【热门】春风动力（603129）国内大排量摩托车快速放量，业绩增长超预期

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报告名称:春风动力( 603129 ) -国内大排量摩托车迅速排放，业绩增长超过预期

研究员:董瑞斌，张景财

报告类型:企业研究*评估报告

报告日期: 20190823

域/子域:中小市场价格

企业名称和代码:春风动力( 603129 )

投资建议:强烈建议-a

【复印文摘】

国内外产品进展顺利，收入迅速。 报告期间，企业国内外业务保持快速增长。 国际上，比上年增加了25.27%。 在国内，摩托车销量的增加使收入增加了62.71%。 四轮车出口占70%+，比以前持续增加，体现了企业竞争力。

国内销售光明，未来趋势持续良好。 爆款250nk和大排量摩托车使企业销售额迅速增加。 企业消费税比去年同期增长72%，为2678万元，显示大排放量摩托车所占比例迅速上升。 现在在大排放量发动机、车身焊接等方面处于国内领先地位，随着娱乐性大排放量市场的迅速推进，企业将保持高速发展。 而且，年和ktm的合资工厂预计会慢慢发货，趋势很好。

贸易摩擦的影响有限，北美市场已经稳定。 从18年7月开始，北美地区对企业产品增加25pt关税，今年上半年是税后可以比较的完美财务报告。 北美子公司cfp的收入和利润都实现了40%+的增长，逐渐消化了关税的影响。 北美市场的四轮车规模为80万辆，现在刚起步，将来的迅速发展空之间很大。

维持高强度投入，期待后续爆款车。 报告期间企业研发费用0.87亿元，比上年同期增加16.68%，占营业收入的5.29%。 现在企业实施了20个整车车型项目的开发事业，完成了cf400-5、cf1000au、cf1000uu等6个研发项目的批量生产，完成了国家三转国四的全系产品的升级。

股票激励和持续回购，看着企业未来的增长。 企业于6月授予核心管理者和技术人员287.40万件股票期权。 到7月末企业累计回购350万股，约占总股东资本的2.6%，激励和回购的继续推进表明了管理层对未来快速发展的信心。

企业是娱乐费升级的高质量目标，被提升到“强烈推荐-a”投资评价。 企业19-21年的净利润为1.62亿元、2.70亿元、3.76亿元，与pe为16.0、9.6、6.9倍相对应，预计将提高到“强烈推荐-a”投资评价。

风险提示:汇率变动、贸易摩擦、加强禁摩。

【摘要结束】

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