【热门】专项债可作大项目资本金 鼓励金融机构支持项目融资

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重磅！ 积极的财政政策可以扩大招聘，专业债务作为重大项目资本金，鼓励金融机构支持重大项目融资

允许特别债券成为符合条件的重大公益性项目资本金。

二是积极鼓励金融机构提供辅助融资支持。 鼓励银行机构通过项目贷款等方法支持建设符合标准的专业债券项目，以鼓励包括诱惑在内的保险机构为符合标准的中长期限定专业债券项目建设提供融资支持的项目为单位发行企业信用类债券，

5月末公布的制造业pmi跌入荣枯线，外部环境不明确性大，经济结构不断变革，经济稳定增长依然面临一定的压力。 地方政府特别债券的加息速度是今年积极财政政策稳定增长的重要组成部分。

国泰君安交易投资业务委员会理事副社长、首席研究员周文渊表示，《通知》允许项目债务在资本金和合规条件下市场化融资，体现积极的财政政策，使金融市场受益，特别是股票市场经济增长和公司 另外，《通知》的复印件也有利于拉动基础设施投资的增长，具体规模要看地方政府特别债务和后续市场化融资的规模。

数据显示，1-5月累计发行额外债券14596亿元，其中新增特别债券8598亿元。 发行规模占2019年追加的地方政府债务限额的3.08万亿元的47.4%，发行进度接近一半，超过了顺次的进度。

聚焦重要行业支持的重要项目。

那些项目鼓励地方政府和金融机构采用专业债务和其他市场化融资方法吗？

中证你观察到“通知”确定了聚焦那些重点行业和重大项目。 推进京津冀协同快速发展、长江经济带快速发展、“一带一路”建设、广东港澳大湾区建设、长三角区域一体化快速发展、海南全面改革开放深化等重大战术和农村振兴战术，小屋区改造等保护性安居工程、扶贫转移后支持、自然灾害

扩大对个人投资者的发行量

《通知》还建议推进地方债券通过商业银行柜台在本地区范围内卖给个人和中小机构的投资者，扩大对个人投资者的销售量，提高商业银行柜台的销售比例。 鼓励商业银行、保险企业、基金企业、社会保险基金等机构投资者和个人投资者投资地方国债。 合理明确地方国债柜台上市的定价机制，提高对个人投资者的魅力。 适时研究储蓄式地方债。 金融机构指导积极参与地方债券的发行预约，鼓励资产管理产品等非法者投资者增加地方国债投资。 积极利用证券交易所提高非金融机构和个人投资的地方国债的便利性。 发表地方债券交易型开放指数基金，通过“债券通”等机制吸引越来越多的海外投资者投资。 推进注册结算机构等债市的基础设施互联。

特别债务本金有分期偿还平滑偿还压力

根据《通知》，专业债务本金可以分期偿还，平滑债券存续期间的债务压力。

专业债券期限大体上与项目期限一致，投资者申诉、到期债务分布等因素科学明确，降低期限不匹配的风险，防止资金闲置。 逐步提高长期债券的发行占有率，对铁路、城市间交通、收钱道路、水利工程等建设和运营期限长的重大项目，鼓励发行10年期以上的长期专业债券，很好地符合项目资金的诉求和期限。 专业债券和市场化融资相结合的项目，专业债券、市场化融资期和项目期一致。 合理明确再融资专业债券的期限，大致与同一项目的剩余期限一致，不频繁负债增加价格。 完全专业债券本金的偿还方法，基于到期时不重复偿还本金的方法，鼓励在发行专业债券时采用本金分期偿还方法，在确保分期项目利润偿还债务的同时，平滑债券存续期间内的债务压力。

明确责任边界提高机构的积极性

《通知》对有一定收益且收益属于政府性基金收入的所有重大项目，确定地方政府发行专业债券融资的收益兼有政府性基金收入和其他经营性专业收入，且偿还专业债券利息后也是剩余专业 可以根据承担专业债券项目建设任务的公司法人项目单位未纳入预算管理的剩余专业收入情况向金融机构市场化融资。

中证君观察到，《通知》从建立正向激励机制、依法合规免责两方面提出相关激励措施，消除地方政府和金融机构的顾虑，提高附属机构的积极性。

一是建立积极的激励机制。 《通知》指出，研究建立正向激励机制，搞好专业债券发行和项目配套融资工作，加快专业债券发行录用进度，结合年度专业债券限额分配，适当倾斜专业债券资金发行采用进度快的地区 适当提高作为地方国债信用政策的再融资担保品的质押率，进一步提高金融机构持有地方国债的积极性。

二是依法免责。 《通知》强调，必须加强责任意识，严格整顿谁负责杠杆，谁负责融资，谁扰乱杠杆，确定政策界限，允许合法合规融资行为。 金融机构依法支持专业债券项目辅助融资，依法依法依法依法支持法律已经是国家和省、市、县级政府和部门印刷的“第十三个五年计划， 是按照规定权限完成批准或批准程序的项目和快速发展改革部门主导提出的其他补助金的重大项目，债务资金来源是经营性收入，不追加隐性债务的，不认定为隐性债务的问责情况。 金融机构为了支持库存的隐性债务需要建设项目的后续融资，不追加隐性债务的，不视为隐性债务的问责情况。

意味着缓和债务风险。

相关部门负责人在回答记者的问题时介绍说，《通知》的印刷并不意味着债务风险管理的缓和。 这一点是区分不同类型的情况，分类合理地决定金融支持标准。 严格执行党中央、国务院的文件规定，专业债券必须用于有一定利益的项目。 对于没有收益的重大项目，通过统一财政预算资金和地方政府通常债券进行支持。

二是严格设定政策条件，严禁利用特别债券作为重大项目资本金政策层扩大杠杆。 允许某些专业债券资金成为一定比例的项目资本金，必须具备三个条件:第一，应符合专业债券的支持、党中央国务院的重大决策部署，是具有较大示范推动效果的重大项目。 第二，涉及行业第一由国家重点支持的推进铁路、国家高速公路和国家重大战术实施的地方高速公路、供电、供气项目。 第三，项目利润偿还专业债券利息后，判断其他经营性专业收入对金融机构具有市场化融资条件的项目。

三是加强风险判断的论证，确保项目融资和债务偿还能力一致。 《通知》由地方政府、项目单位和金融机构加强对公益性项目融资的可行性论证和风险判断，充分论证项目预期收益、融资期限和偿还利息的匹配度，合理编制项目预期收益和融资平衡方案

四是严格的债务资金管理，切实落实到期债务偿还责任。 《通知》确定省级政府对专业债券依法承担一切偿还责任。 专业债券和市场化融资的项目相结合，项目收入实行分账管理。 项目单位严禁以任何方式追加隐性债务。

五、加强跟踪判断监督，重大事项应及时报告。 《通知》要求地方各级政府、地方金融监督管理部门、金融机构动态跟踪政策执行情况，总结经验方法，整理问题点，及时研究提出政策建议。 国务院有关部门根据职责提高政策执行情况的监督力度，特别是对以专业债券资金为项目资本金的项目加强跟踪判断，重大事项请及时按程序报告。

中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚表示，《通知》的相关政策并不意味着缓解债务风险的预防管理。 过去很长一段时间里，看不到隐性债务，摸不到，不清楚，但去年，地方政府的隐性债务基本上明确了。 《通知》也一再强调不能增加新的隐性债务。 特别债券可以是资本金，《通知》严格限定特别债券的用途和采用条件，以免产生新的风险。

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