【热门】安信证券

本篇文章1756字，读完约4分钟

原标题:安信证券--铝领域深度分解:电解铝领域迎来疫情后的重新评价机会【领域研究】来源:安信证券

【研究报告书复印件摘要】

年以来，电解铝领域先被抑制。 第一季度受疫情影响，供求暂时不匹配，领域普遍损失。 第一季度，受全球疫情影响，电解铝下游下跌，宏观经济预期下降，市场悲观情绪蔓延，电解铝价格持续探求，供求暂时失配导致电解铝价格暂时上涨，整个领域普遍亏损 第二季度区域减产重叠内需的变暖大大提高了电解铝公司的收益能力。 4月初，在原料价格高压下，一些电解铝公司早期进行检查，随着国内疫情好转，下游诉求明显恢复，铝锭进入仓库过程中，电解铝公司利润修复明显。 根据我们的推算，现在电解铝领域已经在全领域受益，领域平均收益超过1000元/吨。 从价格来看，氧化铝的价格没有大幅度上涨的基础，吨的铝利润有望维持。 氧化铝由于国内外生产能力不断释放，在生产能力明显过剩的情况下，价格将继续与价格密切相关，预计不具备大幅度的上升动能。

供应商:预计0年追加电解铝的产量有限，去库存的流程将继续。 一是在减产方面，一些高价格地区的电解铝公司提前检查或自主减少停产，据smm统计，目前生产能力约减产85万吨。 另外，每年的新生产能力和再生产能力分别为221万吨和55万吨，预计再生产流程将集中在下半年。 考虑到铝价格、资金方面、施工条件以及潜在的淘汰生产能力等因素，年电解铝产量预计增加约40万吨。 二是废铝方面，疫情下废铝供应暂时不足，有些厂家替代原铝，加大铝锭的诉求。 三是库存方面，4月以来，铝下游申诉恢复明显，部分原铝代替废铝叠加，明确电解铝库存，4-5月库存量达到75万吨，随着国内申诉的持续好转， 四、进口方面，1-4月中国未锻轧制铝和铝材累计进口量为40.86万吨，累计同比增长152%。 短期进口增速的主要原因是铝价格的内外弱，但考虑到进口占有率不大，海外供求已经紧张，进口对国内市场的供给压力有限。

申诉人:国内申诉明显变暖，房地产竣工端恢复，汽车和电网值得期待。 海外支出国呼吁在反循环缓和政策下迎来极限改善。 第一，国内立场，一是房地产指控不断。

年4月房屋竣工的累计减少幅度为1.3pct，鉴于现在的建筑用铝处于竣工周期，拉铝的费用扩大了。 二是汽车产量继续回升。 汽车领域受政策刺激，4月份全国汽车产销分别为210万辆和207万辆，比上年同期增长2.3%和4.4%，结束了销量连续21个月下降的局面，几乎恢复到去年同期水平。 三是家电盛行的季节值得期待。 家电的诉讼比较稳定，疫情期间减少的费用延期，有望在各地的费用刺激政策下加速反弹。 四是电网投资超出预期。 国家电网3月宣布，将年初的4080亿元电网投资计划提高到4500亿元，增幅达到10%，电网投资有望超出预期地拉动铝的诉求。 第二，从海外的立场来看，各国的反周期缓和政策大行其道，疫情控制逐渐解除，海外呼吁界限改善。 根据我们的统计，年1月19日以来，20个重要的海外经济体持续降低利率，财政政策持续编码。 其中，美国联邦基金的目标利率下降到0%~0.25%，联邦储备系统进一步发布了无限量qe。 美、英、意相继推出了史上最大的刺激政策方案。 我们预计，在经济复苏之前，全球反循环政策将长期维持，为铝海外要求的极限改善提供坚定的支持。

在本轮电解铝领域，利润改善的持续性很强，因此建议关注a股电解铝板的重新评价、配置机会。

一是疫情控制逐渐解除，在世界反周期缓慢加法代码的背景下，内需的变暖和海外诉求是否极其泰然，期待电解铝的诉求不断恢复二是供给方受到减产停止和生产开始延迟的影响。 三是氧化铝生产能力的投入压力大，有望继续抑制电解铝的价格。 考虑到从3月23日到现在的上海铝涨幅接近15%，本轮领域利益改善的持续性很强，预计前期明显停滞的电解铝板将迎来重新评价。 要点建议关注氧化铝自给率低、产量成长性强、业绩弹性大的目标。 这包括新界泵业(天山铝业计划租壳)、神火股份和云铝股份。

风险提示:1)电解铝的再生产和生产能力的增加超出预期的情况。 2 )不能期待电解铝的变暖3 )氧化铝和铝土矿的价格大幅上涨。 4 )海外疫情的持续发酵。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。