【力合创投导演收购传奇　“力合系”渐行渐近】

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力合创投导演收购传奇 “力合系”渐行渐近

2004年12月06日21:45:08 证券市场周刊 记者 李恒春

飞乐音响（600651[行情-资料]）无疑是近期证券市场最耀眼的明星，而明星的光芒则来自身后清华大学的荣耀，这份荣耀的光芒甚至并且也降临在关联者身上，飞乐股份（600654[行情-资料]）、爱建股份（600643[行情-资料]）、中卫国脉（600640[行情-资料]）等数家与之“沾亲带故的股票”，均随其大幅上涨。

截至12月1日，飞乐音响已从11月初的5元左右上涨到11月30日的最高9.92元，并5次达到涨停板。公开新闻显示，深圳清华大学研究院正在与飞乐音响第一大股东上海仪电控股（集团）有限企业（下称仪电控股）洽谈部分股权转让事宜，而据本刊了解，真正的主角应是隐身于深圳清华大学研究院背后的深圳清华力合创业投资有限企业（下称力合创投）。此前，力合创投曾成功运作力合股份（000532[行情-资料]，重组前为粤电力）重组，而“力合系”的雏形也渐行渐近。

又一篇收购故事

“院里各位首要领导都出差在外，研究院内部尚未公布此事，不能多谈。但如果此事报道属实的话，届时受让飞乐音响股权的有可能是研究院下属的创投公司力合创投，应该是力合投资在运作此事。”深圳清华大学研究院负责对外推广的刘小姐在电话中向《证券市场周刊》表示。

资料显示，力合创投成立于1999年8月，由深圳清华大学研究院和深圳市舟仁创业投资有限企业、深圳市开元凯视投资有限企业共同投资设立，现注册资本为3亿元。企业管理总资产近8亿元，投资项目包括it、新材料、医药、电子、光机电一体化、高科技孵化器等行业的近40家企业。

“力合创投是一家具有高科技孵化器特色的革新投资公司，依托清华大学，沿袭‘技术＋资本’的思路，一旦高科技公司孵化成熟后，通过ipo或者借壳实现上市。”银河证券投行部一位人士表示。他介绍，今年4月，力合创投宣布旗下的深圳清华力合传感、珠海华冠电子、北京清华力合电子、深圳清华斯维尔软件科技和深圳拓邦电子等5家企业拟赴香港上市；在a股市场则有重组力合股份的运作。

2000年，力合创投前身深圳市清华科技开发有限企业与北京清华科技园快速发展中心联手收购粤华电，之后，力合创投将珠海清华科技园、清华力合传感等项目注入重组后的力合股份，并陆续将所投资的清华力合电子、拓邦电子、华冠电子等高科技公司转让给力合股份。

“力合创投在力合股份的资本运作上比较成功，通过力合股份从孵化项目中成功退出，获利颇丰。”上述银河证券人士表示。他介绍，由力合创投联合其他4家公司于2001年年底设立的华冠电子的运作颇为典型。

资料显示，这家经营片式电解电容器、电子产品专用生产设备的企业，经过力合创投两年多的运作经营业绩迅速增长，2003年实现净利润1668.78万元。2004年3月，力合股份以2275.13万元代价收购力合创投持有的23.83％华冠电子股权，收购价在华冠电子2003年末经审计的净资产基础上溢价50%。两年多的时间，力合创投在华冠电子的投资几乎实现翻番，成功完成套现。

飞乐音响属于历史上的“老八股”，股份所有为流通股，也被称为“三无股票”。历史上的“老八股”总是为收购困扰，而每一次收购故事都暗含着各种好处争斗和股价暴涨。

这一次，力合创投看中的是什么？

大家都有利益

“清华系”的称谓在证券市场是无比显耀的字眼，显赫与荣耀因为“清华”的金字招牌，并且“清华系”也是一个相当庞杂的概念，涉及的核心及外围上市企业多达数十家。当清华系核心上市企业清华紫光（000938[行情-资料]）与清华同方（600100[行情-资料]）的相继没落，慢慢褪去了“清华系”荣耀的光环之时，以力合股份为代表的“南清华系”却借机崛起。

虽然“股权协议转让事宜尚存在诸多不明确因素”，当事双方也都三缄其口，但运作力合股份的成功也令市场对此次力合创投的再度出手充满了遐想。不仅飞乐音响星光耀眼，从来就不甘寂寞的“三无板块”也群起相应，“力合系”俨然已隐约浮现。如果此次收购成功，“力合系”将形成以力合股份、飞乐音响为核心，飞乐股份、爱建股份、中卫国脉等有着错综多而杂资本相关关系上市企业为外围的资本圈。

飞乐股份与飞乐音响俗称“大小飞乐”，两家上市企业不仅同属仪电控股旗下，而且飞乐股份还是飞乐音响的股东之一。飞乐音响2004年三季报显示，仪电控股持股8134.3738万股，持股比例为19.18％，为第一大股东；飞乐股份持股1772万股，持股比例为4.18％，为第四大股东。与飞乐股份相比，爱建股份、中卫国脉与飞乐音响的关系则相对较远。资料显示，爱建股份旗下的全资子企业爱建信托三季度末持有1531.81万股飞乐音响，中卫国脉三季度末持有飞乐股份118.90万股，

飞乐股份9月30日收盘价尚在5.43元，11月30日收盘价已经达到8.92元。假使飞乐股份持有飞乐音响仍然为三季度披露的1772万股，则账面增值超过6000万元，受此因素影响其股价在11月16日涨停。爱建股份和中卫国脉由于直接或间接持股，因为此股价也一度走强。