“美利纸业的产能过剩隐忧”

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本刊记者王亮/文

a股市场历来不炒主题素材，以造纸开始的美利纸业( 000815，股票吧) ( 000815.sz )“玩”大数据，成为临时资本市场的宠儿。

9月26日，美利纸业公布预案，宣布计划非公开发行3.78亿股，募集资金19.45亿元。 其中，赛博投资集团有限企业(以下称“赛博集团”)、吉林省卓创众银股份投资基金合作公司(有限合作)、北京云诺投资中心(有限合作)、宁波赛博股份投资合作公司(有限合作)、宁波成套股份投资合作公司 用现金购买12亿元，这部分是北京兴诚旺实业有限企业(以下称“北京兴诚旺”)以对该企业的债权购买6.94亿元，这部分在发行时不直接募集现金，用现金购买0.51亿元，从这部分现金中扣除发行费用。

公告公布后，美利纸业拉了7个涨停板，11月27日收盘价为9.95元/股，当天最高价格为10.07元，股价已经翻了一番。 美利纸业表示，“此次增资云创企业将用于数据中心项目的建设，该项目完成后，企业将形成主要的经营结构。 ”。

申银万国认为美利纸业引进idc的新事业，产业变革带来收益改善的期待。

但是，证券市场周刊的记者，在业界人士看来，美利纸业的重金做的云创企业idc业务是门槛低、员工素质低、利润低的“搬砖”业务，领域的大型网宿技术( 300017，股票吧) ( 300017 )

另外，关于利润不好的美利纸业，陷入了大股东中冶纸业集团有限企业(以下称为“中冶纸业”)的债务泥潭，年12月，北京银协对中冶纸业及相关企业停止融资业务、停止开设新银行账户、停止对外支付等

被淘汰的“大数据”

据《证券市场周刊》记者介绍，美利纸业重金打造的云创企业并不像市场想象的那么美丽，美利纸业有可能从一个过剩产业进入另一个过剩产业。

工商资料显示，云创企业成立于年3月14日，注册资本3000万元，从事idc (网络数据中心业务)，提供机柜出租和宽带接入服务，具体建设idc室，保持服务器。

云创企业控股股东是北京鼎联倍恩投资咨询有限企业(以下称为“鼎联倍恩”)，鼎联倍恩与这次发行对象赛伯乐集团的实际管理者一样朱敏，朱敏这个人有非常传说的颜色: 1996年，他在美国是webex企业 2003年，webex被福布斯评为五年来增长最快的25家it公司之一。 webex的技术是被it解体家称为“彻底改变通信观念”的技术，将企业列入“改变世界未来的10支股票”。 2007年3月，webex企业以32亿美元卖给了思科。

朱敏在硅谷的传奇经历也是投资者看到这次交易的理由之一。 大数据已经被资本市场追逐多年，一些企业利用它登录中美资本市场。 那么，idc业务到底怎么样？

根据产业研究院7月22日发布的《-年中国idc领域市场前瞻和投资战术计划拆除报告》的统计数据，年中国十大民间idc公司排名，前三位分别是世纪互联( vnet.nasdaq )、网络汇科学技术和鹏博士

世纪互联是中国最大规模、电信中立的综合型数据中心产业集团公司，于去年4月在美国纳斯达克上市。 年3月，纳入纳斯达克全球网络指数成股。 目前，世纪互联为2000多家知名公司的顾客服务，在全国44个城市运营管理着80多个分布式数据中心。

根据wind数据，世纪互联收益的增加和盈利能力逐年大幅下降。 -年，世纪互联的营业收入分别为10.21亿元、15.24亿元、19.67亿元，比上年增加94.39%、49.29%、29.04%。 同期，企业营业利润率分别为7.65%、6.45%、4.97%。 年，世纪互联互通从年利润5632万元变为4823万元。

此外，截至2012年12月31日，投资者在世纪互联管理下的总机柜数为14041个，其中企业自制数据中心的机柜数为9131个，共同数据中心的机柜数为4910个，第4季度的机柜利用 云企业拥有的机柜数量达到1.92万台，计划远远超过世纪的互联。

根据wind数据，网络汇科学技术、鹏博士年idc业务(数据中心业务)在营业收入中所占的比例分别只有18.63%和10.77%。 前者的主要营业业务是cdn (拷贝)业务，后者侧重于涵盖整个数据中心产业链。

idc领域的老工人、原上海域互联网企业的理事长胡忠文说，idc领域的门槛不高，员工素质不高，是“搬砖”的业务。 “简单来说，就是恢复大带宽，分成小vpn段，再次出售。 说白了，是反流量。 ”。 网络科技市场总监刘洪波也对媒体说:“idc领域的利润非常低。”

一组数据值得投资者警惕，中国idc市场规模从2005年的4亿元增加到每年的262.5亿元，达到66倍，但据不完全统计，2000年idc运营商还有100多家，目前约5000多家，idc业务为蓝色

《证券市场周刊》记者还在宁夏信息网4月2日发表的报告中指出，“赛博投资集团投资62.8亿元的“新一代云数据中心”工程计划占地面积600亩，总建筑面积约20万平方米，8栋IDD 这种表现与“预案”云创企业的项目计划完全相同，大致可以推测两者是同一项目，但奇怪的是，“预案”中提到了“美利纸业增资云创企业建设数据中心项目投资总额22.88亿元”

陷入了大股东债务的泥潭

资料显示，美利纸业控股股东为中冶纸业，实际控制人为中国诚通控股有限企业(以下称“中国诚通”。 )而中国诚通也是这次发行对象北京兴诚旺的实际控制者。 此次非公开发行股票后，中国诚通北京兴诚旺、中冶纸业间接拥有美利纸业33.12%的股权，是美利纸业的实际管理者。

市场质疑的是，作为大股东，中冶纸业不是从美利纸业工作成绩低迷的沼泽中拯救出来的，而是陷入了债务的泥潭中。

年12月，美利纸业与宁波银行( 002142，股票吧)签订了最高抵押合同，与中冶纸业、中冶美利林业开发有限企业(以下称为“林业企业”)共同为中冶纸业总额在6亿元以下的流动资金贷款提供抵押担保。 宁波银行于去年5月就中冶纸业的两项借款合同向北京市第二中级人民法院提起诉讼，中冶纸业、美利纸业、林业企业为抵押保证人，分为第一被告、第二被告和第三被告。 原本要求中冶纸业提前偿还贷款本金5.5亿元(两笔)和不足利息、处罚利息、复利，并呼吁美利纸业、林业企业承担保证责任。

北京市第二中级人民法院于年7月18日作出判决:中冶纸业自判决生效之日起偿还宁波银行贷款本金5.5亿元( 2笔)和利息、罚款、复利。 另外，宁波银行北京分行对美利纸业抵押财产40025.7亩林木资产拥有优先受益权。 宁波银行北京分行对中冶纸业享有的债权额超过6亿元的，美利纸业及林业企业必须承担连带偿还责任，企业及林业企业在承担保证责任后，有权向中冶纸业索赔。

美利纸业和林业企业对上述判决结果提出上诉，北京市高级人民法院在年8月27日的判决中驳回了上诉，维持原判，作为终审判决。

美利纸业在《预案》中说，企业向中冶纸业索赔的可能性很小，有可能给企业带来重大财产损失。 因此，美利纸业在三季度末提出了大量的预期负债，美利纸业的营业外支出额达到2.60亿元，比去年同期的469万元增加了5431%。

中冶纸业债务危机对美利纸业的影响不止这些。 年12月13日，北京银协向会员单位及相关部门印发了《关于对中冶纸业集团有限企业及相关公司维权措施的通知》，停止对中冶纸业及相关企业融资业务，停止开设新银行账户，停止对开设的银行账户进行对外支付 向中国银行领域协会和其他省市银行领域协会通报实行联合维权的措施。 上述措施将从年12月20日开始实施。

年12月20日至今，中冶纸业集团总部对农行北京市分行、交行北京市分行、北京银行( 601169，股票吧)、民生银行( 600016，股票吧)总行营业部、宁波银行北京分行等10家债权银行的债务近47.01亿元

另外，根据《上市企业新闻披露管理办法》第30条的规定，发生了可能对上市企业证券及其衍生品种的交易价格产生巨大影响的重大事件，投资者还不知道的情况下，上市企业立即披露，事件的原因、现在的状态及发生的可能性。 《证券市场周刊》记者去年5月12日发现，宁波银行北京分行就中冶纸业的两项借款合同提起诉讼时，美利纸业没有发布公告。

激增的管理费疑问

美利纸业产品以书面纸、胶版纸等中高级文化纸为主。 a股上市企业中接近其主要营业业务的有太阳纸业( 002078，股票吧) ( 002078.sz )、银鸽投资( 600069，股票吧) ( 600069.sh )、福建南纸( 600163，股票吧) ( 600163.sh )

据三季报报道，只有美利纸业的营业收入实现了正增长，比上年增长了16.50%，投资者掉了眼镜，是美利纸业第三季度的净利润暴跌了22.8 %~8.42 %。

根据政府的说明，“营业利润下降和营业外支出大幅增加”，营业外支出是计入的大量预计负债。 关于第三季度营业利润同比减少35.86%，美利纸业进一步表示:“一是受到宏观经济和产能过剩的影响，订单不足，开工不足，价格高，企业销售产品价格继续处于低位，毛利率低，” 第二是本期的管理费用及销售费用上升幅度大，直接影响营业利润的下降。第三是本期的其他业务利润比去年同期减少了。 ”。

但是证券市场周刊的记者发现美利纸业的管理费用异常。

第三季度末，美利纸业三项费用共计1.57亿元，比去年同期增加34.40%，其中管理费用1.15亿元，比去年同期的5803万元增加97.32%。 美利纸业说:“第一，本期销售偶像工厂，支付员工的离职经济补偿。 ”。 也就是说，管理费中约5647万元用于补偿离职者。

据米利纸业半年报报道，6月末的管理费用为8964万元，比上年增加142.06%。 变更的理由是“本期出售偶像工厂，支付员工离职经济补偿导致管理费用增加”。 可见美利纸业管理费的增加是上半年第一次发生的。

但是，证券市场周刊的记者调查了美利纸业上半年的公告，没有看到出售资产的公告。 但是，美利纸业去年4月26日发表了《用公开卡方法出售资产的公告》。 计划用公开卡交易的方法捆绑销售一些闲置固定资产和建设工程，交易的目标资产分为两个部分，一部分包括二抄工厂、废纸脱墨工厂、5万吨涂布特殊纸技改项目等资产，判断值为2.94亿元。 其他部分包括一抄工厂、铜版纸工厂和其他闲置固定资产，判断值为6717万元。

但是，截至9月26日，美利纸业宣布，去年8月13日在北京产权交易所公开卡，中卫市兴中实业有限企业以网络竞价方法以6717万元拍摄了上述资产。 根据交易价格推测，这次交易的目标应该是一抄工厂、铜版纸工厂和其他闲置固定资产。

那么，上半年美利纸业销售的是哪个偶像工厂？ 目前还不知道。 但是，《公司国有产权转让管理暂行办法》确定，公司国有产权转让应当在依法设立的产权交易机构公开进行。 可以通过拍卖、招标、协议转让以及国家法律、行政法规规定的其他方法进行。

关于上述疑问，《证券市场周刊》记者向美利纸业董秘发送了采访纲要，但发送新闻还没有收到回复。

有趣的是，美利纸业债权人、相关人员北京兴诚旺热衷于“债转股”。 这次除了用6.94亿元债权和0.51亿元现金购买了非公开发行股外，北京兴诚旺也用几乎相同的芯片购买了美利纸业的非公开发行股，但当时出了《预案》，美利纸业连续4个下跌。 现在，这个定增仍在进行中，美利纸业只有去年7月4日发表的公告，表明这个定增已经被证监会受理了。

这次发行成功的话，北京的兴诚旺也会有回报吧。 这次发行价依然为5.14元/股，北京兴诚旺获得1.45亿股，按年11月27日美利纸业收盘价9.95元/股计算，仅“债转股”，北京兴诚旺就获利近7亿元。