【热门】镍钴龙头金川集团IPO铩羽 平安信托入股计划兑付待解

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这几年，“全民”pe盛行，资本蜂拥而至，无论是上市企业、专业投资机构、小富即安的老板，都自愿入局。 在重金押注的背后，他们希望在公司上市和收购以获得几十倍的投资收益率。 但是硬币总是有两面的。 少数pe项目通过ipo和收购渠道退出一夜暴富，而越来越多的pe项目没有石沉海和血本回来。

据21世纪经济报道记者介绍，一个多月前的年7月17日到期的平安信托的平安富富富川集合资金信托计划(以下简称“富川计划”)面临着困境。 5年前，作为pre-ipo项目投入到了“国内最大的镍钴和第三大铜制造商”金川集团，但由于上市搁浅，项目至今仍无法结束，购买该信托计划的数十名投资者，这成为了“对冲”

ipo受阻

“金川集团的镍排在全国第2位，铜排在全国第3位，当时给予了600亿的评价，准备了主板。 确实听起来是一个很好的pe项目”，8月8日，作为上述信托计划的投资者之一，上海恩戈罗所有权投资有限企业理事长的宪民追溯到5年前的一幕时，表示:“平安信托在全国推荐了这个计划，上海只剩下5000万元。”

那时，随着2009年创业板的开放，国内pe项目和资本市场的投资发热，迎来了年―年，更是“全民”pe时代。

在此背景下，金川集团于去年8月公布了上市计划。

据官网报道，在年8月31日召开的第一届董事会第三次会议上，金川集团表示:“目标是全面启动整体上市事业，年初完成准备事业，申报资料，选择桌子用a股发售。”

在此之前，海亮株式会社( 002203.sz )和西藏矿业( 000762.sz )也迅速加入了金川集团。

根据海亮股份年6月16日的公告，金川集团以8亿元的自有资金买入2.57亿股，占1.12%，买入价格为3.11元/股。 同年6月21日，根据西藏矿业公告，金川集团计划以1亿元的自有资金购买3220万股，占0.14%。

根据记者获得的富川计划信托合同，去年7月17日平安信托的富川计划同日诞生了。 该信托以4.8亿元出资金川集团，对应间接持股比例0.669%，按净资产计算，出资价格为1.5倍pb，期限为“3+2”年，平安信托征收年利率2%的固定管理费。 据21世纪经济报道记者介绍，该信托计划的预约起点为1000万元，包括仇先生在内，上海、成都、深圳、南京等30名投资者参加了预约。

尽管受到上市企业和投资者的期待，金川集团的上市之路可以说是波澜壮阔。

该信托计划签署后不久，去年11月，证监会推进新股发行制度改革，保留ipo，空窗口期限到去年1月为止达到了15个月。

雪上加霜是去年以来，金川集团所在的镍、铜、钴等有色金属板急转直下，业绩遭遇“滑铁卢”。

根据该信托计划的季度报告和代保管函，年，金川集团的净利润下降到6.7亿元和1.4亿元，年净利润损失65.9亿元，其上市计划必须搁浅。

年7月17日，平安信托用一张延期证明书宣布项目延期。

兑换条款争论

有趣的是，在这个过程中，投资者和平安信托还有条款的差异。 投资者认为，在平安信托的定位时，金川集团做出了年化率为15%的回购承诺，即使不能如期上市也可以进行回购。 “如果一个pe项目成功的话，绝对只能获得15%的收益。 我当时购买，也很大程度上考虑了金川集团的回购承诺。 ”。 仇先生说。

但是，根据平安信托，去年8月向金川集团提出了回购要求，没有得到金川集团所属的上级甘肃国资管理部门的同意。

之后，投资者说，平安信托在推送时不知道需要金川集团股东大会通过等前提条件，有隐瞒。

平安信托在8月15日的邮件回复中解释说:“回购条款与目标企业的减资程序相关，根据企业法的相关规定，需要目标企业股东大会的批准，平安信托向投资者发行的季报上公开了有关回购的消息。”

但是，关于在定位销售时是否隐瞒了回购问题，平安信托于8月16日对21世纪的经济报道记者说:“由于相关人员退休了，所以产品的定位还在验证中，关于回购条款，因为与保密有关，所以很难明确。”

此后两年，由于有色金属领域持续低迷，养老金川集团的净利润依然为损失的38.1亿元。 截至2009年7月17日，平安信托计划净利润为-1.86亿元，损失38.9%，无法在同期内完成处置事业，将以代保管形式继续保管信托资产。

关于金川集团现在的经营状况，8月16日上午，21世纪经济报道记者给金川集团打电话，由于员工无法确认身份，拒绝了采访要求。

平安信托在上述回答21世纪经济报道记者的采访邮件中表示:“年上半年的金属价格稳定反弹，金川集团如果能维持业绩的提高趋势，将有助于处置包括上市后资本市场退出在内的项目。 之后，平安信托也将推进包括股票回购、股票退出、第三方资产转让在内的各项事业”。

对焦虑的上述信托计划的投资者来说，同样参与了金川集团关于ipo项目投资的两个上市公司，其态度很淡定。

8月11日，海亮株式会社董秘书处的员工对21世纪的经济报道记者说:“金川入股集团主要来自产业上下游整合的想法。” 西藏矿业董事局说:“我们是长期投资，一直没有退出。”

在全民pe的路上，金川集团的相关例子决不能缺少“来访者”。

“pe很受欢迎，希望投资的资金很多，但挖掘好的pe项目需要火眼，不仅是技术工作，也是系统工程”。 从事pre-ipo投资多年的盈科资本投资总监连盛对21世纪的经济报道记者说:“不能只根据财务指标作出投资决定。 企业在领域内是否占有绝对领先的特征，是否具备先进的技术壁垒，产品运用是否有广阔的快速发展空之间，产品理念是否符合未来先进的快速发展方向，是业绩增长的基础 ”。

(:罗诺)