【热门】从巨亏22亿到被蒙牛收购 看中国圣牧进阶之路

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原标题:被蒙牛从大亏22亿收购看中国圣牧高级道路的来源:智通财经

持有一天涨幅超过100%的股票感觉怎么样？ 这个问题只有今天投资中国圣牧( 01432 )的投资者才能回答。

7月28日晚，根据中国圣牧公告，蒙牛乳业( 02319 )购买了中国圣牧12亿股，成为单一的大股东。 在蒙牛的主要消息刺激下，中国圣牧29日在盘中一次超过140%，之后略有下降，直到回收，涨幅为75%，固定在0.42港元。

这次入股表明圣牧真正意义上成了蒙牛的“奶牛”。 另外，蒙牛获得现代畜牧业的绝对控制权后，意味着国内的另一个大奶源完全装在袋子里。

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事实上，中国圣牧和蒙牛的“缘分”已经持续了多年。

根据公开资料，中国圣牧由蒙牛前执行董事姚同山于2009年10月创立，以沙漠全程有机产业系统为特色，被称为“中国最大的有机乳品企业”。 多年来，圣牧以高质量的有机奶源为主要主题，是蒙牛的上游供应商之一。

根据7月28日的公告，蒙牛乳业行使订票，每股以0.33港元购买约11.97亿股新股，涉资约3.95亿港元，每股行使价格为中国圣牧昨天收到市值0.24港元溢价的37.5%。 完成后，蒙牛乳业持有的股票从3.83%扩大后，股票增加到约17.8%，超过主席邵根集团持有的稀释后约15.8%的股票，成为单一最大股东。

有兴趣的是，去年11月，艾莉股票宣布收购中国圣牧23.51亿股企业所有权，占当时发行股票的37%，每股2.25港元，涉资52.9亿港元。 但是结合当时的情况，这个申请包含了艾莉上游原料乳供应链布局的要素，但越来越多的时候艾莉是为了避免卡风险。 这笔交易也于去年4月正式宣布。 因为双方买卖协议项的前提条件都没能达成。

和艾莉协商了“结婚”，结果圣牧进入了长情蒙牛的怀抱。

不可否认，第一步的两大奶企业可以竞争折腰。 中国圣牧必然有优点。 拥有中国最大的有机奶牛牧群，“有机牧场”成为了其金字招牌。

根据2019年年报，目前中国圣牧在内蒙古地区共有34个牧场，其中11个牧场拥有有机牧场奶牛10.6万头，其中有机奶牛4.48万头占42.2%。 2019年该企业高端母乳产量为64.22万吨，其中有机母乳产量为26.69万吨。

蒙牛多年来很难理解圣牧的“情有独钟”。 乳业市场始终是“乳源得天下”，在近年来政策利益和乳企业对乳源的重视日益高涨的情况下，许多乳企业通过入股和收购等方法与国内上游公司合作，加强自身的原乳实力。

蒙牛收购了它，使圣牧拥有的有机奶源为己有，进一步实现饲料生产和销售、奶牛养殖和鲜奶供应、乳制品加工和销售等全产业链的贯通和融合。 另一方面，蒙牛在香港上市，另一控股公司的现代畜牧业也在香港上市，加上中国圣牧，三家在香港上市的乳制品企业被深深束缚，可以帮助蒙牛进一步扩大融资渠道。

聚焦于奶源，2019年成功消除了赤字

这时选择主圣牧，蒙牛也有自己的想法。

近年来，领域内奶企业对奶源的重视和布局整合逐渐增加，但中国圣牧的“日”不太好。 受乳价下降、生物资产减值、自液乳企业品牌销量下降等影响，-年，中国圣牧分别损失6.81亿元、9.86亿元、22.25亿元。

连续三年股价也没有“完蛋”。 从去年10月开始，股价达到高峰的圣牧相继开始受挫，从最高点2.65港元急剧下跌，进入仙股行列，一时下跌了近90%，到年末为止，转机已经到来。

大亏要求企业改变，圣牧开始逐渐剥离下游业务，聚焦奶牛养殖、原奶主业和核心资产，期间蒙牛帮助了它。

年12月24日，中国圣牧宣布，该公司全资附属企业圣牧控股、圣牧高科将向内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司出售合计持有的内蒙古圣牧高科乳业有限企业的51%股权，成为新的合资企业。 作为交易的前提条件，中国圣牧必须将所有下游乳制品业务链和相关资产转让给目标企业，从事下游乳制品业务。

2019年1月，蒙奇收购了上述企业剩下49%的股权。 同年3月6日，中国圣牧发布了与蒙牛方面签订的鲜奶供应框架协议和财务援助框架协议。 今后3年，中国圣牧的鲜奶至少有80%供应给蒙牛，接受蒙牛贷款的财务援助。

关于液体牛奶业务，中国圣牧说，该公司和蒙牛集团年末签署的股票购买合同于2019年4月末完成了股票购买合同的交付。 中国圣牧将持有的液态奶业务的51%的股份卖给了蒙牛。 根据国际财务报告指南的规定，2019年1月至4月的液体牛奶业务被视为经营结束业务的清单。

这次圣牧成功地抓住了机会。 2019年，中国圣牧的销售收入为27.59亿元(人民币，单位下同)，比上年减少4.4%。 期间实现归母净利润约2774.2万元，与年巨额损失22.25亿元相比，成功消除赤字的是盈余。

“近两年，中国圣牧完成了聚焦上游的战术转变，剥离了许多中下游业务，实现了消除赤字。 随着成本的提高，中国圣牧依靠丰富的有机奶源，在未来领域迅速发展中，该企业的核心竞争力和可持续快速发展的后续能力逐渐显现出来。 ”。 食品产业分解师朱丹蓬说。

另一方面，随着对奶源质量要求的提高，各地政府和乳制品公司越来越重视奶源的建设，大型奶企业通过自行建设牧场等方法加强对奶源的控制，奶源自给率不断提高，为鲜奶类的快速发展提供了必要的基础。 近年来，中国奶牛养殖向规模化方向迅速发展，规模牧场奶牛的平均日产奶量逐渐上升，各种利益保障了圣牧未来的增长。

这次，蒙牛看中圣牧在麾下，2019年迅速出现赤字，不仅有聚焦本职轻装出发的潜力，而且在现阶段港股的估值很低，所以核心资产的有机奶源可能有非常高品质的想法。

另外，圣牧的下游企业品牌和渠道已经建设多年，液态奶业务销售给蒙牛后，积极适应蒙牛的产销体系，作为供求双方多年的深入合作释放了潜在的协同效应，两者的将来消化原奶，下游加工

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