“十个机构九个谈PPP模式 要点关注这10只PPP概念股”

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在此背景下，ppp概念车行情脉络如何演绎？ 股票的想法有多好？

什么是ppp模式？

从资金来源来看，ppp项目融资主要包括权益和债务两种。 在典型的ppp项目中，政府和一个或多个社会资本作为项目企业的股东投入资本金，资本金通常占项目总投资额的20%-30%。

另外，70%-80%使用银行贷款、发行债券等债务融资方法。 由于ppp项目投资期限长，保险资金、政策性银行贷款、ppp衍生基金等是理想的资金来源。 另外，开展资产证券化，建立ppp股票交易平台也是处理资金期限和项目期限不匹配问题的重要方法。

从收益率机制来看，社会资本参与了ppp项目的投资，收益率机制主要包括用人单位支付、政府支付和可行性差距补贴。 从财政部ppp项目库来看，截至去年7月底，上述三种收益率机制的项目金额分别占36%、23%和41%。

从项目流程来看，根据财政部ppp模式操作指南，完美的ppp项目流程包括项目识别、项目准备、项目采购、项目执行、项目移交等阶段。

上升为国家战术

最近，国家发改委印发了《关于以前传达给基础设施行业的ppp项目典型例子的通知》。 《通知》确定了ppp项目的申报条件。 项目的范围是能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业及重大市政工程等以前传到基础设施行业自2000年以来投入运营或建设中的ppp项目。 优先考虑民间资本参与的ppp项目，兼顾项目的领域和地域分布。 通知的发行表明ppp模式将上升到国家战术水平，将来将加速到基础设施行业的各个领域和水平。

实际上，比较了ppp模式宣传过程中遇到的问题，发改委、财政部发表了大量政策，提高了私营部门的参与热情，加快了项目落地。

比较项目落地缓慢的问题，确定示范项目的条件，财政部在年6月组织ppp示范项目申报业务时，建立了“可出入”示范项目的机制，对已经列入示范名单的项目，

与操作经验、实例指导问题相比，国家发改委去年7月发表了政府和社会资本合作的典型例子，包括13个项目，涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个行业，bot、tot、boo 财政部已经建立了ppp综合新闻平台，在加快专家库和项目库建设实施示范项目的全过程中，财政部相关司局和ppp中心进行跟踪指导，推进示范项目的顺利实施。

另外，与ppp项目融资难、融资贵问题进行比较，比较推进国开行贷款、ppp产业基金建设等的政府违约问题，财政部要求ppp项目财政能力的论证。

民间的担忧缓和了

现在财政部ppp项目库的项目数超过9000，项目金额也超过10兆，但民间对ppp模式有很多担忧。 许多机构认为，在缺乏法律保障的背景下，公司重新施工轻运营，ppp成为了新瓶装的老酒。

首先，项目期限长，资金诉求大，收益率不明，因此ppp项目推进速度慢，落地率低，民营企业参与度低。 其次，在法律保障不足的情况下，公司不能重新施工轻运营，比较有效地分配政府和公司之间的风险和利益，ppp模式成为新的瓶装老酒，短期“稳定增长”，而不是长期“调整结构”

但是上半年的ppp示范项目落地加速，落地率接近50%，非国家企业参与率超过了4成。 到年6月末，财政部示范项目中有105个处于执行阶段，落地率为48.4%，比3月末增加13.1个百分点，落地有加速的趋势。

除了落地率，市场还担心到目前为止民间企业的参加不高的问题。 在示范项目中，民营企业的参与率为36%，非国有企业类超过4成。 如上所述，财政部、发改委也加快推进ppp立法，保护和护卫ppp。

另外，保监会开放了保险资金基础设施投资，给ppp带来了越来越长的线资金。 目前，ppp项目主要以银行信用为主，但根据海外经验，基础设施具有稳定的现金流，具有良好的夏普比率，与其他资产的关联性较低，因此很受养老基金、保险企业等长期机构投资者的欢迎。 目前国内保险资金基础设施投资的平均收益率为6.65%，高于保险业的平均收益水平。

保监会7月初的新规则是开放保险资金投资行业限制和前期批准要求，同时确定后续保险资金积极开展ppp模型实践，公布相应的辅助文件，将来以保险资金为代表的长期机构投资者积极参与ppp项目

值得注意的是，现在组织正在改变对ppp模型的看法。 国信证券( 002736，是股票吧)认为ppp模式不仅是短期的“稳定增长”手段，而且是增加比较有效供给的重要方法，有助于长期供给方改革中的“补短板”。

ppp模式的四大风险

虽然ppp模式的民间担忧正在缓和，但是中金企业认为ppp项目还有四大风险。

ppp项目进展超出预期的风险。 ppp项目的操作机制多而复杂，涉及很多附属公司，因此赶紧骑马项目前期准备不充分，项目谈判周期长，合同速度慢，合同开工需要时间。 上市公司的ppp订单普遍增加，但短期收入贡献不明显，将来会逐步出现。

政府收费类项目有违反政府合同的风险。 ppp的合作期限一般在10年以上，有些项目长达25~30年，投资回收周期非常长。 ppp项目的政府支付部分纳入财政预算，另一方面，政府违约的价格很高，但如果政府财力明显恶化，对于收益机制辅助政府支付或政府可行性差距的ppp项目，政府将按期

要采用收费级项目，必须承担诉讼风险。 像bot这样的ppp项目必须承担高速公路交通量不足和降低收款价格等诉求不足和价格调整等风险。 因此，前期的推算很重要，理论的推算和现实情况有很大的误差。

部分资本金加上杠杆会扩大投资风险。 ppp模式下的投资者更多样，除了银行贷款外，一些企业在参与ppp时引进优先资金出资，扩大杠杆比例。 如果ppp项目的实际收益率高于融资价格，投资收益率会扩大，而ppp的实际收益率低于融资价格，则会产生扩大的投资损失。

过年行情还有望

国泰君安证券近日坦率表示，ppp行情比新能源汽车更是业绩主题，现在的行情是研究性的第一波上涨，业绩高峰在明年，主上涨波行情还在后面。 另外，建筑企业再融资的高潮也在后面，一方面提供杠杆资金可以得到越来越多的订单，另一方面与市场利益一致释放业绩，与前期的牛市相比使逻辑循环。

关于ppp市场容量，目前ppp市场规模为12万亿，经济下滑需要基础设施套期保值ppp作为杠杆融资的事实，订单落地具有至少两年的高增长，业绩从第三季度开始释放普遍性至少3年的高增长 订单数量级非线性拐点的斜率比预想的要急剧变化，但业绩还是线性外推，预计4季度结算高峰时的业绩将随着订单的非线性上升。

ppp是政府信用稳定收益资产受中长期资金欢迎的两个逻辑依然处于正的自我验证期间。 下半年第三批订单落地，业绩修复超出预期，ppp财政税收等利益政策自下而上也处于正向循环。 对于选择逻辑，国泰君安证券提供了三个维度:细分领域景气度、市场价格业绩弹性、杠杆竞争特征。

具体来看:

市政轨道交通是宏观利润建设( 002062，股票吧)，腾达建设( 600512，股票吧)

园林生态推荐铁汉生态( 300197，股票吧)，美朝科学技术( 300237，股票吧)

平台是龙元建设( 600491，股票吧)，苏交科( 300284，股票吧)

地方国企是隧道股份( 600820，股票吧)，上海建设工( 600170，股票吧)

中央企业推荐中国中冶( 601618，股票吧)、中国建筑。

中标ppp项目上市企业列表:

【龙建股份( 600853，股票吧) :中标10亿元以上的ppp项目】9月12日，龙建股份最近收到《中标通知书》，由企业和黑龙江省水利水电集团、江西省园艺城乡建设集团组成的共同体是四川省遂宁市河东新区海绵

【国统股份( 002205，股票吧) :签署ppp项目战术合作框架协定】年9月12日，国统股份全资子企业天河投资和日喀则市人民政府表示:“西藏日喀则市基础设施项目投资建设项目战术合作框架协议 日喀则市人民政府计划在计划区域内，使用政府和社会资本ppp的合作模式，与本公司全资子公司天河投资联合建设日喀则市范围内的市政、水利、交通、能源等行业基础设施项目。

【云投生态( 002200，股票吧) ppp项目中标，总投资13.2亿元】9月12日，云投生态收到遂宁市河东新区建设局发来的《中标通知书》，企业和四川易园林集团有限企业及四川华腾工程技术有 中标额:总投资额13.2亿元。 投资转化率为6.8%； 制造成本下降率为5%。

【碧水源( 300070，是股票吧)中标和硕ppp项目打开了南疆之门】至今，碧水源在新疆北疆地区获奖，去年相继与新疆沙湾县人民政府、奇台县人民政府签订了框架协议，使许多项目迅速落地 这次中标和硕县的污水解决项目也为碧水源顺利进入南疆地区打开了大门。

【隧道股份成南京地铁5号线工程ppp项目第一中标候选人】根据隧道股份9月8日晚公告，年8月下旬，企业全资子企业上海隧道工程有限企业和绿地控股( 600606，股票吧)集团有限企业为共同体(以下称“本 年9月8日，招标人南京市快速发展与改革委员会和南京市地铁工程建设指挥部公布了南京地铁5号线工程ppp项目的中标候选人，本联合体被明确为第一中标候选人。

【东方园林( 002310，股票吧) :中标26.42亿元ppp项目】东方园林7月3日晚公告，企业最近收到荔枝县财政局的《中标通知书》，贵州省荔枝县三荔枝水库、拉寨水库、水春河景区、板麦发电厂政府 公告指出，上述项目计划总投资26.42亿元，投资转化率8.3%。

副本来源:微信公共平台证券公司中国