【热门】疫情期间酒鬼酒净利逆天 内参系列当真使酒鬼逆风翻盘？

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原标题:疫情期间的酒鬼酒净利逆天内参系列真的让酒鬼逆风了吗？ 资料来源:前瞻网

股份有限公司发布了该年第一季度的财务报告。 财务报告显示，年酒鬼酒营业收入为3.13亿元，比2019年同期下降9.68%。 公司收入规模的下降主要受新型冠状病毒疫情的影响，包括酒类在内的非生活必需品种的费用锐减。 但是，与下跌的营业收入相反，酒鬼酒年第一季度归属于上市企业股东的净利润约为0.73亿元，比2019年同期增长32.24%。

收益与净利润逆向变化的原因探析

在疫情严重的第一季度，酒鬼酒的收入规模下降并不意外，但其增加的净利润水平值得深入研究。 在公司收入规模平稳变化或减少的情况下，公司依然可以通过严格的价格控制来维持净利润的稳定性或稍微上升，但酒鬼酒年第一季度的净利润水平比去年同期超过30%，上升幅度大，有很多因素

——提高了“内参”系列的份额

现阶段，酒鬼酒旗下主要有“酒鬼”系列、“内参”系列、“湘泉”系列三种酒类产品，其中“酒鬼”和“内参”系列销售额较高。 2019年，酒鬼酒“酒鬼”系列的销售额达到总营业收入的66.5%，占一半以上。 “内参”系列以21.9%紧随其后。

在酒鬼酒的三种主要酒类产品中，“内参”系列收益最高。 酒鬼酒-根据-2019年的财务报告，酒类产品中“内参”系列的毛利率都是最高水平，达到90%左右。 2019年度，酒鬼酒旗下的主要酒类产品中“内参”系列的毛利率为89.89%，比其收益最高的“酒鬼”系列的毛利率高9.54个百分点。

注:酒鬼酒旗下的主要酒类产品还包括“湘泉”系列，但在2019年度的报告中没有公布毛利率水平，根据2019年上半年的报告，“湘泉”系列的毛利率为9.62%。

因为酒鬼酒现在致力于推进“内参”企业品牌的企业化、全国化运营。 再加上“内参”酒类产品是比较高端的系列，疫情期间居民因公司停止生产而不追加收入带来的费用影响很小，与年第一季度“酒鬼”和“湘泉”系列相比，“内参”系列的销售收入明显下降 (在酒鬼酒年第一季度的财务报告中，没有显示细分产品的收益数据，但营业收入的减少主要受到疫情的影响，“酒鬼”、“湘泉”系列的销售收入大幅减少。 因此，现在业界许多专家认为酒鬼酒第一季度意想不到的优质净利润表现是由于收益最高的酒类产品“内参”酒类销售产品所占比例的增加。

——营业价格的大幅下跌仍然受到质疑

“内参”系列的销售占有率的增加有助于提高酒鬼酒整体的毛利率，但光是这样可能就很难实现超过30%的净利润增加。 酒鬼酒在生产和销售酒类产品时产生的两个主要价格是营业价格和销售费用。 公司年第一季度主要利润表项目情况如下

酒鬼酒年第一季度财务报告显示，公司年第一季度销售费用比2019年同期下降17.64%。 财务报告解释说，“酒鬼”和“湘泉”系列的收入减少，促销费用下降。 经过计算，2019年第一季度酒鬼酒销售费用与营业收入之比为26.16%，年第一季度公司销售费用与营业收入之比为23.86%，与2019年同期相比变化不大。 因此，从收入和价格匹配的程度来看(价格发生的首要目的是创造收入，因为这个价格和收入的一些变化应该具有一定的匹配程度)，酒鬼酒年第一季度的销售费用下降是合理的。

从公司营业价格的变化情况来看，年第一季度酒鬼酒的营业价格约为0.46亿元，比2019年同期下降41.16%，减少幅度明显。 关于第一季度大幅下跌的营业价格，酒鬼酒财务报告书中销量比上年减少是首要原因。 但是，减少幅度分别为9.68%和17.64%的营业收入和销售费用相比，超过40%的减少幅度如果只说明销售量的减少，则依然有可能变得苍白。

通过以下实际数据的推算进行验证。

(1)仅在“内参”系列的销售额占有率提高时(单一时)推算相关指标

酒鬼酒2019年度“内参”系列销售额占21.9%，2019年第一季度“内参”系列销售额估计为0.76亿元( 2019年第一季度营业收入346072788.06元×21.9%= 75789940.59元) 另外，2019年“内参”产品的毛利率约为90%，“内参”系列产品2019年第一季度的营业价格约为0.076亿元( 2019年第一季度的“内参”销售额为75789940.59元×10%=7578994.06元) 那么，2019年第一季度酒鬼酒的“内参”系列以外的产品的毛利率约为74.11%。

【1】(÷(2019年第一季度总营业价格77552848.44元-“内参”系列营业价格7578994.06元)÷(2019年第一季度总营业收入346072788.06元-“内参”系列营业收入75789940.59元) )

根据酒鬼酒年第一季度的财务报告，“内参”系列第一季度的销售额没有比2019年同期大幅下降，但现在假设年第一季度的酒鬼酒“内参”系列的销售额与2019年第一季度相同(假设好的话，

也可以使用测量法2从别的立场进行验证。 根据法1的证明和假设，酒鬼酒现在如果想在年第一季度将营业价格降至45634925.96元，则单独依赖“内参”系列的销售占有率来提高整体毛利率，酒鬼酒在年第一季度至少必须完成的“内参”系列 一季度2亿2200万元的“内参”系列销售额明显过高，正在疫情爆发期间。 具体的测量过程如下。

(2)相关证书的推算和随后的分解

在上述推算过程中，数据采用可能有很大争议的两点是将2019年第一季度的“内参”营业收入的估计值代入年第一季度。 年第一季度数据推算中的毛利率继2019年第一季度之后。 比较这两个数据的合理关联，证明如下:

一)使用2019年第一季度“内参”的营业利润估计，代入年第一季度。

年第一季度受疫情影响，酒鬼酒“酒鬼”系列和“湘泉”系列的营业收入比2019年第一季度大幅减少。 “内参”系列中高端定位带来的负面影响很小，但其销售收入比2019年上升的可能性相对较低。 也就是说，从某种意义上来说，酒鬼酒年第一季度的“内参”销售收入的最大值是2019年同期的销售收入。 现在，与利润的增加相比，合理的说法是“内参”系列的销售占有率的增加，因此将2019年第一季度的“内参”系列的营业收入代入推算，年第一季度的酒鬼酒“内参”系列的营业收入占有率最高时的公司营业价格 (注:年第一季度酒鬼酒“内参”系列的营业收入最高时，公司应具有的营业价格是年第一季度酒鬼酒通过增加“内参”系列的营业收入而能实现的最低营业价格)。

2 )年第一季度数据推算中的毛利率继续处于2019年第一季度的状况

首先，进行推算的理由是，酒鬼酒年第一季度的财务报告中显示净利润水平出乎意料，因此需要通过推算进一步验证，需要合理推测未发表的具体数据。 使用2019年第一季度毛利率水平的主要原因与2019年以来酒鬼酒“内参”系列下跌的毛利率水平有关。 年酒鬼酒“内参”系列的毛利率达到94.45%，2019年上半年下降到91.26%，但2019年全年下降到不到90%，表明2019年下半年公司“内参”系列的毛利率水平持续下降。 年第一季度的短短三个月内，特别是在疫情期间很难大幅度提高毛利率水平。

要点应该证明的是，目前这次推算的要点是年第一季度的“内参”系列的毛利率水平，但推算时使用比较保守的推算，认为“内参”系列年第一季度的毛利率大幅提高的可能性很小，但依然

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