【热门】会计准则的忧伤：九号机器人三年巨亏26亿真相是什么

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进程| cici

4月17日晚，上海证券交易所科创版的上市申请名单上追加了第一家cdr申报科创板的公司。 这也是提出众多科创板上市申请的企业中第一家红筹结构公司。

第九号机器人具有红色采购和vie结构，有表决权差异安排，因此这个选择预测《上市规则》第二套标准上市标准，即市值在人民币50亿元以上，最近一年的营业收入在人民币5亿元以上。

引人注目的是，这还是一家小米生态连锁企业，小米是它的第一位顾客，小米系的顺序出现在股东名单上。 此外，知名投资者沈南鹏也是其外部董事。

作为世界智能短交通和服务类机器人行业的创新公司，9号机器人从申报期的年份到年份连续损失了3年，累计损失了约26亿元！

这是企业经营业绩的真正反映还是有别的隐情？ 参考9号机器人年9月最近的融资评价状况，当时的企业评价达到了15.2亿美元(约100亿元)。

虽然是连续几年亏损的企业，但有约100亿元的高评价，迷惑很多人也一定备受瞩目。

一、九号机器人是“哪里是神圣”？

9号机器人最初创立于年，是世界知名的代步、移动服务机器人制造商，主要业务是各种智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。

企业注册地是开曼群岛，作为海外企业，其业务经营实体主要位于中国国内。

迄今为止，企业经历了a-1轮、a-2轮、a-3轮、b轮和c轮融资。

根据企业的官网

年10月，纳恩博获得小米、红杉、华山、顺为等资本共同出资8000万美元。

年3月31日，ninebot (纳恩博)收购了segway (赛格威)形成了新的segway-ninebot全球企业。

同年，英特尔和新加坡主权基金完成了6000万美元的b轮融资

年10月，完成了由国投创新投资管理有限企业管理的基金和来自中国移动创新产业基金的1亿美元c轮融资。

现在9号机器人国内的控股公司有11家，国内的分公司有2家。 其中，纳恩博(北京)主要负责企业整体的研发、鼎力联合，是vie企业主体，存在部分研发功能，纳恩博(常州)和纳恩博(天津)是企业的生产中心，九号联盟是企业的销售中心，九号机器人的重要国内

二、主营业务---深耕智能移动、国际化程度高

企业的第一产品分为智能电动平衡车、智能电动推车、服务类机器人及其他产品系列。

其中，智能电动二轮平衡车中的“小米家电动滑板”产品是与小米集团和美国家企业品牌深度合作发售的产品。

(资料来源:股票募集证明书申报单)

根据企业招聘证书的申报书，其产品已经形成了智能电动衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品种丰富的产品线:截至年底，企业智能电动衡车、智能电动滑板车等核心销售产品区域复盖了世界100多个国家和地区

企业还将商业链扩展到智能配送机器人、电动摩托车和电动自行车行业。

从不同产品的收入来看，从年到年，智能电气平均台车、智能电动摩托车这两个系列产品的合计销售收入都占营业收入的95%以上，是企业的主要收入来源，这也是企业近年来致力于智能领域业务，主要经营业务稳定

图: 9号机器人不同销售地区的收益状况

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从地区来看，从年到年，海外收入在营业收入中所占的比例分别为35.70%、26.11%、37.07%，是国际化程度较高的企业。

企业在年收购赛格威后开始进军海外业务。 现在海外业务第一分布在美国和欧盟等经济发达地区。 截至2012年12月31日，企业自营或流通的产品已进入北美、欧洲和亚太多个国家和地区。

企业国际化的程度有提高的趋势。 年，海外收入所占比例进一步提高是因为当年增加了bird、lyft、neutron、uber等海外顾客。

三、经营模式

1、采购及生产模式

企业的生产模式分为自主生产和oem两种。

在自主生产模式中，所有供应商的开发、判断、管理及材料的采购由企业负责

在oem模式下，只有标准化高、重要性低的部分通用项目在oem工厂自己购买，其中一些项目的供应商需要在企业供应商管理部门进行审计。 在oem工厂生产完成后，企业通过采购部购买产品。

根据企业披露，年，企业从年开始与oem工厂合作，形成自主生产与oem相结合的生产模式，即位于国内的本公司工厂以生产小型智能二轮平衡车、智能单轮平衡车、自主企业品牌/odm智能电动推车为主。 位于美国的本公司工厂以生产大型智能双轮平衡车、智能电动三轮车为主的国内oem工厂以生产米家智能电动推车和电动平衡轮产品为主。

图: 9号机器人拥有的工厂和oem工厂生产数所占的比例

(资料来源:股票募集证明书申报单)

随着企业业务的迅速发展企业oem生产模式的占有率提高。 年，oem工厂生产模型产品的生产数量比例从年的0.66%上升到32.14%。

创建科学创公司，深入研发，扩大oem生产，应该是未来快速发展的趋势。

2 .销售模式与小米的关联销售

(一)销售模式

企业的销售产品涵盖了网上、网上的渠道，使用了直营和流通相结合的销售模式。

其中流通模式包括小米集团定制产品的独家流通、自主企业品牌的网上流通和自主企业品牌的网上流通三种模式，直营模式包括自主企业品牌产品的网上m2c直营和odm产品的网上直营两种模式

从年到年，企业通过流通模式实现的收入分别为11.45亿元、13.68亿元、32.48亿元，占营业收入的比例分别为99.32%、99.01%、76.46%； 直营模式实现的收入分别为431.76万元、684.20万元、9.89亿元，占营业收入的比例分别为0.37%、0.50%、23.28%。

年，企业以直营模式实现的收入占有率大幅上升。 第一个原因是企业每年增加共享客户业务收入，离线直营的odm产品收入额大幅上升。

(二)与小米相关销售

从企业公开的前五位顾客的销售情况来看，相关人员小米集团是企业的第一位顾客。 年-年，企业和小米集团发生的相关销售业务金额分别为6.43亿元、10.19亿元、24.34亿元，收益比分别为55.75%、73.76%、57.31%，相关销售金额和占有率相对较高。

企业主要销售给小米集团智能电平衡车和智能电滑板车两种系列产品，企业销售给小米集团的两种系列产品的平均单价通常低于企业的平均销售单价。 这是因为企业和小米集团的合作将利益分为模式。

四、财务分解

1、会计准则不自然:业绩和评价值增加，但扣除前净利润损失严重

图: 9号机器人收益、扣除前和扣除后净利润的对象

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从年到年，企业收益规模持续增加。 年度企业实现营业收入13.81亿元，同比增长19.81%。 年度企业实现营业收入42.48亿元，同比增长207.51%。

但是，企业非前净利润和非后净利润的差距很大。

从年到年，企业扣除前净利润分别为-1.58亿元、-6.27亿元、-17.99亿元，3年累计亏损25.84亿元，最近3年扣除后净利润分别为4，440.18万元、- 6，160.47万元、5.44亿元。

仅2005年，扣除后净利润就比扣除前净利润多约23亿元。

这可能是会计标准的不自然。

由于企业将优先股和可转换债券计入支付债券，各优先股投资的所有人都可以在优先股发行后48个月内随时偿还，因此该企业将年末优先股的馀额重新分类为公允价值计量，并将该变动重新分类为计入当期损益的金融负债计量。

企业根据相关标准确认优先股和可转换债券不是资本工具，而是金融负债，但困惑、容易扭曲业绩的事实是:随着企业的经营收入和业绩大幅增加，企业整体的判断价值明显上升。 因为这个确认的公允价值变动损失相当大。

从年到年，企业形成的公允价值变动损失分别为2.12亿元、5.89亿元和23.53亿元。

实际上，以上公允价值变动损失是非现金项目，与企业的经营活动无关，不影响企业的现金流状况。

企业在股票募集证明书的申报书中也宣布，截至去年12月31日，企业尚未累计弥补损失31.10亿元，第一是由于可转换的优先股公允价值的变动。

根据2019年4月2日召开的董事会及股东大会审议通过的《关于将企业优先股转换为普通股的议案》，企业由所有a-1回合、a-2回合、a-3回合、b回合、c回合的优先股股东持有

将企业优先股股东持有的优先股转换为a类普通股后，拥有a类普通股股东的适当权利，不再拥有优先股的特殊权利。

实际上，在企业业绩持续增加、评价值上升的情况下，合理的投资者“不会轻易放弃”。

小米在香港证券交易所上市时，的优先股会计解决引起争议，根据ifrs，小米的年损失为439亿元，根据ifrs，利润为54亿元，两者之差达到493亿元。

2、直接(真实)的收益性——毛利率并不高

图: 9号机器人分产品毛利率状况

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从年到年，企业综合毛利率分别为30.30%、23.74%和28.86%。

年，企业综合毛利率比上年下降6.56个百分点，第一位是智能电动平衡车系列产品毛利率下降和毛利率低的智能电动滑动车销售份额上升所致。

年度，企业综合毛利率同比上升5.12个百分点，第一个原因是智能电动推车系列产品毛利率的上升和收入占有率的上升。

(资料来源:股票募集证明书申报单)

根据企业招徕证明书，智能设备领域的细分行业很多，因此与a股上市企业相比，没有与企业产品应用行业完全重叠的公司。

智能仪器领域是高新技术产业，领域毛利率水平总体较高。 企业的毛利率低于比较企业的平均值，主要受不同公司的产品类型、顾客谈判能力、市场竞争度、终端消费产品价格差异等因素的影响。

3、研发投入及销售费用

在专利方面，截至2019年3月31日，企业国内批准了326项专利，海外批准了223项专利，deka企业的独占许可专利取得了近400项。

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从研发投入金额来看，从年到年，企业研发费用金额分别为7，7，133.67万元，9，9，133.03万元及12，308.38万元，占营业收入的比例分别为6.19%、6.61%及2.90%

年，随着企业销售产品收入的迅速增加，企业研发投入的增加不及收入的增加，研发费用的比例相应下降。

在销售费用方面，从年到年，销售费用分别为8，8986.69万元、12，062.06万元、18，521.53万元，占各届营业收入的比例分别为7.80%、8.73%、4.36%。

从研究开发和市场营销的投入情况来看，两者年与年的差别不大，但由于年的收入迅速增加，企业的研究开发费用在收入中所占的比例下降了很多。

作为创新的科技公司，由于企业对研发人员的报酬增加，可以看出企业对研发的重视。

从研究开发费的构成来看，企业的研究开发费主要由工资和其他人工价格、材料费、专业服务费、租赁和物业费、出差和交通运输费构成，其中人工价格最高且有逐年增加的趋势——从年到年，工资和其他人工价格是研究

4、运用效率

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从整体资产周转率方面看，从年到年，企业总资产周转率分别为0.90次/年、0.85次/年及1.50次/年，总体呈上升趋势。

及库存周转率方面，从年到年，企业应收账款周转率分别为5.03次/年、7.66次/年及8.65次/年，应收账款周转率总体快速库存周转率分别为3.57次/年、3.77次/年及4.51次/年，是一定的

5、资产负债结构和债务偿还能力

(一)资产负债结构；

从资产情况看，企业资产总额分别为12.83亿元、19.53元和37.01亿元。 从资产结构方面来看，从年末到年末，企业流动资产所占比例分别为59.88%、76.30%、85.08%，流动资产所占比例较高，呈逐年上升趋势。

企业流动资产由货币资金、应收票据和应收帐户、库存、其他应收款和其他流动资产组成。 从年到年各年末，上述五项资产总额分别为7.54亿元、14.74亿元、31.05亿元，占各期末流动资产的比例分别为98.16%、98.93%、98.60%。

从负债情况来看，企业负债总额分别为20.03亿元、32.18亿元、69.32亿元，其中流动负债占总负债的比例分别为20.82%、16.22%、87.01%。

年末，流动负债的占有率大幅增加，第一是在企业年末从支付债券中以公允价值计量优先股余额，将其变动重新分类为计入当期损益的金融负债。

(二)偿还能力

图: 9号机器人资产负债率

(资料来源:股票募集证明书申报单)

除了经营负债的增加外，为了解决前面提到的优先股会计，企业的资产负债率上升了。

图: 9号机器人流动比率、速度比率

(资料来源:股票募集证明书申报单)

从年到年，企业的流动比率分别是1.84倍、2.86倍、0.52倍，速动比率分别是1.30倍、2.22倍、0.36倍，最近的3年平均显示出了扬抑的一些变化。

年，优先股馀额由支付债券按公允价值计量，其变动重新分类为计入当期损益的金融负债(该项目年末追加43.02亿元)，流动负债的增加远远超过流动资产的增加，企业的流动比率和速度比率大幅上升

根据现金流状况，企业销售商品、提供劳务收到的现金金额分别为10.71亿元、14.67亿元、38.65亿元，占营业收入的比例分别为92.94%、106.22%、91.00%，企业销售商品

五、结语

根据会计标准的要求，企业将可转换的优先股确认为金融负债，给9号机器人的业绩带来了巨大的损失。

9号机器人到底是好企业还是从企业的实际经营成绩、利润状况、经营效率、研发实力、资产负债结构等方面可以找到真实的答案。

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