“IPO审查风暴蔓延 中小型企业私募债征信问题成焦点”

本篇文章1791字，读完约4分钟

ipo审查的暴风雨开始向中小企业募捐。 1月16日，中国证券业协会发布了《证券企业中小企业民间债券承销业务职务调查指导》(以下称“指导”)，“指导”要求证券公司加强民间债券承销业务职务调查业务。

《指南》对证券企业通过采访、调查、实地调查等做法申请以非公开方式发行债券的中小企业(以下简称“公司”)进行调查，不要充分理解公司的经营状况、财务状况和债务偿还能力的过程

特别是调查公司及其管理层、实际管理者的信用记录更严格。 比如查纳税证明书、借款合同和还款证明书等，咨询律师或法律顾问，必要时查中国人民银行征信系统、工商行政管理部门的公司信用新闻系统、地方政府中小企业综合新闻系统等公共可靠性系统，会

“中小企业私募基金面临着信用风险、流动性风险和道德风险。 现在我们的责任更重了，承销面临的压力也更大了。 ”。 1月17日，华南证券公司债券事业部负责人直言不讳。 《指南》发表后，我们必须花费越来越多的精力调查发行公司的基本面。 ”。

另外，证券公司债券的承销商说，《准则》公布的首要目的是保证私募基金的发行质量，降低违约风险。 但这将进一步降低证券公司对中小企业债务承销的吸引力。

统计数据显示，自去年6月证监会决定开展中小企业私募基金试点以来，到去年12月底，中小企业私募基金共计筹集了84.1亿元资金。

把问题作为调查的焦点

上述债券事业部的负责人坦白说，民间募捐的新闻公开明显少于公开发行债券的情况，大部分缺乏主体评级和债务项目评级。 目前，中小企业私募普遍存在信用低、管理不规范、抗风险等缺点。 因此，征信问题的调查是尽职调查的关键。

其第一个背景是，现在中小企业的民间募捐，对债务主体的要求比公司债务、企业债务等宽松得多。 中小企业私募基金未确定债务主体净资产和利益状况的情况下，债务发行门槛更低。 现在的公司债券、企业债券等对发行主体有“母公司净资产12亿元以上”、“最近3年的持续利润、3年的平均可分配利润足以支付债券1年的利息”等规模和利润要求。 另外，中小企业的私募基金也不受企业净资产40%以下的规模限制。

“中小企业私募基金风险的核心是信用风险，可以说有即使到期也无法实现的风险。 为此，必须在发行公司的尽职调查和配备专家来判断调查结果方面耗费大量的精力。 ”。 该相关人士说:“民间募捐发生违约会引起连锁反应，冲击整个债市，民间募捐今后的发行价格和抵抗也会增大。”

根据本报记者的采访，现在中小企业对民间募捐的准入资格，很多证券公司承认通过实际操作发行后母公司的资产负债率在75%以下的“红线”。 关于净资产，证券公司通常要求净资产的两倍以下，有保证就更好。

但是，发行量和净利润的关系是，大部分证券公司没有要求这样做，个别证券公司要求在一些经营活动中产生的现金流和净利润低的债务公司可以涵盖一年或两年的利息。

证券公司的承销赚钱

实际上，除了发行初期很受市场欢迎以外，现在的中小企业的民间募捐别针基本上趋于平静。 对于参与承销的证券公司来说，越来越多的事情在呼吁。

据本报记者介绍，证券公司现在收到的民间募捐别针的费用约为募集资金的1%左右。 但是，由于私募基金的发行规模普遍较小，证券公司的实际利润不高。

根据统计数据，现在发行的民间募捐中，规模最大的只有2亿5千万人，最小的只有0亿1千万人。 这样计算，最多的是250万元的承销收入，扣除人工等费用，证券公司的承销收益不太多。

但是，证券公司的目光炙热，不是眼前讨债募销的费用。

“项庄舞剑，意中裴公”

“现在承销的收入很低，但我们很喜欢债务人的将来，例如ipo等潜在的合作机会。 ”。 上述华南证券公司债券事业部负责人说。

本报记者进一步调查，发现在现在中小企业的私募基金结构中，出现了明显的南强北弱的态势。

中信证券( 600030，应该是股票吧) ( 600030.sh )已经成为债券的承销领导人，但到去年为止发行了132家债券。 但是，中信证券迄今为止只承销了一张中小企业的私募基金。 而且中金、银河、海通等三大证券公司没有实现零突破。

与此相对，现在位于中小企业民间募捐承销前5位的证券公司都是承销小盘股长的证券公司。 到目前为止，国信证券、平安证券、国泰君安、中信建投、广发证券( 000776，股票吧)等5家证券公司承包的中小企业的私募债务数分别为10家、8家、7家、6家、4家。