“金禾实业甜蜜事业遇上美国337调查 少东家杨乐这样说”

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杨乐看起来没有太大压力。 位于小城的金禾实业是当今世界上最大的安赛蜜和麦芽酚制造商，近年来一直处于低调食品添加剂细分领域的前列:从博哈哈到某某可乐，你认为的国内外顶级食品饮料制造商，都是其长时间的顾客。

但是，美国与中国最新的337专利调查事件相比，把这个“隐形冠军”推到了风口浪尖。 由于化工巨头塞拉尼斯( celanese )旗下企业向美国国际贸易委员会( itc )提起诉讼，itc于11月22日正式决定对包括金禾实业在内的3家中国高效甜味剂公司进行337项调查。

1989年出生的杨乐从美国留学回来后，在证券公司的投行部门工作。 之后，自主创业，设立了专门从事触摸和显示领域的立光电子( 837808 )，现在正在打卡。 年，杨乐从父亲杨迎春那里获得了金禾实业控股股东金瑞投资的23%的股权，杨迎春、杨乐父子成为金禾实业的实际管理者，杨乐上传到上市公司董事会。

在这次采访中，除了337次调查的进展和海外市场开拓计划外，还面临着金禾实业的战术变革、外延收购等焦点问题，杨乐也做出了应对。

37调查对企业出口的影响很小

“金禾没有模仿塞拉尼斯的专利。 在我们的内部评价中，这是塞拉尼斯为了争夺市场份额而采取的竞争手段，短期内不会影响企业的出口”。 说到337调查，金禾实业的响应很有底气。

这是今年美国对中国发起的第19项关于中国产品的337项调查。 根据美国《1930年关税法》第337条，美国国际贸易委员会可以调查进口贸易中的不公平行为并采取制裁措施。 10月末，塞拉尼斯指责itc，金禾实业等3家中国公司的安赛蜜产品侵犯了在美国注册有效的9024016号专利，要求对金禾实业等高效甜味剂产品发布普遍的排除令和禁令。

在金禾实业中，这只是预想的“靴子落地”。 现在塞拉尼斯旗下有3000吨/年的安赛蜜生产能力，只达到金禾实业生产能力的1/3。 受益于价格和生产能力等特点，金禾实业等国内公司的安赛蜜价格远低于塞拉尼斯，性价比高。 塞拉尼斯和下游客户的供给合同大多在年-2019年到期，337次调查的关闭周期通常为15个月左右，选择此时的“出击”就像塞拉斯在合同期满后继续的竞争手段一样。

目前，金禾实业已经与其他两家国内公司合作积极应诉，聘请了具有这种诉讼经验的律师gary hnath，支持这次337次调查。 考虑到20世纪90年代末以来国内有安赛蜜产品领域标准，也有很大比例的产品出口，gary hnath律师的初步评价是，在这次337次调查中，中国企业的胜算依然很大。

国内甜味剂公司的胜诉早有先例，2008年盐城捷康在三氯蔗糖337调查事件中胜诉。 “退一万步，即使做了最坏的假设，败诉对企业业绩的影响也很小”。 杨乐说，关于侵权的指控是生产安赛蜜的生产环节，而不是安赛蜜产品本身。 在事件调查期间，企业安赛蜜对美国出口没有任何影响。 必要时，金禾实业可以通过改变生产技术，继续生产安赛蜜产品。 今年第三季度，企业向美国出口约870吨安赛蜜产品，只占企业安赛蜜总销量的12%，对企业销售收入、利润的贡献非常小。 企业长期合作的国际食品饮料巨头们是实施全球采购的跨国企业，美国市场的变化不影响在美国本土外的采购。

从过去的业绩来看，这些养老金禾实业的海外业务发展很快。 即使去年年底欧盟决定对中国安赛蜜增加每公斤2.46-4.58欧元的反倾销税，今年上半年的出口收入也从4成增加2.2亿元，出口毛利率达到38.62%。

金禾美国负责人人马晴表示，除了应对337项调查外，金禾美国还将继续负责整个美国(包括南美)的业务，扩展各方面的人才，与国内特征互补地实现。 目前，金禾实业安赛蜜在整个国外市场的渗透率达到60%-70%，下一步计划通过渠道下沉、精耕细化、提高增值应用服务力等策略深入挖掘国外市场。 以前，企业海外销售部门首先对接海外大中型食品制造商，海外中小企业的广告主要由经销商对接，后续企业和海外中小顾客的合作也更加密切，“将更专业的食品饮料处理方案纳入南美、非洲、中东、中东

“低糖”带来甜味剂领域的新空之间

一般来说，金禾实业的食品添加剂大多优先开拓国际市场，但今年4月中旬，金禾实业每年刚开始生产500吨三氯蔗糖，国内市场已经供应不足。 数据显示，现在三氯蔗糖从年初的22万/吨一路最高上升到45万元/吨。

在金禾实业的主营产品中，安赛蜜一直被认为是味道、安全性比较好的第四代合成甜味剂，今年新增加的蔗糖是第五代合成甜味剂，也是以天然蔗糖为原料的唯一甜味剂。 去年百事可乐宣布减肥系列在美国市场废除了阿斯巴甜，重新混合了三氯蔗糖和安塞利米。 普通的可乐通常采用果实糖浆.。

改变立场，这也是在全球糖尿病患者人数急剧上升、顾客越来越重视健康和低卡摄取的背景下，食品、饮料领域整体的变迁。 各食品饮料制造商减少糖分的添加，在保持产品口感的期间反复探索，放弃了热量高以前就传来蔗糖、果糖等，改选了功能性甜味剂。 另外，许多国家推出了“糖税”，使用新型甜味剂生产低糖、无糖产品已经成为世界食品饮料领域迅速发展的大方向，作为“代糖”的甜味剂依然处于巨大的迅速发展空之间。

这就是金禾实业的迅速发展逻辑。 杨乐认为，实际上中国和美国正规采用的食品添加剂经过了美国和中国食品药品监督管理局的认证过程。 过量摄取蔗糖和果糖对健康的负面影响远远大于“代糖”对顾客的心理恐慌。 他认为现在非法添加不能用于食品添加剂的物质，例如以前的苏丹红、三聚氰胺等，影响了食品添加剂领域整体的名声。

另一方面，添加剂本身也优胜劣化。 近年来，由于对顾客安全方面的担心，糖精、甜味剂等被制造商减量采用，安赛蜜、蔗糖等新甜味剂作为优良的替代品，有望老一代甜味剂在数万吨的市场空之间。

最近，金禾实业宣布债券融资计划，计划发行6亿元可转换债务募集资金，其中4亿元投入每年生产1500吨蔗糖的项目，2亿元投入每年生产400吨吡啶盐的项目。 目前，这两个项目已经开始建设，年产1500吨三氯蔗糖的项目预计将于年3月底达到生产，届时金禾实业将成为中国最大的三氯蔗糖供应商。

可投入转换资金的每年400吨吡啶盐生产项目是为了突破甲、乙麦芽酚产品的“天花板”。 目前，金禾实业是世界上最大的甲、乙麦芽酚制造商，以4000吨/年的生产能力占世界市场份额的50%以上。 乙基麦芽酚主要用于食品增香，但近年来随着居民习性的变化和一线饮食、烘焙市场的饱和，恐怕难以长期持续高速增长。 利用甲基麦芽酚的原料特点，向下游延伸，生产第三代胃溃疡治疗药泮托拉唑的中间体吡啶盐，有利于金禾实业在产业链进一步开拓医药中间体市场，扩大市场规模。

“这几年，食品添加剂的领域发生了很大的变化，为什么企业的主流产品有押中倾向，会成为爆款呢？ ”。 对于证券时报记者的提问，杨乐多亏了父亲敏锐的注意，长时间的研发投入，团队的执行力。 “会长会花很多时间跟踪新产品的市场和技术进展。 比如，他一直在看三氯蔗糖，但过去十几年国内三氯蔗糖的生产技术多而杂，单套产量低，无法突破生产价格高的瓶颈。 我们经过长期的追踪和试制，我认为去年已经做好了充分的准备。 马有工业化的蔗糖装置”。

收购是“用真金白银买真金白银”

杨乐说，他刚开始金禾实业，准备以收购的形式迅速发展三氯蔗糖。 但看了一圈后，企业还是决定引进技术，自己建设: “一是企业从基础化学工业到精细化学的产业链配置，有很好的价格和管理特征。 二是调查显示，许多公司对环保设施、管理水平、资产质量等不完全满意，不如自己做”。

这也可以从侧面说明业绩稳定、负债率低于40%的金禾实业为什么自年上市以来，业绩依靠内在性的迅速发展实现了增长。 在对外收购中，除了曾经以2.7亿元增资华尔泰化学工业以外，金禾实业几乎没有动静。 上市以来，融资没有增加。

社长杨迎春新年很丰富，谈论完全的接班可能还为时过早。 但是，出身于金融专家，曾经参与证券公司的投行收购、ipo项目的杨乐逐渐负责上市企业的投融资等业务，他现在自己的大部分精力都花在了调查各种项目上，“化学、生物、材料等知识

“无论是现金收购，还是股票增发收购目标资产，上市公司股东支付的都是真金白银”。 很明显杨乐继承了父亲的耐心和谨慎。 “既然是真金白银的收购，就必须收购带来真金白银的物品。 很多公司评价过高或者只是“假增长”，所以我们不会为了讲故事而收购这样的公司”。

理想收购的目标是:目标企业和金禾实业有一定的相关性，对方具有核心技术或资源特征，金禾在市场、渠道、资金等方面支持目标企业快速发展，实现共赢。 金禾的愿景是“依靠化学和生物技术，继续向食品饮料、日用费用、农业环境保护、医药健康等领域的顾客提供高性能产品的企业”。 因为后续的收购方向也侧重于这些方向。

数据显示，安赛蜜和蔗糖等精细化工产品价格一齐上涨，基础化工产品价格回升，金禾实业第三季度收入25.7亿元，利润3.5亿元，年利润4.3-4.7亿元，上市5年

“稍微超出预想吧”。 杨乐说，业绩也有部分“偶然”因素。 进入今年，多家同行和其他公司因环境保护、安全事故等被强制关闭，也导致了产品价格的上涨。 “生态代码会带来化工领域的洗牌。 现在的状况是不怕花钱保护环境，如果能留在这个领域就赚钱”。

副本来源:微信公共平台莲花财经