“上海国资国企改革大会17日召开 3主线掘金概念股”

本篇文章1263字，读完约3分钟

华域汽车:业绩稳步增长，未来看国际化和上海国资改革

研究机构:民生证券日期:年10月25日

事情的概要

企业发布3q13季报:前三季度实现营业收入506.8亿元，同比增长17.1%。 归属于上市公司股东的净利润为25.7亿元，比上年同期增加8.4%。 eps是0.995元。

二、分解和评价

q3单季净利润增速13.3%

年第三季度收益506.8亿元，比上年同期增长17.1%。 归属于上市公司的股东净利润为25.7亿元，比上年同期增加8.4%。 q13第一季度的销售额比上年同期增加16.2%，为174.2亿元。 归属于上市公司的股东净利润8.5亿元，比上年同期增加13.3%。 企业业绩稳定增长，第一:1)企业第一顾客上汽集团( 600104，股票吧)销售额稳定，上海大众和上海通用第三季度销售额分别增长了21.4%和8.9%。 2 )集团外顾客长安福特等实现了销售额的迅速增加，集团外顾客一汽大众、东风神龙、长安福特前三季度的销售额分别增加了13.0%、16.2%、30.4%。 作为国内汽车零部件的领导者，企业背靠汽车集团，主要顾客是中高级轿车，其特征决定了业绩高的稳定性。

毛利率略有下降，收益性仍稳定

3q13，企业毛利率为15.5%，比上年同期下降0.5个百分点，比2q13下降0.2个百分点。 解体师认为，第一是因为制造费用上升，但在整车厂给辅助零部件制造商带来降价压力的背景下，企业的毛利率依然维持在相对较高的地位，第一是受益于上汽车产品结构的上升，企业优化了价格结构

管理费用率提高快人工费上升和异地工厂建设是主要原因

q13、企业销售费用2.2亿元，同比增长2.7%，销售费用率1.3%，同比下降0.1个百分点。 管理费用为13.8亿元，比上年同期增加20.5%，管理费用率为7.9%，比上年同期上升0.2个百分点。 财务费用-0.4亿元，财务费用率-0.2%。 由于管理费的增加很快，企业收益能力的增加会低于收入的增加，第一是研究开发费的增加，异地工厂建设等导致的人工费上升等。

收购延锋50%股份补助装修业务扩大国内外市场

收购延锋50%股权加快企业汽车装修业务进入国内外市场，加快进入世界供应体系，比较延锋企业下属汽车外装系统、座椅系统、电子系统、安全系统等合资公司中企业股权的比例 收购后，美国伟世通由于业务调整的需要，全面退出延锋企业的汽车装修业务，企业维持和深化延锋企业和美国伟世通在汽车电子行业的合资合作。 延锋企业一方面保证国内市场的稳定发展，另一方面以北美市场为中心，逐渐开拓世界市场。

三、利润预测和投资建议

13、14年企业eps分别为1.30和1.78元，对应pe分别为8.2倍和6.0倍，国际化战术促进了企业长期增长的潜力，上海国企改革提高了评价水平，目前评价值处于领域较低的水平，有安全的局限性。 年给8-10倍的评价，将评价区间提高到14.24-17.8元，维持“强烈推荐”的评价。

四、风险提示

汽车领域的销售额比预想的要低的第一车型的销售额没有表现出超过预想的风险。