【热门】新债王冈拉克：实物黄金远比“纸黄金”好得多 美国石油基金(USO.US

原标题:新债务王冈拉克:实物黄金远远优于“纸黄金”美国石油基金( uso.us )面临着巨大的风险来源智堡wisburg

预计作为年度美元“堕落天使”的公司负债将从投资级( ig )降为高收益( hy )级，达到7040亿美元，欧元的“堕落天使”达到2190亿欧元，均远远超过2008年金融危机时的水平。

由于石油和卫生的双重冲击，美元公司债务市场的评级越来越低。 如图1所示，截至今年，美元市场上有近1640亿美元的“堕落天使”。 同样的现象在欧元市场也很盛行，今年迄今为止有390亿欧元的债券从ig降为hy。

鉴于现在的宏观环境，这种“堕落”的倾向并不意外。 与违约一样，债券评级下降也表现出强大的商业周期特征:在衰退中迅速上升，在之后的复苏中下降(图2 )。 。 后危机时代的“堕落天使”的例子在某种程度上表明，强烈的经济冲击、长期收益逆风、资产负债表杠杆率的上升通常是评级机构决策的第一参数。 特别是，长期疲惫的财务状况受到巨大的经济冲击，评级机构的反应似乎有决策性的因素。

除了负面的bbb级债券数量多之外，通过展望现在的“恐怖片”这样的财务报告季节，有可能成为新的评级下调行动的催化剂。 因此，尽管联邦储备系统最近采取了一些支持措施，高盛预测在今后两季度内，美元和欧元市场可能分别有5400亿美元和1800亿欧元的“堕落天使”(图3 )。

(图1 )

(图2 )

(图3 )

美国投资级公司债务评级的下降速度在经历了最初的记录速度后逐渐放缓(图1: bofa )。 。 另外，公司提取银行信用额度的速度和资金逃往货币市场基金的速度减缓(图2/3: bofa )。 。 鉴于货币和财政政策的介入输入，预计市场将进一步趋于正常化。

(图1 :展位)

(图2 :展位)

(图3 :展位)

新债务王jeffrey gundlach警告了流入金etf的投资者。 实物黄金远胜于“纸钱”。 因为“纸钱”不会给你实物金属。

gundlach认为“纸黄金”和wti原油期货的近况正好相反。 最近原油期货市场发生的情况，大家都不希望实物支付，但“如果实物黄金供给不足，所有人都想兑现自己的纸质黄金，但交易对方不能交付怎么办？ 不能订购石成金。 ”黄金etf受到实物黄金的支持，但个人投资者获得实物黄金的过程并没有销售etf份额那么简单。 gundlach说，“纸黄金”etf只是投机的工具，买家必须认识到拥有份额不等于拥有金条。

上周，道富全球500亿美元的spdr gold shares etf吸引了29亿美元的资金流入，创下了2009年以来最大的单一资金流入记录。 而且，黄金etf的资产规模星期二上升到了记录水平。

在油价崩溃之际，投资者的仿造精神为世界上最大的石油ETF美国石油基金在6天内追加了20亿美元的资金。

但是，uso现在面临着很大的风险。 uso拥有大量6月份的wti合同。 占ice和cme未平仓合同头寸的35%和25%。 如果6月wti合同在预定转移( 5月5日至5月8日)之前大幅减少，则持有资产的净利润可能在负值以下。

遗憾的是，6月份wti期货合约出现了崩溃的迹象。 该合同星期二造成三次熔断，暴跌43%，降至每桶12美元以下。 预防措施除了供给严重过剩外，世界储油空之间的不足还会导致油价崩溃，世界大型石油业者预测6月份wti期货也有可能出现负增长。

过去十年来，随着页岩气开采的推进，天然气在美国和煤炭竞争中越来越占优势，最终导致多家煤矿企业倒闭。 现在东亚地区天然气的价格第一次和煤炭的价格一样，这是里程碑式的变化，东亚最大的几个经济体可能正在经历同样的剧变。

在卫生事件冲击油气市场之前，中国和韩国政府转向采用更清洁的天然气。 中国天然气进口年后持续加速，年与年大力推进煤炭重整。 韩国2019年煤炭进口比去年同期减少了20%以上，液化天然气进口大幅增加。 (图: the daily shot )

(图1: the daily shot )

(图2: the daily shot )

(图3: the daily shot )

下图显示了美国现有油井的封闭价格( shut-in prices )。 封闭价格是最低井口价格，制造商是从开采的油井继续生产所需的最低价格。 井口的价格必须高于操作和维护的运营费用。 包括石油泵出、水和天然气泵出、注气和其他提高老油井产量的措施。 ( longview economics )

(:孟哲)

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