“净资产收益率高不代表企业盈利能力强”

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编辑:以往，净资产收益率(也称为roe )被投资者视为衡量上市公司盈利能力好坏的重要指标，习惯性地将roe高的上市公司作为投资的主要目标。 但是，三一重工( 600031，应该是股票吧)的约50%的roe被投资者质疑，并不意味着roe高的企业企业盈利能力高。 因此，本报记者通过以下上市公司的解体，以roe高的企业也存在投资风险为例进行了证明。 希望投资者在选择投资对象时能以此为戒。

洛阳玻璃:净资产收益率被怀疑的注水

■本报记者的月矫正

净资产收益率( roe )一直被投资者用作衡量上市公司收益水平的基准，但这并不意味着roe高的公司，而是意味着收益水平高。

例如，洛阳玻璃( 600876，应该是股票)年的roe达到了52.60%，但专家拆除后发现，洛阳玻璃roe高的理由主要与企业重组有关，企业净资产少的情况下，roe可能过高。

洛阳的玻璃roe有水分吗？

净利润由政府“购买”

洛阳玻璃年的roe可以提高到52.60%，其最重要的功臣是重组，企业净利润的增加可以说事实上是由政府补助支撑的。

洛阳玻璃年集团实现的营业收入为人民币116，848.17万元，同比增加19，553.18万元，税前利润总额为人民币7，7，298.45万元，同比增加24，465.11万元，属于企业股东的净利润为

实际上，洛阳玻璃净利润的提高依靠政府补助，企业的主要营业业务本来就是赤字，根据年报，企业的营业利润为-417万元。 企业营业外收入比企业净利润高7857万元，比上年增加1852.03%。 其增加的主要原因是得到了员工安置费用等政府补助。

洛阳玻璃的主要损失不足为奇。 第一，因为企业制造商常年停止生产。

洛阳玻璃总部的三条生产线分别于2006年2月、2008年6月、2008年8月因工作到期或过期而处于停产状态。 元龙飞企业停止生产的生产线经过冷选改造于年6月13日开始生产，元龙玻璃企业停止生产的生产线经过技术改造于年元月6日开始生产，生产极薄超白玻璃。

今年6月16日，洛阳玻璃再次发表了停产公告。 罗玻璃集团龙翔玻璃有限企业是企业控股子公司罗玻璃集团龙飞玻璃有限企业的全资附属企业，该企业拥有400t/d浮法玻璃生产线，2006年4月29日开始点火生产，窑炉运行超过设计年限5年，窑炉

到目前为止，洛阳玻璃在年报中说企业的生产线可能因年限问题而停产，因此洛阳玻璃年的主要营业业务将度过困难时期。

洛阳玻璃表示，去年由于国家房地产等管制政策的出台，诉讼量受到抑制，产品价格大幅上涨有一定的困难。

roe数值“不允许”

中央财经大学的景小勇对记者分析说:“资产负债率和净资产是衡量roe的杠杆，如果企业资产负债率过高或净资产过低，对企业来说有危险性。” 这种情况下，测量洛阳玻璃的roe需要与其他数据一起进行测量。

景小勇说:“衡量一个企业净资产的多少要看未分配利润的多少。” 洛阳玻璃年报报道，年度实现的归属于母公司的净利润为人民币6，195万元，加上年初未分配利润人民币- 96，254万元，累计损失为人民币90，059万元。

不仅如此，由于多年的损失，洛阳玻璃的主要子公司、参股企业中，多家企业发生了净资产降价。

据年报报道，生产超薄玻璃的罗玻璃集团龙门玻璃有限责任企业(又称龙玻璃企业)净资产为-18913万元，净利润为-975万元。 生产浮法玻璃的罗玻璃集团龙飞玻璃有限企业(又称龙飞企业)净资产为-3872万元，净利润为- 11，57万元的生产内壁砖的洛阳结晶鑫陶瓷有限企业净资产为-6271万元，净利润为-444万元

另外，罗玻璃集团洛阳龙海电子玻璃和罗玻璃集团洛阳龙昙玻璃两家企业的利润外，洛阳玻璃剩下的主要子公司、准入企业的净利润均为负。

高负债多是银行打工

数据显示，洛阳玻璃的资产负债率一直很高。 从2008年到2008年，洛阳玻璃资产负债率分别为87.02%、97.40%和93.45%。 到了今年第一季度，洛阳玻璃的资产负债率仍维持在89.70%的高警戒线。

景小勇对记者团说:“如果企业继续维持高资产负债率，我们就来看看是否为银行打工吧。 可以说企业的大部分收益都需要向银行支付利息”。

据年报报道，洛阳玻璃长期贷款6.9亿元，占总负债近13.45亿元的一半。 另外，企业应付票据为1.48亿元，应付账款为3.2亿元。 洛阳的玻璃可以说每年都要为银行借款支付高额的利息。

考虑到洛阳玻璃经营的困境，企业可能与借款银行和中国建筑材料集团企业签订补充协议，企业将在年和未来年度继续享受利息减免。

根据公告，继年6月30日、9月29日之后，10月14日企业与5家借款银行及中建材在北京及洛阳签署了原《借款合同》及《担保合同》的合同变更书、协议书、补充协议后，12月16日，企业又一家借款银行

根据该补充协议，企业预计协议书复印件将来会影响经营，关于借款本金11160万元，根据企业现在实行的借款利率计算，年企业减少利息支出569万元，从年到年减少利息支出622万元

总之，这次债务利息减免让洛阳玻璃松了一口气，但企业能不能翻身取决于主要业务的迅速发展。