“镍价年内疯涨六成 8大妖镍股或卷土重来(名单)”

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华尔街见闻称，印度尼西亚对镍原矿的出口禁令影响着世界镍市。 镍价格上升到了年以来的最高水平，使avebury nickel mines ltd等公司重新启动了迄今为止闲置的生产能力。

总部设在珀斯的avebury计划重新开始tasmania的镍矿。 镍矿已经搁置了六年了。

镍被用来制造不锈钢。 今年1月，印度尼西亚希望禁止镍矿出口，迅速发展国内的镍加工领域。 受此影响，镍价格今年上涨了56%，达到每吨21625美元。

avebury等公司虽然重新开工，但依然无法满足诉求，今年市场供给很可能陷入赤字。 高盛，法巴预计镍价格将继续上涨。

根据摩根士丹利的预测，年，镍的指控超过97100吨，预计短缺将持续到年。 高盛预计明年镍供应不足将达到20万吨。 高盛计划上个月将镍价格提高29%，达到每吨22000美元。

法国驻伦敦金属分解师stephen briggs :澳大利亚显然是重新开始镍矿的领袖。 镍是我的优先事项之一。

他说镍的价格不可能达到每吨25000美元。

根据伦敦金属交易所( lme )的监视数据，截至今年，镍库存增加了21%，达到317874吨。 根据中国海关的数据，6月中国出口的精炼镍增加了近两倍，达到了16737吨，历史上首次出口超过进口，超过了5723吨。

渣打银行驻伦敦分析师nicholas snowdon表示，最近镍库存的增加最可能是由于中国出口精炼镍的增加，与融资限制有关。 迄今为止世界上最大的镍生产和支出国中国爆发了融资丑闻(青岛港融资欺诈事件)。

伦敦金属交易所的六种主要金属中，今年镍库存增加最多，增长率达到56%。

华泽钴镍( 000693，应该是股票吧)首次“迎风”。

类别:企业研究机构:信达证券株式会社 研究员:范海波，吴涵日期:-07-21

本期文案要点:

域评估:

全球镍的诉求稳定，早期出现供给不足、金属市场紧张感。 经过3~5月伦镍的上升周期，市场短期内将迎来下方修正。 8、9月将迎来因供给不足而产生的新的上涨行情。

企业的产品定价方法受益于国际镍金属的价格上涨:

企业镍矿开采采取外包工作的方法，生产安全责任由第三方承包商承担。 其他生产原材料由企业在市场上长期提供合同并通过阶段性定价取得。 在销售过程中，企业镍同一产品的第一定价方法是参考上海有色、长江有色网、伦敦交易所金属价格，按一定的价格乘数计算。 我们评价说，年全球镍资源供应方发生的结构性不足导致的国际镍金属价格上涨，会给企业的产品销售带来更大的利润空。

收益预测和投资评估:

根据企业最新股票5.43亿股，-16年的预测稀释eps为0.49、0.55、0.52元。 现在镍金属子领域的比较企业(吉恩镍业( 600432，股票吧)、恒顺电气( 300208，股票吧)、兴业矿业( 000426，股票吧) )的年预测pe平均67倍，保守地给企业55倍的股价收益率，对 给“增加”评级。

股价催化剂:

1 .国际镍金属价格上涨

2 .国内不锈钢领域的镍消费量持续上升。

风险因素:

1 .国际镍金属价格下降

2 .短期内，国际镍资源的供应方将得到补充

企业的矿山开采没能按计划生产

4 .企业镍矿开采、清洗选择、冶炼价格上涨

5 .企业矿山安全生产风险。

吉恩镍业年三季报评: q3实现扭伤盈余

类别:企业研究机构:东兴证券株式会社 研究员:林阳，张方日期:-11-01

事情:

企业去年1~9月实现营业收入12.24亿元，比去年同期减少30.07%。 实现营业利润-4.8亿元，去年同期为-3300万元，属于上市公司股东净利润-3.07亿元，去年同期为105万元，每股利润稀释-0.38元。 其中第三季度的销售额比上年同期减少24.98%，为4亿6400万元。 实现营业利润-2932万元，去年同期为-6121万元。 归属上市公司股东净利润1124万元，去年同期为-4014万元，稀释每股利润0.01元。

注释:

企业是国内最大的硫酸镍生产公司，经过2009年以来的资源收购，现在企业成长为资源和深加工一体化的公司。 第三季度企业营业收入同比减少30%，损失3.07亿元，第一个原因是镍产品价格持续下降，企业生产所需原料约70%被购买，运费、辅助材料、电力等价格高，财务费用等价格上涨，本期

第三季度的第一季度从赤字转为盈余。 7-9月企业营业收入4亿6400万元，比去年同期减少24.98%。 归属上市公司股东净利润1124万元，实现赤字盈余。 第一个原因是: (1)第三季度企业增加自给矿的供应，提高富家矿高品位矿的比例，价格下降，毛利率大幅回升到19.9%。 (2)美国qe3上市后，第三季度镍价格回升，销售产品进入正常轨道，企业资产减值回到2811万元。

收入预测和投资建议:

我们企业年~年eps分别为-0.35元、0.06元、0.17元，镍价格回升，增加企业开采高质量镍矿，第三季度扭亏为盈，最坏时或过去企业提高到“推荐”投资评价

风险提示:

1 )由于环境保护等的影响，无法期待海外矿山的再生产。

2 )镍价格持续低迷。

兴业矿业:现有矿山增量有限，也可见注入

类别:企业研究机构:西南证券( 600369，是股票吧)株式会社企业研究员:兰可 日期:-08-04

我们首次对兴业矿业( 000426 )给予了“中性”的评价。 由于评价值很高，预计明年没有今年储备源矿业销售带来的投资收益，因此利润会略有下降。

企业简介:壳牌变革。 兴业矿业( 000426 ) 年5月通过重大资产置换和股票购买资产的发行方法实现了铅锌矿业资产的租赁上市，转变为铅锌开采类上市企业。

铁锌联合开采，价格相对较低。 兴业矿业目前主要有比较大型的查干青包锌多金属矿、晨不楞铅锌矿及小型小西沟铅矿和富生银铅锌矿。 企业的矿山多是铁锌的联合开采。 因此，其价格具有一定的竞争力。 截至2009 年12月31日，查干青包矿区拥有纤锌矿矿石资源量1752.39 万吨，平均品位tfe30.18%，zn4.31%，干青包锌多金属矿在锌储量上属于大型锌矿山。

纤锌矿的规模比调查干青包略小，但含有大量铋金属，其价值很高，截至2009年12月31日，尼禄锌多金属矿矿石资源量1623.83 万吨，平均品位tfe31.2%，zn2.61%，bi0.132%

现有矿山增量有限。 兴业矿业总开采规模达到231 万吨/年，第一是锡林矿业查德莱奥黛特锌多金属矿和熔冠矿业为不朽的纤锌矿做出了贡献，但各矿的开采时间都相对较长，基本达到了其设计生产能力，未来增量

未来的重点:根据变更后的资产注入承诺，兴业集团可以将赤峰荣邦矿业、唐河时代矿业、汉密尔顿铜都矿业及银漫矿业注入未来的上市企业。 在我们看来，资源丰富、价值高的是唐河时代和银漫矿业，其中唐河时代的矿权进展应该是最快的。 唐河时代矿权明确了铜镍矿石量为9754.9 万吨，其中镍金属量为32.84万吨，铜金属量为11.75万吨，是大型镍铜矿山。

业绩预期和评价。 根据我们比较保守的商品价格估计，企业14-16年的eps分别为0.32元、0.22元、0.27 元，对应的股价收益率分别为35倍、53倍、42倍。 这是第一次给出“中性”的评价。

风险提示:市场风险，如锌和铁矿石价格波动。

恒顺电气:增发收购，业绩增长

类别:企业研究机构:宏源证券株式会社企业研究员:王凤华 日期:-05-29

收购价格划算，增发以增加业绩。 这次交易完成后，企业的业务规模和利润水平将显着提高。 根据去年的利润情况，企业收购前的eps 0.20，收购后的新股东资本计算，企业年的EPS为0.27元，每股eps 增加了35%。 根据增发预案保底方案，企业年新资产净利润保底为4700万，此次支付的等价于年动态pe 12x，有利于摊销低企业现在的估值。

增发不影响实际控股结构，有利于企业发挥协同效应。 这次增发实际上预计将使股东资本增加9000万股，增发后最初的股东持有股份数不变。 持有股份的比例从33.71%下降到25%，但依然是企业的实际统治者。 元沧海重工第一大股东赵德清成为企业的第二大股东。 通过这次交易，恒顺电气可以在与沧海重工的采购、研发、生产制造和销售渠道等方面整合特色资源，有助于丰富企业的产品结构，优化企业产业链，扩大企业业务行业。

利润预测和投资建议:企业-年收入分别为8.18亿、18.9亿、26.3亿，预计同比增长231%、132%、39%，净利润分别为1.37亿、2.70亿、3.45亿美元。 eps 分别是0.49元、0.96元和1.23元。 维持企业“增收”评级，第六个月标价9.8元，支持全年pe 20x。

宏达股份( 600331，股票吧) :铅冶炼的牵引业绩，等待着领域的复苏

类别:企业研究机构:华安证券有限责任企业 研究员:华安证券研究所日期:-03-01

注释:

锌价格的下跌使业绩下降，磷的复肥量价格一齐上涨不会给公司造成损失。 年有色金属大环境的衰退给企业锌冶炼带来了利润下降的困境，目前国内铅锌产业结构矛盾依然明显，高附加值和精深加工产品生产不足。 领域的技术整体还落后，关键技术和装备水平要提高。 公司集中度不高，环境意识不强，急需大型化、规模化、规范化的环境资源压力越来越大，特别是最近环境保护十二五计划的出台，在这些高能耗和污染的冶炼领域增加了雪上加霜。 幸运的是，企业在化学工业领域，今年以来国际国内自然灾害频发，粮食价格上涨，因此国家出台了很多政策，刺激了粮农粮食的积极性，对磷化学工业的生产产生了积极的影响。 除此之外，去年企业完成资产关联交易后，成功地将房地产业务转让给控股股东，宏达股票不仅规避了国家房地产领域的管制风险，而且获得了较大的投资收益，不继续年亏损，改善了资产负债结构。

等待领域复苏，筹集资金开展资源深加工。 公司去年下半年募集资金投资45亿元用于“钼铜多金属资源深加工综合利用项目”和流动资金的补充。 这大大提高了企业的生产力和综合升级。 期待领域的复苏和锌价格的召回，给企业带来业绩的复苏，但在今年第一季度，锌价格继续面临压力，短期内召回理想的价格并不容易。 企业必须为产品创新和节能下降做出更大的努力。

贵研铂业( 600459，是股票吧) :二轮驱动，贵金属新材料领先

类别:企业研究机构:长城证券有限责任企业研究员:耿诺 日期:-07-17

-年的eps分别为0.41元、0.52元、0.68元，对应的pe预计分别为39x、31x、24x。 企业是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料龙头公司，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期企业业绩增长的第一推动力。

贵金属新材料领域的领袖。 企业主要贵金属系列功能材料的研究、开发和生产经营，以贵金属产业产品、贸易、资源为三大核心业务，目前形成了以“贵金属资源- -深加工-贸易”为一体的完善产业链，目前企业的最大重点是贵金属二次回收

铂族金属领域经济持续上升。 受前期南非矿山罢工的影响，铂族金属的价格急速上升，今年呼吁恢复增长，以供给端缺口形成的领域为背景，预计铂族金属的价格在今后几个月内将持续上涨。 首先，尽管矿山罢工结束了，南非矿山的生产损失和生产能力完全恢复需要时间，因此占世界供给70%的南非矿山铂族金属的年生产率大幅下降，罢工期间制造商的库存大量消失 第二，全球对铂族金属的指控依然稳步增加。 1 )珠宝首饰的诉讼恢复，预计增长率约为1.5%。 2 )工业诉求继续稳定增加，最大应用端依然增加了汽车催化剂行业的诉求，世界上最大的诉求欧洲是最大的柴油汽车市场，铂族金属的诉求正在恢复，但中国作为第二大诉求，白金和帕拉 3 )快速增长的投资诉求会加剧诉求差距。 年的etf白金保有量上升了55.4%，南非茶和现货金etf上市后，世界茶和现货金保有量达到了历史最高。

贵金属二次回收业务发展迅速:企业由于在贵金属行业多年的技术积累，成功切断了国内铂族金属回收的市场先行机，无论是回收路线还是提取技术，企业的特征地位都相对突出。 随着中国贵金属废物高峰的到来和年回收5吨贵金属招聘项目的投产，贵金属再生业务将成为企业业绩增长的最大动力。 企业 年的其他二次材料(主要来自失效化石催化剂和失效精细化学催化剂等)回收了3吨铂族金属，实现了净利润1700 万元以上，但由于国内报废车辆状况相对较差，企业在失效汽车催化剂行业回收较为理想 另外，企业已经与德国企业合作，期待着企业在汽车催化剂行业的回收形成方面取得比较有效的突破。 随着二次回收项目的生产，今年明年铂族金属回收量预计将进一步增加，企业年贵金属回收总量将达到5-6吨的总生产能力。 在铂族金属呼吁经济持续上升的背景下，二次回收业务的迅速增长无疑将成为企业业绩增长的最大推动力。

汽车尾气催化剂事业稳步增长。 汽车尾气催化剂的用途占铂诉的近一半。 随着新兴市场国家汽车尾气管制的加强，世界汽车数量增加，铂和钯等金属的诉求持续增加。 企业汽车尾气催化剂的总设计生产能力为400升，其中建设生产能力为250升，生产线为全自动化设计，目前设备安装完成，部分样品已被包括大众等在内的合资汽车制造商认证。 另外，企业的原生产线供给通用五菱、东南汽车、神龙等合资企业品牌的催化剂产品，移动到新的生产线。 企业汽车尾气催化剂的销售量达到了120万升以上，今年汽车的销售量依然顺利增加，但由于增加趋势有减缓的趋势，企业预测今年的汽车催化剂产品不显示急速增加的趋势，会继续平稳增加。 目前企业在汽车催化剂行业的销售开拓要点是以合资企业品牌为目标，预计顾客认证的突破将直接拉动企业汽车催化剂销售量的大幅增加。 另外，在大气污染对策中，如果柴油车尾气催化剂市场突破，企业的汽车催化剂销售也会大幅加快。

其他业务迅速发展比较平稳。 企业的其他主要产品有特殊功能材料、新闻功能材料和贵金属贸易等，目前这些业务发展顺利迅速。 1 )特殊功能材料:客户涵盖航空空、宇宙、船舶、汽车和建材等军民领域，民用产品如空调，风扇用接触点，产量相对较小。 2 )新闻功能材料:第一产品是应用于计算机的贵金属膏，技术含量相对不高，业务快速发展相对平稳3 )贵金属二次贸易。 企业在上海设立的贸易企业主要是进行对冲业务，目的是抑制铂族金属价格大幅变动带来的风险，帮助企业开拓二次资源渠道。 维持“推荐”评价:预计每年eps分别为0.41元、0.52元、0.68元，对应pe分别为39x、31x、24x。 企业是“资源-深加工-贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头公司，贵金属二次回收及汽车尾气催化剂业务是中长期企业业绩增长的第一推动力。 随着招聘投资项目的生产和销售渠道的逐步开放，预计未来两年企业仍将处于复合增速30%以上的高速增长通道。

风险提示:招聘项目的进展出乎意料。

格林美( 002340，股票吧) :产能解放，二轮驱动利润稳定增加

类别:企业研究机构:长城证券有限责任企业研究员:耿诺日期:-08-11

投资忠告

企业作为回收产业的领导者，稀有金属事业和电子废弃物解决事业的二轮驱动的利润模式使企业的业绩持续稳步增长，企业积极将回收产业扩大到深度和广度，增强综合利润能力。 企业-预计每年eps分别为0.25元、0.33元、0.40元，支持动态pe的分别为51倍、39倍、32倍，维持“推荐”评价。

上半年业绩稳定增长。 上半年企业实现营业收入18.7亿元，同比增长40.79%，实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长40.2%，基本每股利润0.13元，同比增长44.44%。 企业预计1~9月份净利润的增幅将在30%-70%之间。

由于二轮驱动的利益，业绩稳步提高。 随着电子废弃物事业全面生产能力的释放，企业经营模式从以往的钴镍稀有金属事业的单一事业驱动模式转移到钴镍钨稀有金属事业和电子废弃物核心事业的双轨驱动模式，全面提高了收益性。 )电子废弃物业务开始行动。 上半年企业电子废物拆除量达到200万辆，电子废物业务销售收入同比增长115.71%，成为业绩的最大亮点。 2 )在钴镍钨稀有金属事业中，回收产业继续向广度和深度扩展，稳定业绩。 上半年电池材料销售额同比上涨58.43%，钴镍粉体同比上涨3.38%。 电解铜蓄积比上年增加4.51%； 塑料型材同比增长60.64%，碳化钨销售额达到14，651.62万元，同比增长29.60%。

三项费用增加。 上半年三项费用增加28.34%，其中销售费用增加35.4%，第一项运输费用增加32.8%。 管理费用增加了41.2%，第一，研发投资增加了54%，土地采用权等无形资产的摊销增加了52.94%。 财务费增加15%，第一是利息支出的增加。

循环产业链的深度和广度正在扩大。 现在企业的回收产业逐渐扩大到深度和广度:1)电子废弃物的解决能力再次扩大。 上半年，企业收购贵州宁达(业务第一包括电子废物拆除、工业固废填埋和稀有金属锗凝固) 60%的股权，其电子废物拆除能力达到200万台/年，此次收购使企业的电子废物拆除业务在长三角核心地带 2 )新进入的汽车解体稳步推进。 现在企业在江西、武汉、天津建设了报废汽车解决基地，其中报废汽车的解决量分别是江西的5万吨、武汉的20万吨、天津的20万吨，产业链和产业覆盖区域不断加强。 上半年企业推进武汉报废汽车解决基地建设，完成主体土建工程建设，下半年进入设备安装和调整阶段，天津报废汽车解决基地开始建设。 企业随着江西、武汉、天津报废汽车解决基地的建设，进一步奠定了企业在全国报废汽车解决领域的核心地位。 3 )其他项目的建设也在加快。 报名项目“动力电池用高性能镍钴锰三元电池材料项目”提前完成建设，进入设备调整阶段。 另外，企业上半年迅速推进仙桃城市矿山集散大市场和湖北鄂中再生资源大市场两个再生资源市场项目的建设，为企业迅速扩大的循环产业规模提供了足够的原料。

维持“推荐”评级:企业使用中国规模最大的废弃资源循环再生钴镍粉体材料和循环技术公司，其循环产业不断扩大和深入。 企业-年eps分别为0.25元、0.33元、0.40元，对应的动态pe预计分别为51倍、39倍、32倍。 作为回收产业的领导者，稀有金属事业和电子废弃物解决事业的二轮驱动的利益模式使企业的业绩持续稳步增长，企业积极将回收产业扩大到深度和广度，进入综合再生资源的领导者。

风险提示:镍钴等稀有金属的价格大幅下降。

盛达矿业( 000603，是股票吧) :银价下跌导致业绩下降

类别:企业研究机构:广发证券株式会社企业研究员:巨国贤、宋小庆、吴怡平、陈子坤日期:-08-11

企业年中期业绩eps 0.17元

年上半年，企业实现营业收入2.83亿元，同比减少32.82%，实现归属于上市企业股东的净利润8，8，495.10 万元，同比减少43.49%，基本eps为0.17元/股，同比减少43.33%。

采矿业量和金属价格同比下降是企业业绩下降的主要原因

年上半年国际银、铅价格分别比上年同期下降24.38%、3.02%，国内价格同比下降23.21%、2.92%。 企业本期铅精粉含银粗利润率90.86%，比上年下降3.21 个百分点。 根据资源税发生额的推算，本期采矿量约为20.38万吨，比上年减少50.68%。 在预计金属价格会逐渐恢复的情况下，企业下半年的选矿量将按环比明显上升。

如果满足“赤峰金都”和“三河华冠”的注入条件，相关程序将启动

企业承诺:等到“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续。 “三河华冠”子企业“光大矿业”所属的大地银多金属矿取得采矿证等相关手续满足注入条件后，启动相关流程，以公开价格注入上市企业，或者转让非相关第三者。 三河华冠储量丰富，品位高，值得重要关注。

银价:工业控诉有支持，锌矿关闭有好处

白银工业占有率高(约45% )，世界实体经济的复苏起着支撑银价的作用。 另外，受到century、lisheen、skorpion 等主要矿山封闭的影响(约6% )，近年来，世界范围内锌供应都在收缩。 锌冶炼过程中伴随的白银在世界白银产量中占一定比例，因此该锌矿山的关闭对银价格有好处。

给予“谨慎增资”的评价

估计-支持年eps:0.59、0.64、0.67元、pe:28.5、26.2、25.2倍。 给企业“谨慎增收”的评价。

风险提示。

金属价格风险，产能投入没有达到预期的风险。

锡业股份( 000960，是股票吧) ( 000960 ) :收购华联锌铟，剥离铅冶炼资产，开始新的征兵

类别:企业研究机构:瑞银证券有限责任企业研究员:林浩祥，王旭日:-08-12

注入华联锌铟，预计资源储量和盈利能力将大幅提高。

锡业股份年8月5日发表重大资产重组公告，企业计划从云锡控股、云锡集团、博信天津发行股份购买华联锌铟75.74%的股份。 这次交易完成后，华联锌铟将成为企业的控股公司。 另一方面，企业和华联锌铟的关联交易(企业从华联锌铟购买锡精矿和铜精矿)将得到处理，另一方面会大幅增加企业的资源储量和收益性。

云锡控股收到铅冶炼资产，为企业更负。

然后，企业公告与云锡控股签订《资产转让协议》，转让销售铅业分企业资产。

如果企业不剥离，铅行业的子公司将正常生产经营，预计每年损失2 亿元以上。 这次将铅冶炼资产剥离到云锡控股，表现出大股东对上市企业的支持，表现出上市企业进一步消极的支持态度。

在考虑资产重组和方案的基础上调整/15/16收入预测。

考虑到UBS大宗商品团队金属价格预测的调整，这次资产重组和铅冶炼资产剥离对企业利润的影响，从- 年eps减去0.45/0.54/0.65元(原为0.11/0.20/0.28元，增发稀释前)

评价:将标价提高到20.2元，维持“中性”的评价。

我们根据dcf评价法，在wacc为7.28%的假设下，导出了目标标价20.2元(元11.5 元)。 考虑到股价大幅上升，反映了资产重组的预想，继续维持“中性”评价。