“天邦股份溢价2倍收购连亏公司之谜”

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2008年7月2日，天邦股票宣布将向变更公告投入资金。 由于拟投入的浙江绿色环保型特殊膨化饲料技改项目区划被当地政府收购，企业中止了该项目的实施，变更为收购成都精华生物制品有限企业(现改名为成都天邦生物制品有限企业) 80%的股权。 这次收购为9250万元，其中7807万元来源于2007年4月的ipo募集资金。

根据企业公告，变更募集资金对更迅速地提高募集资金的利用效率，向很多投资者负责是第一重要的。 但是，《每日经济信息》的记者阅览了上市公司的收购公告和相关资料，结果天邦股票这次收购的成都天邦连续损失，以前被农业部停止过疫苗的生产资格，对于这样的问题公司，天邦股票是净资产溢价的200 这次高溢价收购的背后隐藏着疑惑的背后吗？

收购一亿四千万美元购买八成股票

天邦股票于2008年7月2日发布董事会公告，原计划的膨化饲料技改项目实施地点企业馀姚本厂区内的地块已经被地方政府政策性托盘收购。 这家企业通过竞价方法获得了余姚市姚北滨海开发区面积为89亩的地块50年采用权，因此计划用于该项目的建设用地。 但是企业知道在这块土地正式开工之前，开发区还没有实施一点前期的基础工程，因此这个项目的开始生产时间有可能从2009年3月延长到2009年下半年。 通过这个决定变更募集资金，变更为收购成都精华80%的所有权。

这次收购总共花了9250万元资金，其中7807万元来自最初的募集资金。 董事会说将进一步提高企业的盈利能力。 7月18日，临时股东大会通过了该决议。 但是，《每日经济信息》的记者浏览了相关资料，结果发现这次收购没有企业自己主张的那么划算。

成都的精华连续两年亏损

成都精华成立于2003年4月15日，注册资本3800万元，实际控制人谢建勇出资3594万元，占94.6%的股权。 剩下的5.4%的所有权由自然人拥有，主导产品是猪流感系列产品。

根据公告，这次收购价格是根据成都精华在2008年5月31日前审计的净资产确立的。 2008年5月31日，成都精华总资产9831.36万元，总负债5993.02万元，净资产3838.34万元，对应80%的净资产价值3070.67万元。 但是，天邦股票通过这次收购支付了9250万元，账面价格超过6179.33万元，溢价率超过了200%。 根据公告，成都精华库存账面馀额为2325.31万元，下跌价格准备达到1036.25万元，减值率达到44.56%。 原来的1857.66万元应收账款中，700万元以上的货款(主要是禽流感疫苗金)的会计年龄已经达到2~3年，企业也已经提出了全额坏账准备金。

成都精华仅在2007年实现营业收入1052.40万元，净利润为-490.31万元。 2008年5个月前的收入有点起色，只有703.15万元，但依然损失了78.69万元。 根据天邦股票2008年年报(第115页)，从去年8月开始天邦股票将成都精华纳入合并报告书的范围，10月更名为成都天邦。 8~12月，成都天邦实现营业收入1857.95万元，净亏损227.31万元，赤字额比收购前的1~5月扩大。

比判断值多8000万元

实际上，天邦股票收购成都精华80%股份的消费远远超过9250万元。 去年5月31日，成都精华还欠当时控股股东谢建勇及其控制的关联公司共计4741.87万元，根据协议，股权转让协议生效后45天内，天邦股份安排资金，成都精华为谢建勇和其他关联公司货款4740万元

2008年8月，天邦股票将这4740万元列入成都精华账户。 这样，天邦股份实际上花了近1.4亿元把成都精华80%的股权装进袋子里，实际溢价高达近1.1亿元！ 根据年报的细节，《每日经济信息》的记者根据判断师的意见发现这个成本也明显很高。

根据年报114页，根据安徽国信资产对有限责任企业成都精华的公平价值判断结果，截至2008年7月31日企业净资产的公平价值为6026.93万元，此次天邦股票收购付出了近8000万元的代价。

一位注册判断师告诉记者，基本上，收购某企业资产是在审计判断后签订协议收购，否则无法明确收购价格。 但是现实中，交易双方谈及成本后，进行审计判断，判断值大多遵循咨询的成本。 “天邦股票这次收购的价格根据和做法非常混乱。 如果收购款项基于公告声明的净资产账面价值，为什么不根据账面价值直接收购呢？ 要提出高溢价，价格的根据是什么？ 从判断值来看，这个价格一定很高”他最后这么说。

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