“新疆于田发生7.3级地震 关联地震概念股或遭炒作”

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东方钉:提高水龙头受益集中度推荐评价

类别:企业研究机构:长城证券研究员:姚懊琦

企业13-14年的eps预计分别为0.64元、0.83元，现在股价对应pe分别为29x、23x。 企业是a股唯一的翡翠上市企业，原石购买特点明显，预计将积极扩展到终端零售市场，利润能力提高。 是企业的领导者，竞争特征显着，期待长期提高受益领域的集中度，首次给予了“推荐”的评价。

a股翡翠上市企业:东方金钰是a股唯一的翡翠上市企业，前身是多佳股份，经过两次资产置换，主业改为珠宝玉石。 云南兴龙实业有限企业是东方金钰控股股东，赵兴龙家族是企业的实际统治者。

延伸到产业链下游:翡翠产业链包括原石开采、原石交易、切割加工、成品批发零售等环节。 从翡翠毛料到终端零售实现了约20倍的附加值，终端零售是整个珠宝产业链中附加值最高的环节。 企业目前首要从事原石的购买和批发，原石的购买特点突出。 由于下游零售利润高，为了最大化产业链的利润，企业积极扩展到终端零售，销售互联网已经有了规模。

随着销售渠道的不断完善，企业的盈利能力有望稳步提高。

领域龙头，竞争特征显着:国内翡翠公司多而分散，参加主体小研讨会，一定规模的企业广告主有东方金钰、七彩云南、昭仪新天地等。

七彩云南是东方金钰的顾客，产品线从低端延伸到高端，利润的第一区域依然在其主营云南。 昭仪新天地是标准的高端精品店模式，全国的店都是直营的。 与七彩云南、昭仪新天地相比，东方金钰在完善产业链、规模、原石采购、企业品牌、渠道等方面有一定的特点，是无争议领域的龙头。

领导力受益集中度有望提高:翡翠领域集中度低，东方金钰作为领域内最大的翡翠公司，年销售额为11.18亿元，份额仅为3.7%。 翡翠市场泡沫严重，领域洗牌开始，实力差的公司被淘汰，除了增强客户企业的品牌意识外，领域内具有规模、企业品牌、渠道特征的公司还占有越来越多的市场份额。 东方钉作为领域领袖，原石控制力突出，企业品牌特征明显，渠道逐渐完善，长期受益领域集中度提高，有望享受超越领域的增长。

资金诉求强烈:企业可用于日常经营活动的流动资金严重不足，不能满足企业未来业务快速发展的诉求。 企业高资产负债率水平限制了企业融资空之间，削弱了企业杠杆能力的企业非公开增发，大股东19.54元的全额预约，表现出大股东对企业快速发展的信心，为企业未来融资打开空之间

风险提示:金、翡翠的价格波动风险。