【热门】上市企业调查023：四川长虹深陷十年财报门

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前言:这几年虚增销售收入达到50亿元的消息，抓住四川长虹的陈年旧账，综合了近年来的盈利能力和资本市场表现，这位中国曾经的电视大王、上海市第一龙头股已经脱光光环，显示出没落的气象

最近，四川长虹因知情人士通报了长达10年的财务问题，引起了四川证监局、国税、经侦探等部门的关注。 据相关部门透露，这一通报于春节前和2月20日正式受理，但现在没有进展到进入企业开展调查的程度。

事实上，四川省违反长虹的通报从1998年开始持续，也有长达13年的证据收集者。 收到的距今最古老的证据是1997年。 据通报资料汇总，四川省长虹虚增销售额约50亿元。

上海新望温达律师事务所的合作伙伴宋一欣认为，尽管这件事距今已有10年，但监督管理机构最终认定四川长虹10年前的财务有问题的话，此后1999年、2009年进行了2次总额47.5亿元的再融资都是法律 之后多年的财务报告也存在虚假，分析认为投资者1998年以后根据企业披露数据进行的股票买卖都是虚假的前提。

根据通报资料，四川长虹从1992年开始要求旗下经销商不要用商业承兑汇票结算，但其财务报告中有巨额的商业承兑票据，关于这一现象，著名经济学家郎咸平、会计专家夏草提出了疑问，其中污染 这次向相关部门通报的资料中还有关于这个问题的通报。 根据该材料，根据1998年四川长虹的财务报告，本年度应收商业承兑汇票71张，共计22.5亿元，均为四川长虹虚假结果。

除了巨额假商业承兑票据带来的销售额增加外，通报资料还指出，1998年四川长虹存在反复记录销售额季节收入的行为，这部分金额约为20亿元。

据知情人士透露，四川长虹作为国有上市企业，本来不需要冒险虚增收入，但紧迫融资是虚增收入的直接动机。

据这一重磅消息，四川长虹今天股价大跌，大盘上涨时，盘子跌幅一时达到54%，成交量达到8.7亿元，换手率也达到6.36%。 最终收到7.41元，下跌1.46%。

之后，四川长虹向网易财经详细透露了财务报告涉嫌虚假。 长虹企业信息发言人刘海表示，“四川长虹虚增50亿销售额的消息是虚假消息。 作为公开上市公司，四川长虹多年财务报告中销售收入的明确符合会计制度的相关规定，财务报告真实、准确、完善。 企业根据顾客的商业信用等级采用银行票据、银行承兑、商业承兑等不同的结算方法，都是市场变化带来的一致性政策安排，企业多年收到的商业票据都进行正常的收款结算，不存在任何虚增。

而且，知情人士范德瓦尔斯是原长虹企业的员工，从1998年到1999年担任企业销售处湖南管理委员会的主任，期间因涉嫌劫持职务被司法机关追究刑事责任，判处有期徒刑7年，企业

“对于范德比尔特的无理挑衅和公开挑衅，长虹企业多次耐心地进行指导和教育，严格拒绝了许多违法要求。 范德比尔特在不可胁迫的情况下，到处散布不真实的言论，开始诋毁和诋毁长虹企业。 ”。

四川长虹是否清白，当事人双方是否各有各的话，暂时无法考证，等待监督管理部门的最终调查结果。

但是，如果对老字号的彩色电视巨头四川长虹来说，有这么大的虚增收入的话，在apex事件中没有振作起来的企业会面临更大的麻烦吧。

长虹，这位曾经的彩色电视巨头，民族企业品牌领袖，1997年的销售收入超过188亿元，净利润达到27亿元，此前创造了国内家电公司的利润记录。 而且当时彩虹的股价也达到了66元的可怕高度，成为当时沪深两市第一只牛股。

现在这家企业确实有日薄西山的意思，2004年被apex骗取30亿元后，当年亏损37亿元，05年盈利2.85亿元，06年净利润2.29亿，07年盈利3.37亿元，2008年净利润3111万元，

进入本世纪，彩色电视领域进入了平板电视的时代，以前crt电视在历史上被淘汰，海信、tcl等电视制造商相继变革了平板电视。 但是，随着平板整体产量的迅速增加，一个困境越来越突出——面板成为制约中国平板电视产业迅速发展的瓶颈。 无论是液晶还是等离子体，中国彩色电视公司每次生产电视都进口面板。 在这种情况下，许多分公司认为液晶代表着平板产业的迅速发展方向，应该进入液晶面板行业。 但是液晶面板投资巨大，准入门槛很高。 相比之下，等离子体竞争不如液晶激烈，而且阈值相对较低。 长虹选择了后者

2006年，长虹经过一年多的谈判，冒着担心韩国核心技术流失的政治风险绕过美国多次运营，把韩国欧丽安等离子企业装在袋子里，完善了等离子屏幕生产技术和核心专利。 2007年初，舆论在倒下的同时表示反对，长虹坚决筹集了约60亿元资金，宣布引进等离子面板生产线。 然后，海信、tcl、创维选择了液晶模块。

长虹进入等离子体行业震惊了市场。 舆论认为长虹的风险非常大，至今仍很恶劣。

家电领域的资深注意家刘步尘对网易财经说:“其实，长虹想进入等离子面板行业的理由还不充分。 液晶行业竞争激烈，准入风险很大。 等离子体行业竞争不激烈，准入风险小。 进入液晶行业的公司很多，但蛋糕很巨大。 进入等离子行业的公司很少，但蛋糕很小。 更重要的是，液晶是迅速扩大的市场，等离子体是萎缩的市场，两者的迅速发展趋势不同。 ”。

根据光大证券的研究报告，现在等离子电视在平板电视上的销售份额不到5%，市场上多次销售等离子电视的有松下、长虹、三星等为数不多的公司。 年1月，四川长虹彩虹等离子体一期工程量产，覆盖42-85英寸高清和全高清产品，设计年产量216万张/年，增强能力增加，年底产量可扩大到300万张/年。

但是，光证券分析师赵磊认为，现在液晶电视已成为市场的主流，等离子电视基本上不能全面超过液晶面板电视。 今后1~2年，等离子电视必须迅速提高市场份额。 价格上有20%以上的特征，但短期四川长虹能否做到这一点还不清楚。

四川长虹孤独推进“非主流”产品，而tcl、lg、夏普等厂商迅速发展液晶面板电视，去年年底，tcl与深圳市国资企业合作投资245亿美元开发了8.5代液晶面板项目，之后

四川长虹面前摆着巨大的课题，面对不到5%的市场份额，长虹等离子面板谁来消化？ 怎么消化？

刘步尘说，事实上，长虹投入巨额资金建设等离子面板生产线，决不仅仅是为了自己消化，还想卖给其他彩电制造商。 但是，除了彩虹，中国的彩色电视制造商正在走液晶主导的路线，没有告诉等离子面板。 而且，正因为市场空之间太小，长虹等离子电视的产量不高。

“要占领市场，首先获得顾客是营销的基本法则。 长虹在等离子市场失利的主要原因之一是客户的环节。 客户认为液晶是平板电视的主流，等离子体是支流，也是过渡性的产品。 没有多少顾客想买非主流的产品。 因此，对长虹来说，提高市场宣传的力量，消除顾客对等离子体的各种误解是当务之急。 ”。 他说。

20世纪90年代，四川长虹在彩色电视行业取得巨大成功后，开始了多元化战术，进入了空调、冰箱、数字、电池、芯片、通信、房地产等领域。 但是，从近几年的经营成绩来看，多元化经营并不成功。

证券公司的研究报告显示，2009年四川长虹的核心业务彩电占收入的40%，但毛利率低于17%，没有盈利能力。 在白电事业中，美菱电器的冰箱事业和华意压缩的压缩机业具有很强的收益力，但空调事业缺乏收益力。 数字商务发展迅速，2009年年收入50亿元，比2008年增加60%以上，预计具有一定的收益性。 手机事业经过前期的迅速发展，2009年的年收入预计稳定，为30亿元。 房地产业务立足于开发企业的内部库存房地产，根据预售情况和工程进度，预计每年可以确认10亿元以上的收入。 将来房地产业务将成为四川长虹的重要利润来源。

尽管如此，对于数百家子公司，四川长虹母企业只是收益力强的资产中相对的控股公司。 例如，四川长虹是18.01%的美菱电器(冰箱业务)、29.92%的控股华意压缩(压缩机业务)、45%的控股国虹通信(手机业务)。 少数股东在收益性高的资产中所占的比例过大，母公司的净利润明显低。 以2008年和2009年第三季度为例，归属于母公司的净利润分别只占净利润的12%和23%。

所以，分析师赵磊认为，长虹业务虽然多样化，但黑电业务缺乏盈利性，少数股东的损益过多。

郎咸平在2006年也宣布，全国彩色电视领域的平均roa (总资产收益率)为2.46%，空调领域的平均roa为3.30%，而四川长虹多元化经营合并后的roa为0.68%，没有协同效应。 长虹多年的多元化经营对业务收入贡献不大，还是以电视、空调为中心，多元化经营没有成功。

apex的巨大失败，2004年造成了37亿美元的损失，但从1998年到2003年，四川长虹6年的净利润合计为28亿35，000万元，“彩色电视领域的利润率本来就不高。 刘步尘说:“发生这种事情的四川长虹几年内是不可能恢复的。”

与四川长虹可比较的海信电器同样以电视为主业，同样是国有企业。 四年来，海信电器的净利润从2006年的1.3亿增加到去年前三季度的3.09亿，而四川长虹2008年的净利润为3111.65万元，去年前三季度也只有8331万元。 很明显会滑落。

刘步尘认为四川长虹近年来经营不良的原因很多。 其一，加上国企体制和军事工程的背景，经营不灵活，市场化意识明显像tcl这样的mbo成功后的民营企业很强。 其二，抓住产业快速发展的机会，死守crt，直到平板电视风云密布，剑移锋芒，迅速发展了市场份额有限的等离子电视。 第三，他认为apex对四川长虹打击很大。

除此之外，市场认为四川长虹原会长镍润峰一心推进的mbo未果对公司造成了太大的损伤，其副作用至今还没有消散。

由于各种各样的理由，创造了四川省长虹今天的局面，无论从收益能力还是在资本市场的表现，当时的霸气都远远没有。 (网易财经耿俊)

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