财讯：扣非净利三连降、主营快速发展陷瓶颈， 九牧王要靠投资业务扛业绩大

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原标题:非纯利三连以后，主营的迅速发展陷入瓶颈，九牧王必须在投资业务上承担业绩的大旗吗？

最近，男性“穿裤子还是裙子”成为了话题。 丁字园的创始人李天说:“男人最适合穿的不是裤子，而是裙子，长时间穿裤子会影响生育功能。” 《裤子王》的九牧王老板林聪颖说:“九牧王( 601566岁)会做最高级的男性短裤。”

在现实中，男性，特别是国内的男性至今仍对裤子“有爱情”，九牧王的广告今年也“盖世太保”，但不能逆转半年的下跌趋势。

最新的财务报告数据显示，今年第三季度，九牧王的收入、净利润均下跌，非净利润同比超过7成。 另外，九牧王面临着长时间低于发行价格、被股东减持等现实的“打击”。

扣除非纯利三连降，“关店潮”加速

年初爆发的新型冠状病毒大爆发对包括服装领域在内的零售业产生了不可忽视的影响，疫情逐渐得到控制，但九牧王很难度过。

10月26日，九牧王发表了年第三季度财务报告，今年第三季度，九牧王实现收入17.61亿元，同比下跌13.04%。 实现归属于上市公司股东的净利润2亿7600万元，比去年同期下降27.62%。

值得注意的是，今年第三季度实现了扣除上市公司股东非经常性损益的净利润0.61亿元，同比下跌73.61%。 到本报告期末，九牧王归属于上市企业股东的净资产为41.47亿元，比上年末减少2.77%。

据九牧王三季报报道，今年前三季度，无论是直营店还是加盟店，收入都大幅下降。 其中，直营店收入5.82亿元，比去年同期下降15.73%。 加盟店收益8亿3700万元，比上年下跌20.05%。

请注意，九牧王无论是直营店还是加盟店的收益都比去年同期有所增加。 另外，今年第三季度的九牧王共计关闭了367家线下实体店铺，与去年同期关闭的247家实体店铺相比关闭了120多家实体店铺。

事实上，九牧王服装业务的增长有时遇到瓶颈。 -2019年，九牧王服装业务收入增长率放缓，3年间增长率从11.38%下降到4.69%的企业净利润扣除也连续2年下跌，同期分别为4.4亿元、3.61亿元、2.02亿元。 加上今年第三季度，连续三次失败。

另外，今年第三季度，九牧王旗下企业相继参与多个投资项目，成立苏州慕华股份投资合作公司(有限合作)，出资暴雨资本钻石1号私募证券投资基金份额1000万元，3000万元，宁波君度景弘股份投资合作

业绩增长进入瓶颈，投资业务扛大旗？

九牧王创立于1989年，这一年站在时代快速发展的风口上，林聪颖带领团队以有远见和敏锐的发现内在，开创了别人眼中没有前途的事业---服装制造厂，为建立九牧王集团奠定了基础。

年5月30日，企业a股成功在上海证券交易所上市。 旗下企业品牌有主企业品牌的九牧王男装、子企业品牌的vigano、ziozia、fun等。

九牧王以男性短裤市场的领袖为荣，主张2000年-年男性短裤市场的综合占有率连续19年居第一位。 但是，根据每天的财务报告，近年来企业没能突破快速发展的瓶颈。

年企业收入纯利润分别为22.57亿元和5.18亿元，增长率分别为34.78%和43.73%。 年企业收益达到26.01亿元，归母净利润达到6.68亿元高峰后，企业收益和归母净利润的增加基本陷入“停滞”状态，下跌。

近三年来，企业业绩增长率呈放缓趋势，年收益从去年的12.94%下降到2019年的4.53%，年净利润增长率也从去年的16.81%下降到2019年的-30.64%。

业绩下降，企业营业价格稳步上涨。 据年报报道，企业过去4年的营业价格分别为19.08亿元、20.89亿元、22.06亿元、24.59亿元，最近3年的营业价格分别同比增长9.49%、5.06%、11.47%，呈扩大趋势。

而且，投资收益在九牧王财务报告中越来越重。 年，九牧王的投资利润达到阶段性高峰2.47亿元，占本期母公司净利润的46.31%。

2019年，九牧王零售出资1000万美元预约基金参与了新能源汽车产业链、人工智能及健康医疗等新兴增长领域的投资活动。 根据2019年的财务报告，九牧王当年投资回收的现金约为57.79亿元，投资活动产生的现金流净额为4.3亿元，比上年增加3396.28%。

但是，九牧王也有失手的作品，根据年报，去年12月的九牧王花了444万元，购买了“上海证大投资管理有限企业”的所有权产品，2019年1月赎回，投资利润为40.78万元。

《每日财务报告》认为，九牧王不是专业投资机构，投资业务可以给企业带来一定的利益，但也有高风险，容易大幅下跌，企业为了得到长期的快速发展，还是应该进行主要的经营业务。

库存高的企业减薪激增，变革的不利途径在哪里？

针对前三季度业绩下降，九牧王表示，受新型冠状病毒大爆发的影响，销售收入下降和计入的库存下跌准备增加，企业净利润大幅下降。 其实九牧王深受库存下跌损失的困扰。

2019年，九牧王资产减值损失达到1.58亿元，创历史最高纪录，同比增加39.83%。 库存下跌价格15，493万元，资产下跌价格占98.01%。 无形资产减值损失315万元，占资产减值损失的1.99%。

同期的九牧王库存也达到了87317万元，比去年同期增加了8.27%，年九牧王库存增加到了73，649万元，比去年同期增加了26.04%，成为上市后的最高增长年。

一方面库存增加，证明销售产品状况不好，另一方面由于库存周转效率下降，2019年，九牧王的库存周转天数增加到了244.63天，成为历史最高值。

这可能与九牧王很大程度上依赖单一企业品牌有关。 根据公开数据，年-2019年，“九牧王”企业品牌的收入分别为98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%。 年1月至9月，“九牧王”企业品牌收入占83.9%。

其实很大程度上依赖单一企业品牌的九牧王也想走多元化快速发展的道路，但遗憾的是，尽管为变革付出了很多心血，但效果并不尽如人意。

2009年，九牧王收购了fun商标的所有权，试图开拓年轻化的潮流服装。 之后，fun企业品牌与simpons和ohbear进行跨境合作，创立了新品牌j1，年春夏产品正式成立，以28岁到35岁的时尚男性为对象。

年，九牧王提出了公司转型升级计划，以服装产业为中心实施“平台化、多企业品牌、全渠道”战术，包括“精工质量平台”、“时尚质量平台”、“潮流时尚平台”

为了实现这个目标，相继收购韩国潮流企业品牌nastypalm、ziozia，推出了构筑时尚品质平台的“fun”、“加菲尔德”、“beentrill”等联名企业品牌，流行时尚

年7月，九牧王通过承债方法，花费6008万元收购贵人鸟股份有限公司(以下简称“贵人鸟”)持有的贵人鸟(上海)体育用品有限企业100%的股权，收购后收购上海玖传服装有限企业(以下简称“玖传服装”)

年8月3日-年12月31日，玖传服装实现收入234万元，净利润损失927万元。 2019年，玖传服装净利润损失达到4903万元，同比减少429.03%。

在《每日财务报告》中观察到，近年来，九牧王随着企业品牌的数量逐年增加，但最终培养效果显着的只有fun和ziozia这两个企业品牌。 在现在的情况下，九牧王的变革之路并不畅通。

收入净利润双跌，库存高企业减值高涨，主营业务转换不利，作为具有30年历史的老牌服装公司，九牧王的将来真的应该在投资业务上扛旗吗？ 《每日财务报告》继续受到关注。