“金志宏：配对交易存在双向错误风险”

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北京金泰达投资管理企业总经理金志宏

网络消息 北京量化投资学会副会长金志宏指出，配对交易有双向错误的风险，大资金可以通过协调战略和主成分战略来避免这种风险。 理论上每个人都可以进行配对交易。 进行配对交易时，选定的两个股票的历史关联性必须高度相关。

以下是复印件的实录

网:采用配对交易的前提是什么？

金志宏:我们研究配对交易时，几乎所有的股票都可以进行配对交易。 我一只一只买，一只买卖看起来很简单，其实这里面包括很多问题。 比如我们把股票卖了。 这只股票正好上涨了。 我买了股票，但这只股票正好下跌。 是双向的错误。 你怎么不用这样的错误？ 对于我们这样的大资金，小资金当然可以止损，但对于我们这样难以进出的大资金必须找到比较稳健的战略，所以现在教科书上有两个战略:一个称为协调战略，一个称为主成分战略。

[视频]对交易存在双向错误风险

协调战略，比如我们的两个股票，比如工商银行和建设银行，这两个都是银行股票之一，它们随着大盘的上涨基本同步，但他们的这个差距可能瞬间脱离线性组合关系。 我们找到残差，这个残差可以符合线性的协调。 它在某种程度上收敛了。 那样的话，我们放大它的时候就会低估它。 被高估了，根据我们的协调战略，他们的这个战略可以大概率回来。 我们等待它回来后逆向操作，实现平仓实现配对交易给我们带来的这种利益。

网:介绍第二个战略。

金志宏:主要成分战略是把一系列股票，例如银行股票中的这一系列股票作为一个组合，这个组合有趋势。 有一个平均的趋势。 我们认为它是主要成分。 我认为这个集团股票的一个主要成分的股票，如果上涨太高，它们会大概率回归。 我卖这个上升率高。 这个主要成分下低的股票也有可能以比较大的概率回到主要成分的网上，我们购买它。 一旦他们再次回到主价格线，我们就反向操作，所得利益称为主成分战略。

网:现在国内有那些机构进行配对交易吗？

金志宏:几乎每个人都可以进行配对交易。

网:个人投资者也可以吗？

金志宏:个人投资者也可以。 但是他面对很多细节问题，今天的话比较通俗简单，所以我们不想说得太深。 但是对组织来说，我们必须注意今后关于对冲基金的配对交易选择符合我们条件的股票。 例如相关系数高，例如在沪深300中寻找高度相关的股票，高度相关的股票那样的残差(声音)小，所以只要他们的残差(声音)在某种程度上大，就认为它可以以比较大的概率回归，我们选择该股票进行配对交易。 这样产生的收益率非常小，在某些形容中，我们是捡芝麻的交易，这个残差非常小，收益也非常小，但这个收益是与我们的指数无关的收益，它非常稳定，这就是我们研究配对交易