今后10年的高景气领域。 据财新网报道，近几个月，在补助金后退、后续政策未完全释放的情况下，新能源车的销售额依然保持着40%以上的增长。 随着补助金的完善和内生诉求的兴起，销售额的增加有望加快。 根据我们的推算，每年电动汽车的销售额达到200万台的话，需要动力锂电池120gwh，但是现在我们有效的锂电池生产能力在45gwh左右。 200万台的销售额也只占汽车总销售额的6%，达不到终点。 电芯公司将继续大幅扩大生产，预计企业业绩将继续快速增长。

投资建议:我们预计企业年-2019年收入分别为20.03亿元、47.96亿元、70.39亿元，净利润分别为5.83亿元、12.53亿元、18.92亿元。 企业作为锂电气设备的龙头，有望结合下游高质量的顾客，长期获得下游高景气，快速发展前景广阔，维持“购买-a”的评级，第六个月标价为86.02元。

风险提示:下游区域投资增长率低于预期。 自动化领域的竞争加剧。

烽火通信:上半年业绩顺利增长，转换ict进展顺利

研究机构:国信证券

光通信领导，上半年业绩进展顺利

烽火通信( 600498，算是股票吧)是国内最有竞争力的光通信公司，也是少数光纤电缆、光芯片、光器件、光器件全产业链一体化的企业。 年上半年，企业业绩增长顺利，符合市场预期。 企业收益97.21亿元，比去年同期增加26.02%，母净利润4.50亿元，比去年同期增加16.10%。 整体粗利润率为23.36%，比上年下降0.68个百分点。 烽火通信作为国内前三大设备供应商，具有很强的竞争特征，在职业生涯收集中多次获得领先份额。 另外，企业传输产品、pon产品、odn产品在电网等新市场上取得了突破。

ict迁移进展顺利，服务器产品取得了重大突破。

从光通信专家向大型ict方案商战术的转变是烽火通信长时间快速发展的战术。 企业积极开展新闻安全、云计算等行业，与湖北合资的楚天云已经完成了一期平台建设，新一代服务器也最近发布，转换ict进展顺利。 将来，新业务收益所占的比例将稳步提高，预计将成为新的增长引擎。 年上半年，烽火星空实现了非归母净利润7144.91万元，保持了快速增长，企业服务器产品取得了重要突破，中国移动收集和中央国家机构收集成功。

融资规模扩大，库存连续四个季度增加

受融资规模扩大和美元贬值的影响，年上半年企业财务费用比较大规模地增加。 值得注意的是，企业的库存规模连续四个季度增长。 年上半年库存达107.95亿元，总资产达40.36%。

收入预测和投资建议

本公司看到企业从光通信专家向大型ict程序员转型升级的战术，企业-2019年的营业收入分别为223/285/368亿元，母公司的净利润分别为9.94/13.15/17.79亿元，现在的股票

风险提示:通信设备市场竞争加剧。 ict战术的变革超出预想。

中储股份:仓库主业迅速发展，掌握流程计划战术变革。

研究机构:联系证券

投资重点

事情

最近，中储股票( 600787，是股票吧)发表了半年的业绩预算减少报告，预计半年的归母净利润比去年同期减少80%左右。 扣除非经常损益的净利润在8300万元左右，比上年同期5415万元增加60%左右。 上半年实现归母净利润40986万元，每股利润0.1863元。

仓库主业迅速发展稳定，老仓库搬迁迎来了机遇

企业是以综合物流、物流贸易、金融物流及物流房地产等为主要业务，兼具物流技术、电子商务、融资贷款等服务功能的现代综合物流公司，是全国性的大型仓库物流公司。 企业的第一业务以仓库为基础，不仅扩展到单一形式的交易，还扩展到周边业务。 在上半年的业绩报告中，预计上半年的归母净利润比去年同期减少80%，第一个原因是去年同期土地补偿收入多。 扣除后归母净利润从去年同期5154万元增加到8300万元，比上年同期增加60%左右。 根据第一季度报告的发表，经营性利润上升的第一个原因是业务规模扩大、相关的第一品种价格上涨、中储南京知识物流企业业务规模大幅度扩大等原因，第二季度的财务报告预计第一季度的经营主业有好的趋势。

近年来，由于城市规划调整、交通管制、铁路专线拆除、仓库功能向郊外退城等多种因素，企业需要对多个仓库进行搬迁、升级改造或整体开发，以调整城市规划。 企业老仓库占有的土地被拆迁，可以获得相应的土地补偿收入，每年可以获得10.18亿的土地补偿收入。 另外，根据业务的诉求，旧仓库需要更新改造，企业借助力量制定拆迁计划，实现现场开发改造和新的物流基地建设。

目前，中储完成了第一阶段仓库的更新升级，新仓库的占有率达到了一半以上。 城市中心仓库由政府重新计划重新开发，原仓库的土地得到了拆迁赔偿。 在老仓库用地的招标中，企业依赖于其利润的创收和纳税特征，成功地进行了许多房地产的招标。 然后，在郊外新获得仓库用工业用地，继续仓库业务。 企业现在处于向电商物流和智慧物流快速发展的转型期，老仓库搬迁带来的土地补贴为企业转型的快速发展提供了资金周转支持。

引进物流地产的领导者普洛斯，实现强联合

17年7月，万科、普洛斯现在的ceo梅志明、厚朴投资、高甫资本、银投资联合组成的基金会计划私有化普洛斯，以约116亿美元的价格全面收购。 进程作为物流地产业的领导者，这次收购代表了市场对物流地产业快速发展潜力的赞同。 电商迅速发展物流业，与高效仓库一体化的专业性物流房地产取代了原来点对点连接的低端仓库，节约土地资源，获得越来越多的市场增量。

年8月企业以11.82元/股的价格向普洛斯发行了16，854.82万股股票，普洛斯成为企业第二大股东，占企业股票的15.39%。 这次定向增发，募集资金总额19.92亿，投资中储辽宁物流产业园项目、中储上海奉贤区物流基地项目等6个项目，项目建设周期为2-3年。 年，企业和第二大股东普洛斯按照《战术合作协议》的约定，在开拓仓库物流业务、优化报酬体系等方面开展了合作、信息表达。 目前企业和普洛斯初步一致同意设立合资企业，双方积极推进合资企业的设立。 过程具有高效的管理效率，在布局规划、项目建设和管理方面有专业的团队，企业不仅服务质量高，开发新客户的能力也极强。 中储引进普洛斯企业作为战术投资者，学习其先进的管理经验，完善企业管理机制，而且发挥中储直属中央企业的土地能力和用地价格上的特点，实现强联合。

战术转换潜力大，混合催化剂股的结构性变动

企业以仓库业务为基础，逐步扩张业务链，形成仓库、物流、贸易、金融等多家一体的综合物流服务公司，重视智慧物流、电商物流的快速发展，并依赖于中储信用平台，积极打造平台 知识物流是企业变革的重要突破口，企业现在使用“京东模式”，一个是运输-网络模式，即建立中储自运，通过网络订单支持货主运输。 二是仓库-自仓模式，即中储提供货物，寻找合适的业主运输。 根据京东以前的经验，第二种模式有望发展得更快。 年第一季度报告显示，中储南京知识物流企业业务规模大幅扩大，企业收入大幅增加，同比增长88%。 知识物流产业把电商物流和物流房地产业务结合起来是企业未来业绩的第一动力。 目前变革进度缓慢，但企业基础牢固，有土地、资源、背景特点，变革方向符合价值升级的方向，符合市场预期，具备长时间快速发展的潜力。

母公司诚通集团于去年9月被国资委明确为中央企业改革平台基金的发起人，总规模为3500亿元人民币。 企业和普洛斯在股票方面的合作和变革升级的战术计划符合基金的运营方向，有可能成为进一步混改的支持对象。 另外，诚通未来定位于国有资本运营平台，参股公司，只是不控股，企业未来控制权的变动有一定的想象空之间。

收入预测

企业仓库的核心业务将继续稳步迅速发展，预计与进程合作实现向电商物流、智慧物流、物流房地产的战术变革。 而且，企业的土地价值有低估母公司诚通的混改预想，效益好的后市迅速发展。 企业的主业已经迎来了转折点，根据上半年的情况土地补助金还不清楚。 企业~2019年eps分别为0.25元、0.25元、0.24元，预计给予标价10.5元，首次涵盖，给予“增收”评级。

风险提示。

变革比预想的要迅速。

申通快递:战术投资快递，业务协同互补

研究机构:中金企业

企业近况

企业公告以自己的资金1.33亿元增资快递，占增资后10%的股权，成为第三大股东。

评论。

快递主要从事中粗大快递，可以与申通协同互补地形成。 快递是全国互联网快递企业，省级分售中心使用直营模式，互联网终端主要使用加盟模式，并且主要以3-30公里中较大的为主。 企业预计在战术入股后，利用各自的特点进行资源整合，细化现在大小零部件混合的产品结构，提高运营效率和配送时效。

战术的转变会带来惊喜。 过去的申通快递部分受大加盟模式的弊端影响，但近两年推进网络整体的象棋优化整合，决定使用大转播、小集散的中继布局，主要的干线大中继中心由总部直营或主机(虽然不收购加盟者的中继中心， 。 申通的市场份额有所下降，但保价能力强，维持良好的单证利润，申通年第一季度实现净利润3.2亿元，在通达系低于中通，增长了33%。

评价的建议

为了维持/18年的利润预测，我们保守地考虑年利润预测。 考虑到第一季度实现了3亿2，000万元的利润，一般第一季度的利润按年比例较低，按19%计算，年利润为16亿8，000万元(增加33% )。 企业现在的股价对应于/18年26.6/22.6倍的股价收益率，是a股快递企业中最低的(年均34倍)，因此维持了推荐评价和目标标价的人民币30.58元。

风险

业务量的增加低于预期，快递价格大幅下跌。

天士力:开拓创新，重装开航

研究机构:渤海证券

投资重点:

渠道调整的影响基本消除，工业板块有望回到快速增长轨道

企业从年四季度开始积极加强工业应收账款管理工作，严格管理工业应收账款规模，经过一年多的渠道调整，到年第一季度，企业医药工业应收账款规模(估计)占总资产的比例已经下降到每年中的水平，工业 企业医药工业第一产品的价格维持稳定，终端呼吁刚性，随着企业医药工业渠道调整影响的基本消除，企业医药工业板块将迎来恢复性的增长。 而且，在普佑克等产品进入国家医疗保险目录的利益刺激下，企业医药工业板块有望回到快速增长轨道。

控股营销集团被允许在新三板挂牌，企业医药商业板块重装起航

随着“增值税改革”、“两票制”等政策的推进，我国医药流通领域开始加快整合。 企业的主要营业业务收入在全国批发公司中居于前列，医药商业板块欢迎政策之风有望高速发展。 年9月26日，根据企业公告，子企业营销组计划在新三板挂牌，截止到年8月1日，营销组被允许在新三板挂牌，营销组不久将正式登上新三板。 届时，企业医药商业板块将重装起航，迎来新的迅速发展。

复方丹参滴丸通过fda新药申请( nda )是粗略的

年12月23日，根据企业公告，核心产品复合丹参滴丸( t89 )治疗慢性稳定性心绞痛国际多中心iii期临床研究( t89-07-caesa )试验的第一临床终点顶级统计分解( top-line analysis )已经 结果:这次FDAii期临床试验进一步验证了复合丹参滴丸治疗慢性稳定性心绞痛的美国FDAii期临床试验的安全性、比较有效性结果。

我们认为新药的比较有效性、安全性是fda评价该药能否通过新药申请( nda )的核心考虑因素，复方丹参滴丸( t89 ) fda、iii期临床试验结果充分表明了其在治疗慢性稳定性心绞痛中的比较有效性和安全性 市场比较了复方丹参滴丸第四周的试验数据是否显著，认为第六周的数据足以说明复方丹参滴丸在慢性稳定性心绞痛治疗中的比较有效性。 事实上，第几周的目标并不重要，重要的是看最后跑平板运动的倾斜度变化。 顶级统计降解结果在第6周，t89高，低剂量组增加ted的速度均有统计学显著意义( p 0.001 )，且明显优于安慰剂对照组及三七冰片降解处方组( p 0.05 )，从点对点看 而且，企业和fda的充分信息表现(包括iii期试验设计各方面的细节考虑、spa协议)也提供了复方丹参滴丸通过nda顺利可靠的保障，所以我们认为复方丹参滴丸不会把大部分率作为第二iii期临床试验 总结起来，我认为复方丹参滴丸成功通过fda-nda是粗略的。 复方丹参滴丸如果通过fda新药申请( nda )，可以在美国市场销售，预计美国的潜在市场规模将超过8亿美元。 而且，如果丹滴成功的话，国内的销售额也会显着提高。 另外，作为中药国际化的先驱，丹滴的成功经验也帮助企业的后续产品和其他公司的中药产品开辟中药国际化的道路，使高质量的中药产品走向世界，意义重大。

加快生物医药产业布局，员工持股计划彰显企业未来快速发展的信心

近年来，企业通过天士力( 600535，株吧)创造杰、赛远生物、天视珍合并天境生物等投资的重大措施，构建了从生物药物早期开发、生产制造到临床开发的全面平台，构建了抗体药、重组蛋白、治疗性

将来，企业有望成为集中药、化学药、生物药一体化的国内领先医药创新型公司！ 另外，企业于去年6月9日宣布，年第一期员工持股计划企业股的购买完成(购买506，800股，占企业总股的0.0469%，平均价格约为39.456元/股)。 我们认为企业有效完成年第一期员工持股的购买，表现出管理层对企业未来快速发展的信心，加强管理层对企业内部价值的评价，意义显著。

收益预测与投资评价

企业-2019年销售额分别为153.92亿元、173.73亿元、195.85亿元，预计同比增长10.37%、12.87%、12.73%。 归属于母公司的股东净利润分别为13.88亿元、16.60亿元、19.53亿元，比上年同期增加17.95%、19.62%、17.65%。 对应eps分别为1.28元、1.54元、1.81元的pe分别为29.50倍、24.66倍、20.96倍。 根据我们的预测，企业-2019年的归母净利润维持18.42%的复合增速，相当于企业平均水平( cagr=18.38% )，考虑到企业中药国际化龙头公司的地位，复合丹参滴丸fdaiii期临床试验结果良好重 我们给企业一定的评价溢价(5%-10% )，即给企业每年35-37倍的pe，对应目标股价44.8-47.4元，首次涵盖，给企业“增收”的评价。

风险提示:药品降价风险复方丹参滴丸fda后续批准风险。

国电南瑞:业绩稳步增长，粘合领域迅速发展，电气设备和自动化领导上岗

研究机构:华创证券

独特的见解:

企业发表年报，实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%。 净利润3亿5000万元，比上年增加24.68%。 毛利率为19.86%，下降了0.31个百分点。

投资重点

1 .收益、效益稳步提高，电网自动化、发电新能源业务稳步增长

年上半年，企业实现营业收入41.76亿元，同比增长10.03%。 净利润3亿5000万元，比上年增加24.68%。 毛利率为19.86%，下降了0.31个百分点。 其中，电网自动化收入26.59亿元，比去年同期增加17%，工程轨道业务收入4.74亿元，比去年同期增加44%。 发电新能源收入5亿7700万元，同比减少16%，节能环保事业收入4亿6000万元，同比减少8.56%。

2 .企业业绩基本符合电力工业的整体情况，工控业务的受益轨道提出投资

据中电车数据统计，上半年，中国电网投资同比增长10%。 我国电源投资同比减少13.5%，火力发电、水力发电、核电和风力发电分别减少17%、5.5%、16%和16%。 在轨道交通方面，中国上半年总投资额为1456.34亿元，继续维持较大的投资规模。 我们认为企业细分业务板块业绩的增加与我国整体电力工业投资状况密切相关。 在电网自动化业务中，配电、变电自动化产品迅速增加的工程板块业务受益于轨道交通的大规模建设。

.南瑞集团的资产注入进程加快，国际电力设备的龙头扬帆起航

企业宣布南瑞集团资产整体注入方案，电力设备龙头杨帆即将到来。 企业支付了股票发行和现金购买方法，购买了南瑞集团的大部分资产，基本实现了南瑞集团整体的注入。 南瑞继保电气、普瑞工程、信通企业、瑞中数据等高质量资产全部读入。 企业板块可扩展到电网自动化和工业控制、发电和水利环境保护、继电保护和柔性直流、电力新闻通信、海外和工程总包等5个业务板块。 作为国内乃至国际电力设备的领导，南瑞集团认为已经成为国际一线电气设备和自动化产业的领导。

4 .投资建议:

我们假设不注入资产进行预测。 我们预计~2019年企业净利润能实现16.87、17.42、20.76亿元，对应于现在的股价pe分别是25、24、20倍，给予“推荐”的评级。

5 .风险提示:

农网、配电网投资出乎意料的轨道交通开工无法期待意外的资产注入。

华英农业:肉鸭行情大幅上涨，华英业绩出现弹性

研究机构:联合国证券

事情:

最近鸭苗价格高涨，半个月间，鸭苗从1.3元/只上升到4.2元/只，上涨了两倍多，同时冷冻品价格也迅速上涨，涨幅达到了1000元/吨。 冷冻产品出货顺利，鸭子养殖补栏积极，基本面大幅度好转。

投资重点:

区域深度损失和环境保护压力显着降低了供应。

1 .区域深度赤字，养殖户退出。 上半年鸭子整个养殖领域损失严重，特别是在鸭子栽培环节，鸭苗销售了几只，迫使鸭子养殖退出，减少了养殖量。 2 .环境保护压力。 第二种影响最明显，同时在时间上是长时间的。 今年以来，鸭子养殖领域环境保护日趋严格，鸭子养殖领域散户占有率增高，从上游鸭子到下游商品鸭子受到明显影响，山东和江苏两个主产区下降最明显，我们预计下降30%，这部分退出 3 .夏天高温天气导致鸭子产卵率下降，今年夏天高温温度和持续时间创新，产卵率下降比较明显，预计减少幅度为20~30%。 这一片一片的弹性是暂时性的，预计过了夏天就会慢慢恢复。

影响因素减弱，整体供给减少，有望在下半年维持良好的行情。

今年赤字最明显的是上游种鸭，上半年种鸭养殖淘汰量比较大，短期内鸭苗的供给也明显下降，最快恢复应该需要2~3个月的时间，而且环境保护退出更明显，供给整体减少明显，同上 从目前冻品价格的一种形式来评价，最近又迅速上涨，第一个原因是屠宰场没有库存，库存被消耗，冻品供不应求，所以价格上涨，最近上涨达到1000元/吨，另外鸡肉冻品价格上涨 这种华英农业( 002321，是股票吧)冷冻品的价格已经上涨到8000元/吨以上，一只鸭子的利润超过2元，冷冻品的价格上涨直接提高了屠宰利润。

副产品大幅上涨，华英业绩出现灵活。 鸭子全身都是宝，鸭肉以外的副产品也很值钱。 现在鸭毛的价格已经达到35000元/吨，16年的平均价格在2万元左右，一只鸭子产120克鸭毛，一只鸭毛就能贡献4元左右。 另外，从去年开始下降价格也从18万/吨上升到36万元/吨，华英收购下降业务有望大幅利润。

利润预测和评价。 我们预计下半年的市场供应依然会减少，还会花费旺季，看看下半年鸭子的养殖行情，预计17~18年的eps为0.37和0.46元，给予“推荐”评级。

风险提示:养殖疾病、原材料及产品价格大幅变动。