【A股做空力量暴增千亿！年内飙升730% 发生了什么】

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不看山，不下露，做空的力量在急速增长！

截至最新数据，a股市场融券馀额达到1163亿元以上，近期高峰一次性达到近1200亿元，这个数值年初还不到140亿元，达到1000亿元。 到了7月初，也只有360亿元左右。 融券实际上是空头行为。 为什么短短五个月，这样的资金就激增了800亿元？

分析人士认为，最重要的原因是今年7月初有关方面编纂了《中国证券金融股份有限公司融通业务保证金管理实施细则(试行)》第19条和《融通业务合同》(以下简称《合同》)第69条，取消了证券企业融通业务保证金提取比例限制 之后，融券来源也变得丰富，相应的量化基金也活跃起来。 而且，市场经过近两年的上涨，很多股票积累了惊人的涨幅。 因此，空头的资金开始活跃起来。

那么，这样的资金激增对市场的影响是多少？ 总体来说，现在的融资规模相对于融资规模，依然很小。 这意味着对市场的冲击依然仅限于一些股票。 现在两金融规模接近1.6兆，短期内融资潜力有限，能打开空之间的也只有融券。 快速发展会增加一股操作的难度。 当然，对证券公司和还处于低位的大蓝色采购来说，可能还是个机会。

空用力每年激增1000亿美元

融券业务是持有股票的机构和上市公司的股东，可以通过证券公司向投资者出借股票。 融券业务上市后，扩大了融券业务规模，证券公司通过中国证券金融股份有限公司的融券平台向基金、社会保险基金等机构投资者提供融券，提供给融券客户融券销售空。

两种融资业务已经开始了10多年，迄今为止融资业务发展迅速，融券业务进展非常缓慢。 到今年年初，融资规模超过1万亿，年高峰期融资规模超过2兆。 到今年年初，融券规模不到140亿。

但奇怪的是，最新数据显示，融资规模每年仅增加4500亿元，增长率约为45%； 融券规模出现井喷现象，从1月初的不到140亿元增加到最新的1163亿元，增加了730%。 值得注意的是，这个增幅是最近5个月最高的，7月初的融券馀额增加了360亿元，也就是最近5个月增加了800亿元。

随着今年两金融业务持续好转，证券领域利息净利润的增加也受到了拉动。 前三季度证券业实现利息净利润445.60亿元，同比增长28.27%。 解体者认为利息收入只是证券公司从事双融业务带来的显性收入。 两融业务的迅速发展可能对经纪业务和衍生品业务的正向反馈更大。

大规则被束缚，挖掘潜力

空力量在几年内突然爆发了？ 在时点，大规则的修订可能是最大的帮助。 从7月初到现在，融券余额规模增加了近800亿元。 7月初，修订了不太显眼的规则。

7月3日盘后，保证金企业为了进一步提高市场服务水平，中国证券金融股份有限公司(以下简称“本企业”)根据《中国证券金融股份有限公司融通业务保证金管理实施细则(试行)》(以下简称“保证金细则”)第19条和《融通业》

《保证金细则》第十九条第一款复印件“证券企业的保证金比率超过其保证金比率等级的，可以向本公司申请提取超额部分的保证金。 申请提取担保资金时，也必须满足关于本公司现金在保证金中所占比例的规定。 ”。

二、《合同》第六十九条第一款的文件相应地规定:“乙方的保证金比率超过其保证金比率等级的，可以向甲方申请提取超过部分的保证金。 ”。

某头部证券公司的两融业务员告诉证券公司的中国记者，以往的规则是保证金企业为各家规定的保证金比例是根据各家风控标准决定的，但保证金企业没有对外公布。 以往可能设置了保证金引线，这不利于证券公司保证金现金部分的管理，现在证券公司现金管理的便利性大幅提高。

从逻辑上看，这条规则的修改应该鼓励证券公司加大融资融券的规模。 准确地说，这项行动是鼓励头部证券公司扩大融资市场的规模。 而且，这也与现在资本市场改革的趋势一致，科学创板上升后，融券规模提高，创业板也改革，融券规模进一步提高，另外t+0政策先落地蓝股，未来市场多空机制有可能进一步完善

另外，现在的融资规模也相对饱和，向稳定的方向发展，融券应该是证券公司业务的突破口，与海外相比证券公司的融券业务发展迅速空。

影响有多大？

很多人可能把融券规模的高涨看作利空，但实际上应该辩证地看待。

现在券源主要来自三个方向:一是公募和私募，二是上市企业股东，三是qfii和社会保险。

今年3月，上海证券交易所关于融通业务规定，证券贷款人参与融通证券贷款业务时，持有证券的持有期计算不受贷款影响，因此公共资金、民间资金参与融通证券贷款业务的积极性大幅提高。

11月2日是qfii可以参与融通证券租赁业务的第一个交易日。 当天，中信证券、中金企业、国信证券、国泰君安、UBS证券等多家证券公司宣布，各自的qfii转换融券的最初交易已经完成。 全国社会保险基金于11月18日正式开展融通证券贷款业务，目标是出借社会保险基金理事会持有的沪深300股的一部分，以国泰君安、申万宏源、国信证券及兴业证券为代理开展这一贷款业务。 除了机构，上市公司的股东也提供了大量的券源。

票源基本上很清楚，到底那些人在借票吗？ 一位行业官员认为出借人可能分为两类。 一个是量化对冲基金，另一个是证券公司的场内期权部门。 前者需要通过空机制实现利益，后者需要通过空工具实现风险套期保值。 随着这两种产品规模的提高，不排除对一些股票的股价产生冲击，但对证券股票来说，反而可能有机会。 因为成交量、利率利润、衍生品创设利润同时增加。 另外，随着融资机制的培养，t+0交易机制也可能迫在眉睫。

最近，出现了关于在大青采购中早期实施t+0交易机构的声音。 周期大的市值股票最近也持续上涨，这样的股票两融的潜力也最大。 随着50指数样品的调整和优化，可能有点行情也在酿造中。