【热门】国瓷材料

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拆除清美时，关注了同一mlcc产业链上的重要配方粉供应商——国瓷器材料。 开辟了国瓷器的迅速发展轨迹，我们围绕以下两个问题进行多维分析。

从mlcc配方粉开始，国瓷器到底有什么核心材料技术？

2 .这几年频繁收购下游产业链，从上游到下游，国瓷器能多吃一碗汤吗？

以下是本研究者对国家瓷器材料核心复印件的视频版本深度解读，请直接点击观看。 视频说明一:关注公众号:蝉听教学视听越来越多的股票在分解视频文案！

基于核心技术的材料平台2019年中报趁热先看看数据，增长率相当高！

国瓷说自己是材料平台，所以无论他延伸到了多少下游产业，不管他的产品是什么，其核心来源都是围绕陶瓷材料的技术，所谓百变不离其宗。 其技术力量到底怎么样？

三环集团和东方锆业粉体的制造主要使用沉淀法:国瓷水热法，参照上表，综合工艺先进。 国瓷器申请了“连续制造钛酸钡粉体的工艺”的专利，摘下了几个核心点。

1 .高活性前体+钡盐； 连续生产技术彻底渴望以前传来的间歇水热合成技术

2 .自主开发连续合成反应设备:纳米级、高纯度、高结晶度、粒子分布均匀、分散性好。

3 .世界上第一个商业化: 60纳米水平的钛酸钡粉体材料，可以制造10纳米水平的钛酸钡粉体材料。

4 .与分批式相比，功耗减少了30%-40%，制造时间缩短了50%。 从该专利记载可以看出，国瓷器具有mlcc配方粉老板的资格，以水热法工艺为核心，可以延伸到相关产业链。

总结国瓷器的技术和产品。

继日本堺化学之后，世界第二家公司是成功利用高温高压水热技术批量生产高纯度、纳米级钛酸钡粉体的制造商，是国内最大的高纯度纳米级电子陶瓷材料钛酸钡系列产品和mlcc用系列功能陶瓷材料 形成了以电子材料板块、催化材料板块、生物医疗板块三个核心板块为主的业务板块，板块之间在市场、技术流程、质量管理方面发挥着高度的协同作用。

域模式。

▼从销售模式看领域的优势

直销模式为主，代理销售为辅。 大部分产品都是直销模式，但为了开拓市场，有些产品使用的是在海外部分地区代理销售的模式。

1 .电子材料的主要产品: mlcc用配方粉的价格方面:部件和上游原材料被区分，上游原材料基本寡头垄断结构，长时间维持稳定的合作关系，因此原材料的价格变动不太大，但下游mlcc部件的顾客比较广泛

信用会计期:下游也是大客户，但国瓷器是mlcc材料的老板，根据客户的不同信用会计期可能不同。 在国内通常直销，在海外，特别是在日本通常通过商社销售。

2 .催化剂的主要产品:汽车尾气解决用蜂窝陶瓷由于产品的特点，通常是直销的，交付给涂层企业或包装企业(观察，国瓷器也可以自己涂层)。 也就是说，国瓷是2级或3级供应商，主流型号是主机工厂指定蜂窝陶瓷的供应商。 主机工厂和一级零部件制造商通常发言权很强，通常在领域内要求一定的会计期。 下图中的红框是现在国家瓷器所复盖的环节

3 .生物医学主力产品:牙科用氧化锆及设备

国内顾客:牙科技工所、牙科门诊等顾客使用直销方法直接销售氧化锆陶瓷块、牙科设备、消耗品。 有医美的诉讼，暂时不能集中采购医疗保险吗？ 海外顾客:海外医疗器械经销商是第一。 使用购买销售的销售方法，将氧化锆瓷器块等牙科材料直接销售到海外销售店。 从数据看领域的优势

1. 2019年中报毛利达到49.42%，纯利率也达到25.68%，毛利率上升。 三个耦合管理费用占收入的比例达到11.46%，技术密集型，有很强的壁垒。

2 .固定资产比率18.76%，与重资产企业、业绩增加和产能利用率及后续产能扩张有关。

3 .现金流净利润1.84亿在净利润2.48亿中的比例为0.74，依然很低，现金流状况很差

4 .应收账款占收入的比例为0.90，进一步证明在这个领域需要超前的钱。 营业收入为10.31亿。 应收票据+应收账款: 1.15亿+8.22亿=9.37亿，应付票据+应付账款: 1.66亿+1.71亿=3.37亿。

总结:平台型企业、超细粉体制造技术是核心竞争力，比较精细化工业务，以进口替代为主。 领域的优势是产品种类非常多，下游的顾客比较分散，但基本上需要通过顾客认证或领域监督管理。 这是因为应收账款中反映的发言权不一定很强，但有一定的门槛。 业务面板解体▼首先来看看下表的构成。

1 .电子材料板1 ) mlcc配方粉mlcc指多层陶瓷电容器，主要用于音视频设备、手机、电脑及汽车行业，高端产品集中在日本、韩国公司，中低端集中在大陆和台湾，风华高科，三 陶瓷配方粉是mlcc的核心原材料，占mlcc价格的20%~45% (使用量因容量而异)。

配合粉是在钛酸钡基粉中添加稀土类金属氧化物而改性的电介质陶瓷粉体. 陶瓷粉的细度、均匀度、可靠性直接决定了下游mlcc产品的尺寸、容量、性能的稳定。 (在这里观察的话，国瓷也有mlcc用的电极材料，以后简单介绍)

国瓷器的现状:全球市场占有率: 30%； 国内市场占有率: 80%。 国瓷是世界上最主要的mlcc配方粉供应商。 国瓷器是国内第一家、世界上第二家采用水相法生产钛酸钡的公司，打破了日本在这个行业的长时间垄断，从最初到现在走了进口替代的道路。 价格特点:陶瓷成分已经以钛/钡/稀土为原料，日本制造商多依赖进口，国瓷器为山东东营，原材料资源丰富，生产价格比较低，是与日本同行竞争对手类似质量的钛酸钡基础粉。

配合粉以基础粉为基础，当然具有一定的价格特性。 现在，如果达到每年生产1万吨mlcc媒体粉的生产能力，呼吁稳定，生产能力将持续释放，在2000吨扩张空之间，以6.85万元/吨的合理价格范围计算，将来大概在1.37亿左右。

日系mlcc制造商，例如日本tdk、村田为了淡出低端市场，攻势车电高端市场，国内的低端制造商进一步扩大生产量。 对国瓷器来说，国内市场的占有率并不一定进一步提高，但由于国内的寡头地位，随着下游国内制造商产量的提高，国瓷器配合粉的使用量将进一步扩大。 国瓷器的新制造现场具备生产小粒子、可靠的基础粉和配方粉的能力，可以满足高容、车载用可靠的mlcc的诉求，有可能进一步蚕食高端配方粉市场。

竞争对手:世界mlcc配方粉第一集中在日本:日本堺化学是世界上最大的mlcc配方粉制造商，市场占有率为28%左右的美国ferro企业和日本化学分别位居第二和第三，市场占有率分别为20%、14%。

国内同行其他公司也是顾客:(以下这些自己生产也不对外销售) -三环集团:虽然具备添加剂的生产能力，但只是自产自用，不对外销售。 配合粉必须由国瓷器提供风华高科:具备mlcc配合粉的生产能力火炬电子:开始开发瓷器配合及超微制造工艺。

市场空之间:调查数据显示，目前世界mlcc配方粉市场控诉5万吨，其中70%的市场份额是自产自用的，30%的配方粉需要从外部供应商那里购买，采购市场呼吁约1.5万吨。

根据招商证券的报告，5g手机单体mlcc的采用量相对于普通手机，采用量从300~500根增加到550~990根，上升了80%~200%。 而且在电动汽车中，纯电动汽车采用的mlcc的粒子数是汽油车的6倍。 增长率约为10%。

总结:已经是国内的老板，市的占有率没有很大提高，但可以按照下游的mlcc稳步增长。

2 )电子浆料是将金属导电粉末加入连接体和有机载体搅拌混合，形成类似牙膏的形态。 后面的工序是加热烧结，制成成品。 例如，在近年来热的太阳能电池中，正极用银和铝膏制作，负极也用银膏制作。 粘贴的采用无处不在，包括柔性电子、电容器、传感器器件、集成电路等。 年收购江苏泸源光电和东莞戍普电子，产能3000吨左右，先占国内市场。

主要产品:镍内部电极浆料、铜端子电极浆料、银目标电极浆料、树脂银浆料芯片电感器内部电极浆料、芯片电感器外部电极浆料、芯片电感器感光浆料

竞争对手:美国杜邦和日本贺利占60%以上的份额。 国内有三环集团。 市场空之间:规模约75亿，产品技术门槛高，附加值高，国内公司布局少。

总结:现在的重点方向也是mlcc，与配合粉顾客高度合作，将来稳步成长。 3 )氧化锆粉体:(手机陶瓷背板)

主要用于手机的陶瓷背/智能手表和陶瓷假牙，在假牙这一后面分别被介绍。 手机市场空之间比手表大，所以这里只介绍陶瓷包。 随着无线充电技术的采用和5g的商业化日益接近，手机将消除屏蔽信号的金属后盖，采用非金属材质的陶瓷后盖和玻璃后盖两种方案。 其中陶瓷后盖的优点是表面硬度比玻璃高，耐磨性和耐擦伤性高，陶瓷的颜色调整性和手感舒适性非常好。

陶瓷背板的缺点是后加工占价格的比例大，主要是精密陶瓷部件的加工技术多，复杂，加工难度高，工时多，综合价格比玻璃高得多。

成品率低到60-80%。 下图的价格根据年末的消息，现在陶瓷的价格大约在100元左右(根据手机的价格略有不同)。 所以，现在整体的价格应该接近玻璃方案。 取决于生产能力和效率是否能跟上。

观察:氧化钙也可以用于指纹模块上面的盖子。 小片大约五元左右。 但是，知君认为虚拟指纹识别会代替实体的指纹识别盖，而且金额很小，所以这个无视不算。

年12月成立了青思科技合资企业青思国瓷器，国瓷器占股票51%。 这个合资是双赢的，国瓷器擅长陶瓷原料，青思擅长后端加工。 青思原来是国瓷的顾客，是玻璃罩领域的龙头之一，然后打开陶瓷罩，顾客拿着苹果，进入了国产一线手机企业品牌制造商的阵营，比如小米。 现在已经成为市场上大部分智能穿戴产品陶瓷粉体的主要供应商。

第一客户:青思科技(有合资企业)、伯恩光学、顺络电子等。

竞争对手:三环集团、伯恩光学、青思科技、日本京瓷、顺络电子(收购东莞信柏)、长盈精密、晋城福克斯康、宏通陶瓷、丁鼎陶瓷、比亚迪、通州湾新材料等。

其中三环集团是掌握从粉体到成品全工序技术和技术的唯一公司，自制到95%以上的设备，是青思最强的同行竞争对手，这也能理解青思为什么要和国瓷合资。 如前所述，国瓷粉体理论上比三环好，国瓷和青思的合作将进一步提高竞争力。

总结:玻璃、陶瓷后盖是长时间取代金属的趋势，陶瓷性能突出，是中高档手机差异化的优先事项。 在中低端产品中玻璃依然有主流趋势。 因为这种玻璃底板的竞争和5g的宣传速度会影响他的释放量。 对企业来说，虽然无法控制5g的宣传速度，但是如果能处理价格高/成品率低的问题，就有可能逐步划分玻璃背的市场。

4 )氧化铝、氮化铝

1 .超细高热稳定性氧化铝材料---锂电池隔板涂装领域的主要顾客覆盖了该领域的所有高质量公司，随着新能源车的迅速发展继续释放量。

2 .高端高纯度超细氮化铝粉体项目------用于半导体打破了日本30年的垄断，处理了国内高导热基板基础材料的瓶颈问题，在得到顾客同意的同时批量生产，将来迅速发展到下游基板附近

注意:年产5000吨高纯度超细氧化铝材料的项目已经停止，仅投资5280.58万元。 国瓷展示的解释是高纯度超细氧化铝在蓝宝石等应用方面市场发生了很大变化，经过慎重的研究，预计将保留相关投资的进展。 剩下的30，975.39万元支付收购王子制陶100%股份的部分货款。

知你觉得可能也有缺钱的因素。

总结:看高端，证明材料方面的实力还不错。 但是，这个占有率不大，而且本来应该投资的也暂时停止了，所以不详细介绍。

二.催化剂材料载体、涂层、活性成分和各种助剂作为车辆催化剂的主要组成部分，用于解决汽车尾气。 从国六基准年开始实施，是现在世界上最严格的排放基准之一，比国五限制值严格40%~50%以上。

以下复印件基本上使用蜂窝陶瓷，可以感兴趣地学习。

车用催化剂的主要结构:

1 .载体(占催化剂总质量的80%以上的蜂窝陶瓷)

2 .催化剂涂层-贵金属:铂、钯、铑。 铂和钯对co和hc的催化转化效果好，铑对nox的效果好。 稀土氧化物:以铈和锆为主，储存氧释放材料，扩大催化剂空的燃烧比窗。

-改性氧化铝:具有大比表面积，在其上高度分散贵金属，提高催化剂的催化剂性能。 -其他助剂:提高催化剂性能及涂层的粘性强度。 贵金属是第一活性成分，但仅靠贵金属不能发挥催化作用，在工业上也非常困难的稀土类氧化物和改性氧化铝本身对汽车排气没有催化性能，但与贵金属协同作用，可以提高催化效果。

从这里可以看出，我想减价，但是在控制不了贵金属的价格的情况下，从其他几个材料和配方上下功夫，可以最大限度地扩大效果，降低价值成本。

载体原料:以高岭土、滑石和氧化铝为原料，通过高温反应合成堇青石。 国内高岭土的实验生产成功了，但解决价格高，两个矿带产出的原料中含有的杂质元素有差异，粒子有差异。 现在海外原料的价格更低，优先海外进口，推测是美国。

生产基地和生产能力:王子制陶(已10年以上)和东营工厂(年1期生产)。 。 现在是1700万升。

价格以dpf为例，由于体积的原因柴油车更贵，轿车便宜但数量多。 大小不同。 小的约80/升，大的约120元/升，平均约100元/升，自行车载体计算，重卡的通常品种平均18-20升计算，一张dpf的价值在2000元左右。

看看国瓷是怎么配置的。 年11月~年5月收购了江苏天诺( 55%所有权)、分子筛、甲醇制烯烃( mto )、甲醇制丙烯( mtp )公司江西省博晶技术( 100%所有权)、稀土氧化物和铈锆固溶体； 宜兴王子制陶( 100%所有权)，蜂窝陶瓷。

这值得一提的是，看到国瓷收购和现有的高热稳定性氧化铝高端催化剂材料复盖了贵金属以外的所有材料，他成为目前世界上唯一能向用户提供贵金属以外的全系列催化剂材料处理方案的供应商，是国际一流的哈尼 在质量方面，产品的通过率(即初级合格率，无返工)提高到了90%以上。

简单来说，国瓷的特征是(国瓷解说员:不做或者性价比最高) :通过提高稀土氧化物和改性氧化铝的性能，可以提高催化剂的催化效果，从技术角度降低钱。 -除了贵金属以外都是自制的，有价格的特点。 处方和烧结比较重要，趋势是薄壁化，粉体材料足够细，处方足够均匀，企业的处方材料和烧结技术需要具有一定的特征。

现在的进展:蜂窝陶瓷进入了国家6的应用换届，上半年汽油发动机上gpf公告进展顺利，现在出货量逐渐增加。 在柴油发动机中，直线载体( scr/doc )和壁流载体( dpf )都进入了国家6、t4的验证阶段，得到了阶段性的结果。 上半年oem市场份额明显上升，预计下半年增长会随着gpf的上升而加快。

市场开拓:新增国内外顾客30多人，成功进入国产主流汽车的国六公告目录。 威孚合作，庄信万丰，BASF合作需要时间，海外比较大的汽车制造商刚审核了工厂，正在BASF验证。 供给国内外催化剂涂层制造商。 另外，催化剂有寿命，跑了3~5万公里后催化剂发生故障，dpf堵塞等，需要更换新的dpf。 也就是说除了新车市场还有售后服务市场。

竞争对手:外资:美国康宁、日本ngk和denso占世界90%左右的市场份额。 denso是丰田专用的。 国内:集中分布于山东、江苏等地，如宜兴化机、凯龙蓝烽。 奥福环境保护(科创板预定发售)、国六标准scr、doc、dpf、twc、gpf等载体批量生产。

领域壁垒:1.超低热膨胀系数、大尺寸载体模具的制造和烧结技术、成孔控制等一系列重要的核心技术。 2 .车辆的工作环境复盖了山地、高寒、涉水等多样性环境，但废气从发动机直接排出后，通过废气解决系统，蜂窝陶瓷必须满足零下几十度到零几百度的案例要求，twc/ 以scr产品为例要求蜂窝陶瓷和主体等的寿命，因此主体制造商对蜂窝陶瓷的产品准入审查极为严格(例如要求高的耐热冲击性、耐崩刀性等)。

领域:电动汽车的普及对催化剂的影响，长期来看是肯定的负面，但汽车催化剂市场上的国瓷器核心逻辑是国产化替代，现在占据陶瓷催化剂市场，所以中期电动汽车替代燃料车对企业的影响很小。

市场空之间:世界蜂窝陶瓷市场规模约100亿美元，几乎被日本和美国垄断，中国是先进的新兴汽车市场，以国六为基准，催化剂和gpf蜂窝陶瓷的诉求是年的2.1倍，市场/ [/k0 ] 企业蜂窝陶瓷市场占有率不到1%，从年开始实施国六标准，大幅度增加蜂窝陶瓷市场规模。 国六用的铈锆材料，国瓷器比国外最高两家的性能更好，而且价格更低，验证了到达最终阶段的整车试验。 如果基本上能大量应用的话，数量非常大。 这种材料符合蜂窝陶瓷，不用先计算。

总结:国瓷目前重点是迅速通过主机厂验证，迅速切断康宁和ngk的份额，除个别原材料外大部分是自制的，价格特征明显，是明显的国产化替代途径。

3 .生物材料

爱尔创本来是国瓷纳米级复合氧化锆产品的主要顾客之一。 年5月末，国瓷完成了爱尔创残余75%股份的收购，成为全资子公司，再次实现了向下游扩张。 占国内市场份额约35%，占世界市场份额约10%。 主要义齿用氧化锆陶瓷/牙科设备、数字口腔、光通信陶瓷等业务。 是中国销量最高的氧化锆高科技陶瓷专业制造商之一，约占国内氧化锆陶瓷牙齿市场份额的70%。 建设了数字化口腔中心和义齿精密零件加工中心。 核心竞争力是具有核心的材料的特征，在国内牙科材料市场上的同行竞争对手很少。

研究开发方面:

提出专利申请3项，追加授权专利2项的医疗器械产品类别登记1项，2种新产品登记2项，继续登记1项。 科技部“十三五”国家要点研究开发项目立项批准一项，“十二五”国家科技支持计划项目检查一项。 项目进展方面:爱尔创数字化椅子旁开放系统的处理方案通过全数字化流程，提高诊疗精度，缩短修复体交付时间，患者当天可完成诊疗，目前已覆盖全国二十二省和三直辖市。

竞争对手:大日本东曹，美国sagemax企业。 还有设备的:登士柏西诺德、义收嘉伟瓦登特等产品种类更齐全，包括牙病预防、牙齿矫正修复、根管治疗及栽培等口腔健康整体处理方案。

市场空之间:根据智研咨询的数据，中国每年假牙的市场规模为75.1亿，同时以每年10%的速度增长。 爱尔创年的收入为2.76亿元，份额为陶瓷牙的70%，根据数据现在陶瓷牙的市场空之间为5.52亿。 即使不考虑氧化锆义齿的渗透率，保守估计10%的区域本身也会增长。

4 .其他材料板块

年报中，国瓷器的产品分类统计口径发生了变化，除了上述板块以外的材料并入了其他材料板块。 这个毛利率增长率最低的是，占收益的比例很大，但逐渐缩小，从去年的44.73%缩小到了33.26%。 第一，高端球:产销2万，是目前国际知名客户认证的两种产品。 高端液相法4n氮化硅粉体是制造高端氮化硅陶瓷的重要原料，世界上只有日本一家企业可以批量生产，价格昂贵。 年该产品试制成功，性能完全达到进口水平。

处理了国瓷器高端氮化硅陶瓷轴承球的重要原材料问题。 陶瓷墨水:成熟产品。 也是收购的国瓷器康立泰。 年，陶瓷墨水基本以进口为中心，但到了年，国产化率达到90%，其中国瓷器康立泰和道氏技术国内市场合计市占有率达到70%以上，双寡头局面基本确立。 随着环境保护要求的提高，陶瓷墨水将大幅降价，预计一点一点地小厂商会退出市场，市场将更加集中在前列。 2019年上半年稳定增长。

总结:这不是国瓷器现在快速发展的重点，市的占有率也足够高，将来稳定即可。

技术开发▼

三大科研平台:“山东省电子陶瓷材料工程试验室”、“山东省电子陶瓷材料工程技术研究中心”和“山东省公司技术中心”。

主持和参加制定了领域标准:《电子工业用高纯度钛酸钡》、国家标准:《纳米钛酸钡》和《纳米技术材料规范》、国际标准:《纳米级二氧化钛》和《硅橡胶用气相二氧化硅》。

制定中:国家标准:“纳米氮化硅”、“超细氧化钇粉”、“纳米氧化铝”。 负责许多国家级、省级科学技术计划，成为国内特殊陶瓷材料行业的领袖，打破了美国、日本在本领域的垄断地位。 。 总结:继续研究开发。

风险点。

▼

1 .大量收购的15亿商誉是否过高？

即使只考虑王子制陶、爱尔创、康立泰，这三家公司的年净利润也是1.9亿，国瓷器pe是38，按10计算，评价值是19亿。 考虑到收购或控股的其他公司，整体pe更低。 以商誉15亿来看待收购目标并不高。 绝对值上确实有点高，需要关注爱尔创和王子制陶的后续业绩，如果发生重大的商誉减值，将对利润产生很大影响。

2 .应收账款状况:

配合短期借款的情况，确实资金紧张。 需要持续的关心。 其他几起诉讼也与应收账款有关，下游顾客比较分散，应收管理不容易。 货币资金:包括2.64亿其他流动资产，应收款: 9.37亿。

流动负债: 8.18亿:应付账款3.37亿，定金965万，短期借款3.16亿，应付账款，税金663万。 (其中因抵押、质押、冻结等而被录用受到限制，放置在海外，资金汇款受到限制的货币资金的明细如下)。

注销:应收账款的计入比例充分，但也显示了因国家瓷器下游顾客多而引起的限制风险。

短期借款:

2019年上半年报告短期贷款共计3.16亿。 一年两次，其中一次是四年期。 年内到期7140万元。 年从银行借了4次，都是1年共计1亿5500万日元。 我2019年上半年从银行借了九次。 从六个月到一年，利率从4.79到6%。

总结:国瓷的缺钱可能与每年花8亿美元收购爱尔创有关。 有必要继续跟踪借款的偿还能力。

价值判断▼

1 .投资逻辑

围绕高端陶瓷材料领域的业务有很高的技术壁垒，国瓷器的水热法是纳米陶瓷材料的自信方法，在业界处于领先地位。 mlcc粉、氧化锆、氧化铝、陶瓷墨水、氮化硅都以此技术为核心。 5g，老龄化，实施国家6标准，国产化替代都带来了长时间的诉求，企业新切入的口腔和汽车催化剂领域开辟了新的增长点。

优点:大领域的中小企业，虽然相关领域很多，但是是协同性很高的同一产品，东方不亮西方明亮。 通过高顾客粘性、强竞争特征、外延收购以陶瓷领域为中心开拓新的增长点，比整体纵向产业链和丰富的横向产品种类带来价格和协同特征。

缺点:加重资产，扩张依赖产能先行的产品依赖于下游的经济周期，增长的下游产品有可能长期在不使用该产品的领域受到关注，现金流不好。 因为处理的领域很多，所以很难管理下游顾客。 收购的企业很多，整合能力受到了考验。

roe :从17年的13%上升到18年的21%，在roe上升的初期阶段，王子陶瓷和艾尔有可能产生这些高毛利率的业务，从而进一步提高roe。

3 .评价判断

1 )电子板块: 2019年上半年收益增长率32.95%- mlcc媒体粉:从2019年开始从以往的7000吨扩大生产到每年1万吨，有2000吨的预约生产能力。 以6.85万元/吨合理价格计算: 2019年: 8.73亿(全生产) 2021年再生产2000吨: 1.37亿(全生产)

-氧化锆

市场空之间:在手机市场，陶瓷底片的年渗透率预计将提高到10%以上。 年手机背板用陶瓷的采用规模约为2万吨，假设成品率达到80%，诉求量约为25000吨。 智能手表市场预计2022年智能手表背板用陶瓷的采用规模将达到4000吨，成品率达到80%时，诉求量将达到5000吨。

综合来说，每年陶瓷粉体的诉求总量约为3万吨，以现在的氧化锆30万/吨计算，预计约为90亿规模。 国瓷器占15%的份额约为4500吨。

国瓷生产能力:总生产能力为6000吨，无法确认分配给义齿和背板的生产能力。 年和2019年上半年生产能力: 2500吨，其中根据年报销售假牙板1077吨，陶瓷背板约1453吨，2019年追加生产能力: 3500吨。

电子浆料/氧化铝、氮化硅/微波陶瓷材料和器件:比较小，不被评价为安全极限。

2 )催化剂材料板块: 2019年上半年收益下跌0.84%，没有释放量，估计下半年开始处方量。 产能共计1700万升，每升最低金额30元，生产5.1亿美元。

)生物医疗材料板块: 2019年上半年收益增长率82.38%主要在年5月末发表。 因为这样无法计算年增长率。 作为进口企业品牌的替代，氧化锆义齿的增长率为10% (考虑到市场自身的增长率和渗透率的提高)，预计年中国瓷器义齿板的销售额为1077吨，收入为3.35亿，每吨31万元。

4 )其他材料板块: 2019年上半年的收益增长率为14.45%，年为9.81，由于市的占有率很高，预计将来会在每年8%到10%之间。 销售额估计数

净利润以外的报价

比pe 38.27、历史20.77高的日子，不是特别底部，最近半年略有上升。 现在处于增长时间，利润明确性高，但现金流很弱。 假设pe不变，以下不是每股利润，2019年上半年每股利润为0.31元，扣除为0.25。

下一次跟踪关注点:

1，5g手机什么时候发售？ 下游手机制造商，特别是领导打算宣传陶瓷后盖吗？

2、陶瓷背板供应商的技术和价格能与玻璃竞争吗？

3 .氧化锆义齿渗透率，义齿市场整体增长率。

4、蜂窝陶瓷的顾客开发状况和充值状况。 5、企业短期借款的问题之后是否和处理，资金流是否可以控制。

6、对并购企业的整合能力。

越来越多的复印件请点击复印件上的视频看。 视频部分有详细的逻辑分解过程。

提示:我们负责澄清领域和公司的基本面新闻。 我不负责你后期的交易系统。 股票市场有风险。 投资需要注意。

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