【热门】干货！怎么拆析卓胜微的毛利率

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卓胜微主营业务是RF前端芯片的研究、开发和销售，主要为市场提供RF开关、RF低噪声放大器等RF前端芯片产品，提供ip许可证，应用于高端智能手机等移动智能终端。

企业主要产品的产量、产销量、收入、单价状况:

企业使用fabless的生产模式。

fabless是fabrication (制造)和less (无、无)的组合词之一是集成电路市场，是没有制造业务、集中于设计的运用模式，一般也被称为“fabless模式”。 是无芯片制造工厂的ic设计企业，也经常简称为“无晶片工厂”和“无晶片制造商”。

由于企业集中于集成电路设计，因此没有使用fabless经营模式直接从事芯片产品的生产制造。 晶片制造、检查、包装、测试等生产制造环节均采用外包方法完成，集中在资源研究、开发、设计和市场营销环节。 因为这个员工人数与发行者收入的增加没有直接的匹配关系。

事实上，年企业实现了5.6亿收益，获得了1.6亿净利润，只有130名员工。 其中，研发人员70人，销售人员22人。 年的企业有博士8人，硕士37人。

这种人的效果比在其他领域不太能想象，ic设计领域的资金密集，技术密集的优点一定很明显。

回到正题，企业-年的毛利率分别为62.11%、55.89%、51.74%，这在ic设计企业中到底属于什么水平呢？ 你怎么理解这个下降趋势？

首先，必须知道在fabless模式下企业没有直接从事芯片生产和加工环节。 芯片产品的营业价格主要是外包采购对晶片原材料的价格、包装测试价格。

以卓胜微为例，企业RF开关、RF低噪声放大器的价格状况分别如下

1 ) RF开关

我也是第一次详细理解这样的企业的价格构成，原来封测价格比晶片购买价格高，很感兴趣。

) RF低噪声放大器:

总体来看，企业产品单价有下降的趋势，高频开关的单价从每年的0.1861元/个下降到每年的0.1286元/个，高频低噪声放大器的价格从每年的0.1246元/个下降到每年的0.0949元/个。

但是，如果我对复印件开头放的表有印象的话，年企业RF开关的平均单价分别为0.4619元/个、0.3372元/个、0.2641元/个、RF低噪声放大器的平均单价分别为0.3474元/个、0.2678元/个

由于产品单价的下跌幅度超过了单位价格的下跌幅度，企业毛利率总体呈下降趋势。

企业认为芯片行业产品更新换代快，该型号的芯片产品上市后，随着市场竞争的加剧，单价有下降的趋势。

嗯，粗略降低趋势是合理的，但不能说毛利率是否会持续。 发售新的产品型号可能会提高毛利率，但对从外部分解的你来说几乎无法解决。

无法从历史中导出，所以看同类的分解。

这里有个小麻烦。 射频行业的企业基本上是a股独角兽(股价也是霸道)。 没有真正的同类企业。

其次，你可以找几个芯片设计企业。 让我们简单地整理一下下表所示的一些东西

由于上市企业可生产的芯片类型不同，下游终端客户所在的领域不同，毛利率大不相同。

通过对上市企业产品应用行业的比较分析，发现科技电容触摸芯片、指纹识别芯片、圣邦股份有限公司的盖信号链芯片、电源管理类芯片、全志科技智能终端应用解决方案芯片、智能电源管理芯片、卓胜微的高

其次是股本中分解的亮点。 请分解这几个毛利率差异，振作起来。

①产品类型不同、顾客层不同导致的毛利率不同

卓胜微的射频开关和射频低噪声放大器主要应用于高端智能手机等移动智能终端行业，在报告期间，发行商根据其技术特点陆续发布了新的产品模型，顾客有不同的功能、性能、价格、交货时间、产品 另外，发行者的主要顾客是三星等行业有名的高端智能手机制造商，顾客对产品的功能、质量、功能等要求很高。 因为这个发行者销售的芯片产品价格高，毛利率高。

顶级技术的电容触摸芯片和指纹识别芯片主要应用于高端智能手机、平板电脑等智能终端行业，产品目前覆盖国内外许多智能终端机器整体制造商，直销和销售等渠道 成为联想、迷人的民族、vivo等国内大型智能终端企业品牌的工厂供应商。 近年来，高端智能手机和平板电脑急剧增加，信宿技术通过开发和销售电容触摸芯片的高端型号，保持了较高的毛利率。 顶尖技术从年下半年开始向顾客销售指纹认证芯片，随着产品的成熟和技术的进步，毛利率水平越来越高。

全志科技智能终端应用解决方案芯片和智能电源管理芯片的应用行业都包括高端智能手机行业。 但是企业的主要顾客是方案商，方案商具有一定的技术开发和外围设备辅助能力，从集成电路设计公司购买芯片产品，以此为核心，经过二次开发，芯片、记忆、显示器、印刷电路板、外围接口的

圣邦株式会社的第一产品包括信号链芯片和电源管理类芯片，涉及800多种型号，广泛应用于通信、费用类电子、工业控制、医疗设备、汽车电子等多个行业。 信号链芯片主要包括各种放大器芯片、模拟开关和接口电路，下游顾客主要是工业应用行业，少部分是手机制造行业，销售价格和毛利率高。 电源管理类芯片主要应用于以手机制造为中心的通信行业，但报告期间通常企业品牌终端的顾客占有率高，产品的总利润率低。

②销售模式不同导致的毛利率不同

通常，在直销模式中使用毛利率较高的经销模式有利于经销商，因此毛利率相对较低。 在该领域的比较上市企业中，杂志科学技术的公开披露资料中企业是否使用销售模式尚未确定的顶级科学技术、圣邦股票、国科微都使用以直销和销售、销售模式为主的销售模式，利用经销商的渠道资源进行终端 发行者使用以直销和销售、直销为中心的销售模式，直销顾客主要是知名的高端智能手机制造商，对产品质量要求高，产品毛利率高。

③毛利率因产品所处的生命周期阶段而异

产品反复得越快，某型号的产品越开始销售，同质竞争品越多，单价就越低。

发行者在成功引进高频前端产品后，从年到年处于快速增长时间(从年到年收入的复合增长率为130.94% )，年比年收入基本稳定，仅下降5.32%，发行年、年为汇技术年、年的生命周期 。 因为这家企业和汇顶科技报告期间的毛利率比其他企业高。 另外，企业的目标是陆续发售新型号、高性能的产品，反复进行产品开发，缩短研发周期，维持先发制人的特征，将毛利率维持在高水平。

通过上述解体，企业产品毛利率进一步在50%以下的概率比较小，年是企业业绩小的一年，2019年可以粗略评价咸鱼容易翻身。

毕竟产品生命周期领先科技，销售模式和客户群体占优势。

企业2019年上半年的业绩预告也印证了我们的评价(这句话指的是哪里)。 我们对企业2019年的毛利率比较乐观，中报出来后再验证。

卓胜微这个企业也是第一次深入理解，还是很感兴趣。 以后再做点干货看看能不能和大家交流。

$卓胜微( sz300782 ) $ $圣邦株式会社( sz300661 ) $ $汇顶科技( sh603160 ) $ @今天的话题@雪球达人秀

本人没有卓胜微股，短期内也不打算购买。

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