“国泰君安：阿里上市在即 A股谁最受益”

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1、冲击世界上最大的ipo，蚂蚁即将登陆中微子

年5月7日，世界最大的电子商务企业阿里巴巴集团正式向美国证券交易委员会( sec )提交了ipo招商引资书，计划在美国上市。 根据6月末ipo股票募集书的补充文件，阿里巴巴集团计划在美国纽约证券交易所上市，交易代码是baba，但上市时间未定。 蚂蚁8月上市的概率很高，是世界历史上最大规模的ipo之一，也是世界新经济迅速发展的象征，预计阿里巴巴的上市将受到市场的高度关注。

阿里巴巴贡献收入的主要业务是国内零售市场( c2c淘宝网、b2c天猫、本地化生活服务的集成)、国内批发市场( 1688 )、国际零售市场(全球批发市场)、国际批发市场( alibaba )、以数据为中心的库 另外，“初学者物流”为阿里巴巴市场业务提供物流整合服务，阿里巴巴为商家提供开放的互联网营销平台。 经过15年的高速发展，蚂蚁在b2b、b2c、c2c行业取得了很大的成功，在c2c中阿里巴巴几乎独占所有市场，b2c也几乎占据了半壁江山。

2、接近蚂蚁现有的多样化生态圈

据阿里巴巴集团网站报道，“大蚂蚁充分共享所有电子商务的参加者和阿里集团的所有资源——包括提供服务的客户群体、商户、制造产业链，新闻流、物流、支付、无线及日 阿里巴巴的战术着眼于整个电子商务生态圈，从以前开始就传达pc方面的业务，通过移动方面、云计算、物流行业的布局，加速金融流、新闻流、物流等“三流”的流动，成为电子商务的生态圈

2.1 .移动互联:从pc端到移动端的布局

移动时代来了，以前公司加速了融合。 3g互联网的持续完善和4g的迅速发展，高端智能手机和平板电脑等移动终端设备的高速普及，云计算和大数据技术的迅速发展，顾客的诉求增长等因素使我们成为移动网络 易观智囊团的数据显示，截止到年q1，中国移动互联客户规模达到6.86亿。 并且，在移动网络、物联网、云计算技术的推进的基础上，娱乐、医疗、教育、旅行、交通、饮食等传统产业加快了与移动网络的融合，产生了新的商业模式。 bat加快了移动端的业务布局。 年以来，以bat三巨头为代表的互联网公司通过投资收购等方法加快了进口、电子商务、游戏、o2o等移动业务的布局，实现了客户流量的变化。 其中，百度以检索业务为中心重点配置移动检索，应用每一个发送、地图、移动视频。 腾讯以微信客户id系统为中心加速移动目的地生态圈建设阿里巴巴围绕平台入口、移动社会交流、开发者数据、o2o、地图布局。

蚂蚁加速移动端的布局，构建移动生态链。 阿里巴巴自2010年以来资产整合力度加大，从pc端到移动端的布局开始了。 从2010年开始阿里巴巴投资约70亿美元，从快速出租车、高德地图、本微博新媒体和贫困旅游网等移动互联的多个产业方向进行整合，包括移动各环节，试图构建完善的移动端生活产业链。 另外，淘宝无线作为搭载手机淘宝、淘点、支付宝( Alipay )钱包的平台，致力于与广泛的百货公司、饮食、服装、娱乐业者开展试验性合作，扩大o2o业务。

2.2 .物流:私人互联网计划

电子商务的迅速发展带动了我国物流业的迅速扩大。 近年来，我国电子商务实现了迅速的发展。 根据中国网络新闻中心和艾瑞咨询的数据，截止到年末，中国网络购物的顾客规模达到了3.02亿，比上年增加了5987万，增长率为24.7%，录用率从42.9%上升到了48.9%。 中国网络交易规模达到10.2万亿元，比上年同期增长29.9%。 我国电子商务业迅速发展，网购的顾客数量激增带来了物流产业的迅速扩张。

物流是蚂蚁电商业务的短板，大物流战术迫在眉睫。 阿里巴巴本来就没有自己的物流平台，依靠国内第三方物流进行配送，但根据艾瑞数据，淘宝上的购物已经占国内快递企业每天配送量的70%以上。 但是，第三方物流配送存在两大不足:首先，第三方物流无法控制顾客的体验阿里巴巴，其次，根据大流量必然可以在大利润空之间发掘。 因此，阿里巴巴需要在国内通过自制合作等模式建立完善的仓库物流系统。

年5月，阿里巴巴集团、银泰集团联合复星集团、富春控股、顺丰集团、三方一达(申通、圆通、中通、韵达)等正式启动了“中国智能物流骨干网”(简称csn )项目，由合作各方共同建立 年9月，阿里巴巴宣布将整合私人互联网和阿里巴巴物流事业部，加快推进大物流战术，将立体大物流战术分为“天网”和“地网”两个部分。 其中，“天网”是主要基于物流宝平台构建的仓库物流服务数据化管理平台，在大数据技术下实现订单、物流跟踪、数据观察等业务。 “地网”是指通过建设中国智能物流骨干网( csn )构建全国物流互联网。 目前，初学者物流已经与地方政府协商获得土地，开始实质性运营，主要有金华金义城市新区华东仓库中心、广州罗岗区华南仓库中心及位于天津武清区的华北仓库中心三个地点。 年12月，阿里巴巴又使用28.22亿港元的投资海尔集团推进物流供应链体系建设，其中18.57亿按日顺序投入。 年6月，阿里巴巴与中国邮政集团签署了战术合作。 蚂蚁的社会物流系统逐渐完善。

.3.云计算:构建Alibaba云(阿里巴巴云)云服务生态链

全球云计算市场发展迅速，加快了电子商务技术的升级。 亚马逊在2006年首次推出了灵活计算云服务，谷歌正式提出了云计算的概念。 之后，谷歌、ibm、亚马逊、微软、阿里巴巴等大型网络企业致力于云计算技术的开发和云计算技术服务的提供。 近年来，世界云计算业务迅速发展，年，世界云计算市场规模达到1307亿美元，同比增长18.5%，中国云计算市场规模为121.2亿美元，同比58.6%。

随着电子商务的迅速发展，互联网访问量、顾客数量、订单量大幅增加，现代电子商务在新闻服务、新闻检索、新闻存储、新闻安全等方面提出了更高的要求。 目前，基于云计算的电子商务体系结构已成为趋势。 在大幅降低电子商务运营价格的前提下，云计算主要应用于电子商务业务中的大量数据解决、比较高效的资源分配、物流效率的提高等: (1)所有数据都应用于清洗、分解、建模、加密、提高等 (2)利用云计算，合理调配高峰时间以外的电商空闲硬件和软件资源(3)基于云计算和物品互联网技术的云物流提高物流环节的运营效率和规模效果，电

他山之石-亚马逊aws.2006年，亚马逊建立了基于自身零售系统的世界最大it系统后，将服务器、带宽、数据中心等it资源租赁给其他顾客使用，这些顾客从第一个个人开发者和程序员中 根据亚马逊的公告数据，亚马逊aws成为亚马逊扩张速度最快的业务之一，年aws收入达到35亿美元，比上年增加60.8%，远远超过亚马逊零售业务的25%左右的增长率，云计算

新闻产业加快了本土化，AlibabaCloud (阿里巴巴云)迎来了迅速发展的契机。 从“ioe”、“prismmen”事件、国家安全委员会的成立、互联网安全集团的成立、“ibm”和windows8操作系统的禁止等事情和政策立场来看，国家对新闻安全事业的重视上升到战术高度 阿里巴巴于2009年9月成立了云计算中心AlibabaCloud (阿里巴巴云)，国内云计算的领导者之一AlibabaCloud (阿里巴巴云)企业迎来了迅速的发展机会，

蚂蚁会加速云计算商业战术的布局.。 年以来，AlibabaCloud (阿里巴巴云)通过战术合作和并购合并方法加快了云计算的业务布局。 其中包括与河南、宁夏省、易华录( 300212，股票吧)等合作配置智慧城市，与飞利浦合作配置智慧医疗，与美集团合作配置智慧家庭等。 在“去ioe”的潮流中，AlibabaCloud (阿里巴巴云)加快了向金融领域的渗透。 根据AlibabaCloud (阿里巴巴云)发布的数据，AlibabaCloud (阿里巴巴云)计划为2000多家银行、证券、保险、基金等金融机构提供云服务。 目前，AlibabaCloud (阿里巴巴云)的客户已经涉及了电子、公共卫生、能源管理、媒体、电子商务、电子政务、移动网络等多个领域。

3 .蚂蚁的下一个目标是谁？

3.1 .移动互联:还是入口和变化

蚂蚁的未来依然是第一布局“得到入口”和“数据变化”两方面，我们认为要完善基于数据平台的移动目的地生态圈建设，特别是o2o商业闭环建设。 (一)继续夺回移动网络的入口。 包括汽车网络、移动医疗、智能软件、智能家居、搜索、浏览器、应用店、广告等都可以形成入口的行业，得到o2o商业闭环的在线客流。 (2)围绕入口建设数据的生态圈。 获得o2o商业闭环线下客流和闭环连接的工具。 包括围绕地图入口、支付入口、社交媒体入口、客厅终端入口等配置生态圈。

3.2 .物流:物流仓库，最后一公里快递终端和智能物流互联网

“地网”网站整合后的物流仓库整合。 现在，初学者(包括三方一达、顺丰、百世汇丰) +日顺+邮政初步构成了蚂蚁的“地网”物流系统，据点整合后，逐渐走向物流仓库的整合。 因为仓库对蚂蚁的价值不仅在于运营，还在于经营、销售、库存等数据。 我们估计“地网”基础设施的建设将加快，蚂蚁将在全国范围内建设复盖城市、农村、学校和公司的物理级仓库设施。 这样，具有仓库资源特征和土地资源特征的国内和海外物流仓库企业可能会受益。 另一方面，包括仓库物流自动化设备、智能筛选设备、管理系统等智能仓库环节的公司也受益。

“地网”网站合并后的“最后一公里”，快递终端将是重量级的入口。 最后公里的物流(提供快递领取和临时寄存服务)、移动硬件和软件提供者、社区电子商务和社区金融(社区o2o )等环节的企业都有机会。

物流快递网上化，更聪明。 “地网”智能物流互联网环节有很大的机会。 包括基于二维码、rf、rfid识别技术进行货物识别跟踪、管理、货物新闻检查的系统硬件和软件提供商、基于gis和gps的物流软件和软件提供商、北斗运营提供商等 “天网”的基础设施建设。 “天网”是主要基于蚂蚁物流宝平台构建的仓库物流服务数据化管理平台。 与该企业的AlibabaCloud (阿里巴巴云)业务结合比较紧密，即利用大数据、物品互联网、云计算等技术，构建仓库设施的数据应用平台，构建电力 预计“地网”将推进建设，“天网”的基础设施建设也将推进。

.3.云计算:加速云计算落地，布局“端”和“管”

云-管-端整合有领域的快速发展趋势。 从ict产业整体框架来看，云能力的支持、终端普及渗透、智能管道的中间作用是必须要素，在产业融合的趋势下，终端、文案、管道最终形成“云+管道+终端”一体化的产业结构。 年，AlibabaCloud (阿里巴巴云)正式根据“云+端”的快速发展战术，即蚂蚁的云计算和大数据技术特征，通过链接各种应用提供各种商业服务 从快速发展趋势来看，蚂蚁在现有云计算的特征下，大力部署管道和终端行业。

我认为阿里巴巴未来在云计算行业的投资布局有两个方面。 其中之一是加快云计算业务落地，配置“端”: (1) AlibabaCloud (阿里巴巴云)通过智能城市、智能家居、智能终端等布局实现云计算业务。 (2) AlibabaCloud (阿里巴巴云)与终端制造商合作，设计内置地图、输入法、浏览器、搜索、翻译、邮件服务器、手机一键、支付宝( AlibabaCloud )等应用方法。 其二，构建“云管端”的一体化，布局“管”。 因为在“云管端”以前就传达了体系结构，所以通过AlibabaCloud (阿里巴巴云)和入股等方法进入互联网管道行业。

.4.还能做什么？

马云的蚂蚁“接力跑”战术。 根据马云“接力跑”的迅速发展战术，蚂蚁接力跑总共有五根棒。 第一个是b2c业务，第二个是淘宝和支付宝( Alipay )，第三个是大数据，第四个是金融、物流等业务，第五个是文化、娱乐、健康产业。

由于蚂蚁现有的业务布局、“接力跑”的快速发展战术和企业最近的收购，现在第一棒和第二棒的布局形成了蓝色，第三棒和第四棒的基础结构也完成了，第五棒更完善，第五棒是明星 所以从“接力跑”战术的角度来说，蚂蚁除了我们前面说的移动互联、物流、云计算以外，还可以做很多事情。 年还看到阿里巴巴在5号棒上的阶段性力量。 1月收购中信21世纪38%的股票，宣布配置在线医疗产业。 之后，文化中国(阿里巴巴电影业)、华数媒体( 000156，股票吧)等领域的巨头相继招募麾下。 6月初，阿里巴巴集团与恒大足球签订了战术合作协定，宣布投资12亿元获得恒大足球俱乐部50%的所有权。 时隔几天，伊利股票( 600887，应该是股票吧)宣布，阿里巴巴董事局主席马云联合发起的云峰基金将参与儿子企业畜牧企业的投资。 年以来，可以看出阿里巴巴在文化、娱乐、健康产业行业频繁着力。

4 .分享阿里巴巴上市带来的投资机会

4.1 .投资主线

两种上市公司认为阿里巴巴上市的投资机会是共享的。

主线1 :存在股票关系或战术合作的企业。 股权关系企业包括控股、参股或股东企业，战术合作企业是蚂蚁现有产业链、商业模式等的辅助和扩张。 阿里巴巴的战术是在以前就传到pc端的基础上，通过移动互联端、云计算、物流行业的布局，加速金融流、新闻流、物流等“三流”的流动，优化电子商务生态圈。 1 )移动互联:查找“入口”和“变化”，从pc侧向移动侧布局。 2 )物流:电子商务的迅速发展带动了中国物流业的迅速扩大，蚂蚁的大物流战术分为“天网”(物流宝平台)和“地网”(私人互联网)两个部分。 3 )云计算:构建基于阿里云的云服务生态链。

主线2 :蚂蚁未来收购的对象。 财务报告显示，蚂蚁手头现金充裕，会计年度的年度自由现金流达到322.46亿元人民币，因此蚂蚁未来的潜在收购目标和行业也应该关注，短期内是ipo的上市加法代码，长期来看是否完全符合蚂蚁帝国？ 1 )移动互联:蚂蚁的未来依然在第一布局“得到入口”和“数据变化”两方面，完善基于数据平台的移动侧生态圈建设，特别是o2o商业闭环建设。 2 )物流:“地网”网站整合后的物流仓库整合，最后公里快递终端为重量级入口，智能物流互联网建设。 3 )云计算:加速云计算落地，布局“端”和“管”。 4 )其他:通过金融、文化、娱乐及健康产业的配置，实现“接力跑”战术的第四棒、第五棒目标。

4.2 .推荐的目标:寻找a股蚂蚁影子股

a股影子股的组合有恒生电子( 600570，股票吧)、天源迪科( 300047，股票吧)、太原刚玉( 000795，股票吧)、超图软件( 300036，股票吧)、爱康科技( 002610，股票吧)

恒生电子:a股最纯粹的控股企业，马云是企业的实际统治者。 (1)企业1.0业务金融创新和资本管理it诉求旺盛，有望在今后3年内拉动收入实现复合20%+的增长(2)集源和homs等2.0业务在马云控股后有望获得更好的快速发展机会，集源损失幅度 (3)马云入股后治理结构的改善将增强企业的执行力，为产品创新提供基础。

天源迪科:“微预约”进入蚂蚁生态圈。 移动网络时代，数据流量迅速增长，决策运营商必须持续投资支持网络系统，以推动企业的主要业务发展。 而且，企业年来大力开展非运营商业务，“微预约”是阿里平台的上线，天源迪科获得了为阿里300万无线运营商提供it支持服务的机会，将自身的电信级软件开发能力扩展到电气商业行业，发展、增长。

太原刚玉:智能物流设备的供应商。 业绩转型企业，钕硼产品的性能和收益性提高，智能物流设备的新生产能力逐渐产生。 随着我国物流业的高速发展，对智能物流设备的诉求越来越大。 太原刚玉的生产能力正是区域增长的大背景，年供应收入有望从原来的7000，8000万元水平提高到几亿元水平。

超图:物流行业可能的布局方向，蚂蚁收购黄金揭示gis的价值。 企业通过积累gis平台软件的扎实技术和销售渠道，以内生和外延相结合的方式在国土、房地产、数字城市、数字城市管等行业加强gis领域应用的竞争力，推进企业业绩的快速增长

爱康科技:金融等其他行业可能的布局方向金融产品投资光伏发电。 a股中最有弹性的光伏电站的运营目标是手项目的储备达到了1gw。 而且爱康科技也是a股中第一家使用金融创新手段的电站运营商，实现了“现有电站-资产证券化-资金建设新电站-再资产证券化”的良性循环，使电站具有金融属性，提高资金的采用效率。 实际上，金融产品在光伏发电的港股有先例，联合光伏发电利用互联网金融，通过众筹方法构建了光伏发电电力的新模式。