【京东方资金饥渴　国外分拆上市受阻？】

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“京东方海外市场其实没有纳入《通知》的规范，企业依然积极地进行证监会的信息表现，但为了更安全。 ”仲慧峰说 持续下跌的股价为京东方(a股000725； b股200725 )当前面临的不自然 8月下旬以来，京东方股价连续下跌，19、20个交易日进一步连续下跌 随之，京东方海外市场计划可能流产 8月24日，京东宣布，液晶面板市值下跌，是影响企业股价的直接原因。 另外，企业tft-lcd事业韩国全资子公司boe-hydis海外上市计划与证券监督会8月24日发表的《规范国内上市企业所属公司海外上市问题的通知》(以下简称“通知”)的相关规定发生冲突，企业进行证券监督 对于海外融资计划遭遇政策“刹车”，京东方证券业务代表仲慧峰多次表示:“企业正在加速与证券监督管理部门的信息表达，考虑适时调整上市方案。 “ 海外融资“停止” 2003年，京东方花费3.8亿美元和10.5亿港元，完成了韩国现代显示技术株式会社tft-lcd业务(即boe-hydis )和冠捷技术26.36%的股份收购。 预计在亦庄经济技术开发区投入12.49亿美元建设第一代tft-lcd生产线 京东方原本希望分割boe-hydis在香港上市，通过转让25%的所有权获得约3亿美元的资金，支持5代线业务的顺利生产 但是，证监会在8月24日的《通知》中，箭似箭地紧急刹车了弦上的京东方海外融资 根据通知书第二条(二)、(三)两种，上市公司在最近三个会计年度内发行股票、募集资金投入的业务和资产，作为所属公司的出资不得在国外上市。 上市公司最近的会计年度、合并报告中按权益享受的所属公司的净利润不得超过上市公司合并报告净利润的50% 北京东方至今计划在海外发售tft-lcd业务的9000万美元收购资金是通过今年增发B股筹集的。 预定上市的tft-lcd业务在企业2003年年报中的利润为5.2亿元，京东方企业自身的利润为4.03亿元 那样的话，京东方海外上市计划就会死在胎内 但是，京东方证券事务代表仲慧峰表示，“根据《通知》第8条，发行国内上市内资股和国内上市外资股的上市企业不适用本通知的定义”。 也就是说，京东方海外上市其实不在“通知”的规范之内，但企业依然积极地表现为证监会的信息，为了更安全 “ 亿5千万美元资金不足 完成韩国现代和冠捷科技tft-lcd事业的收购后，京东跃升为世界第九大液晶面板制造商。 进入2004年，政府在政策和资金方面的大力支持，以及京东方在b股市场融资的成功，京东方仿佛具备了“液晶帝国”的姿态。 而且，债务扩大、借款资金偿还等风险，业界对京东的担忧也达到了顶峰 据京东方2004年中报报道，企业1月增发31640万股B股募集的约20亿港元资金中，用于偿还收购韩国现代显示技术株式会社tft-lcd业务产生的银行贷款9000万美元。 用于偿还因收购冠捷科技26.36%股份而发生的银行贷款8500万美元的其他用途包括向现有京东方光电tft-lcd项目的下游辅助产业投资2235万美元和偿还银行借款41608万元 5开始生产5代线对京东很重要 京东方2003年年报显示，2003年tft-lcd业务在京东方主要营业业务收入和利润构成中分别占50.75%和64.38%，其他业务获得的全部利润不到36% 企业5代线投产后，所有的tft-lcd业务预计将占京东方主要营业利润的85%以上 “tft-lcd业务已经成为企业收益的主要来源”京东方光电科技有限企业高管表示“目前国际市场tft-lcd价格出现了新一轮下跌，投资者越来越关注有利润保证的五代线建设 根据北京东方8月23日的公告，5代线在2005年1月末之前可以顺利开始生产，之后6~9个月完成爬坡，良品率从50%上升到80%，对企业05年的收益能力有很大影响。 预计北京东方5代网上投资为12.49亿美元，从B股募集资金投入tft-lcd项目的2235万美元可以说是杯水车薪。 注册资本为5亿美元(京东方出资3.75亿美元，韩国子公司boe-hydis出资1.25亿美元)的京东方光电科技有限企业(具体实施5代线。 加上北京市政府前期投入的7000万美元，如果还不算报手续中的银行贷款，京东现在5代线至少有6.5亿美元的资金不足 国内融资计划？ 上述京东方光电的干部日前对记者说。 “我们现在资金压力很大，企业5代线设备的安装将于9月开始，年底开始生产，不断融资和巨额财务支出是必然的。 这半年是资金投入的高峰，京东方光电注册的5亿美元的资金没有完全筹措，不能说是银行贷款 “ 这个人说，现阶段的资金来自北京市政府前期约7000万美元的投资和部分银行贷款。 证监会的《通知》指出，由于北京东方信息表达中调整海外上市方案的时间不多，如果海外分割上市计划到10月还没有通过，企业的最新筹资计划中，国内a股的增发将被提到议事日程 预计明年3季度增发，募集约40亿~50亿元的资金，用于5代线的量产和6、7代线的建设 但是，京东相关人士否定了国内融资计划的存在，上述高管也表示:“这个国内融资计划必须经过股东大会公布。 特别是，这种时尚在与证监会进行信息表达的时间内，我们必须更加谨慎地行动”。 “ 关于京东方境外分割上市受到阻碍，南方证券的兰姓分析师表示了两个担忧:一是京东方年初刚完成b股增发，如果年内继续出现增发消息，将增大现在投资者对这部分b股的套利压力。 另外，面对液晶面板的市场价格持续下跌，进行内资股票的大量增发肯定会进一步稀释投资者的利益信心，资金有可能继续离开 博时基金冯姓的老手一般认为，持有a、B股上市的企业，如果选择增发，a股优先。 一方面a股市场的融资额很高，另一方面发行操作也比较简单 京东方a股2000年增发成功，但b股今年年初增发刚刚完成，短期内再融资并不容易 此人指出，京东方韩国子公司的tft-lcd业务原本是通过增加B股资金购买的，如果把这一部分拿到融资中，B股的老股东一定不会同意。 这是因为老股东直接分享这一部分的业务收益。 所以如果海外市场不能实现的话，国内a股市场应该是下一个目标 即使进行国内a股的增发，京东也要寻求新的良性资产说服投资者 但是，有些分解者认为，京东方境外上市只是遇到了政策门槛，证监会不提倡这种分割模式是出于不挖掘境外分割上市空上市企业的考虑，相应《通知》的颁布也受到规范和限制 王先生表示，“京东方计划将tft-lcd业务这一最好的资产上市到国外，这样分割上市更顺利，可以得到越来越多的融资机会，但将核心业务分割到国外上市是母公司 如果京东最终成功进入海外市场，投资者将更加重视分割后剩下的业务收益性和持续经营能力，重新判断企业的投资价值 “ 王先生假设京东方境外上市失败，认为这是可以选择国内增发的途径。 现阶段合并报告书后，韩国子公司tft-lcd业务及冠捷科技贡献的直接利益，无疑能为京东方在a股市场的增发创造良好的条件 另外，关于2004年初京东的b股增发，市场后的走势整体很常见，但如果选择高质量的资产进行支持，明年在国内增发a股是完全有可能的。